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答粉丝问 4：10%的收益，值得投资吗？

肥猫的朋友们，好久没专门来聊聊大家的评论了。今天想回答一位读者关于我们去年 120月 28 日那期文章《巧克力巨头好时公司（HSY），这个飞刀值得接吗？》中的疑问。

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当时文章发出时， $好时(HSY)$ 的股价大约在 169 美元，等到读者留言时，已经跌到了 150 美元左右。再过了十个交易日，股价一度下探到 52 周最低的 140 美元。不过很快，HSY 就迎来了一波反弹，最高涨到 193 美元，之后又逐步回落，截至 3 月 21 日，价格回到大约 167 美元——和肥猫当初分享的时候差不多。

HSY在12月27日，1月24日，以及当前3月21日的股价

假设这位读者是看到文章后开始建仓，如果能在 3 月 10 日之前那波上涨里择机卖出，那在一个半月的时间内就可以获得约 20% 的收益（年化接近 160%）。即使一直持有到现在，回报也有 10% 左右（年化大概 60%）。

肥猫自己入场更早一些，但在下跌过程中不断加仓、拉低成本，最后选择在 3 月 10 日前卖出，也获得了超过 10% 的收益（年化约 40%）。同期  $标普500ETF(SPY)$  和  $纳指100ETF(QQQ)$  分别下跌了约 7% 和 9%，HSY 的表现明显胜出。

这里顺便再次提醒读者，在肥猫君发文后股价可能继续下跌。这是因为

第一，没人能精准踩中市场底部，肥猫也不行；

第二，从肥猫注意到一只股票、写稿、到文章发布，至少需要一周时间。如果非要等到“底部”才来写，那读者们看到文章时，很可能已经错过了建仓和加仓的好机会。所以肥猫会提前发文提醒读者开始关注某只股票。

HSY的回报率及与SPY和QQQ的对比

诚然，以上关于读者买卖HSY的假设在股价回弹未发生之时，没有人可以提前预测到收益的结果。那和SPY、QQQ相比还有分析的必要吗？

当然有！

先看数据：SPY 过去 20 年的平均年回报是 8.4%，QQQ 是 14.7%。但别忘了，这只是“平均数”，是长期持有一二十年才可能实现的水平，短期内仍有亏损的可能。我们在上一篇《价值投资的最大误区，99% 的人都理解错了》里也举过例子说明。

相比之下，HSY 在一年内获得 10～20% 收益的确定性，是非常强的。虽然无法精确知道是哪一天，但从基本面分析，它的价值迟早会被市场修复。尽管HSY 的波动本身确实不大（beta 大约只有 0.31）。

再说一个常被忽视的点： 投资 SPY 或 QQQ，资金基本就是“买了就放那”，不容易灵活操作。而像 HSY 这样的个股投资，我们可以自己决定什么时候买入、什么时候退出，腾出的资金再去寻找下一个机会。资金掌控力强了，心态也更稳定。

有的朋友可能会觉得波动大的股票更“有意思”。但实际上，越是波动大的股票，虽然看起来热闹、起伏刺激，但真正能在里面稳定赚钱的人并不多。今天涨100%，明天跌50%，一来一回等于没涨。更多的情况是——大赚一笔，紧接着又大亏一轮，不仅本金受损，心态也容易崩。

而肥猫的投资方式，并不是去追波动，而是去找“确定性”——不是那种消息面的短期确定，比如财报超预期啦、政策落地啦、CEO换人啦，而是更基础的：价值低估的确定性。

一个盈利稳定、财务健康的公司，估值又处于历史低位，那就有极大的概率迎来股价修复。这种确定性，才是我们真正关注的。

至于怎么去判断具体某家公司是不是具备这种“被低估”的确定性，欢迎翻翻我们之前写过的许多个股分析文章，这里就不展开啦。

最后再说一句：

感谢朋友们一直以来的关注与评论。在投资这条路上，观点不一致再正常不过。肥猫在这里单独挑出一位读者的问题来讨论，只是希望我们能借此更深入地交流，绝无嘲讽之意，还请大家多多包涵，也欢迎继续留言交流！

免责声明:本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。