社区

来源：东哥笔记 作者：李成东 在一次深圳东哥饭局的讨论中，关于美国人工智能优势的担忧被反复提及。很多人担心美国卡中国芯片，导致差距拉大。其实我是一点都不担心的。中国自己搞的基础大模型，拉长时间来看，和美国差距没有那么大。其次再牛逼的美国基础大模型，也需要结合中国的应用能力。 中国，或者中国创业者，怕的不是被卡，而是怕没有方向。 创业和职场选择，确定方向是非常重要的一件事。在哥伦布发现新大陆之前，欧洲没人敢一直往西边航线，只有哥伦布相信地球是圆的，之后就是蜂拥而至。哥伦布名垂青史，但并没有因为发现新大陆获得最大的财富，西班牙也不是最终受益者（荷兰/英国）！所以我们要感谢美国搞原创，给中国创业者指明了方向！ 过去四十多年的中国改革开放，为什么发展这么快？本质是什么？对外开放，搞市场经济，解放生产力。还有重要的一点，我们明确了改革的方向。我们土地制度学香港，企业生产制造学日本，特区改革学新加坡，资本市场学美国，我们的互联网就是C2C（copy to china)。我们学他们的东西还有非常非常多。所谓摸着石头过河，这样试错的成本就特别低，投入产出比就特别的高。 如果美国都不进步了，没有原创了，中国层出不穷的创业者也会迷失了方向。方向是很重要的，在1492年哥伦布发现新大陆之前，欧洲的航海家只能在大西洋东岸，地中海转悠。欧洲德国、法国和英国的工业革命的原始积累也来自新大陆的资源掠夺，但最早发现并分割新大陆势力范围的西班牙和葡萄牙，并不是最终最大的受益者。 所以我们要感谢美国一次又一次给了中国创业者明确了新的前进方向，提供了先进的“掠夺”新大陆财富的新工具。 所以我是对未来中国创业者很有信心的，当然也约等于对中国未来很有信心的。中国创业者的星辰大海不是在中国大陆，而是全世界。 01 从 "跟随者" 到 "规则制定者" 回顾2023年与以色列参赞的对话中，我提出两个观察： 1、中国电商模

原创： 李成东、金珊 国补政策助力下，万物新生（爱回收）给出了有史以来最好的业绩表现。 北京时间3月11日，万物新生（纽交所股票代码：RERE）在美股盘前发布了2024财年Q4和全年业绩报告。 财报的亮点在于营收持续稳健的增长，超出市场预期和公司自己定的目标。同时利润表现也不错，公司距离彻底挣钱又近了一步，GAAP准则下年度经营利润首次转正。 财报显示，万物新生2024年Q4总收入48.5亿元，超出业绩指引最高端，同比增长25.2%；non-GAAP净利润为1.2亿元，同比增长35.1%。营收高增，利润也没掉链子，二手行业真的爆发了。 全年总收入达到163.3亿元，同比增长25.9%。Non-GAAP经营利润为4.1亿元，同比增长62.8%，并首次实现GAAP经营利润2897万元。业绩利好下，当天美股收盘爱回收每股报价3.48美元，同比大涨9.4%。这样的股价表现在今年刚刚遭遇最大跌幅的美股市场上非常难得，也足以看出资本市场的看好。 拆解万物新生的财报，Q4业绩向好的原因真的只有国补吗？因为我们了解到，国内很多二手商家因为新机价格下跌，消费者去买新机了，不得不抛售囤积的商品，利润空间下滑。万物新生明显给出了相反的成绩单，未来公司的增长会持续多久？ 立足当下，在国补的推动下，二手行业已经迎来了前所未有的变革。 有史以来最好的业绩，季度营收利润双创新高 先来看业绩表现。可以说，这是万物新生从2021年在纽交所上市以来，季度表现最好的一次。 Q4总营收为48.5亿元，同比增长达25.2%。二手行业的逆周期性下，公司增长是远超过消费大盘的。但这份业绩很明显也超过公司自己的预估，对比管理层给出的营收指引是在22.4%至24.9%之间。 消费者对以旧换新的需求明显增加了。交易的消费品数量从2023年同期850万增长到了940万。 具体来看，业绩增长主要是1P业务带动的。自营产品销售收入

