最“抠门”的航空公司 $春秋航空(601021)$  却最赚钱 #裁大弃粗 #春秋航空 ✅都在亏钱 三大航2024年上半年财报显示，$中国国航(601111)$ 、$中国东方航空股份(00670)$ 和$南方航空(600029)$ 的营收分别为795.2亿元、641.99亿元和847.9亿元，净亏损27.82亿元、27.68亿元和12.28亿元。 ✅就你赚钱 春秋航空却风景独好，2024年上半年营业收入为98.75亿元，同比增长22.97%；归母净利润13.61亿元，同比增长62.28%，成为内地最赚钱的航空公司。 ✅沾了消费降级的光 中国航协预测，2024年民航旅客运输量有望超过7.2亿人次，同比增长16%；出行需求更讲究理性和性价比。 核心竞争力 公司的经营模式被总结为“两单”、“两高”和“两低”： ✅“两单”——单一机型与单一舱位， 全采用单一的A320系列飞机（规模采购容易议价），相同的配件也降低了维护成本。 只设置单一的经济舱位，不设头等舱与公务舱。使得单机座位数量提高10-15%。也降低了配套设备和人员成本。 ✅“两高”——高客座率与高飞机日利用率 受益于航线主要布置在最繁忙的节点之间（客流量大）以及平价策略本身（薄利多销），春秋航空的客座率高于同行10%+（达到90%）。 同时也更多地利用延长时段（8 点前或 21 点后起飞）飞行，2019年公司单机日执行航班量 4.44 次，高于三大航均值 1.77 次。 ✅“两低”——

统计显示，2024年12月，A股上市公司共计实施定增18起，同比下降35.71%；实际募资总额约325.22亿元，同比下降2.45%。 按照首次披露预案日口径统计，2024年12月A股上市公司定增预案发布数量共计37起，拟募资规模约239.03亿元，同比下降40.52%。其中，长安汽车、燕东微等企业拟募资规模相对靠前。  12月实际募资约325.22亿元 同比下降约2%  根据信披数据，以定增股份上市日统计，2024年12月A股上市公司共计实施定增18起，同比下降36%；实际募集资金合计约325.22亿元，同比下降2%、环比上升133%。 图1：2023年12月以来A股实施定增数量及实际募集总额     2024年12月实施定增的上市公司中，甘肃能源的实际募资额排在首位。甘肃能源新增股份数量为130820.22万股，发行价格为4.99元/股，实际募资总额为65.28亿元，募集资金净额拟用于购买常乐公司66.00%股权。 实际募资额排在第二位的是中国国航。该公司12月增发新股约85470.09万股，发行价格为7.02元/股，实际募资总额为60亿元，募集资金净额拟用于引进17架飞机项目、补充流动资金。 吉电股份实际募资额排在第三位。公告显示，公司本次新增股份的发行价格为5.08元/股，实际募资总额为42.52亿元，募集资金净额拟用于大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目等项目、补充流动资金。 据统计，募资规模在5亿元以下的有5家公司，其中中天服务、齐峰新材募资规模相对较小。 图2：2024年12月实施定增的上市公司     从行业分布来看，以中证行业统计，公用事业行业12月共实施5起定增，募资规模合计约162.61亿元，数量和金额均排在各行业之首。此外，工业行业、原材料行业均有5起定增实施。 图3：2024年12月各行业定

2023-2024年中国航空业供需持续恢复中，航司持续减亏并阶段性印证票价与盈利中枢上升逻辑，2025年，供需继续恢复趋势确定，盈利中枢上升将开启，可关注 $南方航空(600029)$ $中国国航(00753)$ $国泰航空 的窝轮/牛熊证(00293)$ 等

接连几日的拉升，俨然促使航空板块成为港股市场不可忽视的亮眼板块。 12月5日，6日、9日，港股市场的航空板块持续走高，分别录得1.82%、4.07%、5.35%的涨幅，3交易日板块累计上涨逾10%。在此期间，中国东方航空(00670) $中国东方航空股份(00670)$ 3日录得近18%的涨幅，中国南方航空(01055) $中国南方航空股份(01055)$ 3日录得超15%的涨幅，中国国航(00753) $中国国航(00753)$ 3日录得超14%的涨幅。上述个股以及板块的上涨表现，显然意味着航空空已经走出了此前低迷行情，正处于持续升温状态。 图片1.png (行情来源：富途) 正所谓，“春江水暖鸭先知”，那么航空板块多日拉升背后究竟存有什么信号? 多重利好提升，航空行业回暖进行时 此次航空板块连续走高，直观来看，是源自消息面的多重利好刺激所致。 11月12日，国务院办公厅发布2025年部分节假日安排的通知：自2025年1月1日起，全体公民放假的假日增加2天，其中春节、劳动节各增加1天。这意味2025年春节、国庆将迎来8天长假，劳动节将迎来5天长假。通知强调“除个别特殊情形外”，法定节假日假期前后连续工作一般不超过6天，意味困扰公众的“假期调休”将得到缓解。 而除假期延长利好以消费、旅游、航空为主的假期概念股上行之外，中国扩大对外免签的政策无疑也将进一步带动航空股强势复苏。 11月22日，外交部表示，自2024年11月30日至2025年12月31日——对保加利亚、罗马尼亚、马耳他、克罗地亚、黑山、北马其顿、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持

