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两个月前，京东宣布做外卖，我第一反应就是这是冲着美团闪购来的，果不其然，这些日子美团闪购和京东外卖针锋相对，好不热闹。 不过我判断京东做外卖既然是“围魏救赵”，所以有可能是雷声大雨点小，兵临城下，警告下美团闪购适时而止，双方划定边界。 但这两个月来，京东做外卖的决心明显比我想的要大，而且行动力强悍。 连多年退居幕后的东哥，都站在台前，为外卖业务鼓与呼了，这真是准备大干一场了。 虽然京东这几天有些pr手段，让人很不爽，我也挺反感，坚决抵制任何造谣和反智宣传。 但是作为一个前京东兄弟，说实话，我由衷为京东做外卖感到高兴。 在我看来，京东做外卖，对于京东自身业务而言，有百利而无一害，京东早就应该理直气壮做外卖。主要有以下三个原因： 1、打击美团闪购的嚣张火焰 美团高管说“京东的仓配体系大而无当，应该扫进历史的垃圾堆”，这也太傲慢了，作为前京东物流的兄弟，我都感觉自己被冒犯了。 如果刻薄点说，美团闪购这么多年，不就是借助海量骑手，把线下购物做了一点很有限的线上化，要价格没价格，要服务没服务，要售后没售后，怎么就好意思说京东的仓配体系大而无当呢？ 另外对外pr的三天账期，这有什么可吹的呢？ 图片 和京东完全不一样的业务模式，三天账期不正说明了你美团闪购不管售前、售中、售后，只管一个骑手交付吗？ 我个人感觉虽然京东pr有造谣，但是拿这个点对比攻击京东，也挺没意思的。 美团闪购这种即时零售，严格意义上和电商也隔行如隔山，摆出这样一副鲸吞天下的气势，是希望拼多多也进来做外卖吗？ 实在不行，建议美团可以看看自己团好货的电商业务，好好反思下这么多年，怎么会这么Others。 图片 2、为京东再续二十年 京东的商业模式是挺重的，但重是缺点，亦是优点。 京东的“客户为先”，从消费者导向去做物流，去把业务做重，这么多年在C端用户积攒下的好口碑，不要小看京东自营。 况且京东做外卖并非从0到1，这么多年

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每次和群友们讨论拼多多，感觉有一个很多人都如鲠在喉的问题，就是拼多多明明现金流很健康，为什么还要囤积这么多现金？ 对我而言，这并不是一个问题，我并不担心。 所以我面对对方的疑问，第一反应就是想知道，为什么对方会担心这个问题，他到底有多担心。 如果只是“白璧微瑕”式的担心，那我觉得这就是一件小事，放下纠结和内耗，相信拼多多的商业模式、和企业文化就完了。 如果是影响到了投资决策的担心，那我一般会重点观察对方到底担心的背后，到底在担心什么？ 如果担心的是企业文化，比如透露出对黄峥本人的不信任等。 一般我是劝告这种情况，其实不建议买入/持有拼多多的。 拼多多这家公司的企业文化确实比较“反直觉”，“本分”给人的第一感觉也很奇怪。 况且这家公司的信息披露很少，信息非常不对称。如果你担心企业文化的，其实是很难长期持有这家公司的。 要么就多花点时间去研究，自己搞懂。要么就清仓走人，过滤掉这家公司。这才算是知行合一。 如果担心的是商业模式的话，比如认为拼多多的护城河是靠补贴维系的，所以需要囤积大量现金等。 那这更不用纠结了，商业模式就没有看明白，那更不用考虑投资了。 如果你碰巧是一个信奉价值投资的，那不懂不投。 没有搞清楚一家公司的商业模式、企业文化，那直接过滤掉这家公司就可以了，都还到需要考虑价格的阶段。 如果你碰巧是一个投机选手，那看k线就完了，纠结分红不分红干啥呢？ 难道是希望博一个拼多多分红的短期利好？ …… 这一段时间，因为中美关税战的缘故，港美股动荡不安。 本来上周已经跌了一轮了，但是可能是跌的还不多吧，还有人纠结这个问题。 没承想，这个周一，全球股市暴跌，恒生科技指数更是创纪录的暴跌17%，美股夜盘也一片哀嚎。 似乎一下子，恐慌就席卷全球，全球股市出现了系统性危机。 在这种情况下，作为拼多多股东，想到拼多多囤积了这么多现金，一下子就腰杆子硬了起来。 市值都跌破了1万亿人民币，账