来源：东哥解读电商 作者：金珊 时隔三年左右，京东终于走出了低谷。 3月6日美股盘前、港股盘后，京东集团发布了2024年Q4及全年的业绩公告。财报显示，京东集团Q4营收3470亿元，同比增长13.4%，远超过市场普遍预期的同比增速8.7%。Q4非美国通用会计准则下净利润113亿元，同比增长34.2%。2024年全年营收11588亿元，非美国通用会计准则下的净利润478亿元。 最大的亮点莫过于，这是从2022年Q1以来，京东季度营收增速首次重新回归两位数。更关键的是，京东的用户数量和购买频次在过去一年内也始终保持了两位数的增长。这意味着京东摆脱了流量的焦虑，业绩增长是用户回归带动的正向结果。 资本市场迅速给出了反应。当天美股报收43.9美元，同比上涨0.4%。第二日延迟的港股市场受到科技股整体下跌的影响，收盘京东仅报价170.1港元，同比下挫5%。 不得不说，刘强东在2022年曾经痛批京东高管并随后进行大换血，又陆续推出百亿补贴、“春晓计划”、京东采销、数字人刘强东、入局京东外卖和网约车等多项策略。 从结果上看，三年后，京东终于走出深坑。Q4业绩大幅改善，是国补的东风，还是刘强东改革的胜利？国补红利吃完了吗，京东下一步的增长点在哪里？ 刘强东再带队，营收和用户重回双位数增长 京东的业绩大幅改善，总体来看是消费复苏和刘强东再次深入一线业务的结果。 刘强东再次带队，重回业务一线。据接近京东的内部人士透露，刘强东经常和零售、物流业务一块开会商讨，指导业务创新，亲自带着团队和合作伙伴沟通。 反映到财报上，就是3C数码家电超预期的大涨。这也是整体业绩好的直接原因。 Q4营收3470亿元，同比增长高达13.4%，是三年以来季度业绩最高的增速。 其中商品收入2810亿元，同比增长14.0%；具体来看，电子产品及家用电器商品收入1741亿元，同比增长15.8%。日用百货商品收入1068亿元，

来源：东哥解读电商 作者：金珊 近日，消息称拼多多正在招募在抖音直播的商家入驻多多直播，开启双平台直播。 此前已经有数据显示，2024年拼多多的GMV约为5.2万亿元，位居行业第二，仅次于淘天集团的8万亿。即便如此，后面还有第三名抖音电商穷追不舍。抖音电商GMV约3.43至3.5万亿元，同比增幅30%至35%，首次超越京东（2.89万亿），成为电商领域的新晋挑战者。 拼多多电商想要继续保持领先地位，就需要找到新的增长突破口。开年以来，拼多多允许抖音商家双平台直播，能带来新增量吗？ 添加图片注释，不超过 140 字（可选） 拼多多放不下直播 拼多多过去只是把直播定位为工具，只是商品的介绍和促销的角色。因为拼多多的逻辑是保持流量匹配的高效，是纯粹的货架电商。用户来了，完成购买，随后离开。为此拼多多甚至没有设置“购物车”的功能。 添加图片注释，不超过 140 字（可选） 这样的尴尬定位，导致直播前期一直是一种辅助工具，也并不会获得很多流量倾斜。拼多多做不好电商并不让人意外。 2019年11月，拼多多以微信小程序“好货内购”低调试水直播业务，彼时抖音、淘宝、快手已形成三足鼎立之势。 直播电商爆发前夕，拼多多选择最保守的路径：不开发独立APP，仅将直播功能内嵌于主站；不设一级入口，用户需从商品页、商家首页等碎片化入口进入直播间。这种设计也验证了其核心逻辑——直播只是商品详情页的“视频说明书”，价值仅限于提升转化率，而非创造新消费场景。 这一策略在2020年马布里直播首秀中受挫。这场被寄予厚望的破圈尝试，场观仅2.1万，带货158件，和同期其他头部主播相比不值一提。惨淡数据背后是用户心智的彻底缺位：拼多多用户习惯“拼单秒杀”，没有“看直播下单”的行为惯性。 2022年，拼多多将首页一级入口从“多多直播”改为“多多视频”，直播业务优先级骤降。此举实为无奈，当抖音以“内容+兴趣”重构消费链

