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闺蜜最近有个“有钱”的烦恼。 她先生有一笔10万元公积金提取到账，原本两人商量好了，每次到账的钱都拿来提前还贷，争取早日摆脱“房奴”身份。 但这一次，先生提出了不一样的想法。 “他居然说，想要拿来买股票，ALL IN AI！” 闺蜜极力抗议，并希望争取我们和她一起阻止这个疯狂的想法。 01 一顿饭下来，我们算是了解清楚了。 闺蜜的老公是个理工男，纯纯的科技爱好者，今年以来DeepSeek的爆火，他认为，投资AI，就是布局未来，80后应该把握好这个投资机会。 但闺蜜认为，科技股波动那么大，不靠谱。 “为什么不问问DeepSeek呢？”这个烫手的山芋，我建议交给硅基。 结果，DeepSeek的回答让我们惊艳了。 它进行了一通分析之后，给出来的建议是： 也就是说，如果房贷利率高于5%，提前还款10万，每年相当于节省约5000元利息，还能减少负债压力，比银行理财还香； 但缺点就是，资金锁定在房产中，流动性差，如果像闺蜜先生说的，未来股市大涨，就可能错失机会。 关键是，去年央妈哐哐哐一顿操作，将房贷利率降了又降，闺蜜查了一下，自家的房贷利率现在只需要3.3%，如果提前还贷10万，每个月月供也就少了几百块左右，影响不算大。 闺蜜犹豫了。 “买股票，性价比更高？” 02 提前还贷VS买股票？ 这个问题看似二选一，但背后其实暗藏着更深层次的资产配置需求： 如何在低利率时代，既降低负债压力，又抓住高增长机会？ 理工男ALL IN AI的想法可能过于激进，但如果我们转变一下思路，采取杠铃策略，或许就可以在应对科技股不确定的同时，把握住股市增长的机会。 杠铃策略是纳西姆·塔勒布在《反脆弱》一书中提出来的，其核心理念是通过极端分化的资产配置，将资金集中在风险收益特征完全不同的两类资产上。 诺贝尔经济学奖的得主丹尼尔·卡尼曼对这一策略大加赞赏，称他“改变了世界对于‘不确定’的看法”。 如果想要抓住科

图片 新估值叙事下，中国资产有望焕然一新，A500ETF基金（512050）值得长期关注。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去1个月，资本市场轰轰烈烈，迎来了价值重估时刻。 DeepSeek横空出世，阿里、腾讯、百度等科技公司纷纷跟进，中国加速进入AI时代。 宇树科技机器人登上春晚、扭秧歌，人形机器人渐行渐近。 中国AI“群星璀璨”，引爆A股、港股。春节后，恒生科技指数一骑绝尘，涨幅最高达到28.82%，一度突破6000点。 券商认为，“科技领涨”只是序章。我们已进入科技爆发周期，两会也即将召开，诸多利好政策蓄势待发。 中国资产已过“万重山”，估值逻辑有望全面重构。 在这一新叙事体系下，A500ETF基金（512050），值得关注。 1 ｜ 中国经济「新周期」 中国经济乘风破浪，正进入更高质量的新发展周期。 科技方面，DeepSeek爆发，它以“低成本高效率”锻造AI大模型，探索出了一条新的发展道路，震撼全球。 更为重要的是，DeepSeek还推动了良性的AI竞赛。 DeepSeek-R1模型发布后，BAT、字节跳动、科大讯飞、月之暗面等科技公司，相继接入或革新自己的AI大模型，成本持续降低。 得益于此，AI在中国加速落地。To C端，AI应用飞入寻常百姓家，掀起全民AI热潮。To B端，AI深入实体经济的“田间地头”，改造着各行各业。 中金公司首席经济学家彭文生认为，未来十年，AI可为中国GDP带来年均0.8个百分点额外增长。 利好消息还不止于此。 经济数据方面，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点。 这显示出了中国经济的强大韧性，正加快回升向好。 全国两会召开在即，政策方面将会继续加码。多位经济学家预测，在“振民营”“促消费”“强科技”三大方面

