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美股大跌几天以后，又涨了一下，问题是现在能不能继续上涨呢，这个不好说，从技术指标来说，纳斯达克现在变成了一个三角形，最高24020，最低21898，现在23006，刚好是一个三角形了，要是再横盘几天，三角形就更明显了。 三角形跟箱体一样，都是一个横盘趋势，一般横盘不会改变趋势，如果前面是上涨趋势，那后面就会继续上涨，如果前面是下跌趋势，后面继续下跌，所以三角形不能判断是涨还是跌，我们还是要分析前面是上涨趋势还是下跌趋势。 纳斯达克历史最高点是24020，第二个高点就是23698，没有创新高，这是见顶信号，后面应该就是会下跌，但是道琼斯前几天创了新高，当然2021年底也是纳斯达克创新高，一个月以后道琼斯创新高，然后一直跌。 2021年底见底以后下跌，当时有一个前提，就是后面加息了，如果技术指标见顶，然后又碰到加息，那自然就会大跌，现在的情况不一下，后面是降息，而不是加息，所以要说大跌的话，消息面不支持。 那降息的时候会不会也出现大熊市，2007年9月份开始降息，美股后面就出现了2008年的大熊市，但是当时是爆发了次贷危机，现在没有这种情况，现在情况是说有AI泡沫，那就是2000年的情况，当时就微软，思科，英特尔能赢利。 现在英伟达这些芯片公司都是赢利的，PLTR，APP这些AI软件应用也是赢利的，当时只有微软是赢利的，而且搞AI大模型的公司像微软，谷歌，Meta，亚马逊这些公司本身是赢利的，就算人工智能业务亏损，公司整体是赢利的。 只有OpenAI，Anthropic是在画大饼，xAI虽然也是亏损，但是马斯克是世界首富，并不缺钱，也就是说大部分AI公司都是不缺钱的，没有倒闭风险，2020年所有互联网软件应用公司全部是亏钱的，泡沫的本质是没有利润，这才是泡沫。 现在AI硬件都是赚钱的，AI软件要么是公司整体是赢利的，要么就是PLTR这些软件应用本身就能赢利了，所以这次AI不存在

美股再次大跌，主要是纳斯达克大跌，成长股大跌，像CRWV，OKLO，IREN，NBIS，IONQ这些股票跌得最狠，这些股票的特点都是人工智能云服务平台相关公司，以甲骨文为龙头，带崩了整个AI云服务平台的股价。一方面OpenAI为首的大语言模型受制于算力提高太慢，开始的时候是缺GPU，后来是缺电，现在又是缺机械硬盘，等到都不缺的时候，这个行业的股票就到头了，炒股真的是炒预期，没有预期就要跌了。每个行业应该是买一个股票，我吃亏的就是云服务的股票买了三个，这段时间刚好是跌得最狠的三个股票，又创了新低，OKLO虽然也创了新低，但是前面我涨得多，所以影响没有那么大，以后买股票一个行业只能压一个。IREN，NBIS，CRWV三个都是做AI云服务的，要是涨了好说，跌起来三个都跌真的受不了，不过跌了这么多，再大跌的空间也不大了，毕竟AI还是要发展的，不可能一直跌的，只是现在套得非常难受。我们来说一下大盘，道琼斯前几天创了新高，应该是牛市继续，不然不会创新高，纳斯达克前段时间没有创新高，倒是形成了M顶，2021年11月纳斯达克见顶，道琼斯在2022年1月份见顶，后面就是大熊市。从技术指标上看，现在的趋势跟2021年底很像，但是当时是2022年加息了，而现在的情况是在降息，当然历史上也发生过降息的时候美股大熊市的，就是2007年9月份开始降息一直到2008年底，股市在降息的过程中暴跌了。2007年降息股市大跌的主要原因是次贷危机，因为共和党总统不擅长搞经济，像胡佛，小布什，特朗普这些红脖子读书的时候不好好学习，结果当了总统搞出来了大萧条跟次贷危机，现在又搞出来了特朗普式衰退。我们也没有办法，总不能指望一直是民主党当总统吧，只能是碰到共和党的总统的时候就自认倒霉，现在也只能指望特朗普把股市拉起来，美国现在生活成本大幅上升，共和党已经输掉了地方选举。如果股市一直跌跌不休，特朗普还要不要明年的中期选

