社区

Z世代通常指的是在1995年至2009年间出生的一代人。他们一出生就与网络信息时代无缝对接，以独特的姿态登上经济舞台，成为不可忽视的新兴消费和理财力量，服务好Z世代的金融公司未来可期，他们的理财观念和行为既深受时代背景的塑造，又反过来对金融市场和消费趋势产生着深远影响。 曾几何时，基金热潮在 Z 世代中掀起了一阵投资风暴。从 2019 年起，资本市场的牛市行情让基金的赚钱效应凸显，不少年轻人被吸引进入基金市场。他们通过互联网平台获取信息，在社交软件上热烈讨论，分享着自己的 “养基” 心得。在那股热潮中，基金投资成为了一种时尚，甚至是年轻人之间交流的重要话题。然而，市场的波动总是无情的，白酒、医药等热门基金经历了从高峰到低谷的起伏，许多 Z 世代基民也体验了一把投资的酸甜苦辣，不少人在市场的起伏中逐渐冷静下来。 当基金市场的热情逐渐冷却，另一种理财方式 ——“攒金豆”，悄然在 Z 世代中流行起来。小小的金豆，每颗仅重约一克，却凭借着其独特的魅力，吸引了众多年轻人的目光。从 “基金热” 到 “攒金豆”，Z 世代的理财选择发生了显著的转变。这背后，既有市场环境变化的影响，也与 Z 世代自身的消费观念、理财需求以及对风险的认知密切相关。在接下来的内容中，我们将深入剖析 Z 世代在这两种理财方式中的表现、背后的原因以及未来的发展趋势，探寻 Z 世代理财图鉴中的奥秘。 Z 世代的 “基金热” 2019 - 2021 年，资本市场迎来了一段令人瞩目的牛市行情。在宏观经济环境向好的背景下，A 股市场表现亮眼。上证指数从 2019 年初的 2400 多点，稳步攀升，到 2021 年突破 3600 点，涨幅超过 50%。这一涨幅背后，是众多行业板块的共同发力。科技、医药、新能源等新兴产业板块，在国家政策的大力支持和市场需求的推动下，展现出了强劲的发展势头。以新能源汽车行业为例，随着全球对环境保

近年来，QDII基金以其亮眼的业绩和便捷的全球投资属性，吸引了大规模的资金涌入，场内基金的频频限购、溢价率的居高不下成为了常态，令许多投资者欲投无门。 当前想要上车QDII基金，还有哪些选项？今天就来介绍一只近三年、近五年都排名第1的QDII基金——中信保诚全球商品主题A（165513）。 这只产品通过在全球范围内积极配置黄金、原油等各类大宗商品资产，在有效分散风险的基础上，追求基金资产的长期稳定增值，在2021-2024年每年均取得正收益，累计涨幅超141%。 01 连续4年正收益 累计涨幅超141% 作为一类相对小众的投资品种，且涉及到复杂的宏观经济分析，商品的投资难度并不低。 根据季报披露，中信保诚全球商品主题A（165513）已经连续四年获得正收益，累计涨幅超过141%，各年度收益如下： 优异的业绩得益于基金经理顾凡丁在不同经济阶段对原油、黄金等大宗商品资产进行不同比例的组合配置。 作为一只FOF类QDII产品，中信保诚全球商品主题近几年的重仓ETF大多围绕原油和黄金两大主题。 2024年末，全球商品前十大权重基金中，黄金主题ETF占基金资产净值比例达82.83%，原油等能源主题ETF占基金资产净值比例为6.81%。 02 动态配置原油和黄金等商品 捕捉商品资产上行机遇 谈到为何近几年专注于在这两类商品类ETF之间进行轮动，顾凡丁说道： “我们一直相信经济规律和市场规律，所以我们的理念就是随着经济周期和市场逻辑去做资产配置。” 投资中有一个刻画经济周期和市场逻辑的重要模型就是美林时钟，美林时钟将经济周期大致分为四个不同阶段——衰退、复苏、繁荣、滞胀。有别于传统的股债跷跷板，原油和黄金在大类资产的配置中也存在一定的跷跷板效应。 原油作为当今工业社会十分重要的生产资源和战略资源之一，能较好地反映经济需求，在全球经济繁荣时期通常会有较好表现。 而不同于传统商品，黄金的价值

持仓过节的小伙伴们，开工都领到大红包了吧？ 2月份以来全球大类资产里面，中国股票涨幅达到4.05%，比黄金还强（意不意外）！（数据来源：Wind，截至2025/2/11） 蛇年以来，全球重要指数中，中国资产全面领涨，中证1000以5.89%的涨幅拔得头筹，创业板指大涨4.31%。（数据来源：Wind，截至2025/2/11） A股热门的概念指数当中，DeepSeek指数蛇年以来大涨超过37%，云计算、AI算力等概念指数短短一周内涨幅都超过了20%。（数据来源：Wind，截至2025/2/11） 但市场越上涨，大家心里也越慌张。 一个是不敢减仓，看着市场上涨，担心把手里的仓位卖飞了。 另一个是不敢加仓，AI这么涨，现在追进去，一旦市场调整，就太搞心态了。 这种行情下，有没有第三种解法呢？ 我们一步步来解题。 01 行情还能走多远？ 对于蛇年的这波“开门红”，有一句话总结得特别到位，叫做： “突然的AI自信。” 春节期间，DeepSeek如同“魔丸降世”，将全球AI行业搅了个天翻地覆。 中信建投策略指出，DeepSeek的突破进展可类比美国的Chat GPT时刻，其低成本、开源等特性及强大的推理能力有望大力推动国内AI应用及端侧AI加速发展。 春节以来，DeepSeek的关注度一路狂飙，几乎长在了热搜上，市场对科技股的乐观情绪大大增强，满屏都是中国人“突然的AI自信”。 节后A股一开盘，这种“自信”也就在股价上得到了体现。在DeepSeek推动下，A股TMT行情表现亮眼，市场上各种“AI+”概念也都纷纷搭上了顺风车。 兴业证券认为，国产AI的实质性突破成为市场情绪的重要催化，DeepSeek R1成功缩小了市场对于中美AI发展前景的认知差异，引发了中国AI产业链的价值重估。 并且，本轮AI行情交易的线索与此前出现了明显不同，本轮AI行情领涨的方向，已不再仅是上游的AI算力板块，

2025 年一开年，车企们就开始加速冲刺，一个个战略调整大动作接连推出。 聚焦核心业务，成为众多车企提升竞争力的关键策略。广汽集团启动 IPD 及数字化变革项目，推进“番禺行动”，以需求为导向进行平台化开发，提升产品竞争力，应对合资板块下滑的困境。上汽集团组建 “大乘用车板块”，整合旗下多个品牌和部门，强化自主板块决策，持续推进自主品牌建设与技术创新。吉利则以《台州宣言》为指引，聚焦汽车主业，致力于实现从产品制造到生态服务、从规模成本优势到绿色智能科技优势的转变。 组织架构调整为战略落地保驾护航。国企率先行动，一汽集团在 2024 年底就开始调整一汽 - 大众的领导班子及中层干部，涉及众多业务板块。东风公司在 2024 年最后一天宣布大规模组织机构调整，推动总部转型，整合资源发展自主乘用车，新年伊始还进行了一系列人事变动。上汽集团、广汽集团也纷纷进行组织架构调整和人事改革，通过竞聘上岗、任期制和契约化管理等方式，提升企业运营效率。跨国车企如丰田中国，也通过人事调整加速本地化进程。 智能化成为车企发展的战略高地。吉利自研大模型与DeepSeek已率先完成深度融合，此外还在吉利还在1月发布行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，有望抢占智能化高地。比亚迪夏、汉 L 等车型，搭载 “天神之眼” 高阶智能驾驶辅助系统，力求在 2025 年实现更好的市场表现。众多车企都将 2025 年视为智能驾驶发展的关键节点，理想、小鹏、蔚来、奇瑞等车企纷纷加快高阶智能驾驶功能的研发和量产，上汽大众也将在未来新车中搭载高阶智驾系统。 合作共赢成为行业发展新趋势。上汽集团传出与华为合作的消息，飞凡品牌或率先搭载华为智能驾驶解决方案。广汽集团更是发布公告，与华为共同打造全新汽车品牌，在多领域展开全面合作。跨国车企也积极寻求合作，丰田与小马智行合作推进无人驾驶出租车发展，上汽大众在智驾方面也将与华为合作。

这已经不是什么秘密了。 AI正成为全球最赚钱的生意。 公开信息显示，全球领先的10家科技企业，有9家都在进军人工智能行业。 我国也在奋力追赶。 DeepSeek的横空出世，搅动了全球AI格局。 图片来源：AI生成 A股2024年十大热点题材板块里面，有5个与AI相关。 GPU指数全年上涨64%，设备更新指数、光模块指数、ASIC芯片、AI算力等AI相关的题材板块年度涨幅都超过40%。 第一批上车AI的投资人也已经赢麻了。 根据中信建投证券的统计，2024年业绩表现领先的高仓位主动权益基金中，多数领先基金都重仓了电子、通信等板块，其中以科技成长类基金经理为主。因电子为制造业的细分领域，故基金四季报披露的第一大重仓行业为制造业。 他们在2024年的赢家密码或许就是：抢先布局AI科技浪潮。 比如，工银新兴制造A在2024年持仓了半导体设备和AI芯片环节，全年累计回报达到50.28%，超越业绩比较基准（11.3%）。 晨星数据显示，该基金2024年度业绩在1714只同类（中国开放式基金-积极配置-大盘成长）基金中排第一（1/1714）。 AI，就像走进房间的大象，它不仅改变着我们的工作与生活，可能也将影响新一轮的财富分配，已经成为我们无法回避的关键议题。 那么，问题来了， AI引爆的科技股牛市还能持续吗？ 2025年A股的AI投资存在哪些机会？ 普通人如何分享到新一轮科技革命的投资红利？ 01 2025年会是科技股投资的甜蜜期吗? 趋势应该是明显的。 1️⃣ AI引爆科技革命 2022年12月1日凌晨2点02分，OpenAI的创始人山姆·奥特曼发了一条简单的推特： "试试ChatGPT。" 正如尤瓦尔·赫拉利在《人类简史》中写过的一样： “历史的铁律就是，事后看来无可避免的事，在当时看来总是毫不明显。” 这条推特发布后的两年时间里，AI科技革命席卷全球，每一位使用过AI技术的人想必