在美股被“七巨头”统治的时代里，股神巴菲特却依旧“顽固”地守着他的老派选美法则。 资料：伯克希尔哈撒韦2024Q4主要持仓，来自百度股市通，个股信息仅供参考列示，不构成投资建议或承诺。 在伯克希尔的最新持仓中，除了苹果以外，美国运通、美国银行、可口可乐都是传统的价值股，西方石油、以及铁路BNSF的投资逻辑更是与当下美股的科技牛市大相径庭。 巴菲特在他的股东信里面说， 我们的投资视野几乎总是远超一年，在许多情况下，我们的思考跨度是数十年。 正是这些长期持有的资产，时不时会让“收银机”响得像教堂钟声一样。 这些公司并不是英伟达那样的高增长企业，但是它们都具备巴菲特喜爱的特质： 拥有可靠的现金流，是可以大胆持有的“现金奶牛”。 包括巴菲特投资的5家日本商社，那都是“现金牛”的典型范本。 这些不会讲故事的"现金牛"，为什么是巴菲特眼中的摇钱树？ 在科技牛横冲直撞的时代，“现金牛”为什么更值得重视？ A股是否也能找到“现金牛”的"伯克希尔牧场"？ 01 科技牛市的隐藏王者 “现金牛”是20世纪70年代，由波士顿咨询集团提出的BCG矩阵四个象限之一，它们将公司业务分为四种：明星、问号、狗和现金牛。 其中，“现金牛”指的就是那些在能够产生稳定现金流的业务、产品或资产。它们的特点是业务成熟、利润率稳定、现金流强劲，不需要太多维护就可以源源不断带来回报。 后来，华尔街就采用“现金牛”一词，来标记那些提供可靠现金流（牛奶）、几乎不需要投资（维护）并且业务稳定（成熟）的公司。 这类公司也有另一个名称——“摇钱树”。 怎么判断一家公司是不是“现金牛”？ 20世纪80年代，美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者提出了自由现金流（Free Cash Flow）的概念。 简单来说，自由现金流（FCF）就是，公司在支付了所有运营成本和资本支出后，剩下的“真金白银”。 自由现金流指标不仅是企业盈利质量的“

如何找到牛市的主线？ 美国顶级交易员马克·米勒维尼提到过一个观察角度，他说， 每轮牛市都是由一些领头羊带动的，当指数还在低谷中挣扎的时候，这些领头羊已经开始不断创新高。 图片来源：网络 很多领头羊股票会在其行业中率先开始上涨，由行业带动整个市场进入上涨周期。 当前A股的领头羊，很明显，就是AI和机器人。 01 两大主线曝光 我们统计了今年以来全市场股票的表现，“领头羊”特征相当明显。 今年以来，已经有30只股票股价强势翻倍，其中超半数的翻倍股与AI有关，4成左右是人形机器人概念，2025年A股两大最强主线——AI与机器人，正在疯狂抢镜！ 相信大家都能感受到今年市场中AI的强势，但强到这种地步，确实有点意外。 AI与机器人相关指数也是一路领涨。 数据来源：Wind，截至2025/2/21 Wind数据统计显示，今年以来，云计算、机器人100、科创AI、CS人工智等AI和机器人相关的指数年内累计涨幅均超过20%，领涨势头相当明显。 这些指数相关的ETF选择也很多，像云计算ETF（516510）这种聚焦在人工智能基础设施的，机器人ETF易方达（159530）等这种聚焦在AI终端的产业应用的，还有像科创人工智能ETF（588730）、人工智能ETF（159819）等等涵盖人工智能基础设施和产业应用全产业链，今年都受到了市场的关注。 02 DeepSeek这把火有多旺？ 大幅上涨的背后，是全球资本对中国资产的全面重估。 让华尔街最为炸裂的，就是大摩（摩根士丹利）竟然改口了！ 大摩过去很长时间内都对中国股票相当看空，即便是在“924”行情爆发的时候，很多外资机构纷纷唱多，大摩也没有怎么动摇立场，只是在报告中表示“缩减了减持仓位”。 但上周大摩连发两篇报告，将对中国资产的评级从“低配”上调至“中性”，让市场大跌眼镜。 他们将恒生中国企业指数的目标点位从6970点上调至8600点，将恒生指

