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前言

• Palantir财报亮眼股价飙涨，AI领域的突破与美国商业收入的稳健增长是主因，美国商业与政府业务势头强劲，2025财年有望延续涨势。

• 随着更高效的 LLM 模型（采用MoE 架构）和更强大的 GPU（如英伟达的 B300）的推出，AIP平台的可靠性不断提高，预计将吸引越来越多的企业客户。

• 美股智投坚信PLTR是美股中最具潜力的标的，业绩增长惊人。虽短期或有回调，建议投资者放长投资周期，把握更大收益。

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$

Palantir 是一家聚焦数据集成与分析的软件公司，客户广泛分布于全球的政府和商业机构，其核心业务集中在美国。公司主要产品有 Palantir Gotham，用于在海量数据集中识别模式；Palantir Foundry，作为数据分析和集成的中央平台；还有 Palantir Apollo，支持不受云限制的软件部署。公司业务能实现大幅增长，得益于推出的人工智能平台（AIP），该平台助力企业将大语言模型融入业务。

从 2018 年到 2024 年，公司营收从 5.95 亿美元增长至 28.7 亿美元，过去五年营收增长率稳定在 29%。在刚结束的 2024 财年，美国市场营收增长不断提速，第一季度同比增长 21%，第二季度同比增长 27%，第三季度同比增长 44%，第四季度同比增长 52%，第四季度环比营收增长更是高达 12%。管理层预计下一年度营收增长将进一步加快，预计在 37.4 亿至 37.57 亿美元之间，增长率达 31%。通常只有初创企业和快速扩张企业才会有如此超高速增长。但PLTR可是一家市值 2500 亿美元的公司，其竞争优势比年轻的扩张型企业强大得多。

“40%法则”指的是公司的营收增长率与利润率之和应至少达到 40%。

美股智投认为，Palantir发展态势良好，一直保持稳定增长，在发展过程中充分发挥了人工智能技术的优势，目前评分为 81%。这个评分还在持续上升，十分亮眼。从财务角度来看，公司利润率的增长有望带动现金流增加，这不仅能提升公司当前估值，还会为未来的持续增长提供有力支撑。

企业级交易通常具有较强的客户粘性，然而此前Palantir面向企业的业务拓展却一直不温不火。但人工智能技术的兴起，加上企业不想错失发展机遇的诉求，彻底扭转了这一局面，原本行动迟缓的机构纷纷开始与 Palantir 展开合作。如今，公司交易规模增长速度惊人。

公司同时公布季度环比与年度同比增长数据，往往是积极信号，彰显其对短期持续增长满怀信心，财报发布后通常会引发强劲的股价走势。过去一年，Palantir客户群同比增长43%。仅在第四季度，就达成129笔价值超100万美元的交易，其中58笔超500万美元，32笔超1000万美元。公司不仅在客户数量上实现了增长，还成功提高了每位客户的平均收入。截至上季度末，美国商业交易总合同价值（TCV）达8.03亿美元，创历史新高。与去年同期相比增长134%，较上一季度增长170%，增幅显著。

如今，Palantir 公司已成功扭亏为盈，开始产生大量且持续增长的现金流。

新闻稿中另一亮点是52亿美元的现金及短期投资，较上季度增长15%，同比增长42%。公司正通过运营产生的现金积累资本。本季度运营现金为4.6亿美元，运营现金流率达56%，也就是说，Palantir每获得1美元收入，就能产生0.56美元运营现金流。

此前，华尔街预计公司2025年第一季度营收指引为7.76亿美元，而公司给出的指引（中点值）为8.28亿美元。以下是公司对2025年全年的预测：

- 营收：37.4 - 37.6亿美元（同比增长约31%）

- 美国商业收入：超10.8亿美元（同比增长54%）

- 调整后运营收入：15.5 - 15.7亿美元

- 调整后自由现金流：15 - 17亿美元

- 按美国通用会计准则计算，营业利润和净利润每个季度均为正值

护城河稳固，增长机遇涌现

长期以来，不少投资者对 Palantir 实现软件类利润率以及运营能力的潜力持怀疑态度，但美股智投认为，这些质疑正被一一粉碎。从第四季度报告可见，公司已连续八个季度实现美国通用会计准则（GAAP）下的营业利润。第四季度运营现金流达 4.6 亿美元，利润率为 56%，“40 法则” 得分从第三季度的 68% 提升到了 81% 。

