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OK

上周，12月FOMC会议过后，资产进入了新一波的调整。首先，降息方面，美联储按计划降了25bp，基准利率回到4.25%-4.5%，和市场想的一样，因为 11月非农、服务价和房租的数据，以及GDP、失业率等数据均支持降息。其次，会议上美联储表示以后降息会慢下来，“点阵图” 显示2025年只降两次，比市场预期少。会议声明还加了考虑 “幅度与时点” 的话，鲍威尔也讲要更谨慎、动作更缓，还得盯着通胀走势。此外，美联储对2025年的经济数据预测有调整，把实际GDP增速从2.0%提到2.1%，PCE通胀从2.4%提到2.5%，失业率从4.4%降到4.3%，这和软着陆时的经济展望相符，就是就业稳定、通胀年中降到底再反弹。中性利率也上调了，之前克利夫兰联储主席说利率接近中性就得慢降，这次会议美联储把中性利率从 9 月的 0.9% 升到 1%，和实际利率差缩到 1.3 个百分点。未来政策路径方面就得平衡好多因素，还得观察一阵。现在软着陆情况下，美联储得平衡基本面和特朗普政策带来的通胀压力。一方面，利率限制不厉害，融资成本和投资回报差距小，降息太快或太慢都有风险，最近降了之后可能得看看情况再定步伐；另一方面，特朗普当选后，美联储得评估他政策的影响，虽然鲍威尔没明说，但暗示要看看关税啥的影响，有些委员已经把相关假设算进政策考量里了。未来啥时候降息、降多少，取决于经济自然走势和特朗普政策影响。经济上，信用周期推算 2025 年中通胀和核心通胀可能触底回升；政策上，特朗普上台后通胀性政策因为流程可能出得快，但也许会受限，像税改这样的增长性政策可能推进更快。因此，美联储的1月会议很关键，特朗普就职后可能猛签行政命令，所以 1 月 29 日 FOMC 降息不太可能，要是他通胀政策温和，上半年还有降息机会，不然可能往后推。不过现在政策还是有降息空间的，除非通胀大幅上升。降息后端，资产交易逻辑降息空间算下来

亚马逊，肯定的！就是他

贸易战经济怎么增长？

不要看低谷歌，谷歌AI实力不在open AI与微软联手之下，之前垄断败诉，实力还是一打一的，浏览器在谷歌chrome面前就没有一个能打的竞品

微软翻倍？

$甲骨文(ORCL)$ 于12月9日公布了其2025财年第2季度的财务业绩，由于Q2业绩miss，且指引弱于预期，公司盘后一度下跌超过9%，也是本次财报季表现相对较差的云服务公司之一。主要财务数据财务概览营业收入为140.6亿美元，同比增长9%，略低于市场预期的141.2亿美元。不过相比上一季度的同比增长7%，增速有所加快。调整后EPS为1.47美元，同比增长9.7%，同样低于市场预期的1.48美元，上一季度的EPS同比增长达17%。各分部业务表现云服务和许可支持：该业务营收为108.06亿美元，同比增长12.1%，高于上一季度的10.2%。云许可和本地许可：营收为11.95亿美元，同比增长1.4%，低于上一季度的7%。云服务：总营收59亿美元，同比增长24.3%，略低于分析师预期的60亿美元，上一季度同比增长21%。其中，云应用（SaaS）营收为35亿美元，云基础设施（IaaS）业务OCI的营收为24亿美元。公司展望对于2025财年第3季度，甲骨文预计营收将同比增长7%至9%，中值约为143亿美元，低于市场预期的146.5亿美元。调整后的EPS预计在1.50至1.54美元之间，同样低于市场预期。Catz还表示，预计本财年云计算收入将超过250亿美元，这与华尔街的预期相符。业绩分析甲骨文本季业绩未能达到市场预期，主要原因包括：市场竞争加剧：虽然云基础设施收入增长52%，但整体表现未能如投资者所期待的那样强劲，这可能是由于竞争对手如亚马逊、微软等在市场上的强势表现导致市场份额压力。指引保守：公司对未来几个季度的指引较为保守，尤其是在EPS和营收方面，这使得投资者对公司短期内的增长前景感到担忧。经济环境影响：全球经济的不确定性可能影响企业IT支出的决策，导致甲骨文面临更大的市场挑战。成本控制与利润率

$AMZN 20250321 200.0 CALL$ 亚马逊值得拥有，目前感觉比特斯拉稳

看好t s l

$微软(MSFT)$ 作为最大的投资者，把OpenAI收归旗下，下一个翻倍股就在眼前。连续12天的新品发布会，就等着看取代Google的AI浏览器新品登场了！[邪恶]