2025年1月24日，一个普普通通的星期五，美国布鲁克林的一个公寓里，杰弗里・伊曼纽尔在电脑前敲下了一篇1.2万字的博客，但连他自己都想不到，这篇文章随后就在金融圈和科技圈掀起了翻天巨浪。 一篇博客为何有如此威力？ 原来，伊曼纽尔在文章里精准指出，中国DeepSeek公司强势崛起，就像一匹黑马闯入AI赛道，打破了原有的市场格局。而且，人工智能发展还撞上了“数据墙”，优质数据越来越少，这对依赖大量数据训练模型的行业来说，无疑是个巨大的潜在阻碍。 DeepSeek如同“魔童降世”，搅动了这场AI牛市看似平静的海面。 图片来源：网络 这一系列的变化，不由得让我们开始审视： 人工智能这趟高速列车，是不是已经开到了变局的十字路口？ 其实，这个问题并不算新鲜。 在A股，已经有科技股基金经理提前做好了“预案”。 长城基金的基金经理赵凤飞，管理长城改革红利、长城智能产业等多只基金，他本身就是一位计算机专家，是南开大学软件工程学士、清华大学计算机科学与技术连读博士，有超过10年的科技股投研经历，近7年的基金投资经验。经历过几轮科技股牛熊周期的他，对这波AI行情，有着自己独立的认知。 “这波AI行情已经赛程过半。”赵凤飞表示，A股2025年的AI投资也会从上半场过渡到下半场。 2025年的科技股投资，到底是遍地黄金的新机遇，还是荆棘丛生的大挑战？ 大变局时刻来临，AI投资的下半场又应该如何布局？ 一起来看看。 01 AI行情赛程过半，下半场面临三大变化 2022年11月，OpenAI发布了ChatGPT，自此开启了一波AI投资热潮。截至2024年年底，纳斯达克指数在两年时间内上涨超过80%。 与此同时，过去两年，美股这波AI行情通过逻辑映射和产业链拉动的方式传导到了A股。比如算力层面，自2023年以来，光模块市场整体表现强劲，根据Wind数据，截至2024年年底，光模块(CPO)指数自2023

2025年伊始，资本市场就上演了一出股债冰火两重天的剧目。 债券看似红火，但是收益率不断刷新历史低位，让权益资产的性价比一下子凸显了出来，这也使得“固收+”品类再度成为了资金的宠儿。 颇有点2019年年初的体感。 还记得当时资管新规落地，银行理财产品净值化转型，固定收益类产品收益率不断下滑。后来，A股在经历了2018年的熊市之后，从2019年开始持续走强。 牛市都是“后视镜”，在行情启动初期，股票哪里敢ALL IN？ 而“固收+”基金以债券资产作为底仓，同时配置一定比例的权益资产（股票、可转债等），相当于通过适当放宽净值波动来增强投资收益，从品类过往的收益情况来看，整体展现出了能攻善守的特征，是比较好的入场工具。 根据招商证券的统计，在2019年和2020年的股市牛市行情中，“固收+”产品实现了亮眼的收益表现，其中二级债基的平均收益接近10%，大幅跑赢同期银行理财产品预期收益率。 那可真是“固收+”的甜蜜时期啊！ 如今，10年期国债利率持续突破历史低位，主流机构都在提醒2025年要降低债券收益的预期；而股市经过“9·24”一波热身，底部回升的概率也在增加，投资背景与2019年有颇多相似之处。 从资产配置的角度来看，“固收+”已经进入新一轮的黄金配置期。 更值得关注的是，如今，一些权益投资的基金经理也切入了“固收+”赛道，给“固收+”投资带来了新选择。 01 “固收+”的三种模式 跟2019年不同的是，当前可供选择的“固收+”策略更加丰富。 经过2015年~2016年的“初体验”，以及2019年~2021年的“大爆发”，公募“固收+”涌现多种不同的模式。 按照基金经理的过往管理经验和产品的分仓情况，当前“固收+”的管理模式有三种： 第一种是由债券投资出身的基金经理管理，以债券策略为主。 “+”的部分主要是可转债策略、打新策略。也有“+”股票的，但一般是低波动的大盘蓝筹组合，主

前几天投资群里发起了一个调查： “924”已经两个多月了，大家都从股市里赚到钱了吗？ 图片来源：网络 群里发言很活跃，有一位小伙伴非常有意思，贴出了牛顿投资南海公司股票的K线图。 这位小伙伴说，自己在“924”这波行情中的操作堪称“牛顿附体”，3000点以下浅尝辄止的布局，国庆前趁着大涨落袋为安；但节后看着身边新开户的朋友都在挣钱，忍不住又杀了回去，现在高位套牢，简直和300年前牛顿一模一样。 这个吐槽简直不要太形象，大家伙自嘲一番之后，有小伙伴忍不住在群里发出了天问： “A股什么时候才能有真正的慢牛？” 01 A股什么时候能有慢牛？ 回答这个问题之前，我们有必要先了解一下： 什么是慢牛？ 慢牛的第一个特征是，要有可观的长期回报。 从全球范围来看，10年年化回报能超过8%就已经相当不错了。 第二特征是持续创新高的能力。 这意味着投资者无论什么时候进场，只要持有一段时间，总能够从股市的增长中获得回报，这是吸引资金源源不断进场的重要原因。 第三个特征是波动平稳，涨多跌少。 因为剧烈的波动会放大人性的恐惧和贪婪，投资者如果总是在追涨杀跌，财富又如何实现长期增值呢？ 但从A股的历史上看，我们更多的是大涨大跌的行情，股市大涨一两年之后，下跌的过程可能长达3到5年，这也是投资者体验不佳的原因。 为什么A股至今没有慢牛的行情呢？ 其实，这和股市的发展阶段有关系。 回溯美股的历史，我们不难发现，早期美股的波动性也非常剧烈，一直到上世纪50年代之后，随着美股市场的成熟，机构成为市场主力，股市规模迅速扩大，才慢慢形成了慢牛的市场特征。 西京研究院院长、经济学家赵建提到过这样一个观察角度，他认为，中国股市跟美股差不多，也存在十几年的大牛市——只不过是这个牛市是国家牛市而非股民牛市，体现就是十几年增长四倍的股票总市值，为国家资本积累做出了巨大贡献。 “924”新政之后，A股也有望从融资市转向投资市

如果说过去几年对我们有什么启示，那就是，你永远不知道接下来会发生什么。 不确定性，成为全世界的最大主题。 图片来源：网络 黑天鹅可能突如其来，周期从一个极端到另一个极端，当然，我们的账户也都受到了影响。 “9·24”之前，很多朋友都笃定，这辈子再也不碰A股；国庆之后，画风大变，身边总有认识的人因为买股票赚了一笔。 关键是，这种兴奋的情绪会传染，当这样的故事越来越多，没有股票仓位的小伙伴又开始焦虑： 我的养老金是不是也应该适当参与些权益资产了？ 这里不得不提到今年很热的一个词：FOMO，它是“Fear of Missing out”的缩写，意思是错失恐惧症，比如股市暴涨但你不在场，担心踏空错过致富的机会，就会FOMO了。 FOMO往往导致许多投资者做出突然的决定，而这些决定又常常是亏损的开始。 那么，有什么办法能让我们在不确定的市场当中，既不“FOMO”，又能够参与复利效应带来的财富增长呢？ 从2018年开始，张芸就不遗余力地给投资者普及大类资产配置的理念。她的PPT里永远放着诺贝尔奖得主马科维茨的那句名言： “资产配置多元化是投资的唯一免费午餐。” 张芸曾经在光大保德信资管先后担任FOF/MOM投资经理、FOF投资总监，多年任职期间她一直在国内实践真正的多元化资产配置，经历了A股的牛熊转换，债券市场的起伏波动以及海内外各大类资产的周期变换。 她发现，在种种不确定性当中，适时调整及再平衡的大类资产配置组合是真正获得长期收益和控制风险的主要驱动力。 张芸现在就职于光大保德信基金，担任FOF投资部副总监（主持工作），当前正在发行公司首只养老FOF产品——光大安选平衡养老目标三年持有期混合型FOF。 当前，全球经济面临新一轮的周期变换，张芸认为，养老FOF布局正当时。 “从三年维度来看、考虑到国内政策的变化以及美联储开启降息周期、我们已经历了A股市场情绪较最谨慎悲观的阶段，当下或可

