文 | 趣解商业，作者 | 张语格 “等我确定她给我打的是生长因子，一定要起诉维权，叫她赔偿我。”提到前不久做的医美项目，琦诺（化名）愤怒地握紧了拳头。 去年12月，“80后”的琦诺在福州一家私人美容院打了两针名为“液肽小拉皮”的美容针，打完第二针后，琦诺全脸都红肿了起来，一直持续到现在。经过查阅资料和医生咨询后，琦诺怀疑自己可能被注射了“生长因子”。 据“趣解商业”了解，生长因子是一类能够调节细胞生长、增殖和修复的蛋白质或多肽分子，常在医美术后被外用修复皮肤损伤；但也有不少无良商家将其包装成抗衰美容针，被注射过的人通常会身体会有异常肿胀、发热，变成“馒化脸”。 图源：小红书截图 “馒化脸”也叫面部过度填充综合征，是指脸部看起来像发面馒头一样肿胀；不仅注射生长因子会有“馒化脸”，玻尿酸、胶原蛋白等常见抗衰针注射不当都会造成馒化。如今，有越来越多像琦诺这样的医美受害者开始寻求修复，也因此带热了“术后医美修复”市场。 01.花小钱医美、花大钱修复 两个月前，琦诺去私人美容院本想打肉毒杆菌，但在美容师的推荐下，鬼使神差打了一款声称能“刺激胶原蛋白再生”的提升针，打完后第二天，琦诺整张脸都肿了起来。 之前琦诺打完玻尿酸也出现过肿胀，没过多久就消下去了，但这次肿胀持续了两个月，身上还长起了湿疹。 “像颗被泡软的皮球”，琦诺这样形容自己的脸。由于无法确定注射物，医生也很难开出具体的治疗手段。琦诺说，自己已经两个多月没有出门见人，每天都在怨恨自己为什么在如此重要的身体健康上掉以轻心。 像琦诺这样被违规注射导致“馒化”“烂脸”的消费者不在少数，小红书上搜索“馒化修复”，相关的笔记数量已经超过3万篇，其中有不少都是一两年前曾打过玻尿酸、童颜针等塑形医美的用户。 美呗医美平台合伙人、CMO黄向平表示，如今寻求医美修复的消费者越来越多，一方面是前些年过度填充或是违规注射的消费者开始出现馒化或者不

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。近期，新氧进军医美产业链下游，宣布正式推出自营的轻医美连锁——SOYONGG CLINIC新氧青春诊所，旨在改善中国医美市场渗透率低、客单价高、资源分配失衡等行业问题，尝试提供一种医美平权的新解决方案，以助力爱美人士实现“医美自由”。新氧青春诊所，能否让中国消费者实现医美自由？轻医美连锁机构，能让医美市场实现信息平权化吗？01不过是生意一场比起从混乱的市场定价中拯救消费者的伟大远景，新氧青春诊所首先是新氧在行业零和博弈下的一次自救。近年来，新氧的商业化处境堪称艰难：财报数据显示，新氧在2019年5月美股上市以来，业绩数据问题可谓”全面开花“，从营收利润增速放缓，到收入规模收窄，再到由盈转亏，每个让市场失望的成绩单，新氧都曾悉数奉上。尤其是，2020年新氧销售费用率一度高达56.06%，成为亏损的罪魁祸首。大手笔投入远超赚钱能力，但烧钱却并没有为新氧如愿换来规模：新氧作为提供信息服务的医美平台，与BATJ等互联网平台类企业一样视DAU/MAU（日/月活跃用户数）数据为生命，因代表着企业的变现潜力，MAU一度是亏损的互联网企业为市场勾画美好蓝景的支点。然而这一核心数据同样出卖了新氧的窘境：2023年四个季度，新氧MAU分别为340万、300万、310万及270万，今年三季度，MAU更是腰斩到了140万。简言之，随你广告位占领梯媒还是地铁，消费者就是选择视而不见。从以女性为用户画像的种草社区小红书、到高购买频次的本地生活美团、再到新兴医美获客平台蛋壳肌因等等，近年来多的是与新氧分一杯羹的新对手。卿照认为，占尽先发优势新氧却在竞争中失势，根本原因是互联网在医美交易链中的参与度太低了。阿里巴巴集团前参谋长曾明在《智能商业》中曾介绍：在互联网企业只有结合传统产业，并快速构建出完善的网络协同效应，才能真正意义上的形成垄断摆脱