请问，最上面那个标普500pe图，在哪里能查看，

一、Q3美股市场现状（一）估值水平1. 整体估值情况当前美股估值处于较高水平，如 $标普500(.SPX)$ 指数的估值处于1990年以来 94% 历史分位数（Shiller PE）。 $高盛(GS)$ 集团策略师认为，尽管美股估值全面上升，但从历史上看，单凭估值过高并不足以引起迫切担忧，若后续经济增长环境健康，估值较高的情况通常是良性的。S&P 500 Shiller PE股估值将继续备受关注，美国科技 “七巨头” 已自成一派资产类别，导致估值指标失真，不过美国股票实际估值仍属合理，除巨型科技股外，近期盈利增长持续改善的公司亦存在投资机会。2. 不同指数估值差异成长风格的 $纳斯达克(.IXIC)$ 估值虽高但盈利支撑较强。 $纳斯达克100指数(NDX)$ 涨至历史高位， $纳指100ETF(QQQ)$ 也创上市以来新高。科技 “七巨头” 的市盈率远高于标普 500 指数的其他股票，但比较指数的市盈率和 “七巨头” 的股本回报率，可以发现虽然这些公司较昂贵，但其股本回报率亦较高，整体估值和美股估值仍属合理。3. 行业估值特点美国科技 “七巨头” 自成一派资产类别导致估值指标失真，但除巨型科技股外，部分公司仍存在投资机会。投资者更应关注这七家公司能否维持其盈利能力和效率水平。（二）市场表现1. 主要指数走势美股屡创新高，其中纳斯达克 100 指数涨至历史高位，纳斯达克 ETF

科技太贵了

利好特斯拉[得意]  [财迷]  [财迷]  [财迷]  

等特斯拉的无人驾驶出来，估计会是一大步

等特斯拉无人驾驶机器人出来，估计更猛，按马斯克说法，一个产品至少要经历3到4代才能完成成熟的盈利，机器人已经更新到2.5，space x准备第二代，grok3准备要发布 ，无人驾驶已经v13，非常看好特斯拉

12 月看好亚马逊 买买买 $亚马逊(AMZN)$

Replying to @辛达吉73:两年以后看看//@辛达吉73:苹果、特斯拉高位不敢动，其他都买了

Replying to @神经不正常:😂//@神经不正常:12月份我觉得亚马逊涨幅会更大一点，毕竟圣诞节临近了，谁过大年不大肆采购啊[你懂的]

12月份我觉得亚马逊涨幅会更大一点，毕竟圣诞节临近了，谁过大年不大肆采购啊[你懂的]

一、Q3美股市场现状（一）估值水平1. 整体估值情况当前美股估值处于较高水平，如 $标普500(.SPX)$ 指数的估值处于1990年以来 94% 历史分位数（Shiller PE）。 $高盛(GS)$ 集团策略师认为，尽管美股估值全面上升，但从历史上看，单凭估值过高并不足以引起迫切担忧，若后续经济增长环境健康，估值较高的情况通常是良性的。S&P 500 Shiller PE股估值将继续备受关注，美国科技 “七巨头” 已自成一派资产类别，导致估值指标失真，不过美国股票实际估值仍属合理，除巨型科技股外，近期盈利增长持续改善的公司亦存在投资机会。2. 不同指数估值差异成长风格的 $纳斯达克(.IXIC)$ 估值虽高但盈利支撑较强。 $纳斯达克100指数(NDX)$ 涨至历史高位， $纳指100ETF(QQQ)$ 也创上市以来新高。科技 “七巨头” 的市盈率远高于标普 500 指数的其他股票，但比较指数的市盈率和 “七巨头” 的股本回报率，可以发现虽然这些公司较昂贵，但其股本回报率亦较高，整体估值和美股估值仍属合理。3. 行业估值特点美国科技 “七巨头” 自成一派资产类别导致估值指标失真，但除巨型科技股外，部分公司仍存在投资机会。投资者更应关注这七家公司能否维持其盈利能力和效率水平。（二）市场表现1. 主要指数走势美股屡创新高，其中纳斯达克 100 指数涨至历史高位，纳斯达克 ETF

上周，12月FOMC会议过后，资产进入了新一波的调整。首先，降息方面，美联储按计划降了25bp，基准利率回到4.25%-4.5%，和市场想的一样，因为 11月非农、服务价和房租的数据，以及GDP、失业率等数据均支持降息。其次，会议上美联储表示以后降息会慢下来，“点阵图” 显示2025年只降两次，比市场预期少。会议声明还加了考虑 “幅度与时点” 的话，鲍威尔也讲要更谨慎、动作更缓，还得盯着通胀走势。此外，美联储对2025年的经济数据预测有调整，把实际GDP增速从2.0%提到2.1%，PCE通胀从2.4%提到2.5%，失业率从4.4%降到4.3%，这和软着陆时的经济展望相符，就是就业稳定、通胀年中降到底再反弹。中性利率也上调了，之前克利夫兰联储主席说利率接近中性就得慢降，这次会议美联储把中性利率从 9 月的 0.9% 升到 1%，和实际利率差缩到 1.3 个百分点。未来政策路径方面就得平衡好多因素，还得观察一阵。现在软着陆情况下，美联储得平衡基本面和特朗普政策带来的通胀压力。一方面，利率限制不厉害，融资成本和投资回报差距小，降息太快或太慢都有风险，最近降了之后可能得看看情况再定步伐；另一方面，特朗普当选后，美联储得评估他政策的影响，虽然鲍威尔没明说，但暗示要看看关税啥的影响，有些委员已经把相关假设算进政策考量里了。未来啥时候降息、降多少，取决于经济自然走势和特朗普政策影响。经济上，信用周期推算 2025 年中通胀和核心通胀可能触底回升；政策上，特朗普上台后通胀性政策因为流程可能出得快，但也许会受限，像税改这样的增长性政策可能推进更快。因此，美联储的1月会议很关键，特朗普就职后可能猛签行政命令，所以 1 月 29 日 FOMC 降息不太可能，要是他通胀政策温和，上半年还有降息机会，不然可能往后推。不过现在政策还是有降息空间的，除非通胀大幅上升。降息后端，资产交易逻辑降息空间算下来