存款利率进入1%时代（数据来源：各银行官方网站，日期2024/7/25）,平时用来做零钱理财的“宝宝类”产品，7日年化收益率跌破1.5%(数据来源：上海证券报，截至2024/8/5)，身边好多小伙伴都大呼“躺不平”了！ 图片来源：网络 这时，编辑部的小伙伴凡尔赛了一把自己的美元账户。 原来，若您为留学、旅游等目的储备了美元，但暂时用不到，在银行渠道也能轻松买到性价比很高的美元理财产品。 金融数据平台普益标准数据显示，截至6月底，美元理财今年以来平均年化收益率约4.72%。 美元理财产品到底是什么？ 现在还能买美元理财产品吗？ 美元理财又适合哪些小伙伴呢？ 一起来看看。 01 美元理财产品为何悄然走红？ 银行理财产品，相信很多小伙伴都很熟悉，但如果有闲置的美元，也可以在国内银行买到美元理财产品。 以前大家很少关注美元理财产品，是因为过去十年美国基准利率一直徘徊0~2%之间，而2022年之前，国内人民币理财产品收益率基本能达到3%以上（数据来源：《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》），相比之下，美元理财产品就有些鸡肋了。 但2022年之后，美联储开启了加息模式，停滞了十年的美元利率蹭蹭蹭地往上飚。 在7月31日刚结束的货币政策会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，这已经是2001年以来的最高水平！ 另一方面，国内无风险收益率持续下行，在低利率的大背景下，能够相对稳健地达到4%以上收益率的人民币理财产品相当稀缺。 于是，美元理财产品开始受到大家的青睐。 普益标准数据显示，截至7月18日，国内美元理财的存续规模为2339.41亿元，较2023年末上涨66.68%。 这是在建行发售的美元固定收益类理财产品，可以发现，2024年已经兑付的这几只产品，到期年化收益还不错。（注意：理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须

2024年以来，国内市场的QDII基金热度飙升！ $日经ETF(513520)$ 、 $日经225ETF易方达(513000)$ 、 $纳斯达克100ETF(513110)$、道琼斯ETF（513400）等热门基金，纷纷上演“逆袭”大戏，净值飙升，溢价现象频现！ 而此刻，又有两只全新QDII基金火爆上市，资金疯抢，直接涨停！ 7月16日，两只沙特ETF华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（520830.SH）和南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF（159329.SZ）分别亮相上交所和深交所。 这两只沙特ETF的管理人分别是华泰柏瑞基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司，最终募集资金分别约为5.9亿元（人民币，下同）、6.3亿元。 据悉，这是A股首批沙特ETF，为内地投资者跨境投资沙特打开了方便之门。这两只基金都采用了在跨境ETF产品中较为常见的互挂投资的形式，通过投资去年底在港股上市的南方东英沙特阿拉伯ETF来实现对富时沙特阿拉伯指数的紧密跟踪，而富时沙特阿拉伯指数涵盖了超过50家的沙特大中型上市公司，其中金融、原材料、能源、公用事业和通信等行业占据主导地位。 有意思的是，有些投资者一听到南方东英沙特阿拉伯ETF这个名字，就立马觉得这只基金跟石油有着密切关系。但事实上，这只ETF在能源行业的占比并不算太高。 Wind数据显示，南方东英沙特阿拉伯ETF10大重仓股中有5家来自金融行业，还有3家材料行业的公司，1家电信服务公司，能源行业仅有1家沙特阿美，其持仓市值仅位列第三。 这也就是说，南方东英沙特阿拉伯ETF虽然重仓了沙特阿美这样

这两年，越来越多基民开始关注债券基金，“快乐收蛋”也成为了更多投资者的多巴胺来源。 图片来源：网络 但债券基金究竟是如何“下蛋”的？ 债基需不需要高买低卖？ 什么时候才是抄底债基的好时机？ 每次聊到这个话题，很多小伙伴总是表示，太专业，看不懂…… 在最新一期国泰基金的《深夜食堂》节目里，很欣喜地看到了国泰基金固收团队的两位债券基金经理，关于债券投资的那些事，两位基金经理就着美食娓娓道来。 特别推荐入坑债基的小伙伴们追一期，可能下次你就不会再问，“今天碎了两个蛋，该不该撤”，这样的问题了。 01 债券基金经理是如何炼成的？ 很多小伙伴可能都会好奇： 怎样才能当上债券基金经理？ 基金经理刘嵩扬是一位从业12年的固收老将，拥有丰富的信用债投资研究经验，目前在管基金规模达到450亿元。（截至2024年一季报） 他的代表产品国泰丰鑫自2020年7月管理以来，任职回报达到17.06%，年化回报为3.99%，成立以来每年都录得了正收益。（数据来源：Wind，截至2024/7/10） 刘嵩扬从学生时代开始就很有自己的想法。 作为一名上海人，从复旦大学数学系毕业后，他没有选择待在自己的“舒适圈”上海，而是义无反顾地跑到北京大学读研究生，这一去，就是7年。 在北大期间，固收投资大佬杨爱斌的一场讲座，让刘嵩扬看到了国内固收投资的前景，毕业后毅然选择加入鹏扬基金，就这样走上了固收投资的道路。 回到上海之后，他加入长江养老保险，管理养老组合，2020年正式加入国泰基金。 从业12年期间，先后管理的产品类型涵盖银行委外专户、基本养老、企业年金、公募基金等多种类型，因投资风格稳健，信用债定价能力强，超额收益显著，颇受机构投资者信任。 他和另一位基金经理魏伟同属国泰固收团队信用债策略小组，在同事魏伟眼中，刘嵩扬是传说中的学霸形象， “就是那种跟你说昨晚没复习，结果第二天考得特别好的人”。 魏伟的成长路径有

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最近倒腾数据的时候，发现了一件怪事。 这两年指数基金规模逆势增长，这个大家都知道，但有个数据，还是把我给看呆了： 有只指数，跌得越多，买的人越多，整体呈现出“越跌越买”的特点。 这只指数就是创业板指。 图片来源：网络 如果从2021年7月份指数的阶段性高点算起，创业板指已经调整了将近三年，期间指数最大跌幅超过56%，相当于打了4折。 而在这个过程中，持续有抄底资金流入。 数据来源：Wind，财商侠客行，截至2024/6/18 Wind数据显示，2021年年底，跟踪创业板指的基金规模为402.77亿元，之后伴随指数调整，基金规模反而大幅增长。 截至2024年6月18日，跟踪创业板指的基金规模已经达到1087.96亿元，也就是说，过去两年半的时间里，进场抄底的资金超过680亿元，规模增长了1.7倍！ 如果进一步分析这些基金的持有人结构，还会发现，抄底资金有很大比例是机构投资者。 以当中规模较大的创业板ETF广发（159952）为例。 表：创业板ETF广发前十大持有人（联接基金除外） 数据来源：2023年基金年度报告 从2023年年报披露的数据来看，该基金前十大持有人都是保险、券商、银行理财等机构，并且，它们都是在去年新进入该基金前十大持有人名单，说明都是去年抄的底。 这里先插播一下，机构为什么选择创业板ETF广发（159952）？ 因为机构对ETF的偏好主要有几点：规模大、流动性好、费率低，而这只产品是高流动性（日均成交额超2亿）产品中管理费率最低的，也是管理费率最低档（0.15%）产品中流动性最好的，因此性价比最高，这点我们在后面说。 回过来讲，2023年创业板指全年跌幅接近20%。 可见，即便对专业机构来说，想要精准抄底，难度也很大。 为什么资金逆势买入创业板指? 抄底创业板指，有没有什么值得借鉴的参考指标？ 或许，我们可以从创业板历史上的两次大底找找答案。 01 跌多少才

最近倒腾数据的时候，发现了一件怪事。 这两年指数基金规模逆势增长，这个大家都知道，但有个数据，还是把我给看呆了： 有只指数，跌得越多，买的人越多，整体呈现出“越跌越买”的特点。 这只指数就是创业板指。 图片来源：网络 如果从2021年7月份指数的阶段性高点算起，创业板指已经调整了将近三年，期间指数最大跌幅超过56%，相当于打了4折。 而在这个过程中，持续有抄底资金流入。 数据来源：Wind，财商侠客行，截至2024/6/18 Wind数据显示，2021年年底，跟踪创业板指的基金规模为402.77亿元，之后伴随指数调整，基金规模反而大幅增长。 截至2024年6月18日，跟踪创业板指的基金规模已经达到1087.96亿元，也就是说，过去两年半的时间里，进场抄底的资金超过680亿元，规模增长了1.7倍！ 如果进一步分析这些基金的持有人结构，还会发现，抄底资金有很大比例是机构投资者。 以当中规模较大的创业板ETF广发（159952）为例。 表：创业板ETF广发前十大持有人（联接基金除外） 数据来源：2023年基金年度报告 从2023年年报披露的数据来看，该基金前十大持有人都是保险、券商、银行理财等机构，并且，它们都是在去年新进入该基金前十大持有人名单，说明都是去年抄的底。 这里先插播一下，机构为什么选择创业板ETF广发（159952）？ 因为机构对ETF的偏好主要有几点：规模大、流动性好、费率低，而这只产品是高流动性（日均成交额超2亿）产品中管理费率最低的，也是管理费率最低档（0.15%）产品中流动性最好的，因此性价比最高，这点我们在后面说。 回过来讲，2023年创业板指全年跌幅接近20%。 可见，即便对专业机构来说，想要精准抄底，难度也很大。 为什么资金逆势买入创业板指? 抄底创业板指，有没有什么值得借鉴的参考指标？ 或许，我们可以从创业板历史上的两次大底找找答案。 01 跌多少才