$美团-W(03690)$ $新氧(SY)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 医美行业最近有这么两件事儿很有意思。 一个是12月9日，口服的司美在美团全网首家开售，另一个是“减重神药”替尔泊肽也已经开始预约。 两大明星药品在美团开售，表明裹挟着流量优势的美团在医美行业，又向前迈了一步。 把明星减肥药攥在手里，用“爆款单品”的思路去做大医美流量路子，美团是跑通了，而在医美行业，美团的布局不止如此。 前不久，美团宣布了一项人事和业务调整，原美团医药部负责人李锦飞调任新成立的“核心本地商业/酒店旅行”部门担任负责人，而医药事业部与医美医疗业务合并，共同成立了“核心本地商业/医药健康事业部”。新部门负责人由之外每天丽人医美业务领军人李晓辉担任。 大厂人事变动，往往是为了业务谋篇布局。美团内部邮件透露，业务合并旨在补充更多消费医疗场景，系统性地构建健康产业生态。 换句话说，美团要进一步深耕医美行业。 长决策周期的医美赛道：交易平台的“破与立” 医美是个充满潜力的黄金赛，天眼查APP，搜索医美关键词，相关注册的企业都数以万家。 我们先来分析下美团医美处于哪一个层级： 医美这个赛道，目前主要是三类模式：搜索模式、社区模式、电商模式。 搜索模式：典型的代表是百度健康等平台。优点是，搜索是用户内心最真实的诉求，搜索的价值依旧是不可替代的。 短板也很明显，因为众所周知的缘故，百度但凡跟医疗沾个边，可信度都得打粉碎性骨折，再加上获客成本高，目前大的美容机构依旧会留预算给搜索，不少小机构纷纷出逃。 社区模式：新氧，更美等平台就是在百度医疗广告的信任危机下发展而来的，搜索虽然连接用户最真实的诉求，但是“店大欺客”，属于是医疗机构主导型，羊毛最后还

雷递网 雷建平 11月21日 新氧(Nasdaq: SY)日前发布2024年第三季度业绩报告。财报显示，新氧2024年第三季度营收为3.72亿元（5298万美元），较上年同期下降3%。 新氧2024年第三季度净利润2035万，同比增长11.2%；Non-GAAP口径下净利润为2225万元，同比增长133.1%。 2024年第三季度，新氧连锁门店数量从二季度的8家增长至17家，并拓展至更多城市核心商圈。目前，三季度新开的8家门店已全部实现经营性现金流转正。未来，新氧轻医美连锁将计划在北京、上海、广州、深圳、杭州五个核心城市进一步加码布局。 新氧集团董事长兼CEO金星表示，以改变容貌为目的定制化、个性化的传统医美，和以抗衰维养为目的标准化、高性价比的轻医美并行发展，医美消费呈两极化趋势；新氧将悉心打磨组织文化和中台能力，同时通过规模效应带来成本优势。 新氧Q3营收3.7亿 同比降3% 新氧2024年第三季度营收为3.72亿元（5298万美元），较上年同期的3.85亿元下降3%。 新氧2024年第三季度信息服务营收为2.63亿元（约3750万美元），较上同期的2.86亿元下降8%；下降的主要原因是新氧平台上订阅信息服务的医疗服务提供者数量减少。 新氧2024年第三季度预约服务收入为1960 万元，较 2023 年同期的2410万元下降18.9%。下降的主要原因是消费者通过新氧平台的支出减少。 新氧2024年第三季度医疗产品及维护服务销售额为8930万元，较 2023 年同期的7520万元增长18.7%，主要由于化妆品和医疗设备的订单量增加。 新氧2024年第三季度成本为1.4亿元，较上年同期的1.43亿元下降0.3%。 新氧Q3毛利2.3亿 毛利率62% 新氧2024年第三季度毛利为2.3亿元，毛利率为62%。 新氧Q3费用2.25亿 同比降8.1% 新氧2024年第三季度费用为

