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创业板小事回顾（3月1日-3月8日） 3月3日 安科系统 (08353)公告，就公司早前发布的建议，要约人建议以每股1.1港元将公司私有化，较停牌前溢价175%，公司于3月4日复牌。 HM INTL HLDGS (08416)发出盈警，预计集团2024年全年收益将减少不多于11.0%，但将由盈转亏。收益减少主要归因于财经印刷项目收益减少、办公室物业搬迁开支以及商誉减值亏损约3百万港元。 恒伟集团控股(08219)司与阳朔县兴源铅锌矿有限责任公司（「潜在合作伙伴」）就有色金属矿业务收购事宜（「建议合作」）订立一份不具法律约束力的谅解备忘录。潜在合作伙伴为一家于中国成立的有限公司，主要在中国从事矿产品的加工 与销售。 中国生物科技服务(08037)发盈警，预期2024年全年业绩将录得亏损，亏损净额大至1.8亿港元。亏损扩大原因包括： (i) 对COVID-19核酸检测之需求减少以及于疫后时代医学实验室检测服务及健康检查服务板块市场竞争加剧导致收入减少； (ii) 就关闭COVID-19核酸检测设施而一次性撇销物业、厂房及设备以及存货； (iii) 于海南的硼中子俘获治疗项目受台风影响，导致撇销物业、厂房及设备的一次性亏损 (iv) 可转换债券一次性递延亏损； (v) 嵌合抗原受体T细胞分部的研究及开发成本增加；及 (vi) 新增银行及其他借款导致融资成本增加。 3月4日 荣丰集团亚洲(08526)发出正面盈利预告，预计2024年全年将录得盈利，转亏为盈。主要由于 (i) 收益增加； (ii) 较好的成本控制； (iii) 拨回有关期间之贸易应收款项及合约资产的减值亏损；及 (iv) 并无于有关期间撇销合约资产。 捷利交易宝(08017)执董廖济成辞任。 3月5日 瑞远智控(08249)执董吴珊红辞任，由浙江瑞远机床财务经理姚勇涛替任。 新利软件(08076)发出盈利警告，预期2

科股大涨、消费重振、内房回稳 两会红利 港股创新高!!! 2025年两会政府工作报告以「稳预期、促增长」为核心基调，明确提出5%左右的GDP增长目标，延续上一年的稳健取向。为实现这一目标，财政政策进一步发力，赤字率提升至4%，新增政府债务规模达11.86万亿元，并首次发行超长期特别国债1.3万亿元。这一系列积极的财政规划不仅为经济复苏注入信心，更直接带动港股基建、消费等板块的需求预期。分析人士指出，基础设施投资的扩大将加速相关企业订单释放，叠加消费领域补贴政策，港股估值有望迎来修复视窗。 为引发市场关注的是，报告首次将「稳住楼市股市」纳入国家发展战略。针对房地产领域，政策从「控风险」转向「稳市场」，明确要求「推动房地产市场止跌回稳」，并落地以珠海市收购存量商品房为代表的地方性举措。这一转向显著缓解了投资者对系统性风险的担忧，消息公布后首日，港股内房股板块即上涨3.2%，涨幅居前的融创中国单日成交额突破17.6亿港元。同时，资本市场改革深化信号频出，证监会主席吴清关于「包容未盈利科技企业」的表态，直接推动恒生科技指数两日累计涨幅达8.7%。 科技与消费成投资双主线 在产业政策维度，「新质生产力」成为贯穿两会的高频词汇。政府对人工智慧、具身智慧、6G网路的战略布局首次将人形机器人、脑机介面等前沿技术纳入政策文本。以具身智慧为例，其被定义为「实体化的智慧交互系统」，涵盖智慧汽车、工业机器人等多个领域。受此驱动，港股市场中相关企业表现亮眼：主攻AIoT生态的小米集团单周股价上涨12.3%，机器人关节伺服系统供应商汇川技术港股价格创历史新高，反映市场对政策红利的快速回应。富途证券资料显示，两会期间科技板块日均交易量较前月增长42%，资金聚集效应显著。 消费领域同样迎来转捩点。政府安排3000亿元支持消费品以旧换新，明确提出新能源汽车、智慧家居等三大核心领域的补贴细则。京东集团2024