最近倒腾数据的时候，发现了一件怪事。 这两年指数基金规模逆势增长，这个大家都知道，但有个数据，还是把我给看呆了： 有只指数，跌得越多，买的人越多，整体呈现出“越跌越买”的特点。 这只指数就是创业板指。 图片来源：网络 如果从2021年7月份指数的阶段性高点算起，创业板指已经调整了将近三年，期间指数最大跌幅超过56%，相当于打了4折。 而在这个过程中，持续有抄底资金流入。 数据来源：Wind，财商侠客行，截至2024/6/18 Wind数据显示，2021年年底，跟踪创业板指的基金规模为402.77亿元，之后伴随指数调整，基金规模反而大幅增长。 截至2024年6月18日，跟踪创业板指的基金规模已经达到1087.96亿元，也就是说，过去两年半的时间里，进场抄底的资金超过680亿元，规模增长了1.7倍！ 如果进一步分析这些基金的持有人结构，还会发现，抄底资金有很大比例是机构投资者。 以当中规模较大的创业板ETF广发（159952）为例。 表：创业板ETF广发前十大持有人（联接基金除外） 数据来源：2023年基金年度报告 从2023年年报披露的数据来看，该基金前十大持有人都是保险、券商、银行理财等机构，并且，它们都是在去年新进入该基金前十大持有人名单，说明都是去年抄的底。 这里先插播一下，机构为什么选择创业板ETF广发（159952）？ 因为机构对ETF的偏好主要有几点：规模大、流动性好、费率低，而这只产品是高流动性（日均成交额超2亿）产品中管理费率最低的，也是管理费率最低档（0.15%）产品中流动性最好的，因此性价比最高，这点我们在后面说。 回过来讲，2023年创业板指全年跌幅接近20%。 可见，即便对专业机构来说，想要精准抄底，难度也很大。 为什么资金逆势买入创业板指? 抄底创业板指，有没有什么值得借鉴的参考指标？ 或许，我们可以从创业板历史上的两次大底找找答案。 01 跌多少才

古希腊时代的欧洲，步兵打仗都是各自为战，即便有指挥官，进入肉搏阶段，也基本谈不上什么章法。 后来，亚历山大大帝的“马其顿方阵”横空出世，成为了冷兵器时代的“核武器”。 图片来源：网络 这位军事天才将如林的长枪组织起来，通过合理的多兵种配合，“马其顿方阵”在当时欧洲的战场上所向披靡，声称“能在黑火药时代前的18个世纪里战胜任何军队”。 这是策略和战术的胜利。 投资能否把单打独斗的基金经理组合起来，打造出“马其顿方阵”的力量？ 宋鹏认为，在固收投资领域是可以的，而且是必须的。 2019年，宋鹏加入汇添富基金。 带着在外资形成的投资视野，在险资炼就的资产配置能力，宋鹏成为汇添富养老金投资部总监，并着手打造固收投资的“马其顿方阵”。 5年下来，宋鹏集结了7位主要团队成员，既是固收领域的能手，又是各自能力圈里的“尖刀”。 这样的固收方阵，赢得了多家大型机构账户的信任，拥有丰富的管理社保、保险等大资金的经验。 他们面向公众打造的公募基金产品，在近几年波动较大的市场中，业绩也开始显露山水。 宋鹏与基金经理丁巍共同管理的二级债基汇添富双享回报过去半年上涨了4.78%，跑赢同期业绩基准（3.84%）和混合二级债基指数（2.12%）。（数据来源：过去半年业绩已经托管行复核、Wind，截至2024/5/31。） 他们共同管理的纯债基金汇添富稳鑫120天，自2021年10月20日成立至今每年都取得了正收益，累计回报9.21%，同期业绩比较基准6.09%。（数据来源：汇添富稳鑫120天（013814）各年年报及2024年一季报，截至2024/3/31。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。） 固收投资应该如何排兵布阵才能赢得长期？ 01 选锋：集结固收领域“最硬的脑袋” 齐威王有一次问孙膑，如果两军对战，战场是平地，双方人数也差不多，为什么还有一方会战败呢？ 孙膑回答

古希腊时代的欧洲，步兵打仗都是各自为战，即便有指挥官，进入肉搏阶段，也基本谈不上什么章法。 后来，亚历山大大帝的“马其顿方阵”横空出世，成为了冷兵器时代的“核武器”。 图片来源：网络 这位军事天才将如林的长枪组织起来，通过合理的多兵种配合，“马其顿方阵”在当时欧洲的战场上所向披靡，声称“能在黑火药时代前的18个世纪里战胜任何军队”。 这是策略和战术的胜利。 投资能否把单打独斗的基金经理组合起来，打造出“马其顿方阵”的力量？ 宋鹏认为，在固收投资领域是可以的，而且是必须的。 2019年，宋鹏加入汇添富基金。 带着在外资形成的投资视野，在险资炼就的资产配置能力，宋鹏成为汇添富养老金投资部总监，并着手打造固收投资的“马其顿方阵”。 5年下来，宋鹏集结了7位主要团队成员，既是固收领域的能手，又是各自能力圈里的“尖刀”。 这样的固收方阵，赢得了多家大型机构账户的信任，拥有丰富的管理社保、保险等大资金的经验。 他们面向公众打造的公募基金产品，在近几年波动较大的市场中，业绩也开始显露山水。 宋鹏与基金经理丁巍共同管理的二级债基汇添富双享回报过去半年上涨了4.78%，跑赢同期业绩基准（3.84%）和混合二级债基指数（2.12%）。（数据来源：过去半年业绩已经托管行复核、Wind，截至2024/5/31。） 他们共同管理的纯债基金汇添富稳鑫120天，自2021年10月20日成立至今每年都取得了正收益，累计回报9.21%，同期业绩比较基准6.09%。（数据来源：汇添富稳鑫120天（013814）各年年报及2024年一季报，截至2024/3/31。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。） 固收投资应该如何排兵布阵才能赢得长期？ 01 选锋：集结固收领域“最硬的脑袋” 齐威王有一次问孙膑，如果两军对战，战场是平地，双方人数也差不多，为什么还有一方会战败呢？ 孙膑回答

古希腊时代的欧洲，步兵打仗都是各自为战，即便有指挥官，进入肉搏阶段，也基本谈不上什么章法。 后来，亚历山大大帝的“马其顿方阵”横空出世，成为了冷兵器时代的“核武器”。 图片来源：网络 这位军事天才将如林的长枪组织起来，通过合理的多兵种配合，“马其顿方阵”在当时欧洲的战场上所向披靡，声称“能在黑火药时代前的18个世纪里战胜任何军队”。 这是策略和战术的胜利。 投资能否把单打独斗的基金经理组合起来，打造出“马其顿方阵”的力量？ 宋鹏认为，在固收投资领域是可以的，而且是必须的。 2019年，宋鹏加入汇添富基金。 带着在外资形成的投资视野，在险资炼就的资产配置能力，宋鹏成为汇添富养老金投资部总监，并着手打造固收投资的“马其顿方阵”。 5年下来，宋鹏集结了7位主要团队成员，既是固收领域的能手，又是各自能力圈里的“尖刀”。 这样的固收方阵，赢得了多家大型机构账户的信任，拥有丰富的管理社保、保险等大资金的经验。 他们面向公众打造的公募基金产品，在近几年波动较大的市场中，业绩也开始显露山水。 宋鹏与基金经理丁巍共同管理的二级债基汇添富双享回报过去半年上涨了4.78%，跑赢同期业绩基准（3.84%）和混合二级债基指数（2.12%）。（数据来源：过去半年业绩已经托管行复核、Wind，截至2024/5/31。） 他们共同管理的纯债基金汇添富稳鑫120天，自2021年10月20日成立至今每年都取得了正收益，累计回报9.21%，同期业绩比较基准6.09%。（数据来源：汇添富稳鑫120天（013814）各年年报及2024年一季报，截至2024/3/31。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。） 固收投资应该如何排兵布阵才能赢得长期？ 01 选锋：集结固收领域“最硬的脑袋” 齐威王有一次问孙膑，如果两军对战，战场是平地，双方人数也差不多，为什么还有一方会战败呢？

Z世代通常指的是在1995年至2009年间出生的一代人。他们一出生就与网络信息时代无缝对接，以独特的姿态登上经济舞台，成为不可忽视的新兴消费和理财力量，服务好Z世代的金融公司未来可期，他们的理财观念和行为既深受时代背景的塑造，又反过来对金融市场和消费趋势产生着深远影响。 曾几何时，基金热潮在 Z 世代中掀起了一阵投资风暴。从 2019 年起，资本市场的牛市行情让基金的赚钱效应凸显，不少年轻人被吸引进入基金市场。他们通过互联网平台获取信息，在社交软件上热烈讨论，分享着自己的 “养基” 心得。在那股热潮中，基金投资成为了一种时尚，甚至是年轻人之间交流的重要话题。然而，市场的波动总是无情的，白酒、医药等热门基金经历了从高峰到低谷的起伏，许多 Z 世代基民也体验了一把投资的酸甜苦辣，不少人在市场的起伏中逐渐冷静下来。 当基金市场的热情逐渐冷却，另一种理财方式 ——“攒金豆”，悄然在 Z 世代中流行起来。小小的金豆，每颗仅重约一克，却凭借着其独特的魅力，吸引了众多年轻人的目光。从 “基金热” 到 “攒金豆”，Z 世代的理财选择发生了显著的转变。这背后，既有市场环境变化的影响，也与 Z 世代自身的消费观念、理财需求以及对风险的认知密切相关。在接下来的内容中，我们将深入剖析 Z 世代在这两种理财方式中的表现、背后的原因以及未来的发展趋势，探寻 Z 世代理财图鉴中的奥秘。 Z 世代的 “基金热” 2019 - 2021 年，资本市场迎来了一段令人瞩目的牛市行情。在宏观经济环境向好的背景下，A 股市场表现亮眼。上证指数从 2019 年初的 2400 多点，稳步攀升，到 2021 年突破 3600 点，涨幅超过 50%。这一涨幅背后，是众多行业板块的共同发力。科技、医药、新能源等新兴产业板块，在国家政策的大力支持和市场需求的推动下，展现出了强劲的发展势头。以新能源汽车行业为例，随着全球对环境保