接连几日的拉升，俨然促使航空板块成为港股市场不可忽视的亮眼板块。 12月5日，6日、9日，港股市场的航空板块持续走高，分别录得1.82%、4.07%、5.35%的涨幅，3交易日板块累计上涨逾10%。在此期间，中国东方航空(00670)3日录得近18%的涨幅，中国南方航空(01055)3日录得超15%的涨幅，中国国航(00753)3日录得超14%的涨幅。上述个股以及板块的上涨表现，显然意味着航空空已经走出了此前低迷行情，正处于持续升温状态。 (行情来源：富途) 正所谓，“春江水暖鸭先知”，那么航空板块多日拉升背后究竟存有什么信号? 多重利好提升，航空行业回暖进行时 此次航空板块连续走高，直观来看，是源自消息面的多重利好刺激所致。 11月12日，国务院办公厅发布2025年部分节假日安排的通知：自2025年1月1日起，全体公民放假的假日增加2天，其中春节、劳动节各增加1天。这意味2025年春节、国庆将迎来8天长假，劳动节将迎来5天长假。通知强调“除个别特殊情形外”，法定节假日假期前后连续工作一般不超过6天，意味困扰公众的“假期调休”将得到缓解。 而除假期延长利好以消费、旅游、航空为主的假期概念股上行之外，中国扩大对外免签的政策无疑也将进一步带动航空股强势复苏。 11月22日，外交部表示，自2024年11月30日至2025年12月31日——对保加利亚、罗马尼亚、马耳他、克罗地亚、黑山、北马其顿、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策。另外，外交部还决定进一步优化免签政策，将交流访问纳入免签入境事由，将免签停留期限自现行15日延长至30日。自2024年11月30日起，38个免签国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可免办签证入境。 除此之外，油价降温回落显然也对航空股成本端造成一定利好。此前，国泰君安测算，由于国内航油出厂价调整滞后约两

近日，七家上市航司陆续披露2024年三季报。在传统暑运旺季加持下，今年三季度，所有上市航司均实现盈利，并带动前三季业绩大幅改观，前三季实现盈利的上市航司从3家增长至6家。 相比于去年需求爆发式复苏，今年被视为民航业回归自然增长的一年，航司三季度业绩数据也呈现出不同特点。 在国内市场，运力持续供大于求，今年三季度的旺季没有再现量价齐升局面，更多的是，航司在客座率和票价之间施展平衡术。此外，不断加剧的高铁竞争在今年被各大航司频频提及。 而在国际市场，一方面，航线复苏冷热不均倒逼航司灵活调整航线布局应对新挑战，另一方面，俄乌冲突局势下，中国航司意外获得竞争优势，国际航线竞争格局正在局部重塑。 旺季不够“旺”，三季度普遍增收不增利 今年三季度，航司营收普涨，盈利能力却普遍不及去年。七家上市航司中，仅海航控股（600221.SH）和华夏航空（002928.SZ）实现了营利双增，国有三大航和春秋航空(601021.SH)均增收不增利。但整体来看，前三季度，上市航司盈利能力明显改观，仅中国东航（600115.SH）尚未扭亏。 业绩表现较好的海航控股，今年第三季度营收199.8亿元，同比增长4.6%，归母净利润28亿元，同比增长12.6%。 充分受益今年支线航空政策红利的华夏航空，增长最为亮眼，第三季度营收19.42亿元，同比增长18.73%，归母净利润2.8亿元，同比增长411%。 颇令市场意外的是，低成本航司春秋航空第三季度盈利能力下滑幅度最大，期内营收61亿元，同比增长0.48%，归母净利润12.4亿元，同比下滑32.37%。  图片来自：飞常准大数据  图片来自：飞常准大数据 航司三季度盈利普降，与今年暑运旺季机票卖不上价有着很大的关系。航班管家数据显示，2024年暑运国内机票（经济舱）均价904元（含燃油附加费），比2019年上升2.9%，较2023年同期的均