很多投资者都忽视了一点：Palantir 的超高速增长，不仅是势头好，背后有着不断拓宽的护城河支撑。从创立之初，Palantir 就把自己定位为理念明确、亲西方的公司，如今这一定位正带来额外收益。那些在数据共享时对安全性和风险规避有要求的企业和政府，都把 Palantir 当成可靠伙伴。

美股智投预计未来几个季度，国际业务收入增长会像美国市场一样加速。因为目前 Palantir 在美国市场的渗透程度远高于欧洲市场。而且，由于地缘政治事件，欧洲对安全支出的兴趣大增（仅欧盟预计未来十年就会支出 5100 亿美元），但相应解决方案却没跟上，欧洲企业也难以填补这个缺口，这就使得政府、公共机构以及企业自身，会越来越多地选用 Palantir 的产品和服务。

现在大家普遍认为，Palantir 会从特朗普政府那里受益。先抛开政治层面的评价不说，在美股智投看来，美国政府对 Palantir 而言，是个绝佳的发展契机。一方面，亚历克斯・卡普与埃隆・马斯克、彼得・蒂尔私交甚好；另一方面，美国政府宣布要提升效率，并对现有结构进行审查，比如国防项目的授予。

在第四季度，我们公布了首批参与 “Warp Speed” 计划的客户名单。这些客户正在运用 Palantir 的 “Warp Speed” 技术，在制造运营系统的多个环节取得优势，像自动化视觉质量检测和动态生产调度。安杜里尔公司的首席信息官汤姆・博斯科指出：“借助这款软件，我们预测和应对供应短缺的能力提升了多达 200 倍。”（瑞安・泰勒，财报电话会议）

AI增长引擎与投资风险考量

Palantir 拥有相当亮眼的产品组合，在AI时代表现出众。对于那些没有自主开发人工智能能力，无法独立探索各类应用场景的非头部科技企业来说，Palantir 提供的数据产品极具吸引力。在业务拓展上，Palantir 正积极扩大商业客户群体，预计 2025 年美国商业收入将超 10.8 亿美元，同比增长 54%。 AIP 平台很快会成为公司最主要的收入来源，其可编程人工智能代理或许会彻底变革企业运营模式。虽说公司称人工智能代理是辅助而非取代人类，但美股智投认为这只是公关话术，毕竟存在伦理问题。要是美国企业发现用能全年无休工作的 AI 代理取代昂贵人力有充足商业理由，那不管道德与否，他们大概率都会这么做。

从最新致股东的信函能看出，首席执行官对在企业解决方案的人工智能领域保持领先充满信心。

目前，Palantir 已经快速实现盈利，自由现金流强劲且持续增长。虽然利润率增长后续可能会放缓，但年末营收增长的劲头依旧会很足。

当然，投资 Palantir 也存在风险。它可能会比美股智投预期更快地失去增长动力，甚至连现有的增长势头都难以维持和提升。不断下滑的账单金额就是一个明显的危险信号，也不能排除它会重蹈许多互联网泡沫时期股票（像微软（MSFT）、思科（CSCO） ）的覆辙，即公司虽有增长，但股价却下跌。不过，如果未来几个季度没出现这种风险，Palantir 能保持 25% 以上的增长率，甚至达到 30% 或更高，美股智投认为当前的投资逻辑依然成立，股价也会继续走好，具备很大的上涨空间。

从风险层面分析，确实有很多企业因可靠性问题（主要是幻觉问题），对全面整合人工智能代理持观望态度。而且，尽管 Palantir 业绩出色，在美股智投看来是当下美国股市中极具说服力的投资标的，但不少投资者仍觉得它是被过度炒作的人工智能概念股。不过随着未来几年这种看法改变，美股智投认为其股价长期会上涨。

综上，美股智投给出强烈买入评级，投资期限设定为长期。未来几周或许会有股价回调，但在接下来 24 个月里，这些波动都无关紧要。

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