股东大会，主要是看看管理层对战略的思考：公司未来打算押注什么？准备怎么把押注变成现金流？ 先把2025年前三季度的情况简单过一遍： 累计净收入43.4亿元，同比+1.4%；在线营销服务净收入18.8亿元，同比+25.2%，二、三季度分别突破6亿和7亿，连续创历史新高；学习服务收入同比下降，原因是主动做结构调整，资源更聚焦有道领世并收缩素质与成人课程；硬件聚焦词典笔与今年推出的AI答疑笔，主动控制投放，收入有所回落但健康度更好。 费用端比较克制，带动前三季度经营利润1.6亿元，同比+149.2%，经营性现金净流出收窄至1.3亿元，并明确要冲刺首次全年经营性现金流盈亏平衡。有道CEO周枫在三季度公告里也直说：“我们有信心……实现经营性现金流年度盈亏平衡”。 另外我觉得这次会上比较关键的一句话，是有道把定位升级了：从教育科技公司升级为“学习与广告AI应用服务提供商”。把公司未来的增长曲线，直接画在两条工作流上：学习工作流、广告工作流。 简单谈几点感受： 1.AI原生实际上是不卷模型，而是讲工作流 大模型发展到今天，差不多三年时间，节奏上大致如此：卷模型（参数）、卷场景（AI+）、卷工作流（Agent）。 现在有道对自家子曰大模型的表述，从我们有一个大模型，开始转向模型把业务哪一步重新做了一遍。比如，强调推出具备分步讲解能力的推理模型子曰o1，以及子曰翻译大模型2.0和子曰3.0，开始讲推理、讲解、权威、可用。 周枫近半年也在反复校准教育AI的目标。在8月的新品发布会上他提出教育AI应用能力L1-L5分级，并判断教育AI正从“L3主动学习辅导”加速迈向“L4虚拟老师”。（类似智能辅助驾驶分级逻辑，7月周枫视频号还发了在硅谷体验Waymo的视频） 我理解这背后底层逻辑是想表达，教育核心是要教会，更强调过程。AI想要进家庭学习的主链路，必须学会讲清楚。AI原生更多强调组织能力，把AI塞

阿里确实把C端用户放心上了。作者｜刘杨楠想和爱豆拍电影，不再只是梦想。12月16日，阿里发布最新视频生成模型“万相2.6”。其最大亮点在于实现了国内视频模型在“角色扮演”功能上的突破，同时该模型也支持音画同步、多镜头生成及声音驱动等功能，模型功能更加全面。千问APP接入万相2.6的动作也足够果决。模型刚更新，千问APP就顺势无缝上线“AI小剧场”功能，在国内首次实现了“角色合拍”的创新玩法，让用户能够打破次元壁，和朋友或名人同框，一同出演AI短片。放眼全球，目前仅有OpenAI的Sora 2有类似功能。万相2.6和千问APP的碰撞，也隐约传递出一则关键信号——千问APP正在跨越单纯的工具属性，开始向着更具想象力的“超级入口”迈进。1.千问APP的边界突围此次模型和APP同步更新，阿里对不同类型用户的定位极其清晰。对于专业创作者而言，模型的角色扮演功能无疑拓宽了创作边界和自由度，让以往需要高昂成本才能实现的镜头语言触手可及；对于C端用户而言，APP上的乐子更多了。千问APP此次接入万相2.6后，我们已经陷在“AI小剧场”的脑洞里难以自拔。比如，悟空可以和黛玉告白。我们用“AI翻拍”功能翻拍了一位创作者的原创视频。prompt：帮我翻拍视频，修改内容为：把红色晚霞换成飘雪的冬夜天台，冷白月光洒下，城市剪影被薄雪覆盖，丁达尔效应变为雪花飘舞的光痕。从这次“AI小剧场”的更新中，我们也感受到，这一次，阿里用实际行动证明，他们把C端用户真正放在了心上。从这次“AI小剧场”的更新中，我们也感受到，这一次，阿里用实际行动证明，他们把C端用户真正放在了心上。万相2.6本身瞄准专业的影视制作领域，但在技术落地的选择上，千问几乎没有丝毫迟疑，真正在第一时间就无缝接入万相2.6。这一动作打破了以往前沿技术先服务B端，后下放C端的惯例。千问APP直接把以往专业创作者才能用到的顶级模型能力，毫无保留