中国人移英趋势分析 近年来，中国公民移民海外的趋势持续增长，特别是移居英国的人数显著增加。以下是对这一趋势的分析，重点关注移民英国的最新情况。 根据亨氏咨询公司发布的《2024私人财富迁移报告》，预计2024年将有超过1.52万名中国富豪移民海外，数量重回全球首位。这一资料较2023年的13,800人增加了1,400人，显示出强劲的增长势头。 自2021年英国推出BNO（英国国民（海外））签证计划以来，香港居民移居英国的人数大幅上升。截至2024年5月24日，英国内政部共收到210,843份BNO签证申请，已批准201,877份。这一政策为香港居民提供了新的移民途径，促使大量港人选择赴英定居。 英国国家统计局资料显示，截至2023年6月的一年内，英国净移民人数达到672,000人，其中非欧盟国家公民占据主要比例。在这些非欧盟移民中，中国公民数量位居前列。具体而言，2022年至2023年间，约有90,000名中国公民移居英国。这一增长主要归因于英国优质的教育资源，因而吸引了大量中国学生前往留学。尽管英国收紧了部分留学签证政策，但中国学生仍占据英国国际学生的重要比例。 当然，该地区的经济与投资机会、生活品质与社会保障，也是吸引中国移民的重要因素。随著全球化进程的推进和中英两国关系可望转趋正常化，预计未来中国公民移民英国的趋势将持续增长。 ‌$HSBC Holdings PLC(HSBC)$  ‌‌$HSBC HOLDINGS(00005)$  ‌‌$AIA(01299)$  ‌

东南亚房地产市场分化 近年来，东南亚房地产市场呈现出明显的分化态势。越南房地产市场经历了快速扩张后，泡沫化风险逐渐显现，而马来西亚则保持了稳中有升的发展趋势。这种分化背后，是各国经济基础、政策调控以及市场需求的差异。 越南：泡沫化的隐忧 越南房地产市场在过去几年经历了快速的发展，吸引了大量国内外投资者。然而，随著市场的过热，泡沫化的风险也逐渐浮出水面。据《越南快讯》报道，2023年越南房地产市场出现了严重的库存积压问题，部分开发商的销售天数甚至高达5万4334天，意味著需要149年才能出清所有余屋。此外，从2022年中到2023年第二季度末，越南房地产和建筑业的营收跌幅最大，部分公司甚至出现现金周转困难的问题。 这种泡沫化的根源在于过度投资和投机行为。过去几年，房地产价格的快速上涨并非由实际需求推动，而是投机者炒房的结果。一旦市场出现调整，泡沫破裂的风险将对经济稳定性、财政收入和金融机构造成严重冲击。 马来西亚：稳中有升的态势 与越南形成鲜明对比的是，马来西亚房地产市场近年来保持了稳定增长。根据亚洲房产市场分析机构Mordor Intelligence的报告，马来西亚住宅房地产市场规模预计将从2023年的211.6亿美元增长到2028年的281.8亿美元，年均复合增长率为5.90%。这种增长主要得益于城市化进程的加快、农村人口向城市的迁移以及政府的政策支持。 马来西亚的主要城市，如吉隆坡、槟城等，凭借发达的经济和基础设施，成为投资者的首选地区。此外，马来西亚的房价相对较低，相比香港、新加坡等其他亚洲城市，具有更高的投资性价比。疫情后，马来西亚房地产市场迅速恢复并超过疫前水平，显示出强大的韧性。 ‌$COUNTRY GARDEN(02007)$  ‌‌

