社区

$ARM Holdings(ARM)$  后期还会涨上来的

昨日美股盘后，ARM公布2025财年三季报，对应截止去年12月31日的成绩单。与分析师预期相比，ARM业绩堪称完美，营收和利润悉数高于预期：但因ARM修改了2025财年业绩指引，营收上限由41亿下调为40.4亿，盘后股价大跌6.3%： $ARM Holdings(ARM)$ 对此，我只想说市场对ARM的预期太高了，财报稍有瑕疵，便被投资者鸡蛋里挑骨头，归根结底，不是ARM业绩不好，而是估值太高惹的祸！具体来看：ARM三季度营收9.83亿美元，同比增长19.3%，超过了管理层此前给出的9.7亿指引上限：分业务看，ARM的特许权使用费（royalty）营收5.8亿，同比增长23.4%，超过分析师预期的5.68亿；授权许可（license）营收4.03亿，同比增长13.8%，超过分析师预期的3.79：授权许可是指ARM向客户提供使用其知识产权（如CPU设计、GPU设计等）的权利，客户需支付一次性许可费。特许权使用费是客户基于ARM技术生产并销售的芯片，按每颗芯片支付给ARM的费用。从商业性质上来说，ARM就是一家IP公司，靠技术授权获利，下游应用包括手机、pc、服务器、汽车、IoT等，其中，手机依然是最大的市场，占比40%：随着AI时代及芯片复杂度的提升，ARM推出了最新的v9架构以及Arm Neoverse 运算子系统（Compute Subsystems, CSS）。V9架构是此前v系列架构的升级版，CSS是一款预先配置、整合及验证的Arm Neoverse 平台，可降低开发成本并加速产品的上市进程。这两个产品，价格是此前产品的两倍，盈利能力更强！截止2025财年三季度，V9架构贡献了ARM25%的特许权使用费收入：由于ARM架构垄断了手机市场，同时AI时代之下，各类半导体产品对性能和功耗的要求增加

$ARM Holdings(ARM)$ 市场对未来增长的预期过高了。因为ARM在芯片领域的优势太强，不用担心，拿着就完事

$ARM Holdings(ARM)$ 现在显然市场预期有点偏离了。其实ARM的技术优势和市场需求仍然非常强劲，尤其在移动设备和嵌入式市场。下跌反而给了一个加仓的机会

骗人🤥

$思佳讯(SWKS)$ 2月5日盘后公布25财年Q1财报，两个过大的动作让股价暴跌24.2%。虽然其公布的Q1财报表现稳健，利润指标还超出预期，但指引出现巨大变动——管理层公布未来其最大客户（ $苹果(AAPL)$ ）在无线射频的供应商要选择双来源来代替此前的单来源（Skyworks），因此预计其最大业务部门销售额可能出现中高十几(Mid to high teens)的环比下降。此外，公司宣布更换临时CEO，任命来自Inseego（INSG）的临时CEOPhilip Brace为总裁兼CEO，自2月17日起生效。投资要点iPhone出货量的下滑，大环境本身面临逆风。根据三方公布的报告，Q4中国地区的iPhone出货量同比下降，且Q1指引也是下降；根据Ming-chi Kuo的报告，美国市场Q4的iPhone 16系列出货量也有可能下降；对iPhone收入影响不大，主要是“产品组合的改善”，也就是用户更多地购买大内存容量的iPhone，但从出货量的角度的确是减少了，对iPhone上游供货商影响更大，预期Q1本身就会季节性下滑；单一收入来源风险，苹果供货商的改变。苹果将无线射频的关键插座的供应从单一来源转变为双来源，影响了SWKS的收入份额；2024财年，来自苹果的收入占SWKS总收入的69%，因此其供货商的变化对SKWS有较大影响；预计从2025财年Q3开始影响收入，同时，竞争也会影响定价，而出货量的减少将增加边际成本，对利润率是双重打击；无法出现的第二曲线，以及收入下滑带来的利润率滑坡疑虑。虽然有机会将射频设计重新用于安卓和其他消费电子市场，但高管只表达了与三星和谷歌在高性能射频方面的选择性合作，而且主要是在非手机消