来源：东哥笔记 作者：李成东 第三次去非洲-坦桑尼亚记录我是这么写的，非洲农村穷是真的穷，一半泥土+茅草屋，中国七八十年代农村？ 然后不只是住房简陋，主要是农业的“刀耕火种”，确实是暴殄天物。一般去非洲的很少像我这次深入那么偏僻的地方。朋友购买的地块平均每平方公里只有8个人。厚达1米的基质，黑土地。当地农民就是烧把火，然后就丢些玉米。我看大片大片的草长得比玉米还要好。还有就是路边随处可见的大芒果树，一两个人合抱的，还有到处的香蕉。土地可以随便种，哪里担心什么大地主。确实感受到此前在非洲创业的朋友和我说的，非洲人不愁吃，吃水果能能管饱。确实不能用中国历史经验去套非洲情况，非洲是一点不缺地，缺精耕细作的农业经验。太多土地浪费了，哪里需要像中国这样担心个啥的大地主。非洲最缺的就是有经验的大地主/农业开发公司提高非洲农业技术水平，开发土地价值，解决自己的饱腹问题。 除此以为，还有一个信息。有个印度商人通过二十年努力，在非洲很多国家总计圈地5000多平方公里，搞农业。还有中东某国在非洲圈了几万平方公里搞农业...... 01 全球耕地资源分布现状 中国960万平方公里土地，14亿人口，可耕地面积19亿亩 印度328.9万平方公里土地，14亿人口，可耕地面积23.9亿亩 非洲3020万平方公里土地，14亿人口，可耕地面积30亿亩（还有30亿亩未开发） 美国937万平方公里土地，3.4亿人口，可耕地面积25亿亩！ 和朋友聊，他在非洲有上千平方公里的土地，是全球最大的小宗农产品贸易商，大家吃的芝麻，就是他家的（中国90%以上依赖进口）。聊非洲的农业潜力，也说了非洲的种植技术。就是你给他们发种子，他们在雨季前把种子撒下去，都不搞薄土覆盖，三个月后手工收获。没农药没化肥，一样的种子，亩产是国内不到三分之一。 02 搞大农业的未来机会在非洲！ 国家做什么产业，都需要关注比较优势。搞大农业的未来机

来源：东哥解读电商 作者：李成东、金珊 阿里终于缓过来了。短短两个月内，阿里巴巴的市值狂飙超万亿港元，创下了最近三年的股价新高。主要原因是AI的破圈改变了市场对阿里的整体估值逻辑，而阿里的基本盘——电商业务，也发生了明显的好转，为阿里“转守为攻”提供了重要支撑。 上周一个热门的电商新闻是，抖音超过了京东成为中国第三大电商。 有热心的博主把2024年几个主流电商平台的GMV做了推算罗列，发现中国电商平台的座次表发生了变化，除了淘天稳居第一外，其他都在暗潮涌动，最令人注意的是，抖音达到3.5万亿，首次超过京东的3.2万亿。 实际上这个数据是并不准确的，2023年京东的GMV就超过3.5亿了，2024年还是略有增长，所以抖音尚未超过。更重要的事情，大家完全按照GMV来评估中国电商的发展态势，已经落伍了。早在六七年前，淘天就不再侧重GMV数据，后来很快京东也跟进不再乐于披露GMV数据。说白了电商行业退单、退货率太高，GMV水分太大。尤其是一些新兴直播平台往往依靠冲动消费，下单后直接退30%，发货之后又退30%以上的情况不可避免，真实成交量可能没那么高。 退货率背后，不仅对消费者来说，用户体验极差。对于平台上的商家而言，也是苦不堪言，广告费巨贵，退货率奇高带来的库存压力巨大，商家也愈发理性，只谈GMV没有意义，能赚钱才是王道。 在阿里公布的2025Q3财季的财报中，淘天电商的佣金和广告收入同比增长了9%，超出市场预期和电商大盘。连续3个季度增长提速，这也意味着阿里主业不仅回稳还开始提速了，意味着战略聚焦转型取得初步成功了。 这进一步加速了阿里巴巴在电商业务上“助力商家盈利”的核心平台运营思想落地。 2025年开年，淘宝天猫动作更加频繁。据了解，继年前12项惠商政策集中放大招后，年后淘宝天猫已密集开启一系列小范围商家会、1v1商家沟通，直指服装、美妆、运动户外三大优势品类。一系列策略的

