​ 《港湾商业观察》廖紫雯 日前，真实生物科技有限公司（以下简称：真实生物）递表港交所。公司国内运营主体为河南真实生物科技有限公司。 往绩期间，公司两年合计亏损超8亿，然而，2024年9月，真实生物与曾贡献99%营收的复星医药终止合作，此外，公司还面临对赌协议到期的压力，盈利压力高悬，引起市场关注。 01 两年合计亏损超8亿 真实生物是一家生物科技公司，专注于治疗病毒感染、肿瘤及心脑血管疾病的创新药物的开发、制造和商业化。天眼查显示，公司成立于2012年9月。 2023年-2024年（以下简称：报告期内），真实生物实现收入分别为3.44亿、2.38亿，实现净利润分别为-7.84亿、-4004.2万，两年合计亏损超8亿。 真实生物指出，2023年净亏损原因为(1)公司鉴于COVID-19的情况考虑到产品的到期日及适销性，对制成品作出大幅存货撇减，因而产生毛损；(2)公司核心产品及其他候选药物产生重大研发费用；(3)年内产生行政开支；及(4)可转换可赎回优先股的公允价值亏损。于2024年，公司净亏损减少主要由于同年公司因存货撇减金额减少而录得毛利。 于往绩记录期间，公司的全部收入均来自其首个商业化产品阿兹夫定。 在病毒感染治疗领域，公司的核心产品阿兹夫定作为1.1类原创新药，2021年7月获得国家药监局用于治疗HIV感染附条件批准上市，并于2022年7月获得国家药监局用于治疗COVID-19附条件批准上市，成为首款中国公司研发的获国家药监局批准用于治疗COVID-19的口服抗病毒药物。 收入明细来看，各期，公司许可及合作收入分别为3.44亿、2.36亿，其中，以销售为基础的特许权使用费分别为1.86亿、2.25亿，研发服务分别为6634.1万、980.3万，产品生产分别为3247.8万、158.6万，其他可变代价分别为5968.9万、0万。同时，2024年，销售商品收入为194

作为我一直关注的爱股，创新药里最具潜力公司之一，对于此次复宏汉霖私有化事件我也来凑凑热闹，聊聊自己的看法。 对于这次私有化未能成行，确实出于我的意料；一般说来，虽然复宏汉霖是香饽饽，但毕竟近几年医药板块始终处于低迷的态势，很多卖方朋友开玩笑说要失业了；另一方面，复星医药当初给的私有化价格也是颇有诚意，几乎让三年内的投资者全身而退，在低迷的市场环境下复星医药可以说做的还行，毕竟给了像我这样大仓位投资医药，多年被动格局医药板块的散户一个选择的机会，可以拿着钱去全力格局AI。 但毕竟市场每个人心中的pr­i­ce不一样，对公司价值判断也不尽相同。据悉，此次失败原因是独立投资人投了反对票超过10%，其实不管是复星管理层还是以林为首的独立投资人，他们预期是一致的，就是看好复宏汉霖的未来，只是大家的立场不同罢了：复星医药当初私有化的原因是港股市场的流动性并没有反应复宏汉霖的真实价值；而独立投资人他们大概率认为复星给的价格没有反映复宏汉霖未来的增长潜力。 复星没错、独立投资人也正确，那复宏汉霖未来会如何？我认为私有化事件不会对公司正常经营造成影响，复宏汉霖在复星体系中仍然有着重要地位，而复星医药作为控股股东仍然会最大程度享受复宏汉霖的创新成果。 且看官方回复：“复星医药坚持创新驱动，围绕未被满足的临床需求，重点强化抗体／ADC、细胞治疗、小分子等核心技术平台，将坚定支持复宏汉霖这一重要的抗体技术平台在生物制药领域持续深化创新研发、不断扩展境内外市场、进一步增强全球竞争力，实现高质量发展。同时，进一步在大分子药物领域加大创新研发投入力度，我们将推动更多创新药进入全球市场，不断提升在全球生物医药领域的地位，创造更多可负担、值得信赖的生物药产品，为股东、为社会创造价值。” 短期下跌正好给那些格局创新药投资者一个布局或加仓的机会，后续我也会择机买入，和复星抢筹，其乐无穷