近年来，QDII基金以其亮眼的业绩和便捷的全球投资属性，吸引了大规模的资金涌入，场内基金的频频限购、溢价率的居高不下成为了常态，令许多投资者欲投无门。 当前想要上车QDII基金，还有哪些选项？今天就来介绍一只近三年、近五年都排名第1的QDII基金——中信保诚全球商品主题A（165513）。 这只产品通过在全球范围内积极配置黄金、原油等各类大宗商品资产，在有效分散风险的基础上，追求基金资产的长期稳定增值，在2021-2024年每年均取得正收益，累计涨幅超141%。 01 连续4年正收益 累计涨幅超141% 作为一类相对小众的投资品种，且涉及到复杂的宏观经济分析，商品的投资难度并不低。 根据季报披露，中信保诚全球商品主题A（165513）已经连续四年获得正收益，累计涨幅超过141%，各年度收益如下： 优异的业绩得益于基金经理顾凡丁在不同经济阶段对原油、黄金等大宗商品资产进行不同比例的组合配置。 作为一只FOF类QDII产品，中信保诚全球商品主题近几年的重仓ETF大多围绕原油和黄金两大主题。 2024年末，全球商品前十大权重基金中，黄金主题ETF占基金资产净值比例达82.83%，原油等能源主题ETF占基金资产净值比例为6.81%。 02 动态配置原油和黄金等商品 捕捉商品资产上行机遇 谈到为何近几年专注于在这两类商品类ETF之间进行轮动，顾凡丁说道： “我们一直相信经济规律和市场规律，所以我们的理念就是随着经济周期和市场逻辑去做资产配置。” 投资中有一个刻画经济周期和市场逻辑的重要模型就是美林时钟，美林时钟将经济周期大致分为四个不同阶段——衰退、复苏、繁荣、滞胀。有别于传统的股债跷跷板，原油和黄金在大类资产的配置中也存在一定的跷跷板效应。 原油作为当今工业社会十分重要的生产资源和战略资源之一，能较好地反映经济需求，在全球经济繁荣时期通常会有较好表现。 而不同于传统商品，黄金的价值

持仓过节的小伙伴们，开工都领到大红包了吧？ 2月份以来全球大类资产里面，中国股票涨幅达到4.05%，比黄金还强（意不意外）！（数据来源：Wind，截至2025/2/11） 蛇年以来，全球重要指数中，中国资产全面领涨，中证1000以5.89%的涨幅拔得头筹，创业板指大涨4.31%。（数据来源：Wind，截至2025/2/11） A股热门的概念指数当中，DeepSeek指数蛇年以来大涨超过37%，云计算、AI算力等概念指数短短一周内涨幅都超过了20%。（数据来源：Wind，截至2025/2/11） 但市场越上涨，大家心里也越慌张。 一个是不敢减仓，看着市场上涨，担心把手里的仓位卖飞了。 另一个是不敢加仓，AI这么涨，现在追进去，一旦市场调整，就太搞心态了。 这种行情下，有没有第三种解法呢？ 我们一步步来解题。 01 行情还能走多远？ 对于蛇年的这波“开门红”，有一句话总结得特别到位，叫做： “突然的AI自信。” 春节期间，DeepSeek如同“魔丸降世”，将全球AI行业搅了个天翻地覆。 中信建投策略指出，DeepSeek的突破进展可类比美国的Chat GPT时刻，其低成本、开源等特性及强大的推理能力有望大力推动国内AI应用及端侧AI加速发展。 春节以来，DeepSeek的关注度一路狂飙，几乎长在了热搜上，市场对科技股的乐观情绪大大增强，满屏都是中国人“突然的AI自信”。 节后A股一开盘，这种“自信”也就在股价上得到了体现。在DeepSeek推动下，A股TMT行情表现亮眼，市场上各种“AI+”概念也都纷纷搭上了顺风车。 兴业证券认为，国产AI的实质性突破成为市场情绪的重要催化，DeepSeek R1成功缩小了市场对于中美AI发展前景的认知差异，引发了中国AI产业链的价值重估。 并且，本轮AI行情交易的线索与此前出现了明显不同，本轮AI行情领涨的方向，已不再仅是上游的AI算力板块，

这已经不是什么秘密了。 AI正成为全球最赚钱的生意。 公开信息显示，全球领先的10家科技企业，有9家都在进军人工智能行业。 我国也在奋力追赶。 DeepSeek的横空出世，搅动了全球AI格局。 图片来源：AI生成 A股2024年十大热点题材板块里面，有5个与AI相关。 GPU指数全年上涨64%，设备更新指数、光模块指数、ASIC芯片、AI算力等AI相关的题材板块年度涨幅都超过40%。 第一批上车AI的投资人也已经赢麻了。 根据中信建投证券的统计，2024年业绩表现领先的高仓位主动权益基金中，多数领先基金都重仓了电子、通信等板块，其中以科技成长类基金经理为主。因电子为制造业的细分领域，故基金四季报披露的第一大重仓行业为制造业。 他们在2024年的赢家密码或许就是：抢先布局AI科技浪潮。 比如，工银新兴制造A在2024年持仓了半导体设备和AI芯片环节，全年累计回报达到50.28%，超越业绩比较基准（11.3%）。 晨星数据显示，该基金2024年度业绩在1714只同类（中国开放式基金-积极配置-大盘成长）基金中排第一（1/1714）。 AI，就像走进房间的大象，它不仅改变着我们的工作与生活，可能也将影响新一轮的财富分配，已经成为我们无法回避的关键议题。 那么，问题来了， AI引爆的科技股牛市还能持续吗？ 2025年A股的AI投资存在哪些机会？ 普通人如何分享到新一轮科技革命的投资红利？ 01 2025年会是科技股投资的甜蜜期吗? 趋势应该是明显的。 1️⃣ AI引爆科技革命 2022年12月1日凌晨2点02分，OpenAI的创始人山姆·奥特曼发了一条简单的推特： "试试ChatGPT。" 正如尤瓦尔·赫拉利在《人类简史》中写过的一样： “历史的铁律就是，事后看来无可避免的事，在当时看来总是毫不明显。” 这条推特发布后的两年时间里，AI科技革命席卷全球，每一位使用过AI技术的人想必

2025年1月24日，一个普普通通的星期五，美国布鲁克林的一个公寓里，杰弗里・伊曼纽尔在电脑前敲下了一篇1.2万字的博客，但连他自己都想不到，这篇文章随后就在金融圈和科技圈掀起了翻天巨浪。 一篇博客为何有如此威力？ 原来，伊曼纽尔在文章里精准指出，中国DeepSeek公司强势崛起，就像一匹黑马闯入AI赛道，打破了原有的市场格局。而且，人工智能发展还撞上了“数据墙”，优质数据越来越少，这对依赖大量数据训练模型的行业来说，无疑是个巨大的潜在阻碍。 DeepSeek如同“魔童降世”，搅动了这场AI牛市看似平静的海面。 图片来源：网络 这一系列的变化，不由得让我们开始审视： 人工智能这趟高速列车，是不是已经开到了变局的十字路口？ 其实，这个问题并不算新鲜。 在A股，已经有科技股基金经理提前做好了“预案”。 长城基金的基金经理赵凤飞，管理长城改革红利、长城智能产业等多只基金，他本身就是一位计算机专家，是南开大学软件工程学士、清华大学计算机科学与技术连读博士，有超过10年的科技股投研经历，近7年的基金投资经验。经历过几轮科技股牛熊周期的他，对这波AI行情，有着自己独立的认知。 “这波AI行情已经赛程过半。”赵凤飞表示，A股2025年的AI投资也会从上半场过渡到下半场。 2025年的科技股投资，到底是遍地黄金的新机遇，还是荆棘丛生的大挑战？ 大变局时刻来临，AI投资的下半场又应该如何布局？ 一起来看看。 01 AI行情赛程过半，下半场面临三大变化 2022年11月，OpenAI发布了ChatGPT，自此开启了一波AI投资热潮。截至2024年年底，纳斯达克指数在两年时间内上涨超过80%。 与此同时，过去两年，美股这波AI行情通过逻辑映射和产业链拉动的方式传导到了A股。比如算力层面，自2023年以来，光模块市场整体表现强劲，根据Wind数据，截至2024年年底，光模块(CPO)指数自2023

2025年伊始，资本市场就上演了一出股债冰火两重天的剧目。 债券看似红火，但是收益率不断刷新历史低位，让权益资产的性价比一下子凸显了出来，这也使得“固收+”品类再度成为了资金的宠儿。 颇有点2019年年初的体感。 还记得当时资管新规落地，银行理财产品净值化转型，固定收益类产品收益率不断下滑。后来，A股在经历了2018年的熊市之后，从2019年开始持续走强。 牛市都是“后视镜”，在行情启动初期，股票哪里敢ALL IN？ 而“固收+”基金以债券资产作为底仓，同时配置一定比例的权益资产（股票、可转债等），相当于通过适当放宽净值波动来增强投资收益，从品类过往的收益情况来看，整体展现出了能攻善守的特征，是比较好的入场工具。 根据招商证券的统计，在2019年和2020年的股市牛市行情中，“固收+”产品实现了亮眼的收益表现，其中二级债基的平均收益接近10%，大幅跑赢同期银行理财产品预期收益率。 那可真是“固收+”的甜蜜时期啊！ 如今，10年期国债利率持续突破历史低位，主流机构都在提醒2025年要降低债券收益的预期；而股市经过“9·24”一波热身，底部回升的概率也在增加，投资背景与2019年有颇多相似之处。 从资产配置的角度来看，“固收+”已经进入新一轮的黄金配置期。 更值得关注的是，如今，一些权益投资的基金经理也切入了“固收+”赛道，给“固收+”投资带来了新选择。 01 “固收+”的三种模式 跟2019年不同的是，当前可供选择的“固收+”策略更加丰富。 经过2015年~2016年的“初体验”，以及2019年~2021年的“大爆发”，公募“固收+”涌现多种不同的模式。 按照基金经理的过往管理经验和产品的分仓情况，当前“固收+”的管理模式有三种： 第一种是由债券投资出身的基金经理管理，以债券策略为主。 “+”的部分主要是可转债策略、打新策略。也有“+”股票的，但一般是低波动的大盘蓝筹组合，主

