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中国资产的“彻底反转”成为近期交易主线。本周将迎来 $美团-W(03690)$ 、 $拼多多(PDD)$ 、 $腾讯控股(00700)$ 和 $小米集团-W(01810)$ 等巨头财报，如果表现出色，可能会进一步助攻这波行情。

牛市中，高贝塔值（Beta >1）的股票因其高波动性往往成为市场关注的焦点。其优点是

1. 超额收益潜力大：对市场波动更敏感，牛市中其涨幅通常显著高于大盘；

2. 行业轮动中的进攻性工具：高贝塔行业（如证券、科技）往往领涨市场；

3. 杠杆效应：投资者在趋势明确的牛市中可通过高贝塔股票实现“以小博大”；

4. 适合趋势跟踪或动量策略：能快速捕捉市场热点，尤其是中概股的高贝塔特性，常被用于短线交易或组合增强收益。

港股中的Beta6个月，每日数据）与回报呈现显著的分化特征，反映了不同行业和公司特质在牛市环境下的风险收益表现。

以腾讯标准

从6个月维度看，腾讯6个月的beta为1.04（几乎与大盘持平），很多公司的表现都可以超过腾讯。

1. 高Beta高回报的公司（高弹性）： $阿里巴巴-W(09988)$ $中芯国际(00981)$ $快手-W(01024)$ $贝壳-W(02423)$ ；

2. 低beta高回报的公司（稳定又惊喜）： $小米集团-W(01810)$ $泡泡玛特(09992)$

3. 低beta低回报的公司（稳定）： $百度集团-SW(09888)$ $网易-S(09999)$

   

当然，从估值（Forward PE NTM）角度看，涨幅较高的公司也透支部分未来业绩。

从1个月维度看，腾讯过去1个月的beta为1.32（超过恒生指数）

1. 高Beta高回报的公司（高弹性）：阿里巴巴、快手、贝壳、 $华虹半导体(01347)$ ；

2. 低beta高回报的公司（稳定）： $李宁(02331)$ 、 $安踏体育(02020)$ 、 $BOSS直聘(BZ)$ 、泡泡玛特；

3. 与腾讯表现类似但高beta的公司（有争议）： $哔哩哔哩(BILI)$ 、美团、京东；

4. 高beta低回报的公司（食之无味）： $商汤-W(00020)$ 、 $京东物流(02618)$ 、 $腾讯音乐(TME)$ 。

   

整体来看，持股体验最好的是小米、泡泡玛特的股东，在享受高收益的情况下波动还不大。

当然，不同高beta的公司可能也因行业、公司行为等出现一些不同。而且这些都是历史数据，中概股的牛市是需要不同行业来接力的，消费板块肯定无法缺席，因此接下来类似安踏等公司会迎来机会。

此外，与腾讯回报表现类似，但beta更高的公司，说明投资者有更大的分化，其中业绩基础较好的公司可能会迎来“补涨”的机会。

以下是港股中过去6个月beta大于腾讯，同时过去6个月的总回报和年初以来（YTD）总回报均超过腾讯的“高弹性高回报”公司：