这个天气不太有利，行业剑拔弩张的冬天，唯品会还算是守住了基本盘。 2月21日，唯品会发布2024年第四季度及全年业绩。数据显示，2024年Q4，唯品会净营收332亿元，好于市场预估的318.9亿元；摊薄后每ADS收益为4.69元，也好于市场预期。 值得注意的是，得益于四季度和全年穿戴类商品销售增长回正，唯品会2024年全年GMV（总交易额）超过2000亿元，其中穿戴类商品GMV占比罕见达到了75%。 也就是说，唯品会一年卖了近1600亿的服饰穿戴类商品。 当然，“守住”的背后，唯品会也有隐忧。 除GMV，平台去年的收入和利润都是小幅下降，且2025年第一季度的收入指引还在负的区间。管理层在电话会上表示，今年的整体目标是推动生意正向增长，“总体是稳健的策略”。 卖好衣服，做好自己 能看出来，唯品会不是小“京东”，也不是小“天猫”，而是专注搞品牌特卖，在品牌的基础上再打折，而且重点盯着服饰穿戴类。这是唯品会的“自己”。 2024年全年，全年GMV同比增长0.6%至2093亿元，其中，穿戴类商品GMV同比增长2%，占整体GMV的比例提升至75%，创历史最高水平。 过去一年能看到，为了巩固穿戴类优势，做出了一些特色，深度折扣、差异化和新品牌引入等方面下了不少功夫。 比如推出促销栏目“限时狂秒”和“天天低价，集合平台的流量资源来呈现最具性价比的商品，这也可以视作是电商低价战下的应对之举。 东哥逛过这两个栏目，除了主打的服饰商品，小家电和白酒有时候也有优于全网的价格，说明平台确实花费了一些心思。 除了服饰占比，另一个被全行业注重的指标是高价值用户运营。 2024全年，唯品会的超级VIP活跃用户数同比增长16%至880万，贡献线上销售的49%。也就是说，这批认同唯品会的高粘性、高价值用户，不仅贡献了平台近半的业绩，整体规模也在持续提升。 这再次印证了一句话，唯品会规模体量不大，但用户黏性

来源：东哥笔记 作者：李成东 2024下半年开始东哥跟进了三个海外项目，今年初落定要投资的，不是刻意的安排！但比国内好赚钱，国内太卷了。只能说出去的太晚了！ 有一朋友在肯尼亚内罗毕，做类似义乌商城的模式，今年开了8家店，一年就回本了，实际非常多的商业模式都能复制到非洲。 在这里，东哥想建议那些键盘侠们，多去了解一下真实的非洲。在绝大多数非洲国家，都有少则几万、多则几十万的中国人。在非洲多数国家的首都核心商业区，到处都是 China town，在那里见到中国人的密度，绝对高于在广州见到黑人的数量。 以下是我在坦桑尼亚考察期间的一些见闻和思考，希望能为我的粉丝们提供一些有价值的参考。 01 东非两国经济数据 24年东哥去了非洲三次，两次肯尼亚，一次坦桑尼亚，找了一下两国数据。 肯尼亚GDP规模1040亿美元，2023年国内生产总值增长率：5.56％，人口规模5244万，人均GDP1983.10美元，负债696亿美元（外债规模近400亿美元），人均负债1332美元，外汇储备92.76亿美元。 坦桑尼亚GDP规模791.6亿美元，2023年国内生产总值增长率：5.2％，人口规模6743万，人均GDP1211.1美元，负债451亿美元总债务（其中国内120亿美元，外债300多亿美元），人均负债669美元，外汇储备50.9亿美元 看上去坦桑尼亚更穷一些，但资源要比肯尼亚丰富的多。钻石250万吨（含量6.5克拉／吨），金矿80万吨，煤3.24亿吨，铁1.3亿吨，磷酸盐1000万吨，钕镨稀土金属矿1900万吨，天然气5.7万亿立方米，氦气15.29亿立方米。世界银行、欧洲投资银行等资助坦开发松戈松戈气田（探明储量300亿立方米），在开发姆纳西湾气田项目（探明储量150亿立方米）。这些未来可能变成钱，不怕以后还不起。 02 非洲被世界甩在后面越来越远 今天英国经济学家杂志有一篇长文章，The