$AppLovin Corporation(APP)$   这作假的公司还能上涨，看来还是集团利益牛逼，黑的都能搞成白的

针对谷歌$谷歌(GOOG)$  正与Meta$Meta Platforms, Inc.(META)$  商讨出售张量处理单元（TPU）的市场传闻，摩根士丹利发布研报指出，此举有望为谷歌带来温和的业绩增长。分析师测算，若谷歌能对外销售约50万枚芯片，将为其2027年的云业务营收带来约130亿美元的潜在增长（较当前预期高出11%），并使每股收益（EPS）增加0.37美元（约3%）。考虑到英伟达2027年预计出货800万枚GPU，大摩认为谷歌实现50万至100万枚的销售目标并非不切实际。 在估值与战略层面，分析师认为云业务的加速增长及半导体市场的扩张，将有助于支撑谷歌维持较高的估值倍数。然而，目前谷歌对外销售TPU的具体策略仍存在不确定性，投资者需重点关注其商业模式、定价机制以及TPU所能承载的具体工作负载。 从行业竞争格局来看，大摩判断这一策略将直接利好参与TPU联合设计的博通，而对英伟达和AMD的影响微乎其微。尽管谷歌今年在英伟达芯片上的投入（约200亿美元）远超自研TPU，且预计明年这一支出比例将有所回流，但大摩强调市场不会呈现“赢家通吃”的局面，随着扩展定律依然有效，科技巨头间的AI算力竞赛仍将保持高度竞争态势。 AI指数业绩观察：AGIX跑赢标普500，Duolingo大涨7%领跑AI板块 在AI指数及ETF的整体表现中，AGIX$通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$ 当日录得0.77%的涨幅，虽然略逊于纳指100 ETF QQQ的0.88%，但成功跑赢了标普500指数的0.69%。从更

这两天天下秀自查补税，感觉是这个挺中性的事，年底自查财务口径很正常，貌似今年大A几十家在这补税。净利润有一定影响，不过这种公司，属于典型跟传媒、AI营销这种题材，大A也习惯这种逻辑，纯看利润表没啥想象空间。 简单讲几个点： 消息面得等催化剂。从传媒板块讲，是存在季节性，一到年底广告主要冲预算、公司要交KPI、政策也容易密集落地，资金有可能对营销这类题材的关注度上来。之前星期六（现在的遥望科技）那波暴涨行情就是发生在12月。当然不是每年都走，有一定概率吧。 现在市场本身也缺AI热点。现在单纯讲AI是过去式了，今年主要是讲AI+，得配合点啥，除了具身智能近期可能的行情，其他就是具体场景落地商业化，参考对面AppLovin，国内还没有完全对标的。 今年挺明显的一个趋势，就是AI推进营销效率这个方向越来越被认可。品牌现在不太愿意烧钱硬砸流量，更希望效率高一些。内容生成、投放匹配、找红人合作，这些东西都开始往“更数据化、更自动化”的方向走。 KOL出海还是风口。全球也差不多，一堆广告主都在把预算往社交平台和KOL链路挪，消费者不是傻子，现在营销思路都在变。最近关注到一个讲《弱传播》理论，大致意思就是说弱者往往能得到共情，这方面其实是放大了个人传播者的能量，过去讲KOL、红人，以后我估计KOC营销、包括KOS未来几年增长会更快，至少不是衰退行业。 半年报时候天下秀有个投资者活动，重点说了下公司在海外方面布局，主要在东南亚，重点产品还是WEIQ，包括AI功能。 在这个大环境里，天下秀的业务思路说实话不算差，偏向营销科技，有一套数据平台、有工具、有SaaS化的东西，能接上AI趋势，这个标签在现在行情里就是加分项。 广发持仓，大概率是做个增强。最近看到有消息说广发有只基金买进去了，看了眼是中证云计算与大数据主题ETF的联接基金（021397），确实是前几大持仓。这玩意我感觉更多是顺手做个增强

最近一个多星期，我使用最多的AI应用有两个：一个是谷歌的Gemini 3.0，另一个是蚂蚁的灵光APP。这两个有什么共同点？除了都是刚刚推出不久之外，最大的共同点应该是它们强大的应用开发能力。Gemini 3.0自不必提，我身边的程序员、发烧友，正在集体从GPT和Claude转投其门下，称其为“史上最强大的AI编程工具”。可惜的是，我既不是发烧友，也不怎么懂编程。所以对我来说，实用价值最高的还是灵光——尤其是在目睹其基于自然语言直接生成AI应用的强大能力之后。 上线短短两个星期，灵光用户已经创建了330万个“闪应用”。这是什么概念？不妨做个统计数据对比： 根据Business of APPs统计，截止2025年11月，iOS APP Store在全球共上架210万个APP，而安卓市场上架的应用总数在210-260万之间。考虑到iOS和安卓应用有大量重叠，我们可以估计，目前全球主流手机应用市场上架的APP，有300万个左右。 至于小程序，数量要更庞大一些。单从中国市场来论，根据第三方统计机构，主流平台（包括微信、支付宝、抖音、快应用等）上架的小程序总数，有500多万、800多万等多种估算，总之肯定在数百万量级。 请注意：APP Store诞生至今已经17年了，小程序诞生至今也有大约8年，几百万应用是在漫长的过程中积累出来的。而灵光APP上线至今才两个星期，“闪应用”的数量就达到了330万个，简直是奇迹！这充分说明，当普通人拥有了低门槛的开发工具，当应用开发被“下放”到普通用户手里，会迸发出何等惊人的创造力。 我知道，肯定会有人反驳我：“用自然语言开发出来的‘闪应用’，其复杂度和成熟度，显然完全无法与那些通用APP及小程序相提并论！这只是个噱头，有那么重要吗？”不可否认，这个辩论很有意义，作为一个生成式AI的重度用户，我还是有一点发言权的，下面就让我站在正方角度发言吧。 首先，