AI大模型如何助力直播电商 在直播电商市场规模突破万亿元的今天，AI大模型技术正以颠覆性姿态重构行业生态。通过深度学习演算法与海量资料分析的深度融合，大模型正在突破传统直播的时空限制与人力瓶颈，为行业打造智慧化、精准化、全链路的行销新范式。 首先，大模型通过整合使用者跨平台行为资料，构建出多维度的消费者数位画像。基于Transformer架构的推荐系统，可即时解析直播间弹幕语义与使用者停留时长，动态调整‌商品推荐策略。例如，某美妆直播间通过大模型识别「敏感肌」关键字，即时推送修护类产品，令到转化率提升逾三成。更值得关注的是，大模型通过心理模型预测技术，可预判用户潜在需求，在消费者尚未明确表达前完成需求匹配，又例如笔者本人就经常收到威士忌、AI课程的推送，购物体验真是「所想即所得」。 另外，目前以GPT-4级别的内容生成能力正在重塑直播文案创作流程。大模型可基于商品特征库生成数百种话术变体，结合即时互动资料选择最优表达策略。某服饰品牌直播间运用该技术，实现每15秒自动生成场景化穿搭建议，观众停留时长增加2.3倍。在虚拟主播领域，NeRF神经辐射场技术结合语音合成模型，打造出可深度互动数位人主播，其微表情管理系统能精准类比42种情绪状态，在双十一期间达成单日百万级销售额。 大模型构建的智慧决策系统同时可进行多维度即时博弈计算。通过强化学习演算法，系统在直播进行中同步优化商品排序、优惠组合与流量分配策略，提升将爆款产品转化率及库存周转率。在流量运营层面，大模型通过跨平台内容语义分析，自动生成千量级短视频素材，实现直播切片精准分发，引流成本大大降低。 基于大模型的预测系统正在重构直播电商供应链。通过分析历史销售资料与舆情资讯，系统可提前45天预测爆款趋势，准确率达83%。在物流环节，时空序列模型优化仓储布局，某生鲜直播间借此将配送时效缩短至1.8小时。更值得关注的是，大模型通过区块

香港发展伊斯兰金融概况 有关注《投资风享》的朋友们，可能都会知道笔者近年先后到过中东杜拜、阿布达比等地考察不同地区的股市以及金融市场概况，而早前笔者也曾到马来西亚吉隆玻，和当地的上市顾问以及具潜力的企业互相认识交流。 而前述笔者考察过的地区，不约而同都是信奉伊斯兰教(回教)为主的地区，相关宗教教义对当地的政治金融皆具有相当大的影响。香港政府近年积极促进伊斯兰金融在香港的发展，并采取了一系列措施，以巩固其国际金融中心地位并吸引中东及东南亚资金，强化其连接东西方资本市场的桥梁作用。 首先，香港修订了税务条例，以确保伊斯兰金融产品如伊斯兰债券(Sukuk)与传统债券享有同等税务待遇。例如，豁免伊斯兰债券交易中的印花税及利得税，避免因资产转让产生的双重征税。香港金融基础设施（如CMU债务工具中央结算系统）亦支援Sukuk结算，提升交易效率。 另外，港府又调整《公司条例》等法规，允许符合伊斯兰教法（Sharia）的特殊结构（如信托和特殊目的公司SPV）发行伊斯兰债券。 翻查纪录，2014年，香港政府首次发行10亿美元规模的5年期Sukuk，获得超额认购。事隔7年后的2021年，港府再次发行30亿美元Sukuk，其中包含绿色债券元素，吸引中东、亚洲及欧洲投资者，推动可持续金融与伊斯兰金融结合。 香港金管局（HKMA）又发布了伊斯兰银行业务框架，明确产品合规要求，支援银行开发符合Sharia的存款、融资及保险产品（Takaful）。同时又允许持牌银行设立伊斯兰视窗或子公司，确保与传统业务风险隔离。 在教育及培训方面，包括香港大学及科技大学皆有开设伊斯兰金融课程，并与马来西亚国际伊斯兰大学合作培养专业人才。而香港银行学会（HKIB）推出伊斯兰金融认证计划，提升从业人员专业能力。  ‌$iShares MS