当 $英伟达(NVDA)$ 的市值突破3万亿美元， $微软(MSFT)$ 与OpenAI的深度绑定重塑产业格局，全球资本市场正在经历一场由人工智能驱动的价值重构。在这场静默的革命中，大模型作为新型数字基础设施的地位日益凸显，而私募科技独角兽与公开市场巨头形成的生态闭环，正催生全新的投资范式。 大模型技术正在成为AI时代的"电网系统"。从英伟达的GH200芯片集群到亚马逊的Bedrock平台，科技巨头们耗费千亿美元构建的算力网络，最终都需通过大模型实现价值转化。Anthropic凭借Claude系列模型展现出的企业级服务能力，与微软Azure-OpenAI组合形成差异化竞争，其安全架构设计更赢得金融、医疗等严监管领域头部客户的青睐，这种底层技术突破使Anthropic在生成式AI军备竞赛中稳居第一梯队。同时，Claude 3.5 Sonnet 具有业界领先的编码能力，通过其能力有效的促进了AI Agent的发展。 然而，资本市场的结构性矛盾却在此过程中愈发显著：标普500成分股中科技巨头的AI含量持续提升，但代表未来技术方向的顶尖AI初创企业却深锁私募市场。这种现象在美股“七巨头”（微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、 $特斯拉(TSLA)$ ）的资本版图中尤为明显——它们既是大模型基建的主要建设者，也是Anthropic等独角兽的战略投资者，形成了公开与私募市场双轨并行的价值闭环。 2024年7月，KraneShares推出了追踪AGIX指数的ETF产品 $通

行情直接爆了！ 我们周二才写了篇文章《阿里股价狂飙：是逆袭奇迹，还是出货时机？》，讨论了中概股的这波上涨。 当时就有私募朋友给我留言，说这刚好也是他们最近关心的问题。 在文章的最后我们提到， 图片来源：《大时代》 第一波大涨，大家听的是故事，但要股价持续上涨，就得拿出业绩和数据了。 没想到的是，好消息来得这么快！ 01 昨晚阿里的财报一发布，朋友圈都沸腾了，大伙都在激动地等着开盘！ 阿里的财报有多强呢？ 看下几个数据， 2025财年第三财季（截至2024年12月31日）营收2801.5亿元，同比增长8%； 净利润464.34亿元，同比增长333%； 非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为人民币21.39元，也就是盈利，同比增长13%。 最超预期的，是云业务和资本开支。 云智能集团收入为人民币317.42亿元，同比增长13%。其中AI相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。 季度资本开支达到318亿，环比大增80%。 这就说明，阿里要开干了。 配合这个数据，阿里巴巴首席执行官吴忌寒在财报电话会议上同时表示， 阿里巴巴计划在未来三年“积极投资”人工智能和云计算基础设施，预计未来支出将超过该公司过去十年的投资总额。 市场热情直接被点燃！ 之前我们统计过的，高“含里量”（阿里巴巴持仓占比）的ETF强势领涨，其中港股通互联网ETF（513040）全天大涨6.07%；A股方面，电信ETF（563010）、云计算ETF（516510）、人工智能ETF（159819）等涨幅居前。 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang点评道，阿里巴巴的盈利和资本支出计划令市场“大幅意外”。 她写道： “这一发展进一步证实了我们的坚定信念，即中国参与甚至引领人工智能全球技术竞争的能力应该得到全球投资者的重新评估和更多赞赏。” 02 港股和A股直接将情绪拉满。 港股方面，阿里巴巴暴涨14.56

$Shopify Inc(SHOP)$ 最新财报显示，公司2024年第四季度业绩全面超预期，实现营收28.1亿美元，同比增长31%；GAAP净利润达4.6亿美元，Non-GAAP净利润提升至6亿美元。核心指标的增长动能主要源于平台生态壁垒的持续强化，其战略布局正逐步转化为实质性的商业价值。 生态势能释放驱动业绩超预期 -商户解决方案收入同比增长33%至21.5亿美元，受益于GMV同比增长26%至945亿美元，创后疫情时代单季增速新高。其中GPV渗透率环比提升300个基点至64%，支付生态的完善有效巩固平台粘性。 -Plus高端商户战略成效显著，贡献MRR占比提升至33%，同店销售增长成为GMV主要驱动力。试用期延长至三个月的策略虽短期影响MRR增速，但显著提升商户留存质量，为中长期增长蓄能。 -全球化布局多点开花，国际GMV增速（33%）持续领跑美国市场，B2B业务连续6季度保持三位数增长，线下场景GMV同比增长26%印证全渠道战略成功。 增长飞轮持续加速 公司预计2025年Q1营收增速将达24-26%，经营效率持续优化，自由现金流利润率有望提升至14-16%。基于以下核心优势，看好其长期发展： -技术护城河：支付系统渗透率提升与AI工具应用深化，持续降低商户运营门槛 -分层运营：Plus商户ARPU值提升与试用转化优化形成正向循环 -场景拓展：国际市场+线下零售+B2B业务构建三维增长曲线 机构共识强化看多预期 -Benchmark公司的五星分析师Mark Zgutowicz维持“买入”评级，并将目标价定为150美元，表示有24.49%的上涨空间。 -Oppenheimer的五星分析师Kenneth Wong将目标价从130美元上调至150美元，反映出24.49%的上涨空间，同时维持“买入”评

