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AlexChu

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- AlexChuAlexChu
  ·01-28
  大家建数据中心拉算力，是在竞争看谁先实现AGI吧，你要说训练某些领域专业大模型，这.......
  恐慌性暴跌！英伟达历经“至暗时刻”？公司回应
  1月27日美股收盘，$英伟达(NVDA)$股价暴跌17%。对此，英伟达方面回应称：“DeepSeek是一项卓越的人工智能进展，也是测试时扩展的绝佳范例。DeepSeek的研究展示了如何运用该技术，借助广泛可用的模型以及完全符合出口管制规定的算力，创建新模型。推理过程需要大量英伟达GPU和高性能网络。如今我们有三条扩展定律：持续适用的预训练和后训练定律，以及新的测试时扩展定律。”
  恐慌性暴跌！英伟达历经“至暗时刻”？公司回应
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- AlexChuAlexChu
  ·2024-03-08
  什么饭都恰
  华尔街“盖戳认证”！中国版“Mag 7”：YYDS！
  美股有Magic 7，A股看YYDS 4！
  华尔街“盖戳认证”！中国版“Mag 7”：YYDS！
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- AlexChuAlexChu
  ·2024-02-29
  有病
  非常抱歉，此主贴已删除
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style=\"text-align: start;\">英伟达同时称，推理过程需要大量英伟达GPU和高性能网络。该公司有三条扩展定律：持续适用的预训练和后训练定律，以及新的测试时扩展定律。</p><p style=\"text-align: start;\">而就在震憾了全球市场的同时，1月28日凌晨，DeepSeek又发布了开源多模态人工智能模型Janus-Pro，拥有10亿和70亿参数规模。其中Janus-Pro-7B在GenEval和DPG-Bench基准测试中击败了OpenAI的DALL-E 3和Stable Diffusion。</p><p style=\"text-align: start;\">同日，DeepSeek暂时限制了用户注册。该公司周一表示，这是由于“大规模恶意攻击”。该应用暂时掉出了苹果(229.86, 7.08, 3.18%)商城下载排名榜首位置。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6df537a7358e8107b49e801068d2e498\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1199\" tg-height=\"703\"/></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>戳破人工智能的泡沫？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">第一财经记者注意到，已经注册了的用户仍可照常登录DeepSeek。不过，在使用DeepSeek的过程中，也有一些用户称，在回答专业性较强的冷门领域问题时，DeepSeek的回答似乎也暴露了错误，并援引了一些根本不存在的文献，这可能与所喂的语料有局限性相关。</p><p style=\"text-align: start;\">但无论如何，DeepSeek模型的横空出世引发了华尔街对AI前景的一场空前辩论，市场需要重新审视AI的发展路径。而华尔街对于DeepSeek的过度反应，从一定程度表明了人工智能泡沫有多大。</p><p style=\"text-align: start;\">此前，包括OpenAI和Anthropic等美国创业公司吸引了一轮又一轮“天文数字”的融资，并获得了数百亿美元估值。如果DeepSeek的廉价版模式行得通，那么对于目前整个AI行业的投资逻辑都将产生颠覆，会让美国大型科技公司的巨资投入看起来毫无意义，企业的估值泡沫也可能瞬间被戳破。</p><p style=\"text-align: start;\">从英伟达股价的异常暴跌反应来看，也表明AI芯片行业估值可能面临重构。英伟达是这一轮生成式人工智能热潮中的完美受益者，该公司的主营产品GPU芯片正在为全球成千上万个数据中心提供支持。全球的科技公司仍在蜂拥争夺该公司最先进的新一代人工智能芯片，这种芯片售价高昂，一块往往就需要花费数万美元。</p><p style=\"text-align: start;\">在资本市场的追捧下，英伟达以创纪录的速度冲破了3万亿美元市值。过去一年，该公司股价实现翻番。在周一股价暴跌前，英伟达创始人黄仁勋的个人财富净值也达到1300亿美元的新高，位列福布斯富豪榜第九位。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>英伟达还值3万亿美金吗？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">黄仁勋此前不断告诉市场，GPU芯片的需求非常强劲。只要全球数据中心的建设不停止，对英伟达GPU就会产生持续的依赖。