钟睒睒曾有一句名言：“人不可能不喝水，饮用水是长线产品，产品周期最少要一百年。”这份长达百年的长期主义，让农夫山泉在经历饮用水业务阶段性下滑后，不仅没被击垮，反而涅槃重生，重回高增长轨道。 $农夫山泉(09633)$  

近期农夫山泉发布2025年年报，财报显示，2025年农夫山泉营收525.53亿元，同比增长22.51%，营收首次突破500亿元大关。归母净利润158.68亿元，增长30.9%。优异的业绩表现，让农夫山泉不太坚挺的股价有所反弹，财报发布后至清明假期前最后一个交易日收盘，在此期间内农夫山泉股价涨幅达15%，最新市值5349亿港元。 连续多年中国首富、农夫山泉创始人钟睒睒，在不久前的《胡润富豪榜》中被张一鸣抢去了首富的宝座，但钟睒睒在2025年一年内财富增加了1100亿元，在前十的榜单中仅次于马化腾增加的1450亿元和张一鸣的1150亿元。 也就是说之前在负面舆情中挣扎的钟睒睒，一年增加的财富，比贵州茅台（以下简称茅台）全年净利润还要高。由于茅台2025年年报尚未发布（截至2026年3月），市场基于前三季度业绩及茅台目标给出预测，预计茅台全年归母净利润约在905亿元至915亿元区间，部分机构预估约930亿元或936.38亿元。 农夫山泉凭什么比茅台还会赚钱？ 高频刚需VS长周期 要看净利率，茅台远高于农夫山泉。 2024 年茅台净利率高达 52.27% ， 2025 年前三季度净利率为 52.08% （截至发稿，茅台尚未发布 2025 年财报），农夫山泉 2024 年净利率 28.26% ， 2025 年净利率提升至 30.19% 。 2024 年茅台净利润 826.3 亿元，农夫山泉只有 121.2 亿元。 2025 年前三季度茅台净利润 646.3 亿元，也远高于农夫山泉 2025 年全年 158.7 亿元的净利润，从净利率和净利润方面来看，茅台比农夫山泉更会赚钱。  农夫山泉的资产效率、周转速度、资本回报率（ROE）等多方面都全面优于茅台，更会赚钱不是赚得多，而是用更少的钱、更快的速度、更轻的资产，赚出更高的资本回报。 净资产收益率（ROE）农夫山泉44.2%，高

$农夫山泉(09633)$  还是只能靠水酒烟啊 

$农夫山泉(09633)$  冲高回落不用担心 今天还有机会再次冲高

$农夫山泉(09633)$  继续跳水，，，45-

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当上下游都“有钱可赚”时，整个体系就进入正循环。 作者 | 赵晴 编辑丨高远山 来源 | 野马财经 在大多数消费品公司拼命涌向电商、靠低价争夺流量的当下，农夫山泉(9633.HK)却在做两件看起来“逆势”的事：一方面，它主动压缩电商占比，给线上增长“踩刹车”；另一方面，它把钱投向云南偏远山区，捐建茶叶初制加工厂。 前者，等于放弃流量红利；后者，看起来更像一笔“短期不赚钱”的投入。 这种“反着来”的操作，农夫山泉到底在下一盘什么棋？ 01 一座茶厂 如何改变一条产业链？ 如果把视角从财报拉远，真正能理解农夫山泉这家公司，反而要从云南茶山开始。 云南拥有1200多年的种茶史，但长期以来，这里的茶产业却困在一个老问题上：“重春茶、轻夏秋”。春茶价格高、不愁卖，而夏秋茶因市场渠道不畅、收购价偏低，大量被弃采。用当地茶农的话说：“夏茶采下来，连人工费都不够。” 结果是，大量夏秋茶要么低价出售，要么干脆弃采，资源被浪费，茶农收入高度依赖单一季节。 2024年，农夫山泉创始人钟睒睒数次深入云南茶区调研。他看到有的地方夏秋鲜叶一斤只卖3元，连采摘的工时费都覆盖不了。他后来在央视《对话》栏目中直言，云南茶业发展需回归理性：“不能全民做劳力士（奢侈品），而应做大众产品Swatch。”他强调，云南茶产业需通过工业化、标准化路径扩大规模，让优质茶叶真正惠及千万茶农。 于是农夫山泉开始在云南捐建茶厂，安装目前国内最高标准生产线。在财报中，农夫山泉也明确提到了这一布局：“我们始终关注茶叶全产业链的建设与提升，建设茶叶加工厂，并自2024年12月起，陆续在云南省普洱市、临沧市等核心茶产区捐建5座现代化茶叶初制厂。” 除了出钱建厂、装设备，农夫山泉还提前安排专家到现场调试，对运营主体进行从生产团队搭建到技术要点的全方位培训，给当地留下标准化的生产理念。 一年过去，变化肉眼可见。 图源：央视《对话》节目截图

文/王慧莹 编辑/子夜 “随他去吧，最后天一定是要亮的，只是晚一点，只要我能坚持到天亮。” 两年前，农夫山泉深陷舆论风暴，董事长钟睒睒在节目中坦然回应。彼时的农夫山泉，包装饮用水业务遭受重创，营收罕见下滑21.3%，市场占有率一度连续三个月下滑。 如今，农夫山泉顶住压力，迎来了曙光。 3月24日晚，农夫山泉发布2025年业绩报告。2025年，农夫山泉营收首次突破500亿大关，达到525.53亿元，净利润158.68亿元，同比增长30.9%。相比2024年，农夫山泉2025年营收增长近百亿元。 在国内软饮料行业整体增速放缓、存量竞争日趋白热化的背景下，这份成绩单无疑足够亮眼。 钟睒睒在年报致辞时表示：“祝贺我们新的管理团队，他们经受住了舆情的考验，日益成熟。” 图源农夫山泉官网 这一论断，既包含对公司走出过往舆情阴霾、重回增长快车道的肯定，也暗含着对新业务格局成形、管理团队完成磨合的信心。 透过财报数据的表层，深入拆解这家饮料巨头的业务结构与行业环境，会发现500亿营收的里程碑背后，依然藏着无法回避的现实命题。 作为公司基本盘的包装水业务，还处于恢复阶段，依然需要继续抢回市场份额；接棒成为第一增长引擎的茶饮料业务，也面临着赛道从蓝海变红海的竞争压力。 对于农夫山泉而言，500亿关口的“天亮时刻”，或许不是高增长故事的终点，而是一场全新周期考验的起点。 1、绿瓶退、红瓶进，农夫山泉想明白了 过去一年，农夫山泉成为国内饮料行业为数不多跻身500亿俱乐部的企业，营收净利两位数增长的同时，公司的盈利能力实现了进一步提升。 报告期内，农夫山泉综合毛利率同比提升2.4个百分点至60.5%，净利率提升至 30.19%，创下上市以来的新高。 相比于2024年舆论风波下受重创的饮用水业务，2025年该业务展现出了恢复韧性。2025年，农夫山泉包装饮用水业务实现营收187.09亿元，同比增长17