涨跌纷纭——一周大科技表现进入12月，投资者开始冲刺年内收益，一年一度的圣诞行情似乎也在提前预演。一方面，美元依旧保持在反弹的高位，国际宏观事件增多，美元资金的避险属性再度体现；另一方面，风险资产极度活跃，BTC冲破10万美元大关，美股成长股表现活跃，大科技也引领大盘新高。至12月5日收盘，过去一周，大科技公司整体大涨。其中 $苹果(AAPL)$ +3.45%， $英伟达(NVDA)$ +7.18%， $微软(MSFT)$ +4.64%， $亚马逊(AMZN)$ +7.2%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +2.02%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +6.98%， $特斯拉(TSLA)$ +10.99%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点以苹果为例，为何现在美股是“HOLD”状态？苹果的公司的业绩表现和股价其实非常能代表目前市场投资者的情绪。一方面有继续追高甚至“FOMO”的偏好，另一方面又开始警惕狂欢后的回调。从大方向上来看，市场开始交易的是2025年的预期，大盘也屡创新高，但计入

福特汽车这几年真的是麻烦不断。这三年里总是前脚刚解决一个麻烦，后脚又来一个新的麻烦。而特朗普的胜选又为福特解锁了新挑战，即可能对墨西哥征收的新关税。这些关税对福特有什么影响？ 作者：Dilantha De Silva 新关税将提高汽车价格，影响需求 当选总统特朗普在竞选期间给出的最大承诺之一是打击非法移民和毒品，并建立国家作为全球制造中心的地位。作为实现这一目标的战略的一部分，特朗普提出了对从墨西哥和加拿大进口的商品征收高达25%的税，同时对从中国进口的商品额外征收10%的税。这三个国家是美国最大的进口国，这表明美国人应该为这些提议的税收导致的支出显著增加做好准备。 图：年初至今按国家分的进口额；来源：人口普查局 为了跟进他的竞选承诺，特朗普上周一在Truth Social上发布了以下帖子，强调需要限制从墨西哥和加拿大的进口： 1月20日，作为我的众多第一项行政命令之一，我将签署所有必要的文件，对进入美国的墨西哥和加拿大产品征收25%的关税。 根据特朗普的说法，除非解决两国解决毒品和非法移民问题，不然这些新关税将一直存在。 仔细查看福特与墨西哥的联系表明，这家汽车制造商将被迫将这些新关税的影响转嫁给消费者。福特在墨西哥拥有几家制造和组装厂，该公司甚至在去年9月宣布在墨西哥投资2.73亿美元，以加速电动汽车的生产。以下列表提供了福特在墨西哥的存在摘要： 1）Cuautitlan冲压和组装厂，生产福特Mustang Mach-E。 2）Hermosillo冲压和组装厂，生产福特Bronco Sport和福特Maverick。 3）Irapuato电动动力传动中心，生产电动汽车驱动单元。 4）奇瓦瓦发动机厂，生产用于流行车型的不同类型发动机。 根据Cox Automotive的数据，福特从墨西哥进口了其在美国销售的汽车的大约25%，这突出了新提议的关税将对公司产生的巨大影响。 从

作为财季非自然月的云网络安全公司， $Zscaler Inc.(ZS)$ 公布了2025财年第1季度的业绩后，回调超过8%。鉴于当季业绩表现超出市场预期，投资者担心的还是未来业绩能否强劲。公司的Q2指引稍稍不及预期，但也调升了全财年的指引。能否再度回到去年底的高点，ZS可能并不仅仅需要自身努力。财务数据与市场预期主要财务指标营业收入：6.28亿美元，同比增长26%，预期6.06亿美元；调整后EPS：77美分，市场预期63美分；递延收入：1.7837亿美元，同比增长27%；计费金额：516.7百万美元，同比增长13%；自由现金流：291.9百万美元，同比增长30%各个部分的业务表现核心的零信任安全解决方案表现出色，计费金额同比增长13%，达到5.167亿美元；随着网络安全需求的增加，公司在客户参与度和销售执行力上取得了显著进展。大客户留存：100K以上的大客户上升到3165家，而1M以上的大客户上升到585，从2023年Q1的年复合增长率30%。公司展望对于2025财年Q2，公司预计营业收入将在6.33-6.35亿美元之间，与市场预期的6.34亿美元基本持平，调整后EPS预计为68美分至69美分，低于市场预期的70美分对整个2025财年，公司将全年收入预期上调至26.23亿至26.43亿美元，此前为26.0-26.2亿美元；调整后每股收益预期为2.94至2.99美元。投资要点公司对未来增长的信心还是不错的，但也反映出市场对短期内业绩增长速度的谨慎态度，主要是市场竞争加剧：网络安全领域竞争激烈，尤其是来自其他云安全公司的挑战。宏观经济因素：全球经济的不确定性可能影响企业在网络安全上的支出。技术转型：虽然AI带来了新的机会，但公司如何有效整合这些技术以提升产品竞争力，将直接影响未来业绩。与CrowdStr