美股这几天跌得有点狠，主要是成长股跌得狠，指数跌得不是很多，美股下跌有几个原因，一个是日元加息，导致日元从美国股市回流到日本，2022年美国加息的时候，很多机构从日本贷款来买美国的七大科技股，这就是2023年美股大盘股牛市的原因。 其实日元加息，影响的是大盘股，并不是成长股，成长股大跌的核心原因还是涨多了，从去年降息到前段时间高点，成长股本上都涨了十倍，而大盘股从2022年到底现在除了英伟达涨了20倍，其他股票没有涨十倍的，说到底成长股透支了。 当然日元加息确实是一个很大的利空，资金撤离美股对整个美股都是利空，第二个利空就是美国的失业率创了2021年以来的新高，因为当时疫情，导致失业率很高，后面拜登通过放大量移民进来增加了大量的需求，这导致就业率创了历史新高。 历史上每次加息周期都会导致就业率下降，然后是疫情会导致就业率下降，还有就是胡佛的关税政策跟驱逐移民政策导致美国当时的就业率创了历史新低，失业率高达25%，这就是左萧条，在降息周期失业率正常情况下是很低的。 原因当然简单，特朗普的关税政策导致美国的出口下降了16.6%，让美国的出口企业大量裁员，像大豆出口大幅减少，农场的工人就有大量失业的，加拿大减少了从美国进口，美国这些出口企业大量裁员。 还有一个就是AI替代了大量的人力，导致很多公司在裁员，所以美国失业率创了四年的新高，就是这两个原因，当然移民的减少也导致了美国的消费不足，拉美的非法移民进入美国都是拖家带口的，这些人进来以后要买车买房。 所以奥巴马跟拜登就是通过打开边境让大量的非法移民进来，让美国走出了2008年的次贷危机，也走出了2020年的疫情衰退，特朗普学习胡佛驱逐非法移民，加征关税，后果也是一样，通胀升高，失业率升高。 这就是美股下跌的主要原因，日元加息，美国失业率升高，但是这几天也跌了吗，利空就是通过下跌可以释放的，就像利多通过上涨也能中和，就是利空跌多了

美股又跌了，反弹了一天，又跌一天，后面会不会继续下跌，我觉得可能性不大，当然现在指数跌得并不多，主要是成长股跌得多，成长股下跌有两个原因，一个是这两年涨太多了，降息以后成长股就一直涨，涨得多跌起来也多。还有一个原因就是风格转换，现在涨得都是大盘股，像特斯拉就涨了，道琼斯还创了新高，所以资金去了大盘股，那小盘股下跌也正常了，2023年跟2024年就是涨大盘股，小盘股不涨，一直到降息以后小盘股才大涨。小盘股大涨以后，大盘股不涨了，这就是风格转换的问题，小盘股大跌几天，很多人就说我不应该买小盘股，应该买大盘股，我一直以来不买大盘股，就算是前两年不降息的时候也不买大盘股，现在降息更不买大盘股。为什么我不做大盘股，因为短期大盘股确实跌得少，但是几年下来，大盘股涨得也少，任何一个公司成熟以后，后面都不会大涨了，那转型以后能不能大涨，也就是我们说的第二曲线，历史上除了英伟达，其他的都没有大涨。苹果在电脑上实际没有成功，真正的成功是手机上，2018年智能手机饱和以后，苹果股价股价七年涨了五倍，确实苹果很厉害，微软是2000年行业到顶的，后面连续转型云服务跟AI，股价25年涨了10倍，这个账户就很少了。谷歌是2021年行业到顶的，后面股价还是翻倍了，主要是转型AI芯片成功了，当然这个翻倍也不算多了，META到了2021年行业也到顶了，转型元宇宙应该是失败了，但是股价也翻倍了，这就是2018年市场上一直说的五大科技股。现在是七大科技股，另外两个科技股在2018年的时候并不出名，一个是特斯拉，当时全世界的人都说不看好特斯拉，泡沫太大，为什么不买五大科技股呢，而是去冒险买一个泡沫太大的成长股特斯拉呢，当然所有人都在质疑我。结果特斯拉在2020年一年涨就了十几倍，为什么特斯拉能一年涨十几倍，五大科技股做不到呢，就是因为特斯拉是成长股，要么不涨，要涨起来肯定比五大科技股快，因为五大科技股是成熟了的公司