挪威人很喜欢吃沙丁鱼，活着的沙丁鱼总能卖个好价钱。 但在运输过程中，渔民们却遇到一个问题。这些小家伙生性懒惰，捕捞上来后，狭小鱼槽里的氧气越来越少，不少沙丁鱼开始有气无力，甚至死亡。 后来，渔民们就想出办法，在鱼槽里放进几条鲶鱼。鲶鱼是沙丁鱼的天敌，一进鱼槽就四处游动。沙丁鱼们瞬间被吓得惊慌失措，为了躲避天敌，它们一改慵懒，拼命加速游动。神奇的是，随着沙丁鱼游动，鱼槽里的水被搅动，氧气变得充足，沙丁鱼群恢复了生机。 这样一来，当渔船抵达港口时，多数沙丁鱼仍然活蹦乱跳。 正是鲶鱼的出现，激活了沙丁鱼的求生能力，这种现象也被称为“鲶鱼效应”。 DeepSeek的横空出世，也被视为搅动全球AI格局的一条鲶鱼。 01 先是在海外科技股中引发了“海啸”级别的调整。 因为DeepSeek的开发成本相当低，大约只需要600万美元，而大型科技公司开发类似产品往往要投入1亿美元甚至更多。不仅如此，DeepSeek所采用的计算机芯片并非全球最快的，并且其软件运行所需的电量也远没有人们想象中那么多。 这个低成本人工智能模型一发布，立刻引发了美国科技股的抛售，英伟达的市值在一天之内就蒸发了6000亿美元。 紧接着，酝酿了一个春节之后，A股的DeepSeek行情直接开挂。 上周，德意志银行的一篇研报刷屏了，他们把DeepSeek的崛起，和苏联1957年发射世界第一颗人造卫星相提并论，标题就叫做《中国的，而不是人工智能的，斯普特尼克时刻》。 这个评价，直接点燃了中国科技股全面的AI自信。 2月5日以来，DeepSeek指数已经连续6个交易日录得大涨，经过昨天的小幅调整，该指数蛇年以来累计涨幅仍然达到42.96%。（数据来源：Wind，截至2025/2/13） 02 DeepSeek这条鲶鱼，也激发了全球科技公司的“求生欲望”。 就在昨天，百度官微宣布，文心一言将在4月1日零时起全面免费开放。 而当天凌

2024年全球科技巨头向人工智能投入了数千亿美元，以满足激增的市场需求。而这种热潮在2025年仍未减退。据各公司CEO在今年早些时候及近期财报电话会议上的表态， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 、 $谷歌A(GOOGL)$ 和 $微软(MSFT)$ 计划在2025年合计投入高达3200亿美元用于AI技术研发和数据中心建设。相比之下，这一数字远超2024年总资本支出2300亿美元的规模。 自ChatGPT于2022年问世以来，科技公司便加速AI投资，扩建数据中心，并大量购入 $英伟达(NVDA)$ 的GPU，以推动AI模型的进步。而最近，中国开源AI工具 DeepSeek 的崛起引发行业震动。据估计，DeepSeek的开发成本远低于部分美国竞争对手，这一现象引发了市场担忧。上周，市场恐慌导致AI芯片制造商英伟达（NVDA）和博通（AVGO）股价单日蒸发8000亿美元，促使美国科技公司高管们不得不应对外界对其庞大AI投资计划的质疑。然而，目前来看，科技巨头们并没有放慢脚步。 四大科技巨头AI投资计划一览 亚马逊2025年计划投入超1000亿美元，相比2024年的830亿美元大幅增长。CEO Andy Jassy在财报电话会议上表示，大部分资金将用于亚马逊云计算（AWS）的AI基础设施，并称AI是“千载难逢的商业机遇”。他强调：“从