过去的一周是非常刺激的一周：特朗普红潮席卷美国，美联储降息25个基点尘埃落定，纳指一周暴涨5.5%，创下自2023年9月以来最好的单周表现。 红潮席卷美国 纳指大盘本周暴涨5.5% 特朗普的当选是之前绝大多数机构都预期并做了详细分析的，但是绝大多数机构和媒体都没有预期到特朗普的支持度如此之高，不仅横扫了7个摇摆州的选举人票，也让共和党同时掌控了参众两院，自2000年以来，只有奥巴马曾经做到这点。这意味特朗普未来施政的掣肘大减，减公司税、加征关税、制造业回流美国等政策落地的概率大增，这些都是超出预期的，因此股市的超预期暴涨也就可以理解了。 特朗普横扫所有7个摇摆州 红潮过后我的投资策略怎么调整？ 经过上星期的大幅上涨，尤其是大科技股和加密货币的暴涨，加上特朗普意外强势当选，我必须对个人账户的投资策略进行调整。 特朗普的胜选带来了市场的强烈反应，尤其是他支持的亲商政策和对加密货币的友好态度，推动了股市和加密货币市场的上涨。标普500和纳斯达克指数均上涨超过2%，而比特币更是创下新高，达到约75,000美元。特朗普的“美国优先”政策以及对国内企业的支持，尤其是减税和放松监管，将继续利好小盘股和国内导向型公司，这使得小盘股指数（如Russell 2000）上涨了约5%。这些因素促使我重新评估投资组合，以充分利用当前的市场机遇，同时保持对波动性的警惕。 我的组合将以IWM为核心资产（占比30%），英伟达和COINBASE为卫星资产（各占比25%），黄金ETF作为另一个卫星资产（占比20%）。这个组合中虽然只有四个标的，但通过不同资产类别和行业的配置，实现了较好的分散化效果：黄金是和股票相关性最低的标的；英伟达与Coinbase的相关系数为0.51，属于中等相关性；IWM与Coinbase的相关系数为0.63，相关性中等偏弱。 我的个人投资策略调整 【选择小盘股IWM的理由】 1.减税

涨跌纷纭——一周大科技表现本周美股市场针对“Trump2.0”时代进行了拉锯，由以数字货币概念为甚，上下波动极大。科技公司也开始经历不少提前预期，其中特斯拉一度冲上340美元，再次跻身美股”Top 6”，而英伟达也在前高徘徊。同时，美元 $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$ 再度极致走强，非美货币全线下跌，也应对了避险情绪上升，目前市场对通胀再起、降息暂停的担忧愈演愈烈。至11月15日收盘，过去一周，大科技公司涨跌不一，其中 $苹果(AAPL)$ +0.33%， $英伟达(NVDA)$ -1.42%， $微软(MSFT)$ +0.34%， $亚马逊(AMZN)$ +0.68%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ -2.86%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -2.46%， $特斯拉(TSLA)$ +4.81%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点英伟达财报预期太满怎么搞？11月20日盘后，影响全市

$甲骨文(ORCL)$ 于12月9日公布了其2025财年第2季度的财务业绩，由于Q2业绩miss，且指引弱于预期，公司盘后一度下跌超过9%，也是本次财报季表现相对较差的云服务公司之一。主要财务数据财务概览营业收入为140.6亿美元，同比增长9%，略低于市场预期的141.2亿美元。不过相比上一季度的同比增长7%，增速有所加快。调整后EPS为1.47美元，同比增长9.7%，同样低于市场预期的1.48美元，上一季度的EPS同比增长达17%。各分部业务表现云服务和许可支持：该业务营收为108.06亿美元，同比增长12.1%，高于上一季度的10.2%。云许可和本地许可：营收为11.95亿美元，同比增长1.4%，低于上一季度的7%。云服务：总营收59亿美元，同比增长24.3%，略低于分析师预期的60亿美元，上一季度同比增长21%。其中，云应用（SaaS）营收为35亿美元，云基础设施（IaaS）业务OCI的营收为24亿美元。公司展望对于2025财年第3季度，甲骨文预计营收将同比增长7%至9%，中值约为143亿美元，低于市场预期的146.5亿美元。调整后的EPS预计在1.50至1.54美元之间，同样低于市场预期。Catz还表示，预计本财年云计算收入将超过250亿美元，这与华尔街的预期相符。业绩分析甲骨文本季业绩未能达到市场预期，主要原因包括：市场竞争加剧：虽然云基础设施收入增长52%，但整体表现未能如投资者所期待的那样强劲，这可能是由于竞争对手如亚马逊、微软等在市场上的强势表现导致市场份额压力。指引保守：公司对未来几个季度的指引较为保守，尤其是在EPS和营收方面，这使得投资者对公司短期内的增长前景感到担忧。经济环境影响：全球经济的不确定性可能影响企业IT支出的决策，导致甲骨文面临更大的市场挑战。成本控制与利润率