$ARM Holdings(ARM)$  ARM芯片在智能手机和智能座驾领域具有压倒性的优势，持续看好[得意]  

$ARM Holdings(ARM)$ ARM这东西，不管是AVGO、AMD、NVDA还是其他自研通用芯片的，都离不开。不管是AI应用还是AI基础，只要产业好，ARM肯定稳稳的。

$ARM Holdings(ARM)$ 财报肯定超出预期，而且不是一点点，估计能到180到200。但佬孙不讲道义，故意在财报前压低股价

$ARM Holdings(ARM)$ ARM在高端市场已经建立起技术代差来。中国手机厂商的自研芯片仍依赖ARM基础架构，地缘政治反而强化了其不可替代性，授权费议价能力持续提升。持续看多

$ARM Holdings(ARM)$ ARM架构在智能手机市占率升至99%，汽车芯片渗透率突破35%，每台设备的特许权使用费正在形成滚雪球效应。苹果M3芯片的爆款表现，再次证明ARM生态的技术红利远未枯竭。

大年初三，所愿有三： $天平道合(08403)$ 一愿君安康，二愿君顺遂； 三愿和和美美，团团圆圆。 天平道合作为一站式价值链服务、SaaS平台服务、线上数字行销、展览及活动设计、统筹及管理服务的综合解决方案提供商，积极探索“展览+科技”融合模式，运用大数据、区块链等技术，在智慧科技和数智化供应链领域取得一定成就，帮助客户在技术创新和数字化完成转型升级，不断提升客户互动体验和满意度。

$ARM Holdings Ltd(ARM)$ 不知何时能回到$180，我的成本在$180呢！[喷血][喷血]

$ARM Holdings Ltd(ARM)$ 96美金的时候没加仓，就跟上次的85美元一样啊，后悔死啦[流泪][流泪]

$ARM Holdings Ltd(ARM)$ 我看空

$ARM Holdings Ltd(ARM)$ 这么多优质股 根本没轮到思考这支

$ARM Holdings Ltd(ARM)$ 必须反弹，时间一个月

这几天，美股各大科技巨头纷纷发了财报。 除了业绩，AI恐怕是这轮财报里投资人最关心的事情了。 去年一年，美股七姐妹“Mag7”（包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、Meta和特斯拉）的回报率超过100%。因为所有人都相信，AI叙事最先受益的肯定是巨头。 但到了今年，GPT5迟迟没有发布，AGI应用也没有人们想象中那样大爆发，高盛和红杉更是先后给行业泼冷水，大喊AI泡沫已来。 在这种情况下，科技巨头们的二季报，就成了检验AI阶段性发展的一次大考。透过科技公司们的财报，乌鸦君看到了以下三个点： 第一，AI的商业回报前景并不清晰。微软的云服务收入增速开始放缓，且AI相关收入占比并未有明显提升。相反，受益于基数较小，谷歌的云服务增速却还在提升。 第二，科技巨头对AI的投入力度仍然在不断加大。二季度，微软的资本支出（包括融资租赁），同比大增77.6%至190亿美元。同期，谷歌的资本开支也达到132亿美元，按公司给出的下半年指引，谷歌全年资本开支至少492亿，同比增长52%。 第三，虽然投资人质疑越来越多，且科技巨头也开始承认AI泡沫的存在，但这丝毫没有动摇其对AI的投入。这些巨头高管的意思很明确，AI是一个超级机会，宁可多投，也不能错过。 / 01 / AI商业回报尚不清晰 要说衡量AI带来的价值，没有什么比云计算的指标更有说服力。 云服务业务不仅提供了AI产品的“算力底座”，甚至还集成了很多AI服务。比如，在Azure相关AI模块中，就集成了OpenAI旗下部分产品功能。 从二季报来看，微软的Azure和谷歌的Google Cloud的表现，呈现了完全不同的走势。 先说微软，根据微软公布的数据，二季度其Azure云服务业务收入同比增长29%，低于此前预期增速30.6%。要知道，过去两个季度，Azure云服务业务收入增速都在30%以上。 拆解结构看，据管理层披露，本季AI相关收入占

