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💰美元美债承压下，避险资产白银个股及ETF追涨！

上周我们重点分享了 $SPDR Gold Shares(GLD)$ 黄金概念上涨的逻辑。本周我们继续关注贵金属行业里的机会。今天的主题是白银 $白银主连 2505(SImain)$ 概念。

1. 白银追涨，5日涨幅超越黄金，排行仅次于贵金属旷企业

近5个交易日中，白银行业个股全线上涨，在整个的行业中排行超过黄金板块，仅次于贵金属板块（我们也将继续关注这个行业潜力机会）。

数据来源：老虎国际，数据截止日期：2025年4月14日。

从年内涨幅排行来看，白银个股的涨幅也非常喜人。 $Fortuna Silver Mines Inc(FSM)$ 在2025年涨幅超过52%， $泛美白银(PAAS)$ 涨幅超过34%， $希尔威(SVM)$ 涨幅达到28%。其他 $First Majestic Silver Corporation(AG)$ $赫克拉矿业(HL)$ , $MAG银矿(MAG)$ , $Endeavour Silver(EXK)$ 个股的年内涨幅是大于10%。

数据来源：老虎国际，数据截止日期：2025年4月14日。

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2. 以下是白银的上涨逻辑以及价格预期

白银今年表现强劲，原因和黄金有相似之处，主要受到宏观环境的影响。但白银还有自身独特的优势，比如在光伏、半导体和汽车行业有广泛应用，目前供应缺口仍低于需求。此外，金银比率近期持续高于80，甚至突破100，这说明白银被低估了。具体来看：

1. 宏观经济与政策因素

• 美元美债市场承压：美元和金银价格通常是反着走的。2025年初以来，美元指数下跌了近10%。当全球贸易环境变差、美国经济衰退预期增加时，投资者更愿意买黄金白银这种避险资产。

• 美联储降息预期：市场预计美联储在2025年会继续降息，虽然节奏可能慢一点，但利率下降会让白银更有吸引力。

2. 工业需求增长强劲

• 光伏和电子行业需求旺盛：白银在光伏和半导体行业用得很多。全球光伏产业发展很快，电子行业也在复苏，白银的工业需求明显增加。比如，全球消费电子市场收入预计2025年突破1万亿美元，比2023年增长不少。全球半导体产能2024年预计增长6.4%，5G网络的普及也增加了对银的需求。

• 汽车行业的推动：白银用于汽车的电子产品和计算机零部件，汽车行业需求增加也带动了白银消费。

3. 供需缺口扩大

• 供应增长缓慢：虽然白银矿产量在2024至2025年会稳步增长，但整体供应增速跟不上需求增速。而且白银大多是其他基础金属开采的副产品，供应增长也有限制。

• 需求持续增长：据白银协会预测，2025年和2026年全球白银供需缺口会进一步增加。汇丰预计2024年白银的供需赤字将扩大到2亿盎司，并在2025年保持在1.97亿盎司的水平。这种供需不平衡会有力支撑白银价格。

4. 白银相对于黄金被低估

• 金银比报价：截至发稿，金银比报价99.8。金银比连续数周>80，并且超过100。

• 投资策略：高比率（超过80）表明白银被低估，是买入白银的好时机，因为白银未来可能会赶上黄金。低比率（低于50）则表明白银可能被高估，是卖出白银的好时机。当金银比超过100:1时，白银在未来6-18个月内通常会显著跑赢黄金。

  数据来源：https://www.chards.co.uk/

3. 总结

2025年白银表现强劲，主要得益于工业需求增长、供需缺口扩大以及宏观经济与政策因素的支撑。从价格上看，白银也有追涨优势。目前白银期货报价在32美元上方，多数投行和分析师对白银价格持乐观态度，认为其有望在2025年达到35-40美元/盎司的水平。

• 瑞银：预计2025年白银价格将回升至每盎司36美元至38美元之间，主要受到美国实际收益率下降和全球工业生产走强的推动。

• TD Securities：预计2025年白银价格将在第一季度达到33.25美元/盎司，第二季度33美元/盎司，第三季度34美元/盎司，并在第四季度达到36美元/盎司的峰值。

• 摩根士丹利：考虑到白银市场的潜在供应赤字，预计2025年白银价格可能涨至38美元/盎司。

• 花旗：认为白银的前景是几十年来最强的，预计2025年银价有望涨至40美元/盎司。

• InvestingHaven：预测2025年银价可能达到50美元/盎司。

整体来看，白银将在2025年表现强劲，一些个股或者ETF值得投资者关注！