对于一个盈利能力越来越强的超级平台，投资者非常关心拼多多的现金储备去往何方。 截止到24年Q4，拼多多账户已经趴着3300亿人民币了。所有人都在猜测，为什么要囤积这么多的现金？ 是拼多多为了威慑对手，让友商们在价格战上保持冷静？还是在默默筹划一个超级大项目，马上要有大开支？ 投资者莫衷一是。陈磊“未来几年不分红“的宣言，像一朵乌云，飘着每个投资者心头。 3月24日，有小道消息传出，说拼多多或再投千亿，加码商家补贴。 通稿中说，这些补贴主要用于帮助中小商家高质量转型升级，构建商家、用户、平台多方共赢的电商生态。 考虑到有3300亿人民币的现金无处安放，搞百亿补贴不成比例，这条或千亿补贴的传闻可信度还挺高的。 所以，如果拼多多真的千亿补贴商家，黄峥到底要干什么？让我们来有理有据地猜测一下。 刚刚过去的24年Q4财报电话会，在开场发言中，针对通过补贴帮助中小商家高质量转型升级，管理层举了一个非常具体的例子。 举例说广东惠东县因为市场变化，女鞋产业陷入困境。当地商家根据用户需求，对供应链进行了改造，打造了更有竞争力的女鞋产品。同时在平台流量倾斜和各种活动的补贴下，实现了从代工到自主品牌的转型。 这应该是拼多多商家补贴的理想范例。 过去很多人批评拼多多一味鼓励低价，导致很多行业同质化竞争激烈，行业利润也打没了，这样长期下去，所有商家只能苟活，无力支持创新。 结合上面的理想范例，平台应该是计划在价格竞争之外，重新划分出了另一个维度的竞争，就是基于用户价值的产品创新。 大白话来描述的话，就是只要是好东西，哪怕暂时没有价格优势，拼多多平台给你补贴，帮你去打价格战。 平台低价第一的逻辑不变，但是可以通过定向补贴，支持起来更多样的生态。 比如拖鞋有10块，和20块的，其实就鞋子本身的使用寿命而言，20块的性价比更高，可以穿得更久。但是这个世界上，就是有人只能消费起10块的拖鞋。 拼多多的解法可

首先感谢拼多多管理层不乱说话。 电话会终于回归到了之前听君一席话，听君一席话的状态，聊聊农业和ESG，面朝大海，春暖花开。 这种轻松惬意的感觉，才是我熟悉的拼多多嘛。 下次电话会继续保持，千万可别拽什么“未来几年不分红/回购”的牛逼发言了。作为投资者，我知足了，给这次电话会打90分，扣掉10分怕他们骄傲。 这次财报同样也不错，比我预想的情况要好多了。 考虑到24年Q4，又是给商家百亿减免费用，又是在国补劣势的情况下打逆风局，又是TMEU持续烧钱，Q4营收1106亿人民币，同比增长24%，净利润近300亿，同比增长17%，放眼整个中概，业绩依然是最能打的。 2024年全年营收近4000亿，全年净利润1223亿。 考虑到拼多多账上的现金趴着的3300亿现金，按照13000万亿人民币（1776亿美金）的估值，扣掉现金，拼多多最新的市盈率TTM已经到了惊人的7.93。 （13000-3300）/ 1223 = 7.93 一家明显成长性的公司，给这么低的市盈率。 我百思不得其解，打开历史书翻来覆去看，只看到了8个字，“欲戴皇冠，必承其重”。 除了废话文化外，这次电话会最大的信息增量，应该是管理层主动cue到了拼多多全球业务的使命、愿景。 首先我们必须提一下拼多多主站的使命和愿景。 拼多多主站的使命是“多实惠，多乐趣”，愿景是是成为以消费者为中心的电商平台，为最广大的用户创造价值，让“多实惠，多乐趣”成为消费主流。 怎么说呢？有点流于小气。 这次电话会上提到了全球业务的使命是为全球消费者链接优质好物，愿景是建立一个值得信赖的全球平台和购物环境，为全球消费者提供服务。 打造一个长期来看更稳固、更可持续的平台基础设施，成为负责任的全球企业公民。 这一对比，是不是一下子就高大上了起来。 之前黄峥就说过，拼多多在电商领域里，只要做到了中国第二+美国第二，加起来就是全球第一。 之前觉得这个目标挺