但现在如果有一家企业能够证明，不依赖于这种价格高昂的芯片投入也能训练出强大的AI模型，那么英伟达的产品将远远无法支撑起3万亿美元估值。</p><p style=\"text-align: start;\">按照黄仁勋的说法，去年全球数据中心的市场规模早在一年前就已经达到2500亿美元，而且仍在以每年20%至25%的速度增长，这支撑了英伟达的估值。</p><p style=\"text-align: start;\">而据瑞银（UBS）数据，去年美国大型科技公司在人工智能方面的投资达到2240亿美元，预计到2025年将达到2800亿美元，其中很大一部分投入流向了数据中心基础设施的建设，GPU是AI基础设施的关键部分。</p><p style=\"text-align: start;\">“过去算力决定AI发展似乎没有争议，但现在有一种观点认为，DeepSeek揭露了AI的能力可能与算力多少并不完全直接关联。”研究机构Gartner分析师盛陵海对第一财经记者表示，“如果这个结论坐实，那就不需要那么多用于AI训练的加速卡了，英伟达的市场想象空间也会大幅缩水。”</p><p style=\"text-align: start;\">尽管目前没有哪家美国巨头表态称，AI的发展不再需要依靠巨大的算力投入，Meta上周五还宣布计划今年将人工智能项目的资本支出增加约一半至650亿美元。但资本市场开始出现对这种“烧钱游戏”的质疑声。</p><p style=\"text-align: start;\">Raymond James半导体分析师Srini Pajjuri在周一的一份报告中表示：“DeepSeek显然无法获得与美国超大规模企业一样多的计算能力，但设法开发出了一种看似极具竞争力的模型。这可能会在美国超大规模企业中引发更大的紧迫感。”不过他认为，这些巨头公司可以利用其掌握大量GPU的优势，使自己与DeepSeek这类更便宜的选择区分开来。</p><p style=\"text-align: start;\">花旗分析师认为，DeepSeek发布后，把针对计算成本的讨论上升为一个“关键话题”。但他们表示，美国科技公司不会放弃对先进芯片的拥有，美国政府宣布投入5000亿美元的“星际之门”AI基础设施项目也重申了对先进芯片需求的认可。</p><p style=\"text-align: start;\">乐观的分析师还表示，短期来看，虽然DeepSeek的“走红”可能利空英伟达股价，但长期会大幅降低AI大模型的门槛和成本，进一步促进算力需求的增长，这反而会利好AI芯片。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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style=\"text-align: start;\">而就在震憾了全球市场的同时，1月28日凌晨，DeepSeek又发布了开源多模态人工智能模型Janus-Pro，拥有10亿和70亿参数规模。其中Janus-Pro-7B在GenEval和DPG-Bench基准测试中击败了OpenAI的DALL-E 3和Stable Diffusion。</p><p style=\"text-align: start;\">同日，DeepSeek暂时限制了用户注册。该公司周一表示，这是由于“大规模恶意攻击”。该应用暂时掉出了苹果(229.86, 7.08, 3.18%)商城下载排名榜首位置。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6df537a7358e8107b49e801068d2e498\" alt=\"\" title=\"\" tg-width=\"1199\" tg-height=\"703\"/></p><p style=\"text-align: start;\"><strong>戳破人工智能的泡沫？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">第一财经记者注意到，已经注册了的用户仍可照常登录DeepSeek。不过，在使用DeepSeek的过程中，也有一些用户称，在回答专业性较强的冷门领域问题时，DeepSeek的回答似乎也暴露了错误，并援引了一些根本不存在的文献，这可能与所喂的语料有局限性相关。</p><p style=\"text-align: start;\">但无论如何，DeepSeek模型的横空出世引发了华尔街对AI前景的一场空前辩论，市场需要重新审视AI的发展路径。而华尔街对于DeepSeek的过度反应，从一定程度表明了人工智能泡沫有多大。</p><p style=\"text-align: start;\">此前，包括OpenAI和Anthropic等美国创业公司吸引了一轮又一轮“天文数字”的融资，并获得了数百亿美元估值。如果DeepSeek的廉价版模式行得通，那么对于目前整个AI行业的投资逻辑都将产生颠覆，会让美国大型科技公司的巨资投入看起来毫无意义，企业的估值泡沫也可能瞬间被戳破。</p><p style=\"text-align: start;\">从英伟达股价的异常暴跌反应来看，也表明AI芯片行业估值可能面临重构。英伟达是这一轮生成式人工智能热潮中的完美受益者，该公司的主营产品GPU芯片正在为全球成千上万个数据中心提供支持。全球的科技公司仍在蜂拥争夺该公司最先进的新一代人工智能芯片，这种芯片售价高昂，一块往往就需要花费数万美元。