$苹果(AAPL)$ AIML 研究员 Peide Huang 在 2024 年 10 月的论文中提出 EMOTION 框架，利用大型语言模型（LLM）和视觉语言模型（VLM），让机器人生成自然、符合环境的手势动作。该研究近日获得业界广泛关注。这一突破意味着机器人不仅能做出“竖大拇指”或“挥手”等基本手势，还能在不同交流环境中展现更加丰富、流畅的动作，使人机互动更具表现力和情感温度。 据苹果发表的论文，EMOTION 主要借助LLM，利用 OpenAI GPT-4 API 进行文本补全，生成手势动作序列；和VLM，基于 Vision Transformers 技术，帮助机器人从图像中提取3D 关键点，类似人类通过视觉识别物体形状来理解信息。这两个模型共同构成机器人的“社交大脑”。当机器人观察到特定情境或接收指令时，系统会“学习”这些信息，并即时生成最契合的手势。例如，看到某人正在解题，机器人会自发地竖起大拇指，表达鼓励和支持。这一能力的核心在于：机器人能根据社交环境自行判断最合适的动作，而非依赖固定编程。 EMOTION 的工作方式可比作一个“手势工厂”，其流程包括：上下文学习，精准匹配手势；动态生成，告别“死板”手势；和人类反馈，持续优化。尽管 EMOTION 已具备丰富手势能力，但人类反馈仍是提升互动质量的关键。苹果团队推出 EMOTION++ 版本，让机器人在实际交互中不断学习、优化手势。 随着 EMOTION 框架的持续发展，机器人将在多个领域实现更自然的交互，例如家庭助手：通过手势表达指令确认、情感反馈；教育机器人：用手势鼓励学生、辅助教学互动；医疗机器人：在护理过程中，通过手势提供安慰和指引。 EMOTION 框架的进步，使机器人不再只是“执行者”，而是能与人类进行富有表现力的交流，

2025年最火的赛道是什么？ 在被称为“科技春晚”的CES（消费电子展）上，一个预测轰动了整个科技圈： “机器人技术的‘ChatGPT时刻’即将到来。” 要知道，在2023年“人工智能的iPhone时刻”的观点提出之后，AI就成为引领美股牛市的最强赛道。 更出圈的是，机器人不仅是“科技春晚”CES的主角，还登上了中国蛇年春晚的舞台。 春晚节目《秧BOT》上，主角正是16台Unitree H1机器人，它们的舞蹈动作精准流畅，以惊艳的表现证明了我国在足式机器人领域的全球技术领先地位。 图片来源：宇树科技官网 这一次，轮到机器人站上了风口浪尖，作为普通投资者，我们是否也该考虑考虑，给组合上点“机器人密度”了？ 01 领涨！机器人在“觉醒” 开年以来，机器人赛道投资热度不减。 个股轮番掀起了涨停潮，机器人更成为领涨全场的行业。 在259个申万三级行业指数中，申万机器人行业指数今年以来累计涨幅达到10.95%，排名第三。 而自“924”A股反弹以来，申万机器人行业指数涨幅接近翻倍，达到98.08%，在259个申万三级行业指数中排名第一，成为A股的行业领涨先锋。（数据来源：Wind，截至2025/1/27） 机器人指数表现不俗。 数据显示，“924”以来，中证机器人指数（H30590）累积涨幅已经超过46%；开年以来也持续活跃，已经录得5.04%的涨幅，表现居前。（数据来源：Wind，截至2025/1/27） 02 机器人为什么辣么火？ 机器人赛道为什么突然间这么火？ 1️⃣ 从梦想照进现实，机器人的“ChatGPT”时刻 在CES 2025展会上，地球人突然发现，机器人已经“觉醒”。 一支由14款人形机器人组成的“机器人军团”炸裂全场，全球首台基于高通SoC的端侧多模态AI大模型人形机器人表现惊艳，“全球首款模块化AI伴侣机器人”Ai Me，不仅能摄像，还能进行AI物体识别。 多款国