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。9月20日，锦波生物在官方微信公众号上发布一篇公告——《锦波生物致广大消费者》，其中指出美团将公司产品薇旖美列入促销活动，但参与促销活动的部分商家为获得相关授权，要求美团下架薇旖美相关补贴活动。就在今年4月份，锦波生物也曾公开喊话新氧平台，后者上架的薇旖美产品售价低至参考均价的两折。因而，锦波指责其违规低价宣传薇旖美，扰乱市场价格的行为。锦波生物的问题不是个例，这不是第一个面临产品渠道管理问题的企业，也不会是最后一个。我们希望在此基础上有进一步的思考：医美产品产业链的利益博弈背后，更深层次的逻辑是什么？01第一层逻辑：产业链的利益博弈我们先来回顾一下医美产业链，并分别以锦波生物、华韩整形及新氧为上、中、下游代表，进一步对其拆解：1）上游：医美产业链上游为医美耗材及设备供应环节，主要作用是整个产业链的开始端，为行业中游提供了注射物等原材料和激光美容器械，主要参与者包括爱美客、华东医药、锦波生物等药品生产商，以及半岛医疗、西达千里等器械制造商；上游由于产品从研发、到拿证上市的周期漫长，形成比较高的进入壁垒，能在市场上推出新型产品的多为资源丰富型企业，因此行业集中度高，各企业都能保留不同程度的品牌溢价，今年上半年锦波生物毛利率可以达到91.58%，净利率则为51.41%；2）中游：医美产业链中游为医美机构，主要作用是为消费者提供个性化美容方案，提供医疗美容服务。主要参与者包括北京八大处、上海九院等公立医院，以及广州曙光、伊美尔、画美等民营机构；据《艾尔建&德勤》中国医美行业2023年洞察报告，中国医美机构的总数量在2万家左右，行业集中度非常低，在结合新氧及前瞻产业研究院数据，这些医美服务商中71%的机构为私人诊所或美容院，15%的机构为中小连锁，仅有6%为大型连锁。然而，即便是大型连锁，如今的经营状况也并不乐

上半年收入7.26亿，二季度月活数降半。 作者 | 武丽娟 编辑丨 高岩 来源 | 野马财经 颜值经济时代，“变美”逐渐成为部分消费者的生活刚需，社交平台以及好友之间谈论的日常话题常常离不开颜值保养、身体护理、养生。医美赛道火热，上下游行业随之风生水起。竞争白热化的战场上，暗流涌动，不断洗牌。不过，行业龙头——“互联网医美平台第一股”新氧（SY.US）的赚钱能力有点跟不上了。 近日新氧发布上半年财报，2024年前六月累计收入7.26亿元，同比增长0.48%；累计净亏损229.9万元，较2023年由盈转亏。 出道即巅峰。2019年5月，新氧在美股上市后一周内股价达到22.8美元/股，市值最高攀至20亿美元；顶峰之后，股价一路下跌，2022年末已触底至0.5美元/股。截至9月6日报收0.815美元/股，市值0.8亿美元。和2019年最高股价相比，暴跌超96%。 2021年11月，新氧CEO金星曾以5.3美元每股的价格发起私有化退市要约。2022年5月新氧被美国证监会（SEC）列入“预摘牌名单”，此后股价长期徘徊在1美元。2022年10月底金星撤回私有化提案。 从上市前估值30亿美元，上市后最高市值20亿美元，到如今市值不到1亿美元，市值跌没19.2亿美元（约合人民币136亿元）。“互联网医美平台第一股”荣光不在。上市之后，2020年、2023年新氧曾经盈利，给市场带来了盈利的预期，但盈利一直不能持续，如今2024年半年报出炉，再度亏损的新氧有何恢复元气的策略？ “互联网医美第一股”上半年不赚钱？ “我做过植发、埋线，打过玻尿酸、瘦脸针，然后也做一些皮肤美容的光电项目。”技术男出身的金星，曾公开罗列他做过的医美项目。 从黑龙江走出来的新氧创始人金星，是1979年生人。2001年，金星毕业于天津大学。纵观三次创业史，金星始终都以女性群体为主，以及以“变美”为目的。 2007年，金星