大跌就是为了上涨准备的

向下暴涨

昨日美股盘后，ARM公布2025财年三季报，对应截止去年12月31日的成绩单。与分析师预期相比，ARM业绩堪称完美，营收和利润悉数高于预期：但因ARM修改了2025财年业绩指引，营收上限由41亿下调为40.4亿，盘后股价大跌6.3%： $ARM Holdings(ARM)$ 对此，我只想说市场对ARM的预期太高了，财报稍有瑕疵，便被投资者鸡蛋里挑骨头，归根结底，不是ARM业绩不好，而是估值太高惹的祸！具体来看：ARM三季度营收9.83亿美元，同比增长19.3%，超过了管理层此前给出的9.7亿指引上限：分业务看，ARM的特许权使用费（royalty）营收5.8亿，同比增长23.4%，超过分析师预期的5.68亿；授权许可（license）营收4.03亿，同比增长13.8%，超过分析师预期的3.79：授权许可是指ARM向客户提供使用其知识产权（如CPU设计、GPU设计等）的权利，客户需支付一次性许可费。特许权使用费是客户基于ARM技术生产并销售的芯片，按每颗芯片支付给ARM的费用。从商业性质上来说，ARM就是一家IP公司，靠技术授权获利，下游应用包括手机、pc、服务器、汽车、IoT等，其中，手机依然是最大的市场，占比40%：随着AI时代及芯片复杂度的提升，ARM推出了最新的v9架构以及Arm Neoverse 运算子系统（Compute Subsystems, CSS）。V9架构是此前v系列架构的升级版，CSS是一款预先配置、整合及验证的Arm Neoverse 平台，可降低开发成本并加速产品的上市进程。这两个产品，价格是此前产品的两倍，盈利能力更强！截止2025财年三季度，V9架构贡献了ARM25%的特许权使用费收入：由于ARM架构垄断了手机市场，同时AI时代之下，各类半导体产品对性能和功耗的要求增加

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点击收听ARM FY2025Q1业绩电话会议回放 $ARM Holdings Ltd(ARM)$维维克·阿里亚我希望您能帮助我们在今天的许可收益和明天的版税收益之间划一条界线。当我回顾 IPO 过程中您对许可的建议时，您已经远远超出了这一点。但您认为我们什么时候才能以相应的方式看到这一点反映在版税收益中？什么是正确的方法来帮助我们观察许可和版税之间的转换系数？雷内·哈斯我们对授权业务的增长感到非常高兴。这种增长实际上是围绕着对研发的持续投资，而这主要是那些希望使用 Arm 设计其下一代 SSE 的客户。我们看到，尤其是在所有 AI 领域，授权势头都在增强。也许有一种思考方式是，在设计这些芯片时，它们需要运行的 AI 工作负载，它们需要运行的一些模型甚至还没有发明出来，这又回到了你的时间线问题。从我们将 IP 授权给客户，到他们将其放入芯片，再到芯片进入终端系统，最后到达客户手中，可能需要三到四年的时间。在某些情况下，甚至更长。我想说，移动行业（智能手机）的发展速度可能是最快的，大约需要三年左右。但是，当你开始关注数据中心和/或汽车等其他市场时，可能会更长。因此，我认为，考虑所有这些增加的许可活动，可以非常非常准确地预测专利使用费的进一步增长。显然，我们正在越来越多地授权 v9，但也有越来越多的计算子系统。而且，v9 相对于 v8 和计算子系统相对于 v9 的专利使用费都高得多。因此，所有这些都是对未来的非常好的预测。李·辛普森很明显，你们最近