图片 2025年的投资主线已经明了：消费、金融、新质生产力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025开年以来，A股进入“空档期”。 一方面，降准、降息、财政政策等“大招”仍在酝酿或筹备。1月，LPR继续“按兵不动”，市场情绪有些失落。 另一方面，外部因素扰动。尽管海内外投资者对A股的兴趣和关注度持续回升，但受制于大洋彼岸的不确定性，他们还在观望，暂时没有明显的增持行动。 A股成交量也随之下行，一度跌破万亿，尔后日均交易额回升至1.2万亿附近，行情进入窄幅震荡阶段。 这段时间可谓山重水复，但是我们已经看到了柳暗花明的信号。 值得关注的是，中央汇金持续出手增持宽基ETF。2024年四季度以来，A500ETF基金（512050）等多只基金获得了多方资金的增持。 01 ｜ A股已过「万重山」 “924”大行情后，A股强势反弹，已过“万重山”。 2025年，我们或将再次见证资本市场的强劲张力。华泰证券、中信建投、国泰君安、高盛等国内外券商一致认为，A股有望迎来一轮大的牛市行情。 判断依据是，海外利空因素暂时有所缓解。 1月17日，中美高层通话，释放了关系友好的信号。受此影响，随后几日，在岸人民币汇率升值，一度收复“7.27”关口。 当然，A股基本面的核心还是中国经济。 好消息是，2024年，我国经济展现出了强大的韧性，成功实现了5%的GDP增速目标。其中，一揽子增量政策助力Q4超预期增长，GDP增速达到5.4%，环比增长0.8%，也意味着，中国经济“硬着陆”的风险已经过去了。 今年，高层已经明确，还将推出更加积极的增量政策。 如本月初，央行连续两次表态，将实施适度宽松的货币政策，将择机降准降息，保持流动性充裕，保持人民币汇率基本稳定。 对此，华泰证券固收团队预测，降准预期高于降息，一季度落地的可能性较大。 国盛证券首席经济学家熊园认为，1月未调降LPR，主要是为了稳定银行

🎥直播链接：1月15号，今晚19:00，AI投资转入软硬件交替期，如何抓住AI牛股，解锁2025年AI投资新机会！ 🌐财富专区美股ETF专区已正式上线，本周我们特别邀请KraneShares与Etna投资经理，以及老虎证券(香港)资管CIO，围绕AI发展的新趋势展开深度探讨！一起探索如何通过AI主题ETF抓住科技革命浪潮，优化投资组合。 ✨本次直播亮点： 【1】2025年ETF市场及投资策略展望 美股经济软着陆后的主题ETF机会 从AI硬件到软件的投资趋势解析 【2】如何用AI ETF参与AI时代投资 探索AGIX等AI主题ETF的独特优势和表现对比 深入解析AI投资的三大阶段：硬件、基础设施与应用 👥特邀嘉宾： Derek Yan，KraneShares首席投资策略师，CFA持牌人，拥有超过10年的金融行业经验。他深谙全球市场与投资研究，专注于制定创新ETF解决方案以捕捉新兴趋势。 Max Chen，Etna执行董事兼投资组合经理，Etna投资委员会成员，曾在平安资产管理香港公司负责募集和管理超过20亿美元的资本市场产品。 陈庆炜，老虎证券(香港)资管CIO兼老虎国际投研总监，负责超10亿美元资产的投资决策及策略开发，产品涵盖基金与全权委托专户。他拥有15年以上全球二级市场资管经验，擅长大类资产配置及衍生品工具运用，致力于提升风险调整后收益。 🔥直播期间更有机会与嘉宾实时互动，获取关于ETF与AI投资的专业见解！ 马上点击预约，锁定当晚直播，精彩不容错过

近日，多只跨境ETF二级市场交易价格遭到“爆炒”。 截至1月9日收盘， $标普消费(159529)$尾盘涨停10%，本周4个交易日涨幅近30%，其溢价率更是飙升至50%以上，可谓离谱。此外， $沙特ETF(159329)$涨停10%， $亚太精选(159687)$、德国ETF（513030）亦大幅飙升。 这显然引起管理层的警觉。1月9日晚间，景顺长城标普消费ETF、南方基金南方东英沙特 ETF等高溢价跨境品种集体发布公告称，为保护投资者的利益，上述基金将于1月10日开市起停牌，复牌时间另行公告。高层调控的态度十分明显。 部分基金目前已恢复交易，1月10日截至发稿，亚太精选ETF继续大涨约6%，华泰柏瑞沙特ETF(520830)大涨近7%，两只基金本周累计涨幅均已超过20%。目前溢价率均超过20%。 此外，1月10日截至发稿，华夏标普ETF（159655）、华安德国ETF（513030）、华夏日经ETF（513520）等涨超4%，溢价率普遍超10%。市场投机的热情似乎仍在延续。 相关人士表示，跨境ETF溢价率高受多重因素共同影响，一方面，利率环境的变化带来全球配置机会，投资者买入跨境产品情绪高涨；另一方面，跨境ETF规模较小，QDII额度有限制，交易时间、汇率等因素也有影响。 不过，也有多位市场人士提醒，跨境ETF规模小，容易受到资金操纵，短期涨幅狂热。当外汇额度增加或者海外市场转弱时，高溢价现象或将明显降温，投资者宜谨慎应对，追高买入在短期内可能蒙受较大损失。 作者：飞鱼