进入2025年以来， $复宏汉霖(02696)$ 的股价遭遇连番下挫，至1月22日年内已累跌近28%，表现相当疲软，显著弱于 $百济神州(06160)$、康方生物（09926.HK）、再鼎医药（09688.HK）等创新药同行。 1月23日，复宏汉霖的股价再度遭遇大幅低开，一度跌逾10%，随后出现拉升，截至发稿前跌幅为4.91%。 复宏汉霖股价的下跌也引起了投资者的高度关注。而从消息面来看，股价持续异动和私有化事件有关。 根据2024年6月份及8月份的公告， $复星医药(02196)$ 计划通过其控股子公司复星新药以现金及/或换股方式收购并注销复宏汉霖其他现有股东持有的全部股份，并私有化复宏汉霖。 其中，现金对价部分的收购价为24.60港元或等值人民币（较公告前最后交易日收市价溢价30.57%），现金对价合计不超过54.07亿港元或等值人民币，复星新药计划以并购贷款（不超37亿港元）及自有资金支付。 合并完成后，复星新药将承继和承接复宏汉霖的全部资产、负债、权益、业务、人员、合同及一切权利与义务，复宏汉霖的法人主体将予以注销。这一计划得到了中国国家发展和改革委员会的支持，于2024年11月21日获得了备案批准。 值得注意的是，早在私有化传闻出现时，市面上就出现了反对的声音。有人认为复宏汉霖研发优势明显，独立发展更好；有人认为，复宏汉霖现金流充裕，有自主融资能力，本就不需要依赖复星医药；还有人指出，上市以来复宏汉霖的股价曾遭遇大跌，复星医药给出的私有化价格并不能令人满意等等。 另外，自2023年开始，此前持续亏损的复宏汉霖走向了盈利。其

雷递网 雷建平 1月23日 上海复星医药（集团）股份有限公司（证券代码：600196，股票简称：复星医药）今日发布公告，称2025年1月22日，吸收合并作为特别决议案于复宏汉霖临时股东大会上获出席会议的三分之二以上（含本数）有表决权股东的批准，但于仅由独立H股股东享有表决权的复宏汉霖H股类别股东大会上未获通过。 因此，本次交易协议的生效条件未获达成，吸收合并将不予实施，复宏汉霖将保留H股上市地位。 这意味着复星创始人郭广昌遇到挫败，私有化复宏汉霖的计划未能成功。 近期以来，复宏汉霖股价持续下挫，截至今日收盘，公司股价为17.1港元，市值为92.94亿港元。 复宏汉霖年营收54亿 复宏汉霖创始人为刘世高，2007年，刘世高的父亲骤逝给他以沉重的打击，深感面对自己的亲人罹患肿瘤时竟是如此束手无策。 刘世高曾说，“2007年，父亲的骤逝给其以沉重的打击，我感慨于生命的短暂与脆弱，更感到无比愧疚，作为一名新药研发的从业人员，面对自己的亲人罹患肿瘤时竟是如此束手无策。” 此后，刘世高萌生了回国创业做生物药的想法，并在2009年12月和复星医药签约，2010年2月正式成立了复宏汉霖。 复宏汉霖是2019年9月在港交所上市，当时募集资金30.96亿港元，以当时收盘价计算，复宏汉霖的市值为267亿港元。 上市时，复星国际董事长郭广昌说：依然记得十五年前，复星开始投入医药研发，但是最初的阶段基本是屡战屡败、屡败屡战，直到十年前我们在美国找到了刘世高博士和姜伟东博士团队。十年磨一剑！这十年里，我们下定决心去投入、潜下心来做研发，终于有了复宏汉霖的成功。 经安永会计师事务所审计，截至2023年12月31日，复宏汉霖的总资产为99亿元，归属于母公司股东的所有者权益为21.92亿元，负债总额为77.1亿元；2023年，复宏汉霖实现营业收入53.95亿元、利润总额5.7亿元。 财报显示，复宏汉霖202