</p><p style=\"text-align: start;\">在资本市场的追捧下，英伟达以创纪录的速度冲破了3万亿美元市值。过去一年，该公司股价实现翻番。在周一股价暴跌前，英伟达创始人黄仁勋的个人财富净值也达到1300亿美元的新高，位列福布斯富豪榜第九位。</p><p style=\"text-align: start;\"><strong>英伟达还值3万亿美金吗？</strong></p><p style=\"text-align: start;\">黄仁勋此前不断告诉市场，GPU芯片的需求非常强劲。只要全球数据中心的建设不停止，对英伟达GPU就会产生持续的依赖。但现在如果有一家企业能够证明，不依赖于这种价格高昂的芯片投入也能训练出强大的AI模型，那么英伟达的产品将远远无法支撑起3万亿美元估值。</p><p style=\"text-align: start;\">按照黄仁勋的说法，去年全球数据中心的市场规模早在一年前就已经达到2500亿美元，而且仍在以每年20%至25%的速度增长，这支撑了英伟达的估值。</p><p style=\"text-align: start;\">而据瑞银（UBS）数据，去年美国大型科技公司在人工智能方面的投资达到2240亿美元，预计到2025年将达到2800亿美元，其中很大一部分投入流向了数据中心基础设施的建设，GPU是AI基础设施的关键部分。</p><p style=\"text-align: start;\">“过去算力决定AI发展似乎没有争议，但现在有一种观点认为，DeepSeek揭露了AI的能力可能与算力多少并不完全直接关联。”研究机构Gartner分析师盛陵海对第一财经记者表示，“如果这个结论坐实，那就不需要那么多用于AI训练的加速卡了，英伟达的市场想象空间也会大幅缩水。”</p><p style=\"text-align: start;\">尽管目前没有哪家美国巨头表态称，AI的发展不再需要依靠巨大的算力投入，Meta上周五还宣布计划今年将人工智能项目的资本支出增加约一半至650亿美元。但资本市场开始出现对这种“烧钱游戏”的质疑声。</p><p style=\"text-align: start;\">Raymond James半导体分析师Srini Pajjuri在周一的一份报告中表示：“DeepSeek显然无法获得与美国超大规模企业一样多的计算能力，但设法开发出了一种看似极具竞争力的模型。这可能会在美国超大规模企业中引发更大的紧迫感。”不过他认为，这些巨头公司可以利用其掌握大量GPU的优势，使自己与DeepSeek这类更便宜的选择区分开来。</p><p style=\"text-align: start;\">花旗分析师认为，DeepSeek发布后，把针对计算成本的讨论上升为一个“关键话题”。但他们表示，美国科技公司不会放弃对先进芯片的拥有，美国政府宣布投入5000亿美元的“星际之门”AI基础设施项目也重申了对先进芯片需求的认可。</p><p style=\"text-align: start;\">乐观的分析师还表示，短期来看，虽然DeepSeek的“走红”可能利空英伟达股价，但长期会大幅降低AI大模型的门槛和成本，进一步促进算力需求的增长，这反而会利好AI芯片。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/3f1c866c487eb9e101f73a62d4495ce9","relate_stocks":{"IE00BJLML261.HKD":"HSBC GLOBAL EQUITY INDEX \"HCH\" (HKD) ACC","HK0000306701.USD":"TAIKANG KAITAI CHINA NEW OPPORTUNITIES FUND \"A\" (USD) INC","IE00BMPRXN33.USD":"NEUBERGER BERMAN 5G CONNECTIVITY \"A\" (USD) ACC","IE00BMPRXR70.SGD":"Neuberger Berman 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3.18%)商城下载排名榜首位置。戳破人工智能的泡沫？第一财经记者注意到，已经注册了的用户仍可照常登录DeepSeek。不过，在使用DeepSeek的过程中，也有一些用户称，在回答专业性较强的冷门领域问题时，DeepSeek的回答似乎也暴露了错误，并援引了一些根本不存在的文献，这可能与所喂的语料有局限性相关。但无论如何，DeepSeek模型的横空出世引发了华尔街对AI前景的一场空前辩论，市场需要重新审视AI的发展路径。而华尔街对于DeepSeek的过度反应，从一定程度表明了人工智能泡沫有多大。此前，包括OpenAI和Anthropic等美国创业公司吸引了一轮又一轮“天文数字”的融资，并获得了数百亿美元估值。如果DeepSeek的廉价版模式行得通，那么对于目前整个AI行业的投资逻辑都将产生颠覆，会让美国大型科技公司的巨资投入看起来毫无意义，企业的估值泡沫也可能瞬间被戳破。从英伟达股价的异常暴跌反应来看，也表明AI芯片行业估值可能面临重构。英伟达是这一轮生成式人工智能热潮中的完美受益者，该公司的主营产品GPU芯片正在为全球成千上万个数据中心提供支持。全球的科技公司仍在蜂拥争夺该公司最先进的新一代人工智能芯片，这种芯片售价高昂，一块往往就需要花费数万美元。在资本市场的追捧下，英伟达以创纪录的速度冲破了3万亿美元市值。过去一年，该公司股价实现翻番。在周一股价暴跌前，英伟达创始人黄仁勋的个人财富净值也达到1300亿美元的新高，位列福布斯富豪榜第九位。