图片 自2004年12月31日基期日起，至2024年12月31日，A500指数的累计收益率为360.89%。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 A股震荡的关键时刻，“变量”来了。 1月3日、4日，央行连续两次表态：将择机降准降息，保持流动性充裕，维护资本市场稳定。 招联首席研究员董希淼预测，2025年，可降准0.5~0.75个百分点，下调政策利率50个基点，引导贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点，在总量上保障流动性更加充裕。 近期，债市也发起了“助攻”，中国10年期国债收益率一度跌破1.6%，目前继续维持在1.6%的历史低位。在宽松的金融环境下，明显利好高股息的权益资产。 所以，笔者认为，逢低配置A股的核心资产和高股息资产，正是好时候。 而翻阅市场上千只ETF，A500ETF基金（512050）显然是一个不错的选择。 01 ｜ 中国经济「乘风破浪」，A股按下「牛市确认键」 2025开年的3个交易日，A股连续回调，上证、深证、创业板指数分别累计下跌4.32%、5.08%、5.95%，很多投资者都受到了打击，有些沮丧。 但在笔者看来，这只是一波小幅调整，无需悲观。 判断依据是：2024年，中国GDP预计增长5%左右，经济社会发展主要预期目标将顺利实现。 2025年，在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，中国经济的基本面将继续向好。 为此，高层已经明确，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，列为2025年九大重点任务之首。 1月5日，国家发改委推出相关方案，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，并进一步加大家装消费品换新支持力度。 高层还表示，要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，即重构传统的经济发展模式，锻造新的增长引擎。 针对这一点，山东省已经出台促进措施，其在《

Tradr 2 X Short Tesla Daily ETF（TSLQ） $Tradr 2X Short TSLA Daily ETF(TSLQ)$ 这支以做空特斯拉为主要策略的ETF，是否能在波动性极高的市场中成为投资者的利器？在2024年电动车市场增长与竞争加剧的背景下，该ETF的风险与潜在收益如何权衡？对于普通投资者来说，是否应该在投资组合中纳入这类逆向操作的高风险产品？ Tradr 2 X Short Tesla Daily ETF的设计初衷是为投资者提供一种杠杆化的做空工具，旨在通过每日回报的两倍逆向变化捕捉特斯拉股票的价格波动。2024年，特斯拉股价面临多重挑战，包括全球经济增速放缓、新能源车补贴减少，以及来自传统车企和新兴电动车品牌的竞争。根据彭博新能源财经的数据，2024年全球电动车销量虽然仍保持增长，但年增幅从2023年的35%放缓至22%，这直接影响了特斯拉在其核心市场的销量表现。同时，特斯拉在中国市场的市占率从2023年的12%下降到2024年的9.5%，这使得市场对其长期增长能力的预期降低。 在这样的市场背景下，TSLQ的表现吸引了高度关注。根据晨星的数据，截至2024年底，TSLQ的年初至今回报率达到了18.6%，显示其在特斯拉股价下跌时能有效放大投资者的回报。然而，投资这类高杠杆ETF的风险不容忽视。TSLQ的每日杠杆特性意味著其长期回报可能受到复利效应的显著影响。由于每日收益会根据前一天的价格变化重新计算，这种特性会在市场震荡时引发回报的加速下降。研究表明，这类ETF更适合短期投资者，而非长期持有。 另一方面，特斯拉的基本面变化也为TSLQ的投资价值提供了重要参考。在2024年，特斯拉面临了电池原材料成本上涨和新技术研发投入增加的双重压力，其全年毛利率从2023年