本文来源：时代财经 作者：李傲华 1月22日晚间，复星医药（600196.SH；02196.HK）发布公告称，半年前所提出的对复宏汉霖（02696.HK）的吸收合并方案在复宏汉霖临时股东大会上获得批准，但在仅由H股股东享有表决权的H股类别股东大会上未获通过。因此，上述吸收合并方案将不予实施，复宏汉霖将保留H股上市地位。 复宏汉霖公告显示，临时股东大会的投票结果为，赞成票占94.85%，反对票占4.98%，其他为弃权票；H股类别股东大会投票结果为，赞成票占80.57%，反对票占19.25%，其余为弃权票。按照收购守则规则的规定，反对票占比不应超过10%才能通过。 复星医药方面表示，对复宏汉霖私有化议案未能通过表示遗憾，也充分尊重所有股东的决定，复星医药将一如既往地支持复宏汉霖长期健康发展。 截至1月22日，复星医药（通过控股子公司）合计持有复宏汉霖59.56%的股权。复星医药方面称，本次交易虽未达成，但不会影响本公司对复宏汉霖的控股地位，复宏汉霖仍将是本集团重要的抗体技术平台。 “本集团坚持创新驱动，围绕未被满足的临床需求，重点强化抗体/ADC、细胞治疗、小分子等核心技术平台，持续提升创新研发能力，大力发展战略性产品，拓展全球市场机遇，优化资产配置，提升研发和运营效率，努力为股东创造价值。未来，本公司将一如既往地支持复宏汉霖在生物制药领域持续深化创新研发、不断扩展境内外市场、进一步增强全球竞争力，实现高质量发展。”复星医药表示。 2024年6月24日晚间，复星医药公告称，拟通过控股子公司复星新药，以吸收合并的方式私有化复宏汉霖。此次吸收合并对价包括现金对价和股价对价。复星新药拟现金出资，以24.60港元/股的价格收购并注销不超过1.31亿股复宏汉霖H股，该价格对复宏汉霖H股不受干扰日收盘价的溢价为36.67%；对前30个交易日的溢价为52.04%；拟现金出资人民币22.44元

2024年12月，在生物医药领域，有1家公司采取DPO形式上市，1家公司二次上市，5家公司宣布借壳上市。 一、IPO上市 12月是生物医药公司上市的传统淡季，仅有1家企业以IPO的方式上市。 图片 1、Jupiter(NASDAQ:JUNS) 12月3日，Jupiter Neurosciences在纳斯达克交易所上市，发行价为每股4美元，融资规模1100万美元。而为了满足1500万美元的流通性要求，Jupiter老股东又献售360万股，公司无法从老股东献售中获得融资。 Jupiter Neurosciences成立于2016年，主要开发白藜芦醇产品用于治疗神经炎症。 JUNS的主要产品JOTROL，是一种独特的口服胶束制剂，用于治疗神经炎症，无胃肠道副作用。JOTROL针对多种罕见疾病，包括1型粘多糖病、弗里德赖希共济失调和MELAS，以及早期开发阶段的ALS。公司还在开发针对轻度认知障碍/早期阿尔茨海默病的治疗方案。JOTROL已于2021年3月完成了第一阶段的安全性和耐受性试验。 公司产品线还包括处于临床二期试验的JNS101（治疗弗里德赖希共济失调症）、JNS102（治疗I型粘多糖贮积症）、JNS107（治疗MELAS综合征）和JNS108（治疗轻度认知障碍/早期阿尔茨海默病）。 图片 公司在此前并未获得知名机构投资，质地较为一般。 二、反向并购上市（Reverse Merger） 12月，有5家生物医药公司宣布了反向并购上市。 图片 1、Ikena Oncology(NASDAQ:IKNA) 12月23日，Inmagene Biopharmaceuticals（下称“创响生物”）宣布与Ikena Oncology(NASDAQ:IKNA)达成合并协议，合并和融资完成后，原Ikena股东预计将拥有约34.8%的股份，创响生物股东预计将拥有约43.5%的股份。合并后的公

