社区

一、公司定位：内分泌赛道的“技术黑马”

维升药业（02561.HK）成立于2018年，专注于内分泌疾病创新疗法研发，核心产品包括全球首个优效于日制剂的长效生长激素隆培促生长素（已提交中国上市申请），以及两款处于临床后期的突破性药物。公司依托丹麦Ascendis Pharma的TransCon长效技术平台，通过“暂时连接”分子设计延长药物半衰期，解决传统激素治疗需频繁注射的痛点，覆盖生长激素缺乏症、甲状旁腺功能减退症等适应症。

差异化优势：

技术壁垒：TransCon平台已获欧美药监局认可，隆培促生长素海外销售额达1.97亿欧元（2024年）

管线稀缺性：国内唯一针对软骨发育不全病因的那韦培肽，潜在填补50亿市场空白

商业化加速：上海、苏州生产基地已投产，B轮融资后估值超10亿美元

二、赛道潜力：非糖尿病内分泌市场的“隐形金矿”

中国内分泌药物市场呈现“一超多强”格局：糖尿病药物占据80%份额，而生长激素、甲状旁腺疾病等细分领域增速达15%-20%，2030年规模预计突破740亿元。

维升药业避开内卷的肿瘤赛道，主攻三大蓝海领域：

生长激素市场：长春高新垄断75%份额，但长效剂型渗透率仅30%（vs 欧美60%），隆培促生长素的每周一次注射优势显著

甲状旁腺功能减退症：国内尚无替代疗法，帕罗培特立帕肽作为全球首个FIC药物，3期试验达标

软骨发育不全：患者约9万人，现有疗法仅缓解症状，那韦培肽可靶向FGFR3通路

三、打新亮点：高胜率要素拆解

行业热度：医药股2024年港股打新首日平均涨幅28%（vs 全市场19%），生物医药占超购TOP10的40%

市场热度：蜜雪集团，毛戈平，老铺黄金次新股大涨，中概腾讯，小米，阿里巴巴也引领一波上涨

保荐人：摩根士丹利+富瑞金融保荐，大摩稳价会出一点力，如果大跌他会装死

估值锚定：发行价对应PE 32倍，较长春高新（45倍）折价29%，较Ascendis Pharma美股溢价仅8%

基石加持：安科生物、药明生物等5家基石认购78.5%，锁定3.6亿港元筹码

四、风险预警：

竞争格局风险：

长春高新渠道覆盖超3000家医院，维升需1-2年搭建销售网络

诺和诺德周制剂GLP-1药物可能挤压生长激素预算

财务压力：

2024年前三季度现金仅2.43亿元，募资后仅能支撑18个月运营

研发开支占比仍达65%，若帕罗培特立帕肽审批延迟将加剧现金流压力

个人观点：建议风险偏好低的可以直接放弃。

公司未盈利，目前很缺资金，能不能涨我觉得主要看机构的态度。这票必然不是能重仓的票，错过也别觉得可惜。如果辉立和富途都开50倍100倍融资杠杆，孖展倍数突破100倍，那风险会释放很多，因为散户拿不到多少货。