雷递网 雷建平 8月24日 新氧(Nasdaq: SY) 昨日公布2024年第二季度财务业绩。财报显示，新氧二季营收4.07亿元（约5610万美元），较上年同期的4.12亿元下降1%。 新氧2024年第二季度信息服务及其他收入为2.792亿元（3840万美元），较2023年同期的2.989亿元减少6.6%。减少的主要原因是新氧平台订阅信息服务的医疗服务提供者数量减少。 新氧2024年第二季度预约服务收入为2240万元，较上年同期的2690万元减少16.9%，减少的主要原因是佣金率和补贴政策变化。 新氧2024年第二季医疗产品及维修服务销售额1.058 亿元（1460 万美元），较上年同期的8630万元增22.6%，主要是由于化妆品订单量增加。 新氧CEO金星表示：“第二季度，我们业绩稳健，总收入超出预期，医疗产品和维修服务销售额同比增长22.6%。这一稳健表现直接归功于我们的战略举措及利用行业趋势、加强业务整体垂直整合和多元化的能力。” “我们在扩大诊所连锁方面取得了重大进展，在八个核心城市的黄金商业区开设了14 家诊所。未来，我们将继续探索上中下游领域的机会，解决行业痛点，引领行业迈向优质医美新时代。” 新氧2024年第二季度成本为1.55亿元（约2130万美元），较上年同期的1.5亿元增长3.1%。 新氧Q2毛利为2.5亿 毛利率62% 新氧2024年第二季度毛利为2.5亿元，毛利率为62%。 新氧Q2费用2.46亿 同比降13% 新氧2024年第二季度费用为2.46亿元（约3380万美元），较上年同期的2.82亿元下降13%。 新氧2024年第二季度销售及营销费用为1.323 亿元（1820万美元），较上年同期的1.379 亿元减少4.1%，减少的主要原因是与品牌和用户获取活动相关的费用减少。 新氧2024年第二季度一般及行政开支为7080 万元（970 万美元），较

出品 | 创业最前线 作者 | 文华 编辑 | 闪电 美编 | 李雨霏 审核 | 颂文 在美股市场上，新氧科技以其在医美行业的深耕和创新著称，这一特性也为其带来长期可持续的发展动能。 8月23日，新氧发布了2024年第二季度财务报告。今年二季度，新氧实现净收入4.07亿元，Non-GAAP口径下净利润为2,219万元人民币，同比增长43.1%。 在不确定因素还在持续的当下，医美行业面临着诸多挑战和变革，消费意愿下降、价格敏感度提升等现实，也让行业处于持续求变之中。 在此背景下，作为行业的领军企业，新氧延续自身在行业的创新精神，以较强的发展韧性和对市场较强的适应力，实现了业绩的进一步提升。 “作为国内唯一一家覆盖医美行业上中下游的公司，新氧正在引领行业迈向高品质、可持续发展的新阶段。”新氧集团董事长兼CEO金星一锤定音，为新氧的变革和未来发展指明了方向。 新氧为何能实现逆市增长？到底做对了什么？ 1、业绩高增背后，是产业整合战略的大棋 医美行业发展至今，行业一个明显的认知是：产业整合是一个复杂且充满挑战的过程。尤其是在中国医美市场的快速增长、消费者对医美服务品质要求的提升的背景之下。 毫无疑问，产业整合又是行业前进的必由之路。加速产业整合，不仅可以推动医美行业向更高质量、更高标准靠拢，消除低价竞争，为合法的医美机构重新创造能够渗透和挖掘的市场空间，更可以提升整个行业的专业性和服务质量，为消费者提供更安全、更可靠的医美服务。 （图 / 摄图网，基于VRF协议） 然而，产业整合的难度确实很大。这与行业有关，众所周知，医美行业产业链较长，涉及上游原料供应商、上游药械生产商、下游医美服务机构以及获客渠道等多个环节，且每个环节都有其特定的技术壁垒、资质要求和市场特性。因此，整合这些环节需要大额的资金投入、技术创新和市场策略等。 但需要注意的是，这样难且正确的事，一旦成功，对于行业的发展