数字医疗一直是国内的热门赛道，而这股风也吹向了资本市场。 2023年末至今，健康160、 $健康之路(02587)$ 、 $讯飞医疗科技(02506)$ 等数字健康医疗服务企业纷纷冲刺港股市场，其中健康之路和讯飞医疗已成功登陆港交所，港股市场的互联网医疗板块又添新兵。 而近日，又一家数字医疗服务企业冲刺港交所，这家企业名为“微医控股有限公司”(下称“微医”)，该公司拟于港交所主板挂牌上市，招银国际为独家保荐人。 在寻求港股IPO前，微医就已是资本的“宠儿”，公司累计获13轮融资，投资方包括 $腾讯控股(00700)$ 、 $复星医药(02196)$ 、高盛集团、 $友邦保险(01299)$ 等。2022年12月完成G轮融资后，公司估值为67亿美元，相较于2015年底的7.32亿美元实现大幅提升。 与健康160和健康之路存在较大的区别在于，微医在AI领域的商业化应用已有所建树，在AI医疗赛道跑在了前头。 押注医疗AI大模型 微医成立于2004年，成立初期主要运营医生预约平台“挂号网”。2015年，其将品牌名从“挂号网”升级为“微医”，并成立了中国首家互联网医院。 微医对人工智能的探索较早，2017年就成立AI实验室以探索医疗领域AI的应用。随后于2020年，公司与天津市政府合作成立了健共体。健共体是一种创新合作模式，连接医疗机构、公共医疗保险基金及其他医疗服务提供商，旨在将

今年下半年以来，多家港股公司遭遇私有化退市，涉及赛生药业、欧舒丹等。而在近期，“复星系”旗下的 $复星旅游文化(01992)$ 、 $复宏汉霖(02696)$也接连传出私有化相关的消息。 据悉，根据此前发布的公告， $复星医药(02196)$ 计划通过其控股子公司复星新药以现金及/或换股方式收购并注销复宏汉霖其他现有股东持有的全部股份，并私有化复宏汉霖。 其中，现金对价部分的收购价为24.60港元或等值人民币，现金对价合计不超过54.07亿港元或等值人民币，复星新药计划以并购贷款（不超37亿港元）及自有资金支付。 合并完成后，复星新药将承继和承接复宏汉霖的全部资产、负债、权益、业务、人员、合同及一切权利与义务，复宏汉霖的法人主体将予以注销。 此次交易的前提条件包括取得中国国家发展和改革委员会、商务部、国家外汇管理局等相关政府主管部门的审批、备案或登记。 而复宏汉霖在12月16日的公告中称，截至12月16日，上述前提条件均已达成。由此可见，其私有化进程更进一步了。 受此消息的影响，12月17日，复宏汉霖跳空放量上涨了6.07%。 值得注意的是，近年来，复宏汉霖的业绩取得了很大进步，2023年实现扭亏为盈，归母净利润同比大增178.53%至5.46亿元人民币。 而在2024年上半年，复宏汉霖的营收同比增长9.82%至27.46亿元人民币，归母净利润同比增长60.97%至3.86亿元人民币。 总的来看，相较于港股市场众多还未实现盈利的生物科技企业而言，将要私有化的复宏汉霖在业绩表现方面要出色许多。 作者：云知风起