英伟达还值3万亿美金吗？黄仁勋此前不断告诉市场，GPU芯片的需求非常强劲。只要全球数据中心的建设不停止，对英伟达GPU就会产生持续的依赖。但现在如果有一家企业能够证明，不依赖于这种价格高昂的芯片投入也能训练出强大的AI模型，那么英伟达的产品将远远无法支撑起3万亿美元估值。按照黄仁勋的说法，去年全球数据中心的市场规模早在一年前就已经达到2500亿美元，而且仍在以每年20%至25%的速度增长，这支撑了英伟达的估值。而据瑞银（UBS）数据，去年美国大型科技公司在人工智能方面的投资达到2240亿美元，预计到2025年将达到2800亿美元，其中很大一部分投入流向了数据中心基础设施的建设，GPU是AI基础设施的关键部分。“过去算力决定AI发展似乎没有争议，但现在有一种观点认为，DeepSeek揭露了AI的能力可能与算力多少并不完全直接关联。”研究机构Gartner分析师盛陵海对第一财经记者表示，“如果这个结论坐实，那就不需要那么多用于AI训练的加速卡了，英伟达的市场想象空间也会大幅缩水。”尽管目前没有哪家美国巨头表态称，AI的发展不再需要依靠巨大的算力投入，Meta上周五还宣布计划今年将人工智能项目的资本支出增加约一半至650亿美元。但资本市场开始出现对这种“烧钱游戏”的质疑声。Raymond James半导体分析师Srini Pajjuri在周一的一份报告中表示：“DeepSeek显然无法获得与美国超大规模企业一样多的计算能力，但设法开发出了一种看似极具竞争力的模型。这可能会在美国超大规模企业中引发更大的紧迫感。”不过他认为，这些巨头公司可以利用其掌握大量GPU的优势，使自己与DeepSeek这类更便宜的选择区分开来。花旗分析师认为，DeepSeek发布后，把针对计算成本的讨论上升为一个“关键话题”。但他们表示，美国科技公司不会放弃对先进芯片的拥有，美国政府宣布投入5000亿美元的“星际之门”AI基础设施项目也重申了对先进芯片需求的认可。乐观的分析师还表示，短期来看，虽然DeepSeek的“走红”可能利空英伟达股价，但长期会大幅降低AI大模型的门槛和成本，进一步促进算力需求的增长，这反而会利好AI芯片。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":442,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":281991621894184,"gmtCreate":1709874100831,"gmtModify":1709876073914,"author":{"id":"3491360054755063","authorId":"3491360054755063","name":"AlexChu","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3491360054755063","authorIdStr":"3491360054755063"},"themes":[],"htmlText":"什么饭都恰","listText":"什么饭都恰","text":"什么饭都恰","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/281991621894184","repostId":"2417782178","repostType":4,"repost":{"id":"2417782178","kind":"news","pubTimestamp":1709798400,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2417782178?lang=&edition=full","pubTime":"2024-03-07 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tg-height=\"343\"/></p><p>美银美林Winnie Wu领导的资产策略团队在本周公布的研报中表示，看好国有企业的投资机会，<strong>特别是那些防御性强、高收益的国企。</strong></p><p>该机构认为，相较于私营企业，国有企业估值更便宜，盈利确定性更好，政策风险更透明。经过十年的国企改革，国有企业股票的重新定价将带来更多投资良机。</p><p><strong>国企改革2.0：释放企业价值</strong></p><p>2014-2022年上半年期间，中国MSCI指数TOP 10民企的市盈率中位数在25倍至45倍之间波动，但2023年以来该数字已大幅下降至约15倍。同期，中国MSCI指数TOP 10国企的市盈率中位数一直维持在5-7倍左右的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d38629eee35355e93b037828d141698\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"399\"/></p><p>可以看到，国企估值虽然不高，但在市场环境不确定性加剧的情况下，仍表现出比私企更加稳定的水平。</p><p>估值稳定的背后，是国企改革的第二波浪潮。</p><p>过去十年中国的国企改革主要集中在混合所有制改革、公司治理和供给侧改革。<strong>自2022年第四季度以来，释放国有企业价值成为监管机构的政策重点。