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1. 增长潜力与财务表现

泡泡玛特

高增长性：2024年中期净利润同比增90.1%，核心IP（如MOLLY、SKULLPANDA）收入占比77%，单IP营收超亿元。美银预测2023-2026年收入/净利润年均复合增速达56%/84%，2026年海外收入占比或达55%。

海外扩张：2024年上半年海外收入增长259.6%，占营收29.7%，欧美核心商圈店效为国内2.9倍。TikTok等社交媒体IP传播效应显著。

新品拓展：毛绒玩具、积木等新品类增长亮眼，MEGA系列收入占比12.9%，珠宝品牌POPOP已布局线下门店。

名创优品

稳健增长：2024年总营收170亿元（+22.8%），海外收入增速41.9%，占营收40%。毛利率连续8季度攀升至44.9%。

IP战略深化：与150+全球IP合作（如哈利·波特、Chiikawa），IP授权支出增38%，原创IP孵化初具规模（如DUNDUN鸡销量5万+）。

风险点：国内同店GMV增速下滑至中个位数，闭店率升至7.9%；海外直营店扩张推高运营成本（费用率增4.8%）。

2. 商业模式与竞争壁垒

泡泡玛特

自有IP为核心：依赖原创IP孵化与运营，形成强用户粘性（复购率43.9%）。2024年活跃会员3893万，IP商业化周期短（8-19.5个月）。

抗周期属性：潮玩行业具“口红效应”，经济下行期情绪消费需求稳定。乐高等历史案例已验证该特性。

名创优品

全品类+IP集合店模式：主品牌以高性价比生活好物为主，TOP TOY聚焦潮玩集合（70%外采IP+30%原创），供应链整合能力强（积木类目天猫第二）。

全球化优势：全球7000+门店网络，欧美“超级门店”单月店效超200万，但需平衡直营与代理模式成本。

3. 风险与估值

泡泡玛特

依赖IP迭代：潮流变化快，新IP接受度存不确定性；投诉问题较多（1.56万条）。

估值：2025年预测PE约13.7倍（名创优品为15倍），美银目标价150港元隐含20%上涨空间。

名创优品

竞争加剧：泡泡玛特、乐高、布鲁可等对手挤压市场份额；国内拓店速度放缓（2025年计划净增250-300家）。

收购影响：收购永辉超市或拖累2025年利润（预计减亏但财务费用增加）。

激进型投资者选泡泡玛特：若看好潮玩行业高增长及IP护城河，其海外扩张、新品迭代和业绩增速（预计2025年收入增47%）更具爆发力。

稳健型投资者选名创优品：全球化布局和IP生态提供长期稳定性，但需关注同店增速修复及成本控制。

短期催化剂：泡泡玛特2024年报发布（预计利润增147%）、名创优品回购计划（管理层认为估值低估）。