最近每天的bgm ：不敢睁开眼，希望是我的幻觉$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$  $英伟达(NVDA)$  $AppLovin Corporation(APP)$  

$AppLovin Corporation(APP)$  只值100块

$AppLovin Corporation(APP)$  $AppLovin Corporation(APP)$  刚公布完业绩高管会出售，多拿几天看看

$AppLovin Corporation(APP)$ AI应用， ，新时代

$AppLovin Corporation(APP)$  赚2块钱？搞什么鬼

$AppLovin Corporation(APP)$APP的周图开始有反弹迹象，要确认反转，重回上升轨迹，留意这周收盘618+（非常重要，一旦站稳618 这里就不存在下跌趋势）

所谓高管主导改版，本质是一场时间错位的误解。 最近的山姆，非常“热闹”。 上周一，山姆刚刚官宣新的业态总裁；这一周，关于山姆APP图片调整等讨论迅速发酵，攻占抖音、小红书、微博等社交舆论场。这些评论中，有真实的会员反馈，也掺杂着诸多模糊信息与情绪宣泄。 但如果我们从官方回应和舆论细节中，或许能厘清这场热议背后的真相。 此次舆论风波中，讨论最盛的是：“前阿里高管一上任，就将山姆APP改版变味了”。在这个观点之下，又衍生出“接下来就该签到领红包了”“以后打开APP就要跳转广告”等诸多猜想，仿佛山姆的会员制属性将被彻底改变。 但事实上，这个动作对于处于旋涡的中心点新总裁来说，根本没有“动手”的时间。11月3日，山姆会员商店在小红书平台发布一则声明，给出了答案——引发争议的系列调整早在8月底就已启动测试，属于平台常规更新的一部分。 换个角度，刘鹏10月27日才正式履职，到11月初争议发酵时，上任时间不足一周。面对山姆这样覆盖全国近六十家门店、涉及数千SKU的庞大零售体系，光是熟悉业务架构、对齐供应链协作逻辑都需耗费大量精力，把时间花在主导全平台商品展示、交互逻辑的大规模改版，这个逻辑很难成立。 因此，所谓高管主导改版，本质是一场时间错位的误解。 当然，山姆依旧是善于倾听的山姆。当下，山姆已将商品头图换回实拍图，部分商品还在封面保留了小型成品示意图，用实际行动回应了会员的合理诉求。 除了APP改版争议外，此次舆论风暴的另一个焦点是——商品信息打码。 有消费者质疑，山姆线上APP部分商品信息存在局部打码，损害了知情权。事实上，这类打码并非近期新增，而是已经在山姆APP上实施好几年的常规操作，在业内也比较常见。对于供应链体系庞大的企业，会通过此方式对因区域、批次等差异而可能变动的信息进行处理，打码本身是为了避免造成消费者误解。只需下拉商品信息栏，就能查阅到完整、最新的商品信息，消费者的知

尽管OpenAI凭借其高昂的投入和大众知名度在人工智能领域占据主导地位，但其竞争对手Anthropic（同时也是AGIX $通用人工智能 ETF-AGIX(AGIX)$ 持仓之一）正凭借截然不同的商业策略，悄然崛起为更具实力的商业竞争者。据《华尔街日报》报道，这家由亚马逊和谷歌支持的公司，正在企业服务市场展现出强大的盈利能力。 两家公司的核心差异在于其收入策略。OpenAI主要通过消费者产品ChatGPT盈利，其企业客户收入仅占总收入的约30%；而Anthropic则将业务重心完全放在企业客户上，其企业收入占比高达80%。这种专注企业服务的模式正带来丰厚回报。目前，Anthropic的年化收入已达到约70亿美元，并有望在年底接近90亿美元。虽然这一数字低于OpenAI的130亿美元，但考虑到其用户规模，Anthropic的单位用户收入远高于对手。 Anthropic的成功源于其产品Claude模型在企业核心应用场景中的卓越表现。在编程、法律文书和金融分析等对准确性和可靠性要求极高的领域，Claude备受赞誉。一项调查显示，在AI开发者中，Anthropic占据了42%的编程市场份额，而OpenAI仅为21%。甚至连OpenAI的最大合作伙伴微软，也已宣布将Claude模型集成到其Copilot软件中。独立的行业评估也表明，在多项商业导向的基准测试中，Claude的表现优于OpenAI的最新模型。 与此同时，OpenAI虽然拥有庞大的用户基础，但在商业化上却面临挑战。其消费者业务的变现途径有限，而大众化的平台定位（例如近期允许成人对话等举措）也可能使其在注重合规与精确度的企业客户眼中显得不够专业，从而削弱其作为商业工具的吸引力。 尽管OpenAI的首席执行官Sam Altman曼依然是公众焦点，但

$AppLovin Corporation(APP)$   我又回来了哈哈 可以预见Applovin以后能在长尾流量领域的绝对地位 坚定持有！

$AppLovin Corporation(APP)$  合理价值400+