</strong></p><p>2022年11月，中国证监会提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。12月份，上海交易所公布了三年行动计划，指出“推动央企估值回归合理水平”是重中之重。</p><p>2023年1月，国资委提出“一利五率”考核指标，目标“一增一稳四提升”，更加强调盈利含金量与现金流安全。</p><p>2024年，这一努力仍在继续。1月份，国资委表示，<strong>将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，</strong>引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。</p><p>美银美林认为，<strong>短期来看，国有企业重新估值有助于稳定A股市场信心，尤其是在2024年1月以及过去三年中国市场大幅回调之后。长期来看，这有助于推动A股指数实现结构性的、稳定的升值，吸引更多个人和机构投资者参与A股市场，支持中国企业持续融资。</strong></p><p>经过两年的努力，A股上市国企在营收增长、杠杆率和股本回报率（ROE）方面的确相对于民企有所改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fb75ff8c75ee0b4c37ada692ac982d2\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"402\"/></p><p>其中，央企的派息率从2018-2020年的平均不到45%提高到2021-2022年的50-55%。地方和其他国企的派息率在2022年上升至超过45%，作为比较，<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>的派息率稳定在约30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b03b665af561a3c8cda16ddb936b33c\" tg-width=\"608\" tg-height=\"415\"/></p><p>另外，在MSCI中国指数成分公司中，银行保险、电信、公用事业和石油煤炭，这四个国有企业主导的板块股息率最高，在5% -7%之间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f75d7060354086a58753cffe8ea9d3c6\" tg-width=\"588\" tg-height=\"416\"/></p><p><strong>国企重估仍有空间？</strong></p><p>美银美林指出，国企股票整体回购仍不常见，迄今为止AH股的最大回购主体主要是互联网/消费品行业的民企和香港的金融机构。</p><p>过去5年（2018-2022年），<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>的平均回购收益率(Buyback Yield)为60%，FTSE 100指数约30%，日经225指数约15%，但沪深300指数仅为1%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a698ae5e5a9b82bba532b648f85713d\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"384\"/></p><p>与此同时，国有企业的回购规模也不大。</p><p>2019-2023年，A股公司每年的回购总额仅为100亿-200亿美元，远低于每年2000亿-3000亿美元的现金股息。过去两年，港股上市公司的回购总额增至130-160亿美元，而主要得益于少数头部公司。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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href=https://wallstreetcn.com/articles/3709877><strong>华尔街见闻</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>据美银美林研究，国企主导的银行保险（Y）、运营商（Y）、电信（D）和石油煤炭（S）已成为中国股市今年以来的四大高收益板块，石油煤炭以20%的回报率领衔。美股有Magic 7，A股看YYDS 4！据美银美林最新研报，在国有企业改革突飞猛进的背景下，由国企主导的银行保险（Yinhang）、运营商（Yunyingshang）、电信（Dianxin）和石油煤炭（Shiyoumeitan）已经成为中国股市...</p>\n\n<a href=\"https://wallstreetcn.com/articles/3709877\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://wallstreetcn.com/articles/3709877","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2417782178","content_text":"据美银美林研究，国企主导的银行保险（Y）、运营商（Y）、电信（D）和石油煤炭（S）已成为中国股市今年以来的四大高收益板块，石油煤炭以20%的回报率领衔。