点击收听ARM FY2025Q1业绩电话会议回放 $ARM Holdings Ltd(ARM)$ 杰夫·科瓦尔在电话会议中，Arm 将讨论有关公司及其财务业绩的预测、目标和其他前瞻性信息。虽然这些陈述代表了我们对截至目前的未来业绩和表现的最佳判断，但我们的实际结果受到许多风险和不确定性的影响，可能导致实际结果大不相同。除了我们在电话会议中强调的任何风险之外，我们于 2024 年 5 月 29 日向美国证券交易委员会提交的 20-F 表格注册声明中还描述了可能影响我们未来业绩和业绩的重要风险因素。Arm 不承担更新任何前瞻性声明的义务，这些声明仅在其发布之日有效。我们将在讨论中参考非 GAAP 财务指标。在我们的股东信函中，可以找到这些非 GAAP 财务指标与其最直接可比的 GAAP 财务指标的对账，以及对某些预计的非 GAAP 财务指标的讨论，这些指标我们无法在没有不合理努力或补充财务信息的情况下进行对账。股东信函和其他收益相关材料可在我们的网站 investors.arm.com 上找到。雷内·哈斯我很高兴能够向您介绍我们最近一个季度的业绩。我们连续第四个季度创下业绩记录，收入同比增长 39%，超过了预期的最高水平。这是创纪录的许可收入，同比增长 70%，因为各大公司继续在各地投资 Arm 的 AI 产品。随着 v9 的采用率不断提高，我们的专利使用费收入也表现强劲，同比增长 17%。现在，我们的长期增长动力保持一致。如今设计的每个芯片都需

昨日，ARM公布了2025财年一季报（对应今年二季度），盘后股价暴跌10.5%！从营收来看，ARM一季度为9.39亿美元，同比大增39.1%，超出管理层给出的9.25亿指引上限；非GAAP下的每股收益0.4美元，同样超出管理层给出的0.36美元上限！展望2025财年，ARM维持了之前38-41亿美元营收的预测，每股收益亦无变化：总的来说，ARM一季报超出市场预期！但由于投资者对ARM抱有超高的期待，而一季报中部分指标不及预期，加上2025财年指引没有上调，引发部分投资者用脚投票！没办法，谁让ARM今年的股价暴涨了74%，财报只要稍不及预期，大跌就是家常便饭，这在阿斯麦等其他半导体公司中已经上演过。那ARM的这份财报到底如何？未来会怎么走呢？先来看营收，一季度为9.39亿美元，同比大增39.1%：分业务看，ARM特许权使用费收入为4.67亿美元，同比增长16.8%，略不及分析师预期的4.83亿，增长主要得益于 Armv9 的持续采用和智能手机市场的复苏。一季度授权及其他收入4.72亿美元，同比暴增71.6%，大超分析师预期的4.21亿：ARM的授权及其他收入属于一次性费用，受大订单影响较大，有不稳定性，增速忽高忽低，很难预测。展望未来，ARM预计二季度营收在7.8-8.3亿美元之间，分析师预期8.06亿；预计特许权使用费收入增速提升至20%；预计调整后每股收益23-27美分，分析师预期27美分！ARM预计2025财年特许权使用费增速在20%，低于此前预测的25%，主要是网络、工业和物联网市场去库存进展不及预期；预计授权及其他收入增速在20%左右。虽然一季报略有瑕疵，但ARM的未来十分诱人！先看ARMv9架构，这是ARM一年前推出的重大更新，发布之后，v9占特许权使用费的比重不断上升，一季度已经达到25%的比例，高于上一季度的20%：V9架构比v8要贵，如一季度，智能手机专利使