涨跌纷纭——一周大科技表现大选尘埃落定，特朗普强势归来，叠加共和党横扫参众两院，未来4年的政策可以非常明确地执行。美股也没有出现“Sell the news”，反而因为不确定性事件落地而 $标普500波动率指数(VIX)$ 大跌，各版块的领衔个股都在新高，且风险资产（如数字货币相关）则因为政策预期而暴涨。大科技公司中，特斯拉因为Musk的All in式站队而收益颇丰，一举突破前期高点，而英伟达也因无惧大选波动创新高登顶市值第一宝座。大科技组合因此获得“年内最大阿尔法”至11月8日收盘，过去一周，大科技公司整体上行，其中 $苹果(AAPL)$ +0.69%， $英伟达(NVDA)$ +12.14%， $微软(MSFT)$ +4.69%， $亚马逊(AMZN)$ +12.68%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +5.63%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +4.25%， $特斯拉(TSLA)$ +18.83%。影响资产组合的核

不知道大家有没有关注过 $GraniteShares 2x Long COIN Daily ETF(CONL)$ ？它是一只两倍做多 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$标的的ETF，这只ETF在特朗普获选美国总统后大涨61%。近年来，美国市场上推出了许多针对个股的杠杆和反向ETF产品，这类ETF以特定股票为标的，通过杠杆或反向投资策略放大短期收益。它们适合短线投资者、投机者，以及对市场走势有明确判断的高风险偏好者。可能有的朋友对此比较感兴趣，今天想跟大家聊聊这类单一股票ETF。Single Stock ETF的设计与传统ETF不同。传统ETF通常包含多个股票，是一种分散化投资的工具，旨在降低单一股票波动性带来的风险。然而，Single Stock ETF专注于单一股票的表现，通过复制或跟踪某只股票的每日价格波动，甚至提供杠杆化和反向的每日收益。这类ETF可以帮助投资者放大或对冲特定股票的表现，是一种高度投机性的投资工具。Single Stock ETF的主要特点包括：杠杆性：一些Single Stock ETF提供2倍、3倍的杠杆，使投资者能够以更少的资本获取更大的潜在收益。例如，特斯拉的杠杆ETF（如 $Tradr 2X Short TSLA Daily ETF(TSLQ)$ 、 $Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares(TSLL)$ ）允许投资者在特斯拉股价上涨或下跌时进行2倍或3倍的押注。反向投资：一

核心观点：特朗普可能会优先支持科技行业，以增强美国的竞争优势并保持其全球技术领先地位。即将上任的特朗普政府的一个重点可能是确保美国在全球人工智能竞赛中的主导地位。虽然反垄断诉讼可能会继续抑制投资者情绪，但由于上诉时间过长，这些法律纠纷预计将持续数年。我仍然对科技公司持建设性态度，尤其是那些涉及人工智能的公司。尤其参与反垄断诉讼、进行并购活动或专注于人工智能的大型科技公司（七巨头）可能会从特朗普第二届政府中受益。相关个股： $台积电(TSM)$ , $博通(AVGO)$ , $ARM Holdings Ltd(ARM)$ , $美国超微公司(AMD)$ 以及 $甲骨文(ORCL)$ 等。相关文章推荐阅读》芯片股特辑| 除了英伟达，一文看懂芯片产业链上的逻辑与机会4 只值得密切关注的科技股点评：特斯拉、ARM、英伟达、台积电为什么大型科技公司会从特朗普的横扫中受益：特朗普赢得了总统大选，共和党获得了参议院的控制权，他们很可能控制众议院。到目前为止，共和党已经获得了 211 个席位，只需再获得 7 个席位即可控制众议院。1)

