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伴随A股港股牛市预期的不断升温，投资者对资本市场的热情正被不断激活，交易活跃度显著提升。 在经历了此前快速上涨之后，市场波动和分化在所难免，这使得投资者也更加注重公司的基本面分析，以寻找那些具有确定性投资价值的机会。在这一背景下，财报成为了市场各方挖掘潜在投资机会的关键工具。 最近，粤海投资发布了三季报，展现了其在多方面的综合实力，这些能力不仅支撑了股东回报的持续兑现，也预示着公司或有望迎来新的价值重估。 1、业务基本盘稳固，长线经营实力获验证 翻开这份最新的成绩单，粤海投资展现了一如既往稳打稳扎的一面。 前三季度，公司实现综合收入181.42亿港元，同比增长10.4%，实现归母净利润35.93亿港元。 放眼整个宏观环境来看，在市场压力犹存的局面下，粤海投资可以说保持了相当稳健的经营，同时从业务板块细节来看也呈现出了一系列可圈可点之处。 首先，是核心业务水资源板块。 前三季度，旗下“主心骨”东深供水项目的税前利润达到34.61亿港元，同比增长3.8%；其他水资源项目的税前利润达16.44亿港元，保持在稳健增长状态。 作为业绩贡献的生力军，水资源项目是粤海投资具备确定性预期的板块，这一点也能够从其持续扩大的业务规模中可以看出。 特别是在政策的支持下，为这一块业务提供了长期稳定的增长环境。可以说，水资源业务的稳健表现为其建立了稳定的收入来源以及提供了稳定的现金流，优质资产属性持续凸显。 （来源：公司资料） 其次，是物业出租和物业开发板块，这是粤海投资另一块“现金牛”业务所在。 其中，物业出租方面，公司在内地及香港拥有多项核心区域的物业投资项目，并持续释放业绩潜能。 前三季度，得益于平均租金水平及部份物业出租率有所提升，叠加新开业的粤海天地项目的刺激，旗下粤海天河城的物业投资业务收入同比增长8.3%，达到12.04亿港元。与此同时，税前利润（不包括投资物业公允值变动及净利息收入）

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今年来，资本市场掀起了一股“红利潮”，机构持仓多数偏向红利策略，聚焦具有稳定现金回报特征的品种。 在此背景下，拥有高股息、高分红的公司正成为市场投资人的新宠，特别是那些在不确定市场环境中仍能保持业绩增长和持续派息的公司，更是受到市场的青睐。 近日，笔者留意到近期公布中期财报的港股上市公司粤海投资，其过往的股利支付率长期保持在高位水平，目前股息率已达到7%。此次中期财报，公司宣布派中期股息每股港币23.97仙，较上年同期18.71港仙，同比增长28.1%。而派息比率则维持在65%的高位水平不变。 可以说，这家公司满足了上述提到的高分红、高股息、以及逆势取得良好经营表现的相关特征。值得一提的是，随着财报的公布，公司股价一度大涨10%，可见资本市场用真金白银对公司投出了信心票。 （来源：富途行情） 不妨就此来看看其机会所在。 1、变现能力得到巩固，不断夯实财务基本面 从上半年粤海投资交出的这份半年度财报来看，整体表现可圈可点。 总结而言，中期业绩的亮点在于如下几个方面。 首先，公司业务经营持续得到夯实，整体业绩维持在稳健水平。 上半年，粤海投资实现综合收入122.91亿港元，同比增长8.1%。而在不考虑投资物业公允价值变动和开发中待售物业撇减的情况下，公司的未经审核综合税前利润同比增长0.9%，达到37.25亿港元。 （来源：公司资料） 可见，在整体宏观环境有所承压的背景下，粤海投资仍然交出了一份稳扎稳打的经营成绩单。 从财报给出的收入增长的驱动因素来看，主要得益于公司物业投资及发展业务的收入增加。这表明公司在房地产市场的策略调整取得了成效，凭借在项目执行和市场定位上的精准把握，特别是在去库存和提升物业价值方面的策略，公司有效地推动了收入的增长。 财报显示，上半年，公司物业投资及发展业务分部收入实现翻倍增长。 （来源：公司财报） 另外，不可否认房地产行业的深度调整带来了业绩端的压

