伴随着政策红利减弱以及行业进入运营时代，环保行业遭遇一场寒流， $中国光大绿色环保(01257)$ 亦难以幸免。 今年上半年，中国光大绿色环保(下称“光大绿色”)录得收益约35.06亿港元，同比减少约8%。EBITDA约11亿港元，同比减少13%。公司权益股东应占盈利约1.44亿港元，同比大幅减少45%。 过去几年，光大绿色盈利能力不断下滑，2021年以来均遭遇营收和净利润双双下降的局面，今年上半年亦延续此趋势。由于基本面表现不佳，光大绿色股价跌跌不休，近日股价再次创出历史新低，总市值亦低于账上现金。 环境生变，各大业务承压 背靠 $光大环境(00257)$ 的光大绿色，主要从事专业环保服务，主要聚焦于生物质综合利用、危废及固废处置、环境修复、光伏发电及风电业务，公司业务覆盖中国境内15个省份、自治区及香港。 于2024年上半年，受多重因素影响，光大绿色四大板块集体陷入增长困境。其中，挑起公司收入大梁的生物质综合利用板块的收入同比下降约9%至27.81亿港元，其上网电量同比增长4%带动收入上升，但被汇兑影响所抵消。 由于市场变化，公司贡献收益的在建项目由上年同期的7个降至今年上半年的3个，致使生物质综合利用板块EBITDA减少了18%。 危废及固废处置业务收入基本持平，但行业竞争激烈且市场低迷，导致公司市场单价下滑超20%，进而引起该业务EBITDA下降了20%。 此外，环境修复以及光伏发电及风电业务也遭遇挫折，前者新承接的项目合同额减少，后者受气候影响导致上网电量下降。这些负面因素，导致该两块业务的收入出现不同程度的下降。 光大绿色在半年报中表示，收益及公司权益股东应占盈利减少主要由于集团在国家政策和市场行情的

在明晟公司最新的2024年2月季度回顾中，有多达66家中资企业被剔出MSCI中国指数，其中 $光大环境(00257)$ 不幸“躺枪”。 在2022年年报中，光大环境表示“连续十年获纳入MSCI中国指数”。算起来，光大环境至今已连续十一年获纳入MSCI中国指数。 此次被剔出MSCI中国指数将在2月29日收市后实施，3月1日正式生效。随着MSCI各项指数成份股调整，被剔除的企业将会被相关指数基金被动卖出。而在生效前，光大环境股价就受到了影响，2月14日及15日分别收跌3.9%及2.21%，2月16日则反弹，收涨3.02%。 背靠国资的环保龙头企业 光大环境于1961年成立，并于1993年被国企光大集团收购，成为光大集团实业旗舰企业。目前，光大集团持有光大环境43.08%股权，为后者控股股东。 2003年，光大环境往环境领域转型，背靠国资的光大环境在环保行业展现出强劲的发展潜力，逐步成长为中国最大环境企业、亚洲环保领军企业、全球最大垃圾发电投资运营商及世界知名环境集团。 作为中国首个一站式、全方位的环境综合治理服务商，光大环境聚焦固废、泛水、清洁能源三大领域，主营业务包括垃圾发电及协同处理、生物质综合利用、危废及固废处置、新能源、环境修复、水环境综合治理、装备制造、垃圾分类、环卫一体化等。国内业务遍及26个省（市）、自治区和特别行政区的220多个市县区；海外业务已布局德国、波兰、越南及毛里求斯。 2022年，光大环境实现收入超过370亿港币，公司股东应占盈利约46亿港币；截至当年年底，总资产超过1900亿港币，员工约1.3万人。 我国推进高质量发展的同时，也在持续引导国内环保产业由高速发展转向高质量发展，向全过程减污降碳和清洁生产延伸，行业调整趋势更加明显，国家双碳目标行动进一步赋能环保行业。 作为