上周，美国各大科技巨头陆续披露了最新的三季度财报。各家财报显示，在营收方面，除苹果公司外，谷歌母公司Alphabet、Meta、亚马逊、微软均实现了超过10%的同比增幅，其中Meta的增速更是达到了19%，而在净利润方面，苹果公司受补缴税款的影响出现了下滑，但其它四家也都实现了两位数的同比增长，最高的是亚马逊，净利润同比大增54%。 在营收业绩之外，这次财报也都确认了一个重要的战略动向，那就是对AI科技的重视和投入会持续下去，有的公司AI已经对现有业务实现了显著的增收和提效，有的正在完成一系列的AI产品和业务布局，有的带动股价的持续上扬。 在这种共识之下，上述科技公司也预计2025年的资本支出将会持续增长，重点是围绕基础设施建设展开的AI支出。有外媒统计，Alphabet、Meta、亚马逊、微软这四家公司今年的资本支出总额将超过2000亿美元。 与此同时，外界也都关注到AI相关的大规模支出会产生公司成本的问题，受此因素影响，Alphabet、微软、Meta、苹果、亚马逊的股价，在财报公布后都开始掉头向下，出现了个位数的下跌。 1、AI全面驱动，广告和云业务表现抢眼 今年的第三季度，Alphabet、Meta、微软、亚马逊以及苹果公司等科技巨头，对于AI在业绩和业务方面的助力，无疑都表示了出了高度的认可，并且未来也抱有很大的期待。 早在今年4月，Alphabet的CEO桑德·皮查伊（Sundar Pichai）就曾发布了一篇标题为《建设我们的AI未来》的全员邮件，提到正在进行一场波及全公司的变革，并且宣布将谷歌专注于大模型以及负责AI技术安全等研究的谷歌研究部门GoogleResearch，全面整合到AI业务部门GoogleDeepMind之中，以提高AI研发工作的效率。 目前，谷歌旗下的“全栈AI产品”已实现大规模运营，正被数十亿用户使用并创造出良性循环。数据显示，在过去的

2024年第3季，电动汽车生产商 $特斯拉(TSLA)$的S3XY产量按年增长9.13%，至46.98万辆，季度总交付量为46.29万辆，按年增长6.40%，这还不包括Cybertruck的产量和交付量。 按美国通用会计准则编制的报表显示，2024年第3季，特斯拉的汽车销售收入按年微增1.34%，至188.31亿美元，约合1,340.92亿元人民币，汽车销售毛利率为16.40%，按年上升0.65个百分点。需注意的是，这些收入全部来自纯电动汽车。 从 $比亚迪股份(01211)$的单月销量公告，可以估算出其2024年第3季的新能源乘用车总产量为112.3万辆，同比增长34.47%，季度销量为112.9万辆，同比增长37.36%，见下图，产销量均高于特斯拉的汽车产量和交付量。 但需要注意的是， $比亚迪(002594)$的新能源乘用车包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车，也就是既能用电又能用油的汽车，而且混合动力汽车的成本和售价相对较低，也因此比较受消费者欢迎。2024年第3季，比亚迪的纯电动乘用车销量按年增长2.74%，至44.34万辆，低于特斯拉的季度交付量，而插电式混合动力乘用车的季度销量则达到68.58万辆，同比大增75.63%。 见上图，比亚迪的纯电动汽车产销量依然低于特斯拉，不过差距已在缩小。但需要注意的是，由于消费者对混动汽车的偏爱，加之纯电动汽车开发投入和生产成本相对较高，当前新能源汽车企业的想法有变，或不再执迷于推出纯电动汽车，例如小鹏（XPEV.US）近日推出插电式混动车型，造车新手小米（01810.HK）传闻未来或推

最新盘面消息美联储将基准利率下调了 0.25 个百分点，降至 4.5%至 4.75%的区间，推动 $标普500(.SPX)$ 和 $纳斯达克(.IXIC)$ 指数创下历史新高。这可能导致贷款和信用卡利率降低，使借贷成本更低。然而，由于市场不确定性，抵押贷款利率可能仍居高不下。另一方面，特朗普的政策预计将推高通胀，这可能导致美国国债收益率上升，而较高的通胀会侵蚀固定收益投资的价值。美联储降息会议符合市场预期，科技股及大盘股延续涨势。本轮行情还能维持多久？会不会是昙花一现？本周以来市场最关注的话题就是美国大选，高涨的热情、迅速的胜利（市场多多少少有点来不及反应）加上降息的确定预期，共同推动了上涨行情。值得注意的是，部分板块已经提前消化了大选预期（综合性银行、能源、工业品），如后续缺乏新的交易主线，则短期内出现回调并非没有可能，宜保持关注。回顾一下这位政策制定者及其影响。特朗普政府专注于放松监管，这可能会鼓励加密领域内的更多创新。此外，加密市场对特朗普的获胜反应积极，期待着一个对加密更友好的政府。有关于美国建立战略比特币储备的可能性的讨论。这一举措可能会使美国成为全球加密市场的领导者，并进一步使比特币作为一种重要的金融资产合法化。流通量：洞悉趋势的起点新手的交易结果差异很大。一个主要原因是，交易了不同类型的股票，因此得到了不同的结果。在低流通量股的交易中，我们更容易损失惨重，等到在中流通量股的交易中获得了少量盈利之后，我们再次交易了低流通量股并获利丰厚。这就是新手的投资组合经常上下波动的原因。然而，在类似的情境下，这种交易方式会导致资本会逐渐缩水，有时甚至是快速缩水。在低流通量股交易中遭受意想不到的损失，是新手爆仓的首要