这一段时间，段永平对英伟达颇有兴趣，一直在考虑建仓。 3月初就试图通过卖出看跌期权的方式来建仓英伟达，当时卖出了1000份 NVDA 110美金的PUT，可惜3月14日到期的时候，英伟达股价并未跌破110美金，权利金是拿到手了，但所以并没有建仓成功。 这一次很直接，段永平直接以116.7美金的价格买入了10万股英伟达，大约是1167万美金。 同时为了降低买入成本，段永平同时卖出了1000份（1份=100股股票）2026年3月20日到期、行权价为120美金的看涨期权，1份期权的卖出价格在2400美金左右，总共也就是240万美金权利金。 我们把这两笔交易看做一个交易，一买一卖之间，段永平把这10万股英伟达的成本价降低到了92.5美金。 图片 但是与之相对应的，因为他卖出看涨期权（CALL），就相当于和买家约定：如果到2026年3月20日，英伟达的股价涨过了120美金，买家可以要求他以120美金的价格出售英伟达。 如果到时候： 股价没有突破120美金，期权作废，他白赚240万权利金。 股价突破了120美金，比如到了200美金，但是段永平吃不到120美金到200美金之间的利润，他只能吃到116.7美金到120美金之间的利润。（当然，240万的权利金也是白赚的）。 所以段永平说自己92.5美金买入了NVDA，不过要延迟一年交货。 图片 因为只有等期权到期，捆绑在这些英伟达正股上的“约定”失效，这些正股变回自由身，这才算是一种真正意义上的“拥有”吧。 至于到时候，期权是作废，段永平白赚240万权利金。 还是说，期权被行权，段永平被迫以120美金卖出所有的正股。 这都不会影响，他这些股票的买入成本价是92.5美金。 该怎么解读大佬的操作呢？ 我觉得段永平是真的对英伟达挺感兴趣的，但目前116美金左右的价格，他多少有点嫌贵。 所以之前不管是sell put，还是现在的sell call，其

我平仓了$NVDA 20250314 90.0 PUT$ ,来看看我最新分享的订单！

$拼多多(PDD)$ 刚刚公布了24年Q4财报发布时间，北京时间2025年3月20日晚上7点30，对应美国东部夏令时（EDT）早上7点30。 图片 其实往年差不多也都是这个时间发布Q4财报的，比如： 23年、22年Q4财报都是3月20日，21年Q4是3月21日，20年Q4是3月17日，这个日期确定性还是很强的。 不过每次公布时间前，在各种投资论坛拼多多标的下，总是看到各种阴谋猜测为什么一直不公布财报时间，是不是业绩要暴雷，财报不敢发布。 其实稍微追踪下拼多多的财报就知道，这家公司的风格，就是基本拖到最后一周才公布时间的。 真是一点基本功都不愿意做。 自从经历过几次远超市场预期，但是依然被砸盘的财报日后，我现在基本已经放弃了赌拼多多财报，反正正股满仓了，管它涨还是跌。 财报数据实在太难预测了，而且市场反应更加不好预测。 既然这么困难，就不想难为自己了。 如果实在想有参与感，就买个call小赌怡情下，金额不要太大。 我想法是，如果每次都坚持固定金额的看多（买call），每次财报都参与的话，胜率应该是超过50%的，这样长期来看，应该不至于亏钱。 如果重金买短期call（甚至末日期权），就是赌财报的话，这种风险太高了。 大神都无法驾驭，普通人还是不要轻易尝试。 图片

$拼多多(PDD)$  Q4 财报时间确定了，还是 3 月 20 日