$光大环境(00257)$ 光大环境（0257.HK）公布2022年全年业绩，业绩基本符合市场预期。年内，光大环境经营管理多措并举，围绕财务、运营安环、工程建设、招标采购等多方面降本增效取得实效，运营服务收益占比大额提升，显示光大环境收益结构不断优化，未来更高质量的业绩增长可预期。 光大环境运营服务收益增长5% 2022年，全球经济形势复杂严峻，年内，光大环境收益合共达373.21亿港元，这样的成绩或许来之不易。 其中，运营服务收益为188.12亿港元，同比增长5%；建造服务收益为131.58亿元，同比下降51%。 运营服推动持续盈利能力 各类收益比重为：运营服务收益、建造服务收益及财务收入分别占51%、35%及14%。数据反映，虽然光大环境2022年全年业绩承压，但运营服务收入持续增长，占比不断提升，推动持续盈利能力和现金流进一步改善。 光大环境具差异化竞争力 对比同业，光大环境新项目拓展能力更强，同时聚焦双碳布局协同和新兴领域，形成差异化竞争力，不断打造业绩新增长点。 足迹遍及220个市县区 截至2022年12月31日，光大环境业务分布已拓展至国内26个省(市)、自治区及特别行政区，足迹遍及220个市县区，海外市场布局德国、波兰、越南和毛里求斯；投资落实的环保项目共564个，总投资约1576.75亿元人民币；另承接环境修复、垃圾分类、工程总包(EPC)、委托运营、设备供货、技术服务等多项轻资产项目和服务。 打造业绩新增长点 光大环境作为全球最大的垃圾发电投资运营商，旗下垃圾发电项目的总设计垃圾处理规模已达15.52万吨/日。 光大环境以「双碳」目标为指引，着力探索碳资产开发、碳捕集技术研发、屋顶光伏等业务，利好打造业绩新增长点。 布局智慧能源产业 其中，2022年12月公司与江苏淮安淮阴区

建造收入下滑、疫情及减值等多重负面因素影响下，公司2022年全年业绩承压。公司运营服务收入持续增长，占比不断提升，推动公司持续盈利能力和现金流进一步改善。公司传统领域新项目拓展能力较强，同时聚焦双碳布局协同和新兴领域，不断打造业绩新增长点。 受新建项目减少、疫情及减值影响，22年业绩承压但期待23年积极修复 公司预计全年实现归母净利润44.2~47.6亿港元，同比减少30%~35%。业绩低于预期主因为行业增速放缓、公司新建项目减少，导致公司建造收入下降；2022年全年国内局部疫情频发，影响公司在建项目现场施工及垃圾收运；宏观经济增速下行，工业及居民产废量下降使得公司危废及固废处置量有所下滑；下半年俄乌冲突仍未解决、各地财政压力较大、国补发放进度缓慢，使得2022年公司对波兰项目计提5.9亿元全额商誉减值，并且笔者预计应收账款也会产生部分减值损失。笔者认为随着疫情影响在2023年逐步消除，公司施工及收运活动将恢复正常；经济复苏下工业产废量将重回常态；同时财政支付能力也将得到修复，国补发放迟缓问题有望得到改善。 运营服务收入占比将持续提升，持续盈利能力和现金流有望进一步改善 公司2022H1运营服务收入同比增长17%至92.11亿港元，其中环保能源/绿色环保/环保水务运营服务收入分别同比增长19%/10%/27%，带动公司整体运营收入占比提升至43%。随着建造项目数量下滑且不断投入运营，笔者认为未来运营收入占比有望持续提升，带动公司盈利持续性增强以及现金流进一步改善。 传统业务持续巩固，聚焦双碳布局协同和新兴领域 在行业增速放缓背景下，公司新项目拓展能力较强，主业得到持续巩固；并且在深耕传统领域的同时，公司加大力度推动轻资产业务发展。1-2月，公司已先后中标落实7个传统领域项目及5项轻资产业务，计划总投资约人民币16.64亿元，金额较去年同期增长约2倍。公司以“双碳”目标为指引

截止至12月15日，共有27家环保公司在香港挂牌上市。 这27家全部在主板或创业板上市，从数量上来看，这27家占香港所有上市公司2582家(截止2022年11月底)的1.05%；从市值上来看，这27家合计市值突破百亿大关，达1084.492亿港元，占香港上市公司总市值331,178亿港元(截止2022年11月底)的0.33%。 本年表现，涨(3)少、跌(23)多，不涨不跌1家 上涨3家，平均涨幅31.19%；下跌23家，平均跌幅-36.02%；不涨不跌1家。 本年涨幅最大的是天洁环境(01527.HK)，涨幅69.32%；跌幅最大的是知行集团控股(01539.HK)，跌幅为-77.43%。 近3个月表现，涨(7)少、跌(20)多，不涨不跌0家 上涨7家，平均涨幅10.62%；下跌20家，平均跌幅-15.23％；不涨不跌0家。 近3个月涨幅最大的是天洁环境(01527.HK)，涨幅为29.57%；跌幅最大的是知行集团控股(01539.HK)，跌幅为-68.08%。 近1年表现，涨(3)少、跌(23)多，不涨不跌1家 本年上涨3家，平均涨幅31.11%；下跌23家，平均跌幅34.98%；不涨不跌1家。 近1年涨幅最大的是天洁环境(01527.HK)，涨幅为65.56%；跌幅最大的是知行集团控股(01539.HK)，跌幅为-76.06%。 累计表现（3年），涨(4)少、跌(20)多，不涨不跌3家 上涨4家，平均涨幅32.65%；下跌20家，平均跌幅-41.51%；不涨不跌3家。 累计表现涨幅最大的是伟禄集团(01196.HK)，涨幅为92.87%；跌幅最大的是迪诺斯环保(01452.HK)，跌幅为-72.79%。 2、上市市值 市值超过1000亿元(港元，以下同)的0家，占0.00%； 市值介于100亿到1000亿元的3家，占11.11%； 市值介于10亿到100亿元的10家，占