2025 年一开年，车企们就开始加速冲刺，一个个战略调整大动作接连推出。 聚焦核心业务，成为众多车企提升竞争力的关键策略。广汽集团启动 IPD 及数字化变革项目，推进“番禺行动”，以需求为导向进行平台化开发，提升产品竞争力，应对合资板块下滑的困境。上汽集团组建 “大乘用车板块”，整合旗下多个品牌和部门，强化自主板块决策，持续推进自主品牌建设与技术创新。吉利则以《台州宣言》为指引，聚焦汽车主业，致力于实现从产品制造到生态服务、从规模成本优势到绿色智能科技优势的转变。 组织架构调整为战略落地保驾护航。国企率先行动，一汽集团在 2024 年底就开始调整一汽 - 大众的领导班子及中层干部，涉及众多业务板块。东风公司在 2024 年最后一天宣布大规模组织机构调整，推动总部转型，整合资源发展自主乘用车，新年伊始还进行了一系列人事变动。上汽集团、广汽集团也纷纷进行组织架构调整和人事改革，通过竞聘上岗、任期制和契约化管理等方式，提升企业运营效率。跨国车企如丰田中国，也通过人事调整加速本地化进程。 智能化成为车企发展的战略高地。吉利自研大模型与DeepSeek已率先完成深度融合，此外还在吉利还在1月发布行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，有望抢占智能化高地。比亚迪夏、汉 L 等车型，搭载 “天神之眼” 高阶智能驾驶辅助系统，力求在 2025 年实现更好的市场表现。众多车企都将 2025 年视为智能驾驶发展的关键节点，理想、小鹏、蔚来、奇瑞等车企纷纷加快高阶智能驾驶功能的研发和量产，上汽大众也将在未来新车中搭载高阶智驾系统。 合作共赢成为行业发展新趋势。上汽集团传出与华为合作的消息，飞凡品牌或率先搭载华为智能驾驶解决方案。广汽集团更是发布公告，与华为共同打造全新汽车品牌，在多领域展开全面合作。跨国车企也积极寻求合作，丰田与小马智行合作推进无人驾驶出租车发展，上汽大众在智驾方面也将与华为合作。

前几天投资群里发起了一个调查： “924”已经两个多月了，大家都从股市里赚到钱了吗？ 图片来源：网络 群里发言很活跃，有一位小伙伴非常有意思，贴出了牛顿投资南海公司股票的K线图。 这位小伙伴说，自己在“924”这波行情中的操作堪称“牛顿附体”，3000点以下浅尝辄止的布局，国庆前趁着大涨落袋为安；但节后看着身边新开户的朋友都在挣钱，忍不住又杀了回去，现在高位套牢，简直和300年前牛顿一模一样。 这个吐槽简直不要太形象，大家伙自嘲一番之后，有小伙伴忍不住在群里发出了天问： “A股什么时候才能有真正的慢牛？” 01 A股什么时候能有慢牛？ 回答这个问题之前，我们有必要先了解一下： 什么是慢牛？ 慢牛的第一个特征是，要有可观的长期回报。 从全球范围来看，10年年化回报能超过8%就已经相当不错了。 第二特征是持续创新高的能力。 这意味着投资者无论什么时候进场，只要持有一段时间，总能够从股市的增长中获得回报，这是吸引资金源源不断进场的重要原因。 第三个特征是波动平稳，涨多跌少。 因为剧烈的波动会放大人性的恐惧和贪婪，投资者如果总是在追涨杀跌，财富又如何实现长期增值呢？ 但从A股的历史上看，我们更多的是大涨大跌的行情，股市大涨一两年之后，下跌的过程可能长达3到5年，这也是投资者体验不佳的原因。 为什么A股至今没有慢牛的行情呢？ 其实，这和股市的发展阶段有关系。 回溯美股的历史，我们不难发现，早期美股的波动性也非常剧烈，一直到上世纪50年代之后，随着美股市场的成熟，机构成为市场主力，股市规模迅速扩大，才慢慢形成了慢牛的市场特征。 西京研究院院长、经济学家赵建提到过这样一个观察角度，他认为，中国股市跟美股差不多，也存在十几年的大牛市——只不过是这个牛市是国家牛市而非股民牛市，体现就是十几年增长四倍的股票总市值，为国家资本积累做出了巨大贡献。 “924”新政之后，A股也有望从融资市转向投资市

如果说过去几年对我们有什么启示，那就是，你永远不知道接下来会发生什么。 不确定性，成为全世界的最大主题。 图片来源：网络 黑天鹅可能突如其来，周期从一个极端到另一个极端，当然，我们的账户也都受到了影响。 “9·24”之前，很多朋友都笃定，这辈子再也不碰A股；国庆之后，画风大变，身边总有认识的人因为买股票赚了一笔。 关键是，这种兴奋的情绪会传染，当这样的故事越来越多，没有股票仓位的小伙伴又开始焦虑： 我的养老金是不是也应该适当参与些权益资产了？ 这里不得不提到今年很热的一个词：FOMO，它是“Fear of Missing out”的缩写，意思是错失恐惧症，比如股市暴涨但你不在场，担心踏空错过致富的机会，就会FOMO了。 FOMO往往导致许多投资者做出突然的决定，而这些决定又常常是亏损的开始。 那么，有什么办法能让我们在不确定的市场当中，既不“FOMO”，又能够参与复利效应带来的财富增长呢？ 从2018年开始，张芸就不遗余力地给投资者普及大类资产配置的理念。她的PPT里永远放着诺贝尔奖得主马科维茨的那句名言： “资产配置多元化是投资的唯一免费午餐。” 张芸曾经在光大保德信资管先后担任FOF/MOM投资经理、FOF投资总监，多年任职期间她一直在国内实践真正的多元化资产配置，经历了A股的牛熊转换，债券市场的起伏波动以及海内外各大类资产的周期变换。 她发现，在种种不确定性当中，适时调整及再平衡的大类资产配置组合是真正获得长期收益和控制风险的主要驱动力。 张芸现在就职于光大保德信基金，担任FOF投资部副总监（主持工作），当前正在发行公司首只养老FOF产品——光大安选平衡养老目标三年持有期混合型FOF。 当前，全球经济面临新一轮的周期变换，张芸认为，养老FOF布局正当时。 “从三年维度来看、考虑到国内政策的变化以及美联储开启降息周期、我们已经历了A股市场情绪较最谨慎悲观的阶段，当下或可

存款利率进入1%时代（数据来源：各银行官方网站，日期2024/7/25）,平时用来做零钱理财的“宝宝类”产品，7日年化收益率跌破1.5%(数据来源：上海证券报，截至2024/8/5)，身边好多小伙伴都大呼“躺不平”了！ 图片来源：网络 这时，编辑部的小伙伴凡尔赛了一把自己的美元账户。 原来，若您为留学、旅游等目的储备了美元，但暂时用不到，在银行渠道也能轻松买到性价比很高的美元理财产品。 金融数据平台普益标准数据显示，截至6月底，美元理财今年以来平均年化收益率约4.72%。 美元理财产品到底是什么？ 现在还能买美元理财产品吗？ 美元理财又适合哪些小伙伴呢？ 一起来看看。 01 美元理财产品为何悄然走红？ 银行理财产品，相信很多小伙伴都很熟悉，但如果有闲置的美元，也可以在国内银行买到美元理财产品。 以前大家很少关注美元理财产品，是因为过去十年美国基准利率一直徘徊0~2%之间，而2022年之前，国内人民币理财产品收益率基本能达到3%以上（数据来源：《中国银行业理财市场年度报告（2022年）》），相比之下，美元理财产品就有些鸡肋了。 但2022年之后，美联储开启了加息模式，停滞了十年的美元利率蹭蹭蹭地往上飚。 在7月31日刚结束的货币政策会议上，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，这已经是2001年以来的最高水平！ 另一方面，国内无风险收益率持续下行，在低利率的大背景下，能够相对稳健地达到4%以上收益率的人民币理财产品相当稀缺。 于是，美元理财产品开始受到大家的青睐。 普益标准数据显示，截至7月18日，国内美元理财的存续规模为2339.41亿元，较2023年末上涨66.68%。 这是在建行发售的美元固定收益类理财产品，可以发现，2024年已经兑付的这几只产品，到期年化收益还不错。（注意：理财产品过往业绩不代表其未来表现，不等于理财产品实际收益，投资须