$世纪互联(VNET)$  （图片来源：Pixels） 世纪互联推进智算战略，多种产品创新让算力更灵活、更好用。 @数科星球原创 作者丨苑晶 编辑丨大兔 2024年，全球AIDC规模持续扩大。 据相关数据，其已从2017年的65.05亿美元增长至2023年的107亿美元。从国内发展情况来看，从2017-2023其年复合增长率达到15.11%，几年间两位数的增长可谓势头迅猛。 从2024年伊始，世纪互联（VNET.US）颇受市场关注，其股价一度上涨近20%。而在近日，其在苏州举办的“超互联总部节点落地苏州发布会”上，展示了更多最新信息。 01 “电粒世界”的未来 在向智算化转型以前，世纪互联在IDC行业耕耘多年，其见证了互联网大潮的兴旺发达。在智能变革的当下，万物智能、一切拥抱AI的时代，其又开始向着智算方向前进。 一个明显的趋势是，电力+AI的时代正在加速到来。 数科星球DigitalPlanet看到，新能源已在汽车领域站稳脚跟。而诸如宁德时代等巨头，正在积极布局电动力船、电动力飞机、电动力滑板等诸多领域。 在业界，支撑8万吨级飞机已可支持锂电。可以肯定的是，在新的时代，将有更多场景可搭载新能源。而在这个大趋势下，新能源载体+AI也正在构成新质生产力的核心要义。 此前，世纪互联率先打出“电粒世界”概念。它十分贴合新质生产力的发展方向，也描绘出了电力与算力融合的方式方法。 如电动汽车依赖充电桩，在新型经营主体结合AI的大趋势下，能源的分布式需求、储能系统的结合以及智能化运行都将变得即时化、自动化。在电力的使用层面，其变革意义是空前的——它构成了由分布式新能源、中长时新型储能、有源微网等部分在内的新式电力消费形式。 所以，在这种趋势下，电粒（即每个电力节点）均需要优化、调控、交易和协同。而

涨跌纷纭——一周大科技表现本周大科技财报公布，整体来看又是一个超预期的季度，由于Q3在降息后，宏观环境相对宽松，且经济活动仍然活跃，再加上AI的带来的投资增长明显，业绩增长和指引都相对健康。除了微软的财报后-6%波动（赶上整体回调）之外，整体并没有出现过大的波动，也与市场此前预期较高，且较为一致有关。临近大选，又有就业报告、议息会议等重要事件，大科技领衔的大盘也一直在高位，不免有更大的回调压力。下周的大选将决定部分概念公司的走势，整个大盘波动性也不会小。至11月1日收盘，过去一周，大科技公司整体回撤，其中 $苹果(AAPL)$ -2.02%， $英伟达(NVDA)$ -5.45%， $微软(MSFT)$ -4.33%， $亚马逊(AMZN)$ +0.01%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +5.16%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -0.04%， $特斯拉(TSLA)$ -4.08%。影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点大科技血拼AI，资本开支成潜在负担？围绕着AI的这几个季度，大科技

涨跌纷纭——一周大科技表现本周大盘高位盘整，由于Trump当选的预期不断升温，美元再度强势，美债下行, $美国30年期国债收益率(US30Y.BOND)$ 再次上行至4.5%上方。但同时，大盘并没有因此承压，其中Trump概念的行业、板块一度领先。本周公布财报的Tesla则一雪前耻，在利润率等多个关键指标上超预期，并在新车预期上再度给投资者希望，当日大涨超20%，创11年来最佳。下周主要大科技公司均发布财报，分析师关注的焦点一定会包括：Apple的iPhone16销量以及AI的商业化预期、MSFT/GOOGL/AMZN的云服务增速对比以及AI相关的资本开支进展、MSFT与OpenAI的合作、Google的搜索广告在AI时代的进展、META的大选年业绩以及短视频业务进展等等。至10月25日收盘，本周以来大科技公司表现均有差距。其中 $苹果(AAPL)$ -0.68%， $英伟达(NVDA)$ -0.61%， $特斯拉(TSLA)$ +17.92%， $微软(MSFT)$ +1.92%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -1.59%， $谷歌(GOOG)$ -0.01%，