美股有Magic 7，A股看YYDS 4！据美银美林最新研报，在国有企业改革突飞猛进的背景下，由国企主导的银行保险（Yinhang）、运营商（Yunyingshang）、电信（Dianxin）和石油煤炭（Shiyoumeitan）已经成为中国股市今年以来的四大高收益板块，堪称“YYDS”（永远的神）。尤其是石油煤炭板块今年迄今分别取得了20%的回报率，在所有板块中遥遥领先，银行板块也有9%的回报，同期MSCI中国指数则下降2%。即使把时间跨度拉长到3年甚至是10年，这些板块仍然跑赢了大盘。美银美林统计数据显示，从2013年底到现在，煤炭板块累计产生了超过300%的总收益（包括股息），银行板块达到110%，保险为72%，远高于MSCI中国指数的不足10%。美银美林Winnie Wu领导的资产策略团队在本周公布的研报中表示，看好国有企业的投资机会，特别是那些防御性强、高收益的国企。该机构认为，相较于私营企业，国有企业估值更便宜，盈利确定性更好，政策风险更透明。经过十年的国企改革，国有企业股票的重新定价将带来更多投资良机。国企改革2.0：释放企业价值2014-2022年上半年期间，中国MSCI指数TOP 10民企的市盈率中位数在25倍至45倍之间波动，但2023年以来该数字已大幅下降至约15倍。同期，中国MSCI指数TOP 10国企的市盈率中位数一直维持在5-7倍左右的水平。可以看到，国企估值虽然不高，但在市场环境不确定性加剧的情况下，仍表现出比私企更加稳定的水平。估值稳定的背后，是国企改革的第二波浪潮。过去十年中国的国企改革主要集中在混合所有制改革、公司治理和供给侧改革。自2022年第四季度以来，释放国有企业价值成为监管机构的政策重点。2022年11月，中国证监会提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。12月份，上海交易所公布了三年行动计划，指出“推动央企估值回归合理水平”是重中之重。2023年1月，国资委提出“一利五率”考核指标，目标“一增一稳四提升”，更加强调盈利含金量与现金流安全。2024年，这一努力仍在继续。1月份，国资委表示，将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。美银美林认为，短期来看，国有企业重新估值有助于稳定A股市场信心，尤其是在2024年1月以及过去三年中国市场大幅回调之后。长期来看，这有助于推动A股指数实现结构性的、稳定的升值，吸引更多个人和机构投资者参与A股市场，支持中国企业持续融资。经过两年的努力，A股上市国企在营收增长、杠杆率和股本回报率（ROE）方面的确相对于民企有所改善。其中，央企的派息率从2018-2020年的平均不到45%提高到2021-2022年的50-55%。地方和其他国企的派息率在2022年上升至超过45%，作为比较，金融机构的派息率稳定在约30%。另外，在MSCI中国指数成分公司中，银行保险、电信、公用事业和石油煤炭，这四个国有企业主导的板块股息率最高，在5% -7%之间。国企重估仍有空间？美银美林指出，国企股票整体回购仍不常见，迄今为止AH股的最大回购主体主要是互联网/消费品行业的民企和香港的金融机构。过去5年（2018-2022年），标普500的平均回购收益率(Buyback Yield)为60%，FTSE 100指数约30%，日经225指数约15%，但沪深300指数仅为1%。与此同时，国有企业的回购规模也不大。2019-2023年，A股公司每年的回购总额仅为100亿-200亿美元，远低于每年2000亿-3000亿美元的现金股息。过去两年，港股上市公司的回购总额增至130-160亿美元，而主要得益于少数头部公司。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1478,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0},{"id":279181766779088,"gmtCreate":1709181028553,"gmtModify":1709185190215,"author":{"id":"3491360054755063","authorId":"3491360054755063","name":"AlexChu","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"followedFlag":false,"idStr":"3491360054755063","authorIdStr":"3491360054755063"},"themes":[],"htmlText":"有病","listText":"有病","text":"有病","images":[],"top":1,"highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/279181766779088","repostId":"1165533046","repostType":4,"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1258,"authorTweetTopStatus":1,"verified":2,"comments":[],"imageCount":0,"langContent":"CN","totalScore":0}],"defaultTab":"followers","isTTM":false}