每周市场观察:特朗普正在掀起美国版的“化债运动”,美股连续下跌何时见底?
全球重要股指表现和估值(美元计价)
数据来源:Bloomberg,老虎国际
上周市场主线分析
特朗普正在掀起美国版的“化债运动”,美股连续下跌何时见底?
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近期,美股连续暴跌一定是大家最关心的话题。2月中下旬开始,十多个交易日,纳指累积下跌约12%;首当其冲的费城半导体指数下跌16%;前两年炙手可热的科技股七巨头更是惨不忍睹,特斯拉直接腰斩,英伟达最高点回撤达30%,微软、谷歌、亚马逊等巨头这一波的回撤均接近20%。
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市场如此动荡,美国总统特朗普“功不可没”。飘忽不定的关税政策,十分激进的内部改革,以及有失体面的外交谈判,在不确定性剧增的同时,市场也出现了“Trump put”的声音。他们认为,在股市跌到一定程度的时候,特朗普政府将会有所行动来护盘。但是,前些日美国财长贝森特直接反驳了此观点,他强调“NO TRUMP PUT”。
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与此同时,美国各大投行纷纷下调了美股的预期。大摩下调了美国未来两年的经济增长预期,花旗银行将美股的配置建议从增持下调到了中性,高盛也将标配500年底的目标价下调了5%。所以,特朗普这一系列操作看似搞砸了一切,他到底意欲何为呢?
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把国家当成公司治理,一直是特朗普的治国理念。理性的看,他是个精明的商人,身居权力榜首,他没有任何理由为了获利来做空自己的国家。所以,阴谋论的观点先姑且放在一遍。我们认为,无论是关税大棒和政府审计,特朗普正在掀起一场美国版的“化债运动”。
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自2020年疫情开始,美国政府大肆举债。据官方数据显示,2020至2024年这五年内,美国政府的债务规模累积增长了13万亿美元,比过去十年增长的总和还要多。目前,美国政府债务与实际GDP的占比已高达120%。加之近些年高利率的环境,美国政府面临的债务压力已十分严峻。对此,美国国会预算办公室CBO也发出警告,预计2025年净利息成本将占GDP的3.1%,为1940年以来的最高纪录!
数据来源:Bloomberg,老虎国际
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从这个基点出发,特朗普的各种行为都顺理成章了。化债无非两种方式,开源和节流。所以,一方面提高关税、卖移民金卡,都是为了增加政府收入;另一方面内审、退群,都是为了缩减政府开支。这一切的背后,都是为了降低债务杠杆。近日,特朗普和财长也表示,美国经济进入“排毒期”,由政府支出驱动的经济模式将转变,不排除陷入衰退。
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在此大背景之下,美联储就有些尴尬了。站在特朗普的角度,越早降息政府的化债压力就越小。所以,特朗普最近多次隔空喊话美联储赶紧降息。但是,站在美联储的角度,通胀是不可忽视的。所以上周,鲍威尔公开演讲中也表示,在特朗普政府对经济的影响进一步明朗之前不急于降息。可见,面对特朗普的压力,鲍威尔也进退两难。
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有趣的是,对于中国投资者来说,化债这个事可并不陌生。2018年启动化债降杠杆,2020年推出三条红线,至今化债行动仍在继续。过去几年港股和A股的表现,或许可以作为美股未来的参考。总之,我们认为,在经济和民调没有构成威胁之前,特朗普不会停止化债进程,在“排毒期”即使有反弹,美股的风险也依然远大于机会!
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- 小苹果儿儿·03-14 14:56这篇文章不错,转发给大家看看点赞举报