美股周五的时候大跌，主要原因是市场担心AI泡沫，担心像甲骨文这样的AI公司财报不好大跌，其实甲骨文的财报还不错，收入增长14%，利润增长94%，也不差，只是股价大跌了10%，美股大跌的真正原因应该是降息了。 上次降息的时候美股也是大跌了，这次降息又大跌，也符合逻辑了，当然现在也没有明显的大利空，一直跌的可能性不大，而且现在是标准的牛市走势，就是大跌一天，反弹半个月，然后又大跌一天，后面又会反弹半个月。 现在有两大潜在利好，一个是联邦法院有可能会取消特朗普的关税，这是一个大利好，一个是爱泼斯坦有可能会牵涉到特朗普，这会降低特朗普的支持率，现在美股最大的利好就是特朗普的支持率创了新低。 特朗普不想让别人知道他的想法，说话变来变去，让人摸不着头脑，实际上特朗普的思路非常清晰，就是所有的话，所有的政策都是给红脖子听，给红脖子看的，以此来提高支持率，但是这样做会导致经济问题。 加关税会让物价上涨，驱逐非法移民会让服务费上涨，农作物没有人收割，只能烂在地里，没有人盖新房子，没有人刷盘子，没有人扫大街，这些活以前都是非法移民干的，现在本地人来干活，价格肯定会上涨。 特朗普换了统计局长，再打算换美联储主席，不管怎么做，改变不了美国通胀的事实，美国就业下降的事实，美国各大制造业公司利润下降，大企业倒闭数量创了几十年新事这个事情，事实是没有办法改变的。 很多人只看特朗普说的话，只听白宫发言人说的话，那个女的就是特朗普说什么她就说什么，特朗普说话十句有九句是假的，导致华川粉没有一个客观的判断，我就相信逻辑，相信一个经济学常识。 你们问ChatGPT，问哈佛，沃顿这些商学院的教授，加关税会不会导致通胀，然后自己去看看超市，物价上涨是不是事实，如果特朗普没有错，为什么支持率下降，为什么各州的选举失败，连深红州都在崩盘。 纽约市长，新泽西州长共和党输了正常，这是深蓝吗，但是特朗普去支持民主党的纽约市长

