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慧居科技（02481.HK）今日正式在港交所主板上市，国泰君安国际为独家保荐人。 $慧居科技(02481)$

慧居科技是一家主要在“三北”地区经营的跨省供热服务供货商。根据弗若斯特沙利文报告，以2022年在山西省、甘肃省及内蒙古自治区的总实际供热服务面积计，公司排名第九。

编辑 | Echo

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慧居科技本次上市引入江港国际作为基石投资者，认购约5000万人民币(约5490万港元)股份，按中间价计算，约占发售股份约20%，设6个月禁售期。

招股书显示，慧居科技是一家主要在“三北”地区经营的跨省供热服务供货商。根据弗若斯特沙利文报告，以2022年在山西省、甘肃省及内蒙古自治区的总实际供热服务面积计，公司排名第九。

公司主要从事根据特许经营权向居民及非居民供热服务客户提供供热服务。于最后实际可行日期，公司的总实际供热服务面积（按建筑面积计）约为41.9百万平方米，占公司特许经营协议的总特许经营面积约419.9百万平方米的约10.0%。自2010年开始运营以来，公司已拥有超过十年的运营经验。

慧居科技收入来源主要包括供热服务、工程施工服务及EMC服务，2022年分别占公司总收入的76.1%、20.9%及0.2%，毛利率分别达到21.8%、13.2%及-10.2%。

财务数据方面， 2020年、2021年和2022年，慧居科技收入分别达到13.76亿元、12.91亿元和14.44亿元。年内利润及总全面收入分别为9831.6万、1.71亿元和1.4亿元。同期，公司的毛利率分别约为21.2%、24.3%及20.6%。

于最后实际可行日期，公司拥有五项运营特许经营权，一项在建特许经营权，其中三项于山西省经营，一项于甘肃省经营，一项于内蒙古自治区经营，一项为河南省在建项目。根据特许经营权，公司可经营特许经营边界面积内的供热服务业务。

作为特许经营权受让人，公司明确公司拥有独家权利可在固定期限内经营长期投资并从中获益，因此可就供热服务业务作出长期投资。

于往绩记录期间，公司就特许经营权项下的供热服务维持广大的客户群。于2019年、2020年及2021年12月31日，公司分别拥有约274,000名、265,800名及282,400名供热服务客户。公司的供热服务定价受监管控制。

市场规模方面，近年来中国供热服务的总面积及管道长度显著增加。中国的总供热服务面积由2017年的83亿平方米增加至2021年的104亿平方米，复合年增长率为5.9%。预期中国的总供热服务面积将于2026年增加至133亿平方米，2021年至2026年的复合年增长率为4.9%。

与此相对应，包括一级及二级管道在内的中国供热服务管道长度由2017年的276,300公里增加至2021年的451,700公里，复合年增长率为13.1%。预期将于2026年增加至633,400公里，2021年至2026年的复合年增长率为7.0%。

竞争格局方面，中国的供热服务行业高度分散。中国供热服务行业的主要参与者为专业供热服务供货商，且大部分参与者为国有企业。2022年中国的总实际供热服务面积为11,239.4百万平方米。前十名参与者大部分为国有企业。2022年前十大公司的总供热服务面积**国总实际供热服务面积的比例超过16.0%，其中第十大供热服务供货商的实际供热服务面积超过100.0百万平方米。

跨省市场参与者于该行业并不常见，原因是须具备高科技优势及丰富的跨省运营经验。2022年非国有企业经营的中国的总实际供热服务面积为2,371.2百万平方米，占2022年总实际供热服务面积的21.0%。2022年慧居科技于该市场分部排名第四，市场份额为1.8%。同时，以2022年的实际供热服务面积计，公司为中国的第二大非国有跨省供热服务供货商。