创业板小事回顾（2月21日-3月1日） 上周写了一个离题的创业板转主板做法。今日讲返创业板期间事件。 2月21日 PACIFIC LEGEND (08547)发盈喜，预计团截至去年12月底日止全年利润将约为 970万港元，扭亏为盈。主要原因包括业务增长、成本控制措施以及出售附属公司权益之收益。 民富国际(08511)委任深圳市德远投资李纯玲及深圳市融泰企业顾问朱敏纯为非执董。 港银控股(08162)发盈喜，预期二零二四年度将录得净溢利约不低于3,000万港元，同比大增。增长主要是基于集团金属贸易、金属供应链业务及大宗商品贸易领域核心业务收入稳定持续的增加。 传承教育集团(08195)拟按每股1.42港元，折让约15.48%配售最多21,126,760股或4.8%新股。预期配售所得款项净额约为2950万港元。净额全额将用于集团的一般营运资金，包括(i)为财商及投资教育业务以及私立辅助教育业务之潜在扩张拨资，特别是于中国提供HKDSE培训服务的业务发展。 加幂科技(08198) 按每0.305港 元，折让约19.7%配售最多109,681,764股或20%新股。预期配售所得款项净额约为3327万港元。其中(i)约35.0%用于与Web3.0有关的发展及新商机；(ii)约10.7%用于扩充及提升大数据中心；(iii)约19.6%用于持续提升研发能力；及(iv)余下部分约34.7% 作为一般营运资金。 2月24日 丝路能源(08250)完成更名为都都控股。 仁德资源(08125) 王军辞任执董。 浩柏国际(08431)建议股本重组，每10股已发行股份将合为1股，并削减股份面值。 2月25日 恒智控股(08405)完成私有化，3月4日将正式撤消上市地位。 比高集团(08220)与与深圳市壹海 长风科技订立备忘录，将成立合营企业从事人 工智能生 成内容 (AIGC)业务 ，该合 营企业

创仔争转板不利GEM存续 创业板公司比优集团日前正式获联交所授出转主板批准，至出稿日公司已正式在主板上市，股号为09893，比优成功获批转板，包括其成交量加权平均市值超过主板规定的5亿港元；以及日成交额不少于50,000港元。 香港交易所（HKEX）于2023年对创业板（GEM）上市规则进行了重大修订，并于2024年正式生效。此次改革的核心是优化创业板作为中小企业融资平台的定位，并简化转主板的机制。 虽然是次改动被视为重新恢复转主板，但申请转板的GEM公司仍要符合严格的主板上市门槛。例如转主板需满足主板当前的财务要求（如盈利测试、市值/收益测试等），包括盈利测试---过去三年累计盈利≥8,000万港元，且最近一年≥3,500万港元；市值/收益测试**：上市时市值≥5亿港元，且最近一年收入≥1亿港元。当然，改制后，GEM公司若符合主板条件，最快可在创业板上市满一年后申请转板（原需至少两年），时间大为缩短。另外，转主板时需符合主板的公众持股要求如公众持股比例需有25%、股东人数300人等等。 最新的改动，目的仍是希望提升创业板作为孵化器的功能，吸引更多初创及中小企业在早期阶段融资，待业务成熟后转至主板，形成多层次资本市场结构。同时希望避免创业板因流动性不足而被边缘化，保留其作为「跳板」的价值，同时缩短转板等待期可激励企业更快成长。 新制无助流动性 香港创业板（GEM）新规旨在通过放宽上市门槛、缩短转板时间等措施启动市场活力，但部分市场评论指出，这些改革并未实质改善创业板流动性低迷的问题，甚至可能加剧其边缘化。 例如新规允许企业最快一年后转主板，导致创业板被视为「跳板」而非独立市场。企业为提升估值和流动性，倾向于尽快转板，间接削弱创业板自身的长期投资价值。结果创业板成为「中转站」，优质企业流失后，剩余标的吸引力更低，形成恶性循环。 新规虽放宽GEM上市门槛（如取消盈利要求），但未

