社区

Kohl's（KSS）2024年第四季度（截至2025年2月1日）的财报呈现业绩超预期但增长动能疲软、市场信心受挫的双面特征。

业绩情况和市场反馈

核心财务表现

• 营收：Q4净销售额$5.2B（同比-9.4%），可比销售额-6.7%，略高于市场预期的$5.19B但同比显著下滑

• 利润率：毛利率32.9%（同比+49bps），得益于促销优化与数字化渗透率降低；但SG&A费用率升至28.5%（同比+148bps），反映收入降速快于成本控制

• 盈利：调整后EPS $0.95（同比-43%），超预期$0.72；但GAAP净利润$48M（同比-74%）显示一次性费用拖累

市场反应与股价波动

• 盘后暴跌：财报发布后股价单日跌幅超15%，年内累计跌幅达47%，主因2025年业绩指引大幅低于预期：

  • 2025年营收预期-5%~-7%（vs 市场预期-1.6%）；

  • 可比销售额预期-4%~-6%（vs 市场预期-0.9%）；

  • EPS指引$0.10~$0.60（vs 预期$0.23）

• 投资者情绪：市场担忧战略调整效果，股息削减（从$0.25/季降至$0.125）进一步削弱信心

投资要点

运营困境与战略反思

1. 核心品类失守与战略误判

CEO承认过度拓展新品类导致珠宝、自有品牌等核心业务资源不足5，需通过门店体验升级（如Sephora专柜扩展）和供应链优化重建竞争力

2. 成本与现金流平

• 资本分配：2025年计划资本支出$400M~425M，聚焦全渠道与库存周转优化

• 债务管理：优先偿还2025年7月到期债务，长期目标恢复股票回购

3. 分析师关注焦点

• 可比销售回暖路径：管理层提出优化促销策略，但未给出明确时间表

• 库存压力：存货同比+2%至$2.9B，需观察春季商品周转效率；

• 利润率保卫战：全年毛利率目标37.2%（同比持平），但SG&A控费难度加大

关键数据对比（Q4 2024 vs Q4 2023）

短期风险

• 消费需求疲软环境下，可比销售额或持续承压；

• 股息削减可能引发长期投资者撤离；

• 2025年利息支出压力（Q4利息$74M）限制盈利弹性。