编辑 | 虞尔湖 出品 | 潮起网「于见专栏」 医美行业的乱象由来已久，而且人尽皆知。近年，各种行业乱象，甚至引发了两会代表的热议，在媒体采访中，多位代表认为，医疗美容兼具医疗属性和消费属性，涉及监管部门多，医疗美容行业的持续健康发展，离不开规范高效的行业监管。 今年315前夕，最高人民检察院更是发布代表建议、政协提案与公益诉讼检察建议衔接转化工作机制典型案例，其中“山东省潍坊市奎文区人民检察院督促整治医疗美容机构违法经营行政公益诉讼案”，引发了广泛关注。 这也意味着，医美行业即将告别野蛮生长时代，步入高强度、精细化的监管新时代。因此，以新氧为代表的医美平台，也面临着行业走向规范化甚至洗牌的新挑战。 值得注意的是，新氧作为医美平台，就是消费者投诉的重灾区。例如，消费保平台数据显示，2024年在医疗美容行业的消费者投诉中，新氧医美的投诉量，就位列行业第三。 此外，新形势下的新氧，也早已荣光不在，其在二级资本市场的表现，也难以让投资者满意。目前1美元左右的股价，更是让新氧行走在美股退市的边缘地带。那么，这个曾经的行业佼佼者，为何沦落至此？我们从近年以来医美行业的风云变幻，来分析其发展，或许可以找到答案。 业绩不稳，盈利能力堪忧 近年以来，医美行业的发展，深受外部经济环境、消费需求的影响。而新氧作为行业头部平台，也对行业的整体波动最为“敏感”。据观察，虽然自2023年以来，国内经济回暖，消费者需求也在回归，但是新氧平台的业绩表现，却有一些差强人意。 据其财报显示，新氧2024年第一季度营收为3.18亿元，较上年同期的3.1亿元增长3%，较上一季度的3.9亿元下降19%。要知道，新氧上市之前2019年第一季度财报显示，新氧科技第一季度总营收为人民币2.061亿元，同比增长81.2%；净利润为人民币4590万元，同比增长50%。 get?code=YWVhNzVkNTAyZjNmNm

曾经被誉为“医美电商第一股”的新氧，近两年遭遇严重的“水土流失”，导致商业模式根基开始动摇。特别是未能兑现的“预期”，致使市值自2019年5月上市初至今，蒸发了近94%。从神坛跌落至谷底的新氧，亟需破局。知识付费的超级网红新氧股份成立于2013年11月，以提供医疗美容相关资讯切入互联网生态，逐渐发展成为国内医美行业垂直社交平台；在2021年鼎盛时期，新氧APP月活跃用户数约850万人，平台购买用户总数超55万人。在2021年7月收购“武汉奇迹”之前，新氧属于不折不扣的互联网平台型企业，扮演者连接医美服务商与消费者的角色，营收主要由两部分构成：（1）信息服务与其他：通过将医美服务提供商（包括品牌商、美容院）的信息放置在其平台矩阵上产生信息服务收入，本质上是广告收入；（2）预订服务：来自于用户通过新氧平台预订服务、购买产品等而收取的约10%的服务费，本质上是交易佣金收入。不论是阿里巴巴、腾讯、百度，亦或是京东、抖音、拼多多，互联网平台型企业的核心角色就是“连接器”，底层商业模式就是“C端免费+B端收费”，最基本的业务就是“广告+抽佣”。由于互联网平台型的企业的基本业务是广告，那么产生核心价值的就在于有效流量的多寡。新氧同样如此。早期通过在平台上发布大量原创、可靠、专业的与医美相关的资讯吸引用户驻足，并且通过开放的社区生态既让用户有深度参与感还能获得大量的“民间智慧”，在平台拥有相当量的“精准”用户沉淀之后开启商业闭环，即作为获客渠道为医美服务提供商们打广告、促成交易而收费。从B2b2C的商业模式链路上看，充当小b的新氧，更像是一位以知识付费对B端开展业务的超级网红。“医美清道夫”的内在矛盾新氧的互联网基因和商业模式决定了其价值的来源——流量，其对用户的价值主张主要有三个：（1）可靠性：为用户提供高质量、值得信赖的内容和医美服务商；（2）透明度：向用户提供包括定价、评审、服务商资