微软即将发布财报，有外国分析师认为，微软依旧享受着AI顺风。而且自身的催化剂也能推动自身发展。 作者：KM Capital 尽管微软规模庞大，市值超过3万亿美元，但其收入继续以两位数的百分比增长，EBITDA利润率也在扩大，这突显了其业务的实力。这一成功是由一系列独特的服务生态系统推动的，为用户创造了无与伦比的价值，增强了客户忠诚度并降低了获取成本。本文将强调公司为确保其在AI领域的定位所做的持续努力。 微软不断增加的研发和资本支出，以及与贝莱德和英伟达建立的300亿美元人工智能基金等战略合作伙伴关系，巩固了其在行业中的领导地位。随着强劲的盈利历史和即将到来的季度可实现的共识目标，还有另一个潜在的积极催化剂。 基本面分析 尽管微软规模巨大，市值超过3万亿美元，但其收入继续以两位数的百分比增长。EBITDA利润率也显示出稳定增长，这是一个强烈的积极信号。 来源：YCharts 微软不断改善的财务业绩让投资者感到满意，有几个强有力的理由。首要原因是微软的生态系统确保了其完整的护城河和绝对独特的战略定位。生产力和业务流程与云产品之间的集成为个人和企业提供了全面的解决方案。微软无缝整合其服务的能力赋予了该公司若干竞争优势。 首先，一个有凝聚力的生态系统为用户创造了无与伦比的体验，这增强了客户忠诚度。有了高忠诚度的现有客户，公司可以将资源集中在吸引新客户上。其次，拥有一系列无缝整合的产品使得交叉销售变得更容易，因为客户的好处是显而易见的。第三，当客户使用一家公司的多个产品时，很可能会大大增加他们的转换成本。有了强大的客户忠诚度、高转换成本和坚实的交叉销售潜力，微软可以降低客户获取成本，从而惠及利润底线。 来源：YCharts 微软建立一个独特的生态系统，确保其战略实力的能力，是由公司对增长和发展的承诺推动的。公司的研发预算正在迅速增加，其资本支出与收入比率也在增加。这清楚地表明管理层

随想16：重新认识PEG 在之前的文章中，肥猫君主要关注的是成熟公司的估值，并没有特别强调如何评估成长股的价值。在《超越巴菲特【散户适用】六大类美股最佳卖出策略》一文中，肥猫君提到成长股的估值较为困难，原因在于我们难以确定当前的增长速度能否持续以及能持续多久。尽管我们可以通过自由现金流折现法来估算合理价值，但这个方法有时不够直观，且可能过于保守。 对于成长股，许多投资者熟悉PEG<1这一选股标准。PEG（市盈率相对盈利增长比率）是彼得·林奇极为看重的指标。在《彼得林奇的成功投资》一书中，他提到，如果一只股票的定价合理，市盈率（PE）应与收益增长率相等，即PEG=1。然而，书中并未详细解释这一标准背后的逻辑，很多股票博主直接引用，网上的解释也让人觉得似懂非懂。因此，肥猫君尝试提出自己的推导过程。 首先，我们知道股价（P）等于市盈率（PE）乘以每股盈余（E）： （式-1） 这当然是一句废话。但如果我们将此公式放在未来5年后的时间框架中（5年是一个常见的长期持股期限，当然你也可以使用3年作为参照。当然，如果公司在5年后仍能保持同样的增长率，自然没有必要卖出股票。这也是巴菲特的投资理念——持有时间越长，回报越丰厚。），公式变为： （式-2） 此时，我们得到一些新的见解：5年后的股价取决于5年后的市盈率（PE5）和5年后的每股盈余（E5）。股价上涨的原因主要有两个：每股盈余的增长和估值的扩张（即PE5大于PE0）。通常，美股公司的盈余增长会伴随着估值扩张，因此PE和G（增长率）会相关联，这也是我们研究PEG的重要原因。不过，由于估值扩张具有较大的不确定性，为了保守起见，可以合理假设PE5 ≤ PE0。 接着，假设每股盈余按照某个增

曾经爱搭不理的AI，正成为苹果的心头好。 当地时间10月31日，苹果公司公布了截至9月28日的2024财年第四季度财报。财报显示，该季度苹果公司营收为949.3亿美元，同比增长6%，毛利率为46.2%，但净利润为147.36亿美元，同比下降36%。 净利润的大幅下滑，主要是缘于本季度苹果被欧盟要求向爱尔兰补缴130亿欧元税款，因此记录了102亿美元的一次性所得税费用。苹果表示，不计这笔费用，每股收益为1.64美元，高于市场普遍预期的1.60美元。 收入来源方面，硬件产品贡献699.58亿美元，同比增长4%，这主要得益于iPhone、iPad和Mac的增长；服务业务营收249.72亿美元，创下了历史新高，在发达市场和新兴市场均实现了两位数的增长。 从本次财报看，苹果还是没有找到增长破局的关键点，只能寄希望AI功能来减缓放满的步伐，同时以新兴市场的增长，来掩盖所面临的问题。在财报电话会上，苹果公司CEO蒂姆·库克（Tim Cook）还表示，“我们在假期季推出了有史以来最好的产品阵容，其中包括苹果智能（Apple Intelligence），这标志着我们产品的新篇章。而这只是我们相信生成式人工智能可以实现的开始，我对未来充满期待。” 苹果还对下一财季的总收入做出了保守预测，预计同比增幅在“低个位数至中个位数之间”（注：分析师此前预计增幅为7%），同时预计毛利率在46%至47%之间。 1、iPhone全球增长，中国市场仍在下滑 此次最新公布的财报，苹果公司在产品业务以及区域市场的表现可说是喜忧参半。 按照产品业务线划分，除了iPhone外，其它板块业务的收入均未达分析师预期。具体来看，第四季度，iPhone收入462.2亿美元，超过分析师预期的450亿美元，同比增长5.5%；Mac收入77.4亿美元，同比增长1.7%；iPad收入69.5亿美元，同比增长7.9%；可穿戴设备、家居与