昨日美股盘后，AMD公布了超预期的财报，股价大涨7.64%！今夜，ARM和高通也将在盘后发布财报，这两家半导体巨头能否复制AMD的辉煌？先看ARM。在AMD业绩会上，有分析师问到，AMD在AI PC芯片方面是否会受到ARM架构芯片的冲击？AMD CEO苏姿丰进行了回答，她说，AMD有非常强大路线图，今年年中将推出基于Zen 5产品的笔记本和台式机。上周末，AMD推出了首款搭载 Ryzen AI 300 "Strix" APU 的笔记本电脑，市场反馈积极。苏姿丰认为，AI PC是整个PC类别的重要补充，随着下半年迎来旺季，AMD会有更好的表现。展望到明年，AI PC将覆盖更多的价格带，会给AMD带来更多的机会。从这份回答中，苏姿丰明显没有正面回答分析师的问题。这里补充一个背景，此前的PC芯片，主要基于X86架构，ARM主要用于移动端，比如手机、iot等，两个架构各有优劣，总体来说，ARM架构不适合做PC芯片。但是，随着AI时代来临，AI PC的能耗大幅增加，X86架构的芯片难以应付，而节能是ARM架构的明显优势。因此，越来越多的巨头开始采用ARM架构设计CPU，比如高通，原来是做手机芯片的，AI PC时代来临之后，高通率先推出基于ARM架构的PC芯片！另外，英伟达也计划推出采用ARM技术的芯片。这无疑会增加PC市场的竞争，分析师因此担忧PC市场竞争格局恶化，会影响到AMD。当然，当下PC芯片市场主要是英特尔的，高通等厂商的崛起，虽然加剧了竞争，但蚕食的主要是英特尔，AMD作为追赶者，也会受到影响，只不过正如苏姿丰所说，机会大于风险！由此来看，ARM在AI PC市场有望大展拳脚，Counterpoint预计到2027年，Arm架构芯片在PC市场的份额将为25.3%，较2022年增长近一倍！除了PC市场迎来机遇之外，ARM二季度也将受益手机市场的复苏，根据Canalys最新数据，

昨日，ARM股价大涨8.63%，创历史新高！虽然ARM的护城河不输英伟达，亦受益于AI趋势，但目前的市销率估值高达55倍，比英伟达的42倍还要高！这么高的估值，怎么还能历史新高？是未来的增速会提高吗？根据最新的指引，ARM2025财年（截止2025年3月31日的年度业绩）的营收在38-41亿美元之间，按最高值计算，同比增速为26.8%，虽然较之前两年有明显提升，但相比英伟达当下208%的营收增速，并不算高：盈利能力方面，ARM的毛利率高达95.6%，确实吊打英伟达的76%，也超过了EDA霸主新思科技的83%。但是，由于ARM的收入规模较小，且研发投入力度过高，占总收入的比重高达63%，因此，ARM的净利率是远低于英伟达的：按照之前ARM管理层给出的指引，其远期营业利润率有望达到60%，但相比当前英伟达57%的净利率，ARM也不过如此。既如此，ARM为何还能大涨？我有几点猜测：一个是ARM的流通盘较小，将近9成的股份都在软银手中：较小的流通盘，有利于炒作，当下AI概念如此火爆，加上ARM确实充分受益，资金稍稍追捧，股价便会涨到天际。二是ARM将于6月24日纳入纳斯达克100指数、纳斯达克100等权重指数、纳斯达克100科技板块指数、纳斯达克100科技板块市值加权指数和纳斯达克100科技板块调整市值加权指数。此举将吸引众多被动资金买入ARM，对流通盘本就mini的ARM而言，是巨大的资金增量。三是AI正在泡沫化。从目前的种种迹象来看，AI就是第四次工业革命，这是一场不亚于2000年互联网泡沫的机会，此种背景下，AI概念股必将泡沫化，估值将超越合理范围。因此，ARM的大涨确实超越了基本面，但在各种机缘巧合之下，ARM或将继续捅破天花板，天知道这场泡沫会把估值提到何处？目前，分析师给出的目标价，最高在160美元，现价174，不少分析师给出了卖出评级：不过，分析师仍然看好英伟达，现价

$ARM Holdings Ltd(ARM)$ 英国央行降息，ARM是英国企业，今天暴涨[愤怒]

$ARM Holdings Ltd(ARM)$ 不知何时能回到$180，我的成本在$180呢！[喷血][喷血]