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5月29日，国务院发布了《2024—2025年节能降碳行动方案》（以下简称《方案》），提及了有关非石化能源消费规模提升，钢铁行业节能降碳，放开新能源利用率标准等十大方案，对未来两年的节能降碳约束方向做出指示。 自2021年“双碳”目标提出后，绿电节能产业遇到了许多超出预期的挑战，新能源的消纳能力和储能领域的瓶颈始终困扰着节能减碳的目标进度，让即将“到期”的十四五降碳目标愈发困难。本次出台的《方案》重提对节能减碳的重视，点明绿色发展仍是政策重视的主线，对行业而言无疑是有正向意义的。 而对于节能降碳的主力，即能源产业在本次《方案》中受到的影响，自然也是备受关注。本文将结合市场数据，对政策内容进行浅析。 01 消纳放松提振绿电装机，或影响运营商收益 先从总体的数值目标看。《方案》中涉及能源的指标主要集中在非化石能源消费的相关目标上。整体上看，《方案》的数值与“十四五”规划相近，主要变化集中在两方面，一是新能源利用率目标指出，风光资源条件较好的地区可将新能源利用率降低至90%；二是全国新型储能装机量，相较十四五目标提出的装机量提升了1000万千瓦，至4000万千瓦。 有关新能源利用率红线的放松，实际上在2024年一季度时就有不少传闻。利用率红线本质上是一种新能源发电的扶持政策，最早源于2018年10月的《清洁能源消纳行动计划》，即光伏和风电等新能源的发电利用率不得低于某一水平，避免过多的发电被浪费，导致弃风/弃光率提升。 但随着国内新能源产业的规模增长，实现“不弃电”的难度反而不断增加。截至2024年2月，国内光伏、风电的利用率双双跌破95%。某种意义上来看，本次针对新能源利用率的修正是先有事实，后出政策。 究其原因，风光新能源的消纳能力是影响利用率的主要因素。由于太阳能与风能均为自然能源，其发电时间一直有着“看天吃饭”的意味在内，随着新能源装机规模在今年快速增长，接入电网的新能源

最近，粤海投资在发布业绩公告的同时对分红也进行了调整。受此影响，资本市场出现明显的震荡。 作为过去港股市场里面妥妥的尖子生，粤海投资一直以稳健的经营著称，且持续维持高分红回馈股东，如今一改往日积极分红的姿态，市场的反应其实可以理解。 但究竟该如何看待公司的这一变化？或许从财报中能够发现答案。 1·基本盘依旧牢固 整体业绩层面来看，过去一年，粤海投资营收有小幅上升，但利润出现一定程度的下降。 数据显示，2023年，粤海投资实现综合收入为242亿港元，按年上升4.3%，归属于公司所有者的综合溢利按年下降34.5%至31.22亿港元。公司指出利润下降的原因主要由于投资物业公允值变动、持有的发展中待售物业及已竣工待售物业减值。 分业务层面来看。 首先是水资源业务板块上。 作为公司核心业务之一，来自东深供水项目的盈利贡献仍然为公司盈利的重要部份，年内对香港、深圳及东莞的总供水量为22.09亿吨，产生收入63.83亿港元。 其他水资源项目年内运营稳健，粤海投资来自其他水资源项目年内税前利润(不包括汇兑差异净额及净财务费用)合共为18.54亿港元，同比小幅增长1.1%。 再来看在非水资源业务板块方面。 物业投资及发展业务板块，旗下粤海置地过去一年受地产大环境影响业绩承压。财报显示，粤海置地剔除投资物业公允值变动、处置物业产生的净收益、持有的发展中待售物业及已竣工待售物业减值和净财务费用影响，实现税前亏损为2.96亿元港元，而上年同期税前利润8590.7万港元。 与此同时，酒店经营及管理业务则随着疫情结束以及通关迎来新局面，板块整体营业收入按年大幅增长了67.8%至6.49亿港元，并成功实现扭亏为盈，税前利润(不包括投资物业公允值变动及汇兑差异净额)达1.06亿港元。 百货营运业务方面，实现总收入7.59亿港元，经调整投资物业公允值变动及租赁变更收益后，税前利润增加74.6%至1.01亿港

【解剖大盘】 在美股高位调整之下，港股今天继续向下寻求支撑，恒指收跌0.85%。不过，全天表现相对平稳，并没有出现进一步的恐慌。 昨日谈到新年乱象频出，今天依旧不消停。日本地震是否引发新的核泄露还未发酵，今天又出新状况，当地时间1月2日，日本东京羽田机场相撞事故中载有6人的日本海上保安厅飞机已确认有5人死亡。另一边，菲律宾股市今早因技术问题暂停交易，后于当地时间早上11时56分恢复交易。 隔夜美股纳指遭遇近期较大跌幅，巴克莱发表看空苹果研报：苹果iPhone 15目前销售低迷表现平平，预计iPhone 16也或因缺乏具吸引力的新功能，销售同样疲弱。按照其预估价格，苹果股价要下跌17%。这导致消费电子类股票走弱。 市场对经济预期变得相对悲观。3日，国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃接受采访称，由于国家安全限制的增加，全球经济会沿着地缘政治路线分裂，各国倾向于以美国和中国为首的不同集团，如果继续下去，这最终会使全球GDP减少7%。红海事件只是其中的一环，朝鲜半岛、台海局势都是潜在的不安定因素。军工类中船防务(00317)近期走势突出。 WTI原油失守70美元/桶，为12月中旬以来首次。油价下跌反映的是需求端的疲弱。万达集团也忙于卖资产来渡过难关，王健林再卖一线城市万达广场。香港地产也不乐观，2023年香港楼宇买卖总值为4779.03亿港元，创10年新低。 好消息是市场对PSL重启有一定的预期。1月2日央行公布的数据显示，央行12月通过PSL净投放资金3,500亿元，这是2023年3月以来央行第一个月净投放PSL，显示政策稳增长继续加力。央行并未明确表示此次PSL投放资金的用途，但估计用于“三大工程”的可能性较大，加快推进城市更新，是地产重要的稳增长抓手。 珠光控股(01176)在广州市内有不少旧改，10月19日，海珠区沥滘城中村旧村改造项目7个地块同时开工启动。开工仪式上，项目合

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