来源：东哥解读电商 作者：李成东 、金珊 京东也要开始送外卖了。 2月11日，京东外卖正式启动“品质堂食餐饮商家”招募，承诺2025年5月1日前入驻商家全年免佣金。消息一出，美团2月12日港股股价跌去4%，但在随后几天股价开始持续回升；京东的股价却连续几天处于下跌之中，市值一度蒸发超过300亿。 市场很快消化了这则消息。包括花旗、大摩、瑞银在内的多家机构都持保守态度，认为短期京东外卖通过补贴会吸引用户和商户，但长期来看难以撼动市场格局。 而且，京东主营的核心电商业务也“腹背受敌”。据媒体披露，2024年抖音电商GMV达到3.5万亿，一举成为行业第三。这也意味着，京东电商业务接连被拼多多、抖音拉开，滑落至行业第四。 过去10年，百度、滴滴、阿里、顺丰、抖音、快手等公司都曾想从外卖市场上分一杯羹，但现在也没有撼动美团、饿了么的“双雄竞争”格局。 尤其是京东现在主站失守前三，新上马的外卖业务也要和饿了么、抖音外卖争夺前三，这种“双线作战”的消耗战之下，京东的焦虑感跃然纸上。 匆忙开启新赛道的战略焦虑 对于外卖业务，京东内部酝酿已久。 2022年，时任京东零售CEO的辛利军就曾表示考虑进军外卖市场。2023年，京东即时零售更名为“小时达”。 在更早的2014年，达达创立（后并入京东集团），入局即时配送市场，提供“最后三公里”众包物流服务。 据公开信息，达达目前是承接京东外卖的主要运力，其活跃骑手约为130万左右。前两年，抖音和快手宣布进军外卖市场，京东旗下的达达就是主要的物流服务商之一。 做了这么久的物流承运商后，自己下场做外卖业务，某种意义上，这种转身也体现出京东的战略焦虑。 据媒体披露信息，2024年抖音电商的市场份额已经超过京东，成为行业第三。虽然抖音的实际GMV有待市场检验，但这也给京东敲响了警钟：突围刻不容缓。 在过去几年，京东的主营业务不断被后来者挑战。当年“猫狗大战”

来源：东哥解读电商 作者：金珊 京东要开始送外卖了。 近日，“京东黑板报”宣布京东外卖上线，启动“品质食堂餐饮商家”召募，并且提出了2025年5月1日前入驻全年免佣金的策略。 消息一出，美团股价应声下跌，美团2月12日单日股价下跌4%，13日股价又回升3%。 外卖已经是一个很成熟的市场，京东为什么在此时宣布进军外卖？美团和饿了么两大巨头下，京东有机会博出一番新天地吗？ 京东为什么要做外卖？ 这不是京东第一次透露出想要做外卖业务的信号。早在2022年时任京东零售CEO辛利军在接受外媒采访时表示，京东已考虑进军外卖业务，“至于什么时候开始做，这将取决于我们的能力，以及我们什么时候能够建立起一个人才团队”。2023年京东上线小时达。2024年年末，京东秒送就提出“5%的抽佣费率”来招揽商家，并开始吸引商家。 直到近日，京东首次承认做外卖消息。 京东为什么要做外卖？ 归根结底是为了流量。用高频的业务带动低频。 传统电商的增速放缓。餐饮外卖的市场规模庞大，并且外卖的用户和网民的用户重合度高。 据中国互联网络信息中心和中国饭店协会的数据，截至2023年，我国餐饮外卖市场规模约1.2万亿元，占餐饮总收入的比重超过22%；截至2024年，我国网上外卖用户规模达5.45亿人，占网民整体的约五成。 京东不只是为了外卖本身。入局外卖，可以借流量反哺到即时零售的业务。京东已经把即时零售作为三大必赢赛道之一。即时零售未来还是一个高增长的赛道。有利于京东到家业务未来的发展。 根据商务部研究院电商所发布的《即时零售行业发展报告（2024）》，预计到2030年，我国即时零售规模将超过2万亿元。 同时也是对美团外卖送手机业务的一种防御。美团下单可以抢到门店的新品。美团对手机等数码品类的进军，也被看作是对京东优势业务的一次进攻。毕竟消费者都想要更快的购物体验。 这对商家来说也是一大利好，有了入驻的新选择。目前