家办与保险服务协同策略 笔者从事多年的财富管理工作，近年多了和家族办公室合作，在投资保值及保险方面进行更多互动，对于家办的发展乐见其成。包括本港上市公司德林控股(01709)以及亨利加集团(03638)都以家办作为其业务发展的主线。 作为家族财富管理的顶层架构，家族办公室（Family Office, FO）的核心使命是实现跨代资产保值增值、风险隔离与家族价值观传承。在复杂的经济周期与市场波动下，其投资策略需兼具战略性与灵活性，而保险服务则作为风险管理和财富传承的基石工具，与投资组合形成深度协同。 家族办公室在投资中的核心角色，包括战略资产配置与长期价值创造、代际传承的流动性管理等等。因而，FO需要具备跨周期配置能力：FO通过多元化投资（如私募股权、对冲基金、不动产、艺术品等另类资产）分散风险，抵御短期市场波动。例如，在经济下行期增加防御性资产（基础设施、黄金），在复苏期布局成长型股权。而目前亦越来越多家族将ESG（环境、社会、治理）和影响力投资纳入核心框架，兼顾财务回报与社会责任，塑造家族长期品牌。 作为投资保值抵御风险重要一环，保险通过短期现金工具、保险产品提供应急资金，同时以长期锁定资产（如家族信托、封闭式基金）保障代际交接中的财富稳定性。而透过家办，则可以利用结构安排达到税务优化，例如利用离岸架构、慈善基金会等工具，规避遗产税、资本利得税对投资净收益的侵蚀。 保险服务在家族办公室中的战略定位 保险不仅是风险转移工具，更是财富传承、税务优化与家族治理的关键载体。例如大额寿险与家族信托结合，通过「保险金信托」架构，将寿险赔付金注入信托，实现受益人指定分配，避免遗产纠纷或债务追索。同时间，利用境外保单（如香港/新加坡万能寿险）规避本国政治或法律风险，尤其适用于全球化资产配置的家族。 预计在未来，透过家办服务平台，可以产生保险与另类投资的深度融合。例如保险挂钩证券（ILS）

创业板小事回顾（2月7日-2月15日） 2月7日 瓦普思瑞元宇宙(08093)发出盈警，指截至2024年12月底中期业绩将录得盈利下降，主要由于公司在转型期间，新业务未达预期，旧业务在收缩，使中期收入大幅减少。 源想集团(08401)建议按1供2基准进行供股，以每股供股股份0.085港元的认购价发行最多479,999,992股供股股份，以筹集最多约4080万港元。供股按非包销基准进行，仅供合资格股东参与。 2月10日 恒泰裕集团(08081)发出盈警，预期截至2024年12月底止全度将录得亏损逾7800万港元，同比转盈为亏。主要由于2024年缺少如2023年出售子公司之收益7214.5万港元；2024年金融资产减值亏损净额逾2500万港元。 比优集团(08053)转主板申请获交易所批准，2月18日正式生效，股号09893。 大丰港(08310) 建 议更名为「盐城港国际股份有限公司」。 比高集团(08220)建议将每手买卖单位将会由10,000股股份更改为1,000股股份，3月3日正式生效。 礼建德集团(08455)公告委任广东华洋联盟健康产品有限公司管理层刘利辉为非执董，委任沈阳辰锐健康管理咨询有限公司管理层马钰菲为独董。 中国口腔产业(08406)公告被财经印刷商入禀清盘。 2月11日 环球印馆(08448)建议5合1合股，削减股本及拆细股份。 首都金融控股(08239)执董兼董事会主席孟常乐辞任。由金汇教育(08160)独董王明辉替任。 2月12日 中华燃气(08246)发出盈警，预期截至2024年12月底全年税后净亏损大幅扩大。主要由于贸易应收款项减值拨备大幅下降及股份支付开支大幅增加。 盛良物流(08292)拟按每0.1港元配售最多126,720,000股或20%新股。 比高集团(08220)与杭州恺兴网路科技签订备忘，拟成立合资推广生成式人工智能游戏业务，该合营