A股7家上市航司中期业绩近日悉数出炉。总体来看，今年上半年，三家航司盈利，四家亏损，其中，国有三大航仍在减亏路上，同比减亏58.2亿元。民营航司中，除海航控股(600221.SH)外，均实现盈利。 据民航局数据，今年上半年全行业共完成旅客运输量3.5亿人次，超过2019年同期水平，增长9%。不过，增量部分仍主要靠国内民航客运市场增长拉动，上半年国际航线客运规模刚恢复至2019年同期8成左右。 钛媒体APP留意到，国内市场强势增长和国际市场加速复苏，助推航司盈利队伍有所扩容，但背后盈利原因各异。此外，透过上半年数据可以看到，受制于国际航线恢复的复杂性、油价持续高位，以及高铁竞争加剧等因素，4大航司大比例减亏之后扭亏之路依然挑战重重。 海航减亏幅度最大，春秋最赚钱，华夏踩中红利 民航局数据显示，上半年国内航线完成3.2亿人次，同比增长16.4%，较2019年同期增长12.4%。受国内民航市场强势增长助力，七家上市航司集体实现业绩增长，民营航司表现亮眼。 三大航方面，中国东航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）、中国国航（601111.SH）上半年营收全面超过疫情前，增速均在20%以上，分别亏损27.7亿元、12.28亿元、27.8亿元，其中，南方航空减亏幅度最大(57%)。 4家民营航司中，春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）、华夏航空（002928.SZ）三家实现盈利，其中，春秋航空（601021.SH）不仅继续保持“盈利王”地位，而且持续突破业绩纪录，上半年营收98.6亿元，归母净利润13.6亿元，同比增长62%，均是公司近十年来同期最好成绩。 吉祥航空方面，上半年营收达到109亿元，创最高纪录；归母净利润4.89亿元，同比增长684%，不及2019年。 华夏航空上半年成功扭亏为盈，营收32.1亿元，同比增长44.9%，归母净利润

本文来源：时代财经 作者：何铭亮 在双双触及面值退市红线后，本周海航控股（600221.SH）、海控B股（900945.SH）股价分别上涨约9%、25%，截至7月5日成功收于1元/股之上。 海航面值退市的警报解除，但从经营情况来看，海航仍面临国际航线客座率较低的难题。海航宽体机占比约两成，在投放到更多国际航线上之余，如何提升客源成为其实现更高盈利的关键。 海航打响股价“保卫战” 6月28日，海航控股A、B股双双触及面值退市的危险线，A股盘中一度触及重组以来最低点1.00元/股，B股则触及重组以来股价最低点0.113美元/股（约合人民币0.82元/股），彼时海控B股已连续7日收于1元/股以下。 根据相关规则，A+B股上市的公司，当其A股及B股同时连续20个交易日每日股价收盘价均低于股票面值时，将会触及面值退市。 当周周末，海航控股连发数个利好公告，以提振股价，包括出资成立海南海航优选商务有限公司进军直播业务、整合旗下航空公司资源推出“机票通用类”产品等。 更为关键的在于宣布对海控B股的增持。海航控股控股股东之一致行动人American Aviation LDC.宣布，于6月28日以集中竞价交易方式增持公司B股股份0.01%。若以当天最低点0.113美元/股计算，耗费资金约为29.00万美元。 同时American Aviation宣布此后6个月将继续通过集中竞价方式增持海控B股，增持金额预计为500万美元～1000万美元。 效果也较为立竿见影，7月1日，海航A股、B股双双触及涨停，而从本周股价来看，海航A股上涨8.82%，截至7月5日收报1.11元/股；B股大涨24.64%，截至7月5日收报0.172美元/股（约合人民币1.25元/股），已脱离面值退市的危险。 值得注意的是，从海航控股2024年上半年股价走势来看，自1月1日至6月28日，其区间股价跌幅为25.55%，其中6

本文来源：时代财经 作者：何铭亮 图片来源：图虫创意 春秋航空（601021.SH）依旧称王！ 截至4月30日，A股七大上市航司2023年年报与2024年一季报均已披露完毕，从归母净利润金额来看，民营廉航春秋航空在这两个报告期内均位列七大航首位。 尤其在2023年，与国有三大航仍在盈亏线上挣扎不同，运营更灵活的春秋航空实现营收与归母净利润创开航以来新高。 不过，在最新的2024年一季报中，南方航空（600029.SH）、海航控股（600221.SH）等利润水平均已快速追上，并且正凭借机队规模等优势修复失地。 去年3家民营航司实现盈利 4月29日晚，随着春秋航空公布2023年年报，A股七大上市航司已全部披露2023年成绩单。 廉航春秋航空依旧维持了去年三季度展现的强势，2023年归母净利润居于七大航之首，以22.57亿元位列第一。2023年全年，实现盈利的航司均为民营航司，吉祥航空（603885.SH）与海航控股分别盈利7.51亿元、3.11亿元。 亏损航司则包括国有三大航与专营支线的华夏航空（002928.SZ），其中华夏航空亏损9.65亿元，中国国航（601111.SH）、南方航空、中国东航（600115.SH）分别亏损10.46亿元、42.09亿元、81.68亿元。 营收规模上，机队规模较大的南航、国航、东航与海航分别录得1599.29亿元、1411.00亿元、1137.41亿元、586.41亿元，而机队规模较小的吉祥航空、春秋航空、华夏航空则依次录得200.96亿元、179.38亿元、51.51亿元。 在考验运营效率的客座率指标上，则是春秋航空领先同行，达到89.39%；海航与吉祥航空客座率分别为81.42%、82.81%；亏损的四家航司客座率均未超过八成，国航、东航、南航与华夏航空客座率分别为73.22%、74.42%、78.09%、75.36%。 伴随进入财报季