这两年，越来越多基民开始关注债券基金，“快乐收蛋”也成为了更多投资者的多巴胺来源。 图片来源：网络 但债券基金究竟是如何“下蛋”的？ 债基需不需要高买低卖？ 什么时候才是抄底债基的好时机？ 每次聊到这个话题，很多小伙伴总是表示，太专业，看不懂…… 在最新一期国泰基金的《深夜食堂》节目里，很欣喜地看到了国泰基金固收团队的两位债券基金经理，关于债券投资的那些事，两位基金经理就着美食娓娓道来。 特别推荐入坑债基的小伙伴们追一期，可能下次你就不会再问，“今天碎了两个蛋，该不该撤”，这样的问题了。 01 债券基金经理是如何炼成的？ 很多小伙伴可能都会好奇： 怎样才能当上债券基金经理？ 基金经理刘嵩扬是一位从业12年的固收老将，拥有丰富的信用债投资研究经验，目前在管基金规模达到450亿元。（截至2024年一季报） 他的代表产品国泰丰鑫自2020年7月管理以来，任职回报达到17.06%，年化回报为3.99%，成立以来每年都录得了正收益。（数据来源：Wind，截至2024/7/10） 刘嵩扬从学生时代开始就很有自己的想法。 作为一名上海人，从复旦大学数学系毕业后，他没有选择待在自己的“舒适圈”上海，而是义无反顾地跑到北京大学读研究生，这一去，就是7年。 在北大期间，固收投资大佬杨爱斌的一场讲座，让刘嵩扬看到了国内固收投资的前景，毕业后毅然选择加入鹏扬基金，就这样走上了固收投资的道路。 回到上海之后，他加入长江养老保险，管理养老组合，2020年正式加入国泰基金。 从业12年期间，先后管理的产品类型涵盖银行委外专户、基本养老、企业年金、公募基金等多种类型，因投资风格稳健，信用债定价能力强，超额收益显著，颇受机构投资者信任。 他和另一位基金经理魏伟同属国泰固收团队信用债策略小组，在同事魏伟眼中，刘嵩扬是传说中的学霸形象， “就是那种跟你说昨晚没复习，结果第二天考得特别好的人”。 魏伟的成长路径有

最近倒腾数据的时候，发现了一件怪事。 这两年指数基金规模逆势增长，这个大家都知道，但有个数据，还是把我给看呆了： 有只指数，跌得越多，买的人越多，整体呈现出“越跌越买”的特点。 这只指数就是创业板指。 图片来源：网络 如果从2021年7月份指数的阶段性高点算起，创业板指已经调整了将近三年，期间指数最大跌幅超过56%，相当于打了4折。 而在这个过程中，持续有抄底资金流入。 数据来源：Wind，财商侠客行，截至2024/6/18 Wind数据显示，2021年年底，跟踪创业板指的基金规模为402.77亿元，之后伴随指数调整，基金规模反而大幅增长。 截至2024年6月18日，跟踪创业板指的基金规模已经达到1087.96亿元，也就是说，过去两年半的时间里，进场抄底的资金超过680亿元，规模增长了1.7倍！ 如果进一步分析这些基金的持有人结构，还会发现，抄底资金有很大比例是机构投资者。 以当中规模较大的创业板ETF广发（159952）为例。 表：创业板ETF广发前十大持有人（联接基金除外） 数据来源：2023年基金年度报告 从2023年年报披露的数据来看，该基金前十大持有人都是保险、券商、银行理财等机构，并且，它们都是在去年新进入该基金前十大持有人名单，说明都是去年抄的底。 这里先插播一下，机构为什么选择创业板ETF广发（159952）？ 因为机构对ETF的偏好主要有几点：规模大、流动性好、费率低，而这只产品是高流动性（日均成交额超2亿）产品中管理费率最低的，也是管理费率最低档（0.15%）产品中流动性最好的，因此性价比最高，这点我们在后面说。 回过来讲，2023年创业板指全年跌幅接近20%。 可见，即便对专业机构来说，想要精准抄底，难度也很大。 为什么资金逆势买入创业板指? 抄底创业板指，有没有什么值得借鉴的参考指标？ 或许，我们可以从创业板历史上的两次大底找找答案。 01 跌多少才

最近倒腾数据的时候，发现了一件怪事。 这两年指数基金规模逆势增长，这个大家都知道，但有个数据，还是把我给看呆了： 有只指数，跌得越多，买的人越多，整体呈现出“越跌越买”的特点。 这只指数就是创业板指。 图片来源：网络 如果从2021年7月份指数的阶段性高点算起，创业板指已经调整了将近三年，期间指数最大跌幅超过56%，相当于打了4折。 而在这个过程中，持续有抄底资金流入。 数据来源：Wind，财商侠客行，截至2024/6/18 Wind数据显示，2021年年底，跟踪创业板指的基金规模为402.77亿元，之后伴随指数调整，基金规模反而大幅增长。 截至2024年6月18日，跟踪创业板指的基金规模已经达到1087.96亿元，也就是说，过去两年半的时间里，进场抄底的资金超过680亿元，规模增长了1.7倍！ 如果进一步分析这些基金的持有人结构，还会发现，抄底资金有很大比例是机构投资者。 以当中规模较大的创业板ETF广发（159952）为例。 表：创业板ETF广发前十大持有人（联接基金除外） 数据来源：2023年基金年度报告 从2023年年报披露的数据来看，该基金前十大持有人都是保险、券商、银行理财等机构，并且，它们都是在去年新进入该基金前十大持有人名单，说明都是去年抄的底。 这里先插播一下，机构为什么选择创业板ETF广发（159952）？ 因为机构对ETF的偏好主要有几点：规模大、流动性好、费率低，而这只产品是高流动性（日均成交额超2亿）产品中管理费率最低的，也是管理费率最低档（0.15%）产品中流动性最好的，因此性价比最高，这点我们在后面说。 回过来讲，2023年创业板指全年跌幅接近20%。 可见，即便对专业机构来说，想要精准抄底，难度也很大。 为什么资金逆势买入创业板指? 抄底创业板指，有没有什么值得借鉴的参考指标？ 或许，我们可以从创业板历史上的两次大底找找答案。 01 跌多少才

最近倒腾数据的时候，发现了一件怪事。 这两年指数基金规模逆势增长，这个大家都知道，但有个数据，还是把我给看呆了： 有只指数，跌得越多，买的人越多，整体呈现出“越跌越买”的特点。 这只指数就是创业板指。 图片来源：网络 如果从2021年7月份指数的阶段性高点算起，创业板指已经调整了将近三年，期间指数最大跌幅超过56%，相当于打了4折。 而在这个过程中，持续有抄底资金流入。 数据来源：Wind，财商侠客行，截至2024/6/18 Wind数据显示，2021年年底，跟踪创业板指的基金规模为402.77亿元，之后伴随指数调整，基金规模反而大幅增长。 截至2024年6月18日，跟踪创业板指的基金规模已经达到1087.96亿元，也就是说，过去两年半的时间里，进场抄底的资金超过680亿元，规模增长了1.7倍！ 如果进一步分析这些基金的持有人结构，还会发现，抄底资金有很大比例是机构投资者。 以当中规模较大的创业板ETF广发（159952）为例。 表：创业板ETF广发前十大持有人（联接基金除外） 数据来源：2023年基金年度报告 从2023年年报披露的数据来看，该基金前十大持有人都是保险、券商、银行理财等机构，并且，它们都是在去年新进入该基金前十大持有人名单，说明都是去年抄的底。 这里先插播一下，机构为什么选择创业板ETF广发（159952）？ 因为机构对ETF的偏好主要有几点：规模大、流动性好、费率低，而这只产品是高流动性（日均成交额超2亿）产品中管理费率最低的，也是管理费率最低档（0.15%）产品中流动性最好的，因此性价比最高，这点我们在后面说。 回过来讲，2023年创业板指全年跌幅接近20%。 可见，即便对专业机构来说，想要精准抄底，难度也很大。 为什么资金逆势买入创业板指? 抄底创业板指，有没有什么值得借鉴的参考指标？ 或许，我们可以从创业板历史上的两次大底找找答案。 01 跌多少才

2024年以来，国内市场的QDII基金热度飙升！ $日经ETF(513520)$ 、 $日经225ETF易方达(513000)$ 、 $纳斯达克100ETF(513110)$、道琼斯ETF（513400）等热门基金，纷纷上演“逆袭”大戏，净值飙升，溢价现象频现！ 而此刻，又有两只全新QDII基金火爆上市，资金疯抢，直接涨停！ 7月16日，两只沙特ETF华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF（520830.SH）和南方基金南方东英沙特阿拉伯ETF（159329.SZ）分别亮相上交所和深交所。 这两只沙特ETF的管理人分别是华泰柏瑞基金管理有限公司、南方基金管理股份有限公司，最终募集资金分别约为5.9亿元（人民币，下同）、6.3亿元。 据悉，这是A股首批沙特ETF，为内地投资者跨境投资沙特打开了方便之门。这两只基金都采用了在跨境ETF产品中较为常见的互挂投资的形式，通过投资去年底在港股上市的南方东英沙特阿拉伯ETF来实现对富时沙特阿拉伯指数的紧密跟踪，而富时沙特阿拉伯指数涵盖了超过50家的沙特大中型上市公司，其中金融、原材料、能源、公用事业和通信等行业占据主导地位。 有意思的是，有些投资者一听到南方东英沙特阿拉伯ETF这个名字，就立马觉得这只基金跟石油有着密切关系。但事实上，这只ETF在能源行业的占比并不算太高。 Wind数据显示，南方东英沙特阿拉伯ETF10大重仓股中有5家来自金融行业，还有3家材料行业的公司，1家电信服务公司，能源行业仅有1家沙特阿美，其持仓市值仅位列第三。 这也就是说，南方东英沙特阿拉伯ETF虽然重仓了沙特阿美这样