 山高环能餐厨废弃油脂的并购扩张版图   山高环能主要从事餐厨有机废弃物处理和废弃油脂资源化利用，原名北清环能；2022年3月15日，山东高速以每股0.096港元认购北控清洁能源新增配发及发行股488亿股，持43.45%股权；4月1日，6亿收购天津碧海100%股权，天津碧海是获得滨海新区及天津市内六区、环城四区餐厨垃圾特许经营，年餐厨垃圾进厂量22万吨；4月7日，2.6亿元收购四川骑士生物科技公司，并签署《油脂独家销售协议》，要求一年不少于10000吨油脂供应；4月12日，与海外卢克公司签2000公吨油脂销售协议；5月24日，1.86亿收购荷泽、单县餐厨垃圾处理项目公司100%股权；9月22日，委托四川蓝邦科技有限公司独家生产生物柴油，四川蓝邦不得接受任何其他方委托加工生产，每年生物柴油保底量不低于60000吨/年；9月26日，与山东尚能在广饶县共同出资3亿建设生物柴油项目，生产规模50万吨/年，山东尚能在广饶县拥有获得济南海关批复的20万平米公用型原油保税仓库；10月24日，山高环能与石家庄驰耐德生物能源科技有限公司签署《油脂独家销售协议》；10月28日，完成首批生物1000吨生物质柴油交付；11月山高环能官宣竞拍石家庄驰耐德生物能源科技有限公司100%股权。   近日，央视财经报道日本废弃食油脂制造航空燃料，预计到2030年，日本航空业可再生燃料使用率达10%；我国生物柴油自产量仅40万吨，上海全市 有300座加油站销售生物柴油，折合80吨/天；9月28日天津空港空客与中国航空油料集团签署了生物柴油采购协议；除山高环能外，维尔利、旺能环境、光大环境、伟明环保、瀚蓝环境等上市公司以及未上市的北京洁绿、长沙雷邦、中源创能、广州希奕等企业均获益废弃油脂及生物柴油市场爆发式增长，更多企业发力餐厨油脂资源化利用。

截止至10月24日，共有27家环保公司在香港挂牌上市。 这27家全部在主板或创业板上市，从数量上来看，这27家占香港所有上市公司2581家(截止2022年9月底)的1.05%；从市值上来看，这27家合计市值突破百亿大关，达974.06亿港元，占香港上市公司总市值308,272亿港元(截止2022年9月底)的0.32%。 本年表现，涨(2)少、跌(23)多，不涨不跌2家 上涨2家，平均涨幅20.63%；下跌23家，平均跌幅-35.23%；不涨不跌2家。 本年涨幅最大的是天洁环境(01527.HK)，涨幅31.82%；跌幅最大的是海螺创业(00586.HK)，跌幅为-62.99%。 近3个月表现，涨(3)少、跌(23)多，不涨不跌1家 上涨3家，平均涨幅3.37%；下跌23家，平均跌幅-21.27％；不涨不跌1家。 近3个月涨幅最大的是博奇环保(02377.HK)，涨幅为5.08%；跌幅最大的是海螺环保(00587.HK)，跌幅为-58.57%。 近1年表现，涨(3)少、跌(22)多，不涨不跌2家 本年上涨3家，平均涨幅14.46%；下跌22家，平均跌幅34.60%；不涨不跌2家。 近1年涨幅最大的是知行集团控股(01539.HK)，涨幅为26.83%；跌幅最大的是迪诺斯环保(01452.HK)，跌幅为-65.45%。 累计表现（3年），涨(4)少、跌(20)多，不涨不跌3家 上涨4家，平均涨幅38.49%；下跌20家，平均跌幅-42.41%；不涨不跌3家。 累计表现涨幅最大的是伟禄集团(01196.HK)，涨幅为98.72%；跌幅最大的是中国光大绿色环保(01257.HK)，跌幅为-69.89%。 2、上市市值 市值超过1000亿元(港元，以下同)的0家，占0.00%； 市值介于100亿到1000亿元的3家，占11.11%； 市值介于10亿到100亿元的11家，占40.74%