雷递网 雷建平 5月28日 新氧(Nasdaq: SY) 今日发布截至2024年3月31日的财报。财报显示，新氧2024年第一季度营收为3.18亿元（约4410万美元），较上同期的3.1亿元增3%，较上一季度的3.9亿元降19%。 新氧2024年第一季度来自信息服务和其他收入为2.087 亿元（2890 万美元），较上年同期的2.103亿元下降0.7%。 新氧2024年第一季度预订服务收入为2310万元，较2023年同期的2970万元下降22.3%，下降的主要原因是佣金率和补贴政策变化。 新氧2024年第一季度医疗产品和保养服务销售额为8650万元，较2023年同期的7010万元增长23.3%，主要是由于化妆品和医疗产品的销售额增加设备。 新氧Q1成本1.17亿 同比增3.2% 新氧2024年第一季度成本为1.17亿元，较上年同期的1.14亿元增长3.2%。 新氧Q1毛利2亿 毛利率63% 新氧2024年第一季度毛利为2亿元，毛利率为63%。 新氧Q1费用2.38亿 同比增3.5% 新氧2024年第一季度费用为2.38亿元，较上年同期的2.3亿元增长3.5%。 其中，新氧2024年第一季度销售与市场费用为1.133亿元，较上年同期的1.125亿元增长0.7%；管理费用为8500万元，较上年同期的6150万元增长38.1%；研发费用为3960万元，较上年同期的5580万元下降29%。 新氧Q1运营亏损3683万 运营利润率-12% 新氧2024年第一季度运营亏损为3683万元，运营利润率为-12%。 新氧Q1净亏2019万 新氧2024年第一季度净亏损为2019万元，上年同期的净亏损为1111万元。 新氧预计2024年第二季度营收为3.8亿元到4亿元，较上年同期下降7.8%到2.9%。 截至2024年3月31日，新氧持有的现金、现金等价物、受限制现金和定期存款、短期投资为13

图片系AI生成 一场上游对下游的“控诉”，彻底暴露了医美产业链中下游企业的大型“内卷”战事。 近日，胶原蛋白龙头锦波生物（832982.BJ）隔空喊话新氧（SY.US）：“北京新氧科技有限公司在各大网络平台违规低价宣传我司生产的薇旖美®重组III型人源化胶原蛋白冻干纤维，扰乱市场价格”。 打开新氧APP，薇旖美®的价格从1501元/4mg至6460元/4mg不等。价格差距如此之大，撇开医美营销平台的引流原因外，更多的则是医美机构间的价格“内卷”。 何以“内卷”？“价格战”是最直接的体现方式。从2023年双十一期间“乔雅登玻尿酸破价”事件，到“99元的光子项目”，再到如今的锦波生物“控诉”新氧低价宣传等，皆是医美机构间“价格战”的缩影。 严重的价格倒挂，锦波生物公开“控诉” 据公开资料，锦波生物旗下薇旖美®的市场指导价在6000元/瓶（4mg/瓶）左右，但是在新氧、美团医美等平台，部分医美机构挂出的优惠价低至1650元/4mg、1501元/4mg不等，市场指导价与终端价之间相差4000元以上。 面对如此严重的价格倒挂现象，锦波生物公开控诉：“3.15期间，我司发现了多起侵犯我司知识产权的案件，严重的侵犯了我司的合法权益，侵权形式多样。” 在上述控诉中，锦波生物列举了三个案例，其中就包括新氧科技违规低价宣传薇旖美®，扰乱市场价格。 为何锦波生物着急公开控诉？ 据钛媒体APP了解，薇旖美®是锦波生物的王牌产品，也是目前国内为数不多的用于注射的III型重组胶原蛋白，属于三级医疗器械产品，于2021年获批上市。 凭借着薇旖美®的上市，锦波生物的业绩也一路潮起，公司2021-2023年的营收分别为2.33亿元、3.90亿元、7.80亿元，期间的净利润也是年年翻番，分别为5739万元、1.09亿元以及3亿元。2023年公司毛利率高达90.16%。 来源于东方财富截屏 手握抗衰界的王牌产品