最近有位小伙伴给我看了一组数据。 数据来源：Wind，截至2024/5/31 过去十年，A股表现不如美股，这个大家都知道。 但是，让人意想不到的是，A股红利资产的代表指数——中证红利全收益，过去十年竟然录得了14.81%的年化回报！ 虽然跟纳斯达克100（17.24%）比起来还有差距，但却跑赢了标普500总回报（12.59%）和代表美股总体水平的GRSP美国总市场总回报指数（11.63%）！ 要知道，标普500可是巴菲特一直都推荐的定投标的。 图片来源：网络 中证红利全收益指的是包含了分红再投资的全收益指数，从上表可以看出，该指数过去十年的表现明显优于同样包含了分红收益在内的300收益（7.71%）。 是不是红利今年表现好，所以才拉高了收益数据？ 我又把2014年以来A股主要指数每年的回报数据都拉出来看了一下。 数据来源：Wind，截至2023/12/31 在2014年~2023年10个完整年度里面，沪深300指数有5个年度录得正收益，而中证红利指数有7个年度录得正收益，同时有7年战胜了沪深300指数。 也就是说，即便在A股这个波动较大的市场里面，如果坚持长期投资红利资产，也能获得与十年长牛的美股不相上下的回报。 今年以来，在资产荒的背景下，红利资产进一步得到了市场的认可。 数据来源：Wind，统计区间2024/1/1~2024/5/31 截至5月31日，中证红利指数今年以来已经累计上涨了14.08%，中证红利全收益累计涨幅达到15.15%，跑赢了一众宽基指数（同期沪深300上涨4.34%，万得全A、中证500和创业板指年内收益仍然为负）。 看到这，小伙伴终于坦诚了内心的纠结： 红利资产长期回报不错，但短期已经涨了起来，现在才发现红利的美，进场还来得及吗？ 我觉得这个问题可以分三步回答： 看性价比，红利资产在估值、业绩、现金流等维度仍然具备优势； 看资金面，耐心资本进场，或

最近有位小伙伴给我看了一组数据。 数据来源：Wind，截至2024/5/31 过去十年，A股表现不如美股，这个大家都知道。 但是，让人意想不到的是，A股红利资产的代表指数——中证红利全收益，过去十年竟然录得了14.81%的年化回报！ 虽然跟纳斯达克100（17.24%）比起来还有差距，但却跑赢了标普500总回报（12.59%）和代表美股总体水平的GRSP美国总市场总回报指数（11.63%）！ 要知道，标普500可是巴菲特一直都推荐的定投标的。 图片来源：网络 中证红利全收益指的是包含了分红再投资的全收益指数，从上表可以看出，该指数过去十年的表现明显优于同样包含了分红收益在内的300收益（7.71%）。 是不是红利今年表现好，所以才拉高了收益数据？ 我又把2014年以来A股主要指数每年的回报数据都拉出来看了一下。 数据来源：Wind，截至2023/12/31 在2014年~2023年10个完整年度里面，沪深300指数有5个年度录得正收益，而中证红利指数有7个年度录得正收益，同时有7年战胜了沪深300指数。 也就是说，即便在A股这个波动较大的市场里面，如果坚持长期投资红利资产，也能获得与十年长牛的美股不相上下的回报。 今年以来，在资产荒的背景下，红利资产进一步得到了市场的认可。 数据来源：Wind，统计区间2024/1/1~2024/5/31 截至5月31日，中证红利指数今年以来已经累计上涨了14.08%，中证红利全收益累计涨幅达到15.15%，跑赢了一众宽基指数（同期沪深300上涨4.34%，万得全A、中证500和创业板指年内收益仍然为负）。 看到这，小伙伴终于坦诚了内心的纠结： 红利资产长期回报不错，但短期已经涨了起来，现在才发现红利的美，进场还来得及吗？ 我觉得这个问题可以分三步回答： 看性价比，红利资产在估值、业绩、现金流等维度仍然具备优势； 看资金面，耐心资本进场，或

最近有位小伙伴给我看了一组数据。 数据来源：Wind，截至2024/5/31 过去十年，A股表现不如美股，这个大家都知道。 但是，让人意想不到的是，A股红利资产的代表指数——中证红利全收益，过去十年竟然录得了14.81%的年化回报！ 虽然跟纳斯达克100（17.24%）比起来还有差距，但却跑赢了标普500总回报（12.59%）和代表美股总体水平的GRSP美国总市场总回报指数（11.63%）！ 要知道，标普500可是巴菲特一直都推荐的定投标的。 图片来源：网络 中证红利全收益指的是包含了分红再投资的全收益指数，从上表可以看出，该指数过去十年的表现明显优于同样包含了分红收益在内的300收益（7.71%）。 是不是红利今年表现好，所以才拉高了收益数据？ 我又把2014年以来A股主要指数每年的回报数据都拉出来看了一下。 数据来源：Wind，截至2023/12/31 在2014年~2023年10个完整年度里面，沪深300指数有5个年度录得正收益，而中证红利指数有7个年度录得正收益，同时有7年战胜了沪深300指数。 也就是说，即便在A股这个波动较大的市场里面，如果坚持长期投资红利资产，也能获得与十年长牛的美股不相上下的回报。 今年以来，在资产荒的背景下，红利资产进一步得到了市场的认可。 数据来源：Wind，统计区间2024/1/1~2024/5/31 截至5月31日，中证红利指数今年以来已经累计上涨了14.08%，中证红利全收益累计涨幅达到15.15%，跑赢了一众宽基指数（同期沪深300上涨4.34%，万得全A、中证500和创业板指年内收益仍然为负）。 看到这，小伙伴终于坦诚了内心的纠结： 红利资产长期回报不错，但短期已经涨了起来，现在才发现红利的美，进场还来得及吗？ 我觉得这个问题可以分三步回答： 看性价比，红利资产在估值、业绩、现金流等维度仍然具备优势； 看资金面，耐心资本进场，或

去年上证指数先扬后抑，上半年震荡走高，从3100多点一路涨至3400点附近，但下半年持续走低，年底已失守3000点关口。对于去年上半年发行的主动权益基金来说，考虑到建仓期因素，上涨行情可能没赶上，但市场下跌却一点没有落下。 图片来源：网络 从最新统计数据来看，这些在市场相对高位成立的基金，仅有较低比例的产品至今获得了正收益。 Wind统计显示，2023年上半年发行的主动权益类基金（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）共有170只（A/C份额合并计算，下同），截至2024年5月27日，自成立以来录得正收益的基金仅22只，占比近13%。(数据来源：Wind，截至2024/5/27) 在这22只获得正收益的次新基金中，有一只比较特别——财通资管品质消费混合发起式基金。这只基金成立于2023年5月11日，对应当天上证指数的收盘价为3309.55点（去年5月9日创出全年高点3418.95点），几乎是在顶部区域入场的。 另外，这只基金主投消费行业，持仓以消费股为主，可能很多投资者深有感受，最近几年消费行业一直处于逆风期，但在整个行业β向下的背景下，这只基金却逆势获得了不错的超额收益，是去年上半年成立的次新基金中为数不多获得正收益的消费行业基金。 一季报数据显示，截至今年3月31日，财通资管品质消费混合发起式基金A份额自去年5月11日成立以来的净值增长率为4.26%，大幅跑赢同期业绩比较基准收益率（-4.20%）、800消费指数收益率（-13.25%）。 公开资料显示，这只基金的掌舵人林伟可谓是“行业老人投资新人”，2010年上海交通大学毕业，2016年加入财通资管，2022年初开始担任基金经理；证券从业13年，其中投资经验2年，长期深耕消费行业。 当消费行业缺少系统性机会的时候，林伟是如何在这个赛道逆势突围的？ 01 消费基金不止于白酒 财通资管品质消费混合发起式基金，是林伟独立管理的

去年上证指数先扬后抑，上半年震荡走高，从3100多点一路涨至3400点附近，但下半年持续走低，年底已失守3000点关口。对于去年上半年发行的主动权益基金来说，考虑到建仓期因素，上涨行情可能没赶上，但市场下跌却一点没有落下。 图片来源：网络 从最新统计数据来看，这些在市场相对高位成立的基金，仅有较低比例的产品至今获得了正收益。 Wind统计显示，2023年上半年发行的主动权益类基金（包括普通股票型基金和偏股混合型基金）共有170只（A/C份额合并计算，下同），截至2024年5月27日，自成立以来录得正收益的基金仅22只，占比近13%。(数据来源：Wind，截至2024/5/27) 在这22只获得正收益的次新基金中，有一只比较特别——财通资管品质消费混合发起式基金。这只基金成立于2023年5月11日，对应当天上证指数的收盘价为3309.55点（去年5月9日创出全年高点3418.95点），几乎是在顶部区域入场的。 另外，这只基金主投消费行业，持仓以消费股为主，可能很多投资者深有感受，最近几年消费行业一直处于逆风期，但在整个行业β向下的背景下，这只基金却逆势获得了不错的超额收益，是去年上半年成立的次新基金中为数不多获得正收益的消费行业基金。 一季报数据显示，截至今年3月31日，财通资管品质消费混合发起式基金A份额自去年5月11日成立以来的净值增长率为4.26%，大幅跑赢同期业绩比较基准收益率（-4.20%）、800消费指数收益率（-13.25%）。 公开资料显示，这只基金的掌舵人林伟可谓是“行业老人投资新人”，2010年上海交通大学毕业，2016年加入财通资管，2022年初开始担任基金经理；证券从业13年，其中投资经验2年，长期深耕消费行业。 当消费行业缺少系统性机会的时候，林伟是如何在这个赛道逆势突围的？ 01 消费基金不止于白酒 财通资管品质消费混合发起式基金，是林伟独立管理的