一、估值：站在 AI 泡沫食物链顶端之一 截至 2025 年 12 月，主流数据给出的博通 TTM 市盈率大多在 80–105 倍区间——Fullratio、GuruFocus、Wisesheets 等网站给出的数字都在 100 倍附近，是公司过去 10 年平均市盈率大约 50 倍的两倍左右，也显著高于历史中位数 40 倍左右。FullRatio+2GuruFocus+2 市值方面，博通目前约 1.9–2.0 万亿美元，已经稳居全球市值 Top10，与一众“真·平台型科技巨头”（Apple、Microsoft、Nvidia 等）站在同一梯队。雅虎财经+1 更极端的是相对收入的估值： 2024 财年营收约 516 亿美元；Broadcom Investors 对应近 2 万亿美金市值，市销率（P/S）大约在 35–40 倍，远高于绝大多数成熟半导体公司和传统基础软件公司。 在更宏观的视角里，连 Bill Gates 都公开提醒：AI 相关公司的估值整体存在泡沫，不可能“人人都是赢家”，并点名像 Broadcom、AMD 这类公司市盈率已经远超 100 倍，难以长期维持。Investopedia 一些量化估值网站甚至直接给出“严重高估”的判断：按过去五年平均前瞻 PE 做相对估值，Broadcom 当前价格较“合理区间”高出约 50–60%。Intellectia AI 负面结论小结： 博通今天的定价，更像是一张“长期稳占 AI 基础设施+企业软件双寡头”的期权，而不是一只普通意义上的“成长股”。只要其中任何一个故事线松动，估值从 100 倍回到 30–40 倍，即便盈利继续增长，股价都存在剧烈下修空间。 二、“高增长”已经被写进剧本，容错率极低 当前市场一致预期是： 2025 财年营收约 634 亿美元，同比再增约 23%； 2026 财年营收约 860 亿美元，同比再增 3

$博通(AVGO)$ 我做空了

嘉吉是全球四大粮商之首，也是美国第三大屠宰场，旗下品牌：动物营养品牌普瑞纳，普乐维美，佩玛思特，食品配料品牌植启，喜食家，可以恬，生物工业品牌：Atmer，B-Touth，Electrosperse，Priolube，其他品牌：鲁花，融佳。 公司收入1770亿美元，这个收入规模巨大，是四大粮商之首了，由于没有上市，不知道具体的市值多少，不过贸易商的毛利率都是个位数，所以估值都是很低的，由于行业也到了天花板，未来发展的空间也不大。 ADM是全球最大油菜籽、玉米、小麦、可可等农产品加工厂商。公司同时也拥有大规模的谷物仓库和运输网路，可以用来处理、储存、清洁、运输包含油菜籽、玉米、小麦、高粱、燕麦、大麦、农产品加工等产品。 ADM的品牌很多：宠物食品与营养品牌：Neovia， Equilibrio 英派特、SANPO 珍宝、Minino 迷你诺、Ganador 伽纳多和 Protexin 普乐特新，食品配料与风味品牌：Wild Flavors、Pancosma ， 粮食作为一种大体积，低附加值的产品，中小企业来从事跨国贸易和运输的稳亏不赚的。粮农的贸易运输， 依靠的就是巨大的规模经济效益，通过巨大的采购量和处理量，把上游收购和下游运输的成本压倒最低，这样才能稳定的赚一点钱。ABCD四大，也是通过一百年左右的辛勤劳作，整合上下游，才形成如今躺赚的格局，新玩家几乎不可能插手，所以这个行业天生就是垄断的。 ADM作为四大粮商之一，股价三十年涨了十倍，这个涨幅有点少了，四大粮商说起来很厉害，其实行业早就饱和了，收入十几年都没有增长了，现在收入900亿美元，市值300亿美元，市销率只有0.3倍，估值这么低，一个原因当然是毛利率非常低，只有个位数，另外一个原因就是行业到了天花板，上涨空间不大了，农业其实都是不怎么赚钱的，长线投资价值不大。 邦吉是世界领先的油籽加工商，也是南美农场主所使用的化