美联储于议息后宣布减息0.25厘，会后声明预料明年可能只会再减息两次，暗示明年减息步伐放缓，利率政策立场转向鹰派，影响市场风险胃纳，道指曾跌逾千点。然而，人工智能（AI）概念股表现仍相对硬净，随其应用层面日益广泛，可留意的标的也不远不止于晶片及软件股。 自从2022年底ChatGPT面世，半导体股率先当炒， $英伟达(NVDA)$ 等估值水涨船高。不过，AI牵涉庞大产业链，半导体仅属第一阶段，相关龙头股随时重新洗牌。当AI步入第二阶段发展，将带动软件销售，随后实业公司受惠，包括医药、建筑以至零售等行业，透过运用AI加速助业务加速发展。 其中，数据密集的医疗领域更是AI应用重镇，例如AI制药，AI医疗影像等方面。AI正改变制药流程，提升了药物研发效率，政策的助力也推动AI医疗加速发展。在2024年诺贝尔三大科学奖项中，有两大奖项与人工智慧研究相关，都反映人工智慧与医疗行业的结合正在加快。 AI制药领域不论是在资本市场表现，还是实际研发进程，经历了起伏后，都渐见曙光。在港股更是不乏AI医药概念股标的，其中一间便是 $励晶太平洋(00575)$ ，旗下人工智能数字健康公司Deep Longevity开发人工智能技术，以追踪人类生理年龄与实际年龄差异，并提供延长生产寿命的建议，发布了全球首个由人工智能驱动的生物年龄预测系统—BloodAge衰老时钟及心理衰老时钟，以分析和解释衰老过程中的社会心理因素。 最近，励晶太平洋也有不少动作，旗下抗早泄（PE）治疗药物Fortacin™进入最后大直路，离于中国变现一步非常接近，为该药物的重要里程碑。该药物也快将正式攻入中国市场（于内地称为Senstend™）。集团早前发公告，其商业战

本文来源：时代财经 作者：苏轶 自2015年以来，中国医药产业呈现快速发展的态势，中国的医药行业逻辑也发生了显著变化，逐渐转向以源头创新为基准。同时，多项政策法规陆续出台，以支持新兴医药产业的发展。 日前，中国医院协会副会长、国家药品监督管理局原副局长陈时飞在深圳举办的2024首届“湾区之星”生物医药源头创新大会上指出，创新药体系基本形成，中国本土企业从国际药企的追随者逐渐成为竞争者，在多个技术领域出现了并跑，甚至个别领域已经开始超车。创新药产品上市数量逐年增加；国际化布局不断加速，中国创新药品走向国际市场，药品创新环境进一步完善。 粤港澳大湾区（下称“大湾区”）也不例外，近年来各地区政府发布多项政策支持生物医药产业发展。尤其是今年10月，广东省发布《关于进一步推动广东生物医药产业高质量发展的行动方案》，明确表示广东将力争到2027年，生物医药与健康产业集群规模超万亿元，规上医药工业规模超5000亿元。 作为中国经济活力最强的标杆区域之一，大湾区如何通过系统性的创新，跨界融合以及实现知识产权的保护和转化，以排头兵的姿态推动我国生物医药产业在全球化竞争中占据战略高地？生物医药产业发展的机遇与挑战并存，大湾区又该如何持续发力源头创新，促进医药产业可持续发展，利用地域资源优势带动国内生物医药产业走向全球市场，仍需探索。 加码布局大湾区，拓宽产业发展路径 深圳是大湾区生物医药发展的重要通道之一。过去几年，通过政策配套、系统推进，产业发展至今不断提质增效，深圳在精准医疗、医学工程等领域培育出一批特色鲜明、实力突出的优质企业，产业规模不断扩大。 今年3月，深圳印发《关于加快发展新质生产力、进一步推进战略性新兴产业集群和未来产业高质量发展的实施方案》，将生物医药列为7个战略重点类产业集群之一，举全市之力集聚资源，以超常规力度支持培育。 深圳市发展和改革委员会党组书记、主任郭子平表示，20