美股在降息预期下继续上涨，炒股就是炒预期，上次降息之前也是一直涨，后来等到真的降息的时候，美股反而跌了，这就是利好出尽成利空，这段时间是利空出尽成利好了，就是大家都看好的时候，就要跌了，大家都悲观的时候，就要涨了。这几天的纳斯达克没有涨，已经在横盘，一般来说上涨趋势出现横盘，后面还是会上涨，箱体跟三角形这些技术图形出现的时候不会改变趋势，如果是上涨趋势，后面继续上涨，如果是下跌趋势，后面继续下跌，现在大盘就是处于上涨趋势中。这两天涨得最猛的就是成长股了，LUNR连续两天大涨，DXYZ连续大涨好多天了，可惜放弃了这两个股票，ASTS连续两天大涨，ASTS跟星链是直接竟争，由于有了太空飞毯这个专利，马斯克也拿ASTS没办法。马斯克想通过改装手机来绕过太空飞毯专利，但是改装手机对ASTS也是好事，就是同样改装的手机，ASTS的网速就会比星链的快很多，通信是相互的，星链在卫星接收手机信号弱这个劣势是没有办法改变的，马斯克也不是神仙。还有空中汽车龙头JOBY涨得不错，小火箭RKLB也在连续上涨，这些股票有一个特点，都是太空行业的股票，都在大涨了，因为奥特曼说要进入太空产业，导致相关行业的股票大涨，当然我并不看好奥特曼发射火箭，因为没有先发优势了。核电站的OKLO也大涨了，量子计算机的IONQ也涨得不错，这两个是AI硬件，我一直非常看好OKLO跟IONQ，我认为AI的发展离不开这两个硬件公司的支持，CRWV也涨了，不过芯片这个行业相关的股票有点涨不动了，主要原因还是饱和了。OKLO就算没有AI发展，也能替代传统的石化能源发电，因为成本低，IONQ的量子计算机行业还在起步阶段，未来发展空间巨大，人类对算力的需求是无穷无尽的，但是硅基芯片已经逼近物理极限了，后面发展越来越难了。特朗普搞的创世纪计划，就是AI产业跟高端制造业，我基本上都压中了，在这个计划没有出来之前，我就猜到了特朗普的想法，

美股继续上涨，已经形成八连阳了，这是标准的牛市才会出现的情况，随着特朗普要哈塞特要当下届美联储主席，美联储未来几年会迎来大幅降息，特朗普会复制小布什把利息降到1%，那就会迎来大牛市。至于大幅降息以后会不会出现2008年的次贷危机，我也不知道，反正我会在加息的时候跑出来，如果真的在降息周期上涨太多的话，那降息的时候确实容易崩盘，当然美国现在是以科技产业为主，传统产业占比很低，所以不会出现2008年的次贷危机。我一直说过，现在有几大利好，一个是前期跌多了，现在这些股票就会反弹，像LUNR，CRCL，ASTS这些成长股就反弹了，APP还创了历史新高，跌起来快，涨起来就快，这就是成长股的逻辑，所以下次记得跌得多的时候买。第二个利好就是取消了农产品的关税，这样通胀就能下来，就能降息了，还有联邦法官有可能会取消全面关税，那就是大利好了，第三个就是创世创计划对人工智能跟高端制造业是利好，LUNR，OKLO，RKLB都是高端制造业，现在开始涨了。第四个利好就是特朗普的支持率创了新低，只有36%了，每次特朗普的支持率创了新低，后面就会来一波大涨，因为特朗普会想办法把股市拉起来了的，我这段时间一直是这个观点，事实证明我说的是对的，果然是在反弹。纳斯达克没有怎么涨，但是成长股大涨了，这也是好事，因为前期时间光涨指数，不涨个股，现在成长股开始涨了，很多人说我这些成长股不行了，我一直说了要耐心，不能几天不涨就着急，做长线的人怎么能没有耐心呢。成长股为什么要大涨呢，前期跌得多是一个原因，另外一个原因就是前景好，现在都处于行业的爆发期，像OKLO的核电站一旦建好了，发电成本就能大幅下降，因为核电是最便宜的电力，解决当下数据中心缺电的困境。而QS的固态电池一旦大规模量产，就能让汽车的续航里程达到一千公里，解决了续航焦虑，而且成本低，不起火，解决了现在电动车所有的短板，会大大促进电动车产业的发展，这对特斯拉