Q 3 All Season Active Rotation ETF的设计初衷是为投资者提供灵活性并减少市场波动风险，但它真的能达到这些目标吗？在2024年全球市场不稳定的背景下，这支ETF的策略是否仍然具有吸引力？投资者应该如何看待其未来的表现，并将其融入到长期投资组合中？ Q 3 All Season Active Rotation ETF是一种专注于主动管理的投资工具，其主要目的是通过资产配置和市场时机选择来实现全年稳定回报。根据2024年的数据，该ETF的年化回报率达到9.8%，表现超过同期标准普尔500指数的7.2%。这一回报率在当前全球经济不确定性的环境下显得尤为突出，尤其是在地缘政治风险和通胀压力加剧的情况下，该ETF成功地在股市和债市之间灵活调整持仓比例，使其表现具备相对稳健性。 该ETF的核心策略是通过一种动态资产轮动模型，根据市场情况在股票、债券、大宗商品和现金之间分配资产。2024年的一项分析显示，ETF的资产配置在第四季度集中转向固定收益资产，从原先的60%股票仓位调整至仅30%，并将50%的资产投入短期政府债券。这样的调整成功避开了股市因科技板块修正而造成的下跌，同时抓住了美联储放缓加息步伐带来的债券收益机会。这表明其动态管理策略在应对市场波动方面具备一定优势。 然而，该ETF的投资者需要注意几个关键问题。首先，其费用比率为0.85%，高于大多数被动管理型ETF的平均费率0.25%。这样的高费率是否合理？根据晨星的研究报告，主动管理型ETF需要每年至少超越基准指数1.5%的回报才能抵消其高费用对总收益的影响，而Q 3 All Season Active Rotation ETF在过去三年中每年的超额回报平均仅为1.3%。这意味著，虽然该ETF在市场波动中表现良好，但高费用可能削弱了其对长期投资者的吸引力。 其次，ETF的动态资产配置也带来了一些风险

为什么Grab Holdings Limited（GRAB） $Grab Holdings(GRAB)$ 被对冲基金视为最佳科技便士股？Grab是否真能为投资者带来长期回报，还是市场对其潜力过于乐观？在新兴市场的竞争环境中，Grab的业务模式和战略优势能否抵御挑战并巩固其地位？这些问题对于考虑投资该公司或探索其他类似标的的投资者来说至关重要。 Grab Holdings Limited 作为一家总部位于东南亚的超级应用平台，在过去几年里吸引了众多投资者的关注，尤其是2024年，其股价波动与业务增长引发了更大的市场关注。Grab的核心业务涵盖网约车、外卖配送、数字支付和金融服务，这些领域的综合发展为其构建了多元化的收入来源。根据2024年的市场数据，东南亚数字经济的总体规模突破2,000亿美元，同比增长17%，而Grab的市场占有率在该地区多个核心市场超过30%，显示其业务基础的稳健性。 对于对冲基金青睐Grab的原因，一大关键在于其财务表现和增长潜力。2024年，Grab的总收入达到20亿美元，同比增长25%，其中外卖和金融科技业务的贡献率分别为45%和30%。根据高盛的研究报告，随著东南亚中产阶级的崛起和消费升级趋势，外卖和金融科技业务的市场需求仍将持续上升。特别是Grab Pay的数字支付业务在印尼和马来西亚的用户渗透率分别达到35%和28%，这一趋势显示了该公司在地方市场的深厚影响力。 然而，Grab的成功背后也伴随著挑战，特别是在竞争激烈的东南亚市场中。与GoTo、Shopee等竞争对手相比，Grab的业务范围更广，但资源分配的效率和技术创新能力却需持续提升。2024年，Grab在扩展物流服务方面投入了超过3亿美元，这使其在短期内面临现金流压力。虽然对冲基金认为这些投资是Grab实现长期

在面对2025年的投资环境，ETF（交易所交易基金）作为一种灵活且高效的投资工具，持续吸引著美股投资者的关注。然而，在各类ETF层出不穷的当下，投资者应该如何评估ETF的潜在价值？哪些产业或主题可能成为2025年的焦点？以及当市场环境不确定性增加时，ETF是否依然是一个稳健的选择？这些问题对于寻求多元化投资的美股投资者来说尤为重要。在分析2024年的市场动向、ETF的发展趋势以及未来潜在机遇时，我们可以从多角度审视，为投资决策提供有价值的参考。 在2024年，ETF市场的增长势头十分强劲。根据研究机构Morningstar的报告，截至2024年底，全球ETF资产规模已超过10万亿美元，相较于2023年增长了约18%。美国市场仍然是ETF的主导者，其占比超过60%，而主题型ETF的增长尤为显著，例如人工智能、可再生能源和医疗科技等领域的ETF受到投资者热烈追捧。这一趋势表明，投资者越来越倾向于选择能够抓住行业变革机遇的产品，尤其是那些能够反映技术创新和长期增长潜力的ETF。 在选择ETF时，投资者首先需要关注的是资产配置的多样性以及投资标的的透明度。传统的市场指数型ETF，例如追踪标普500指数的产品，仍然是长期投资者的首选，因其具备低费用率、高流动性和广泛的市场覆盖。然而，随著市场趋势的变化，更多投资者开始关注特定行业或区域的ETF，例如专注于亚洲新兴市场或科技板块的产品。2024年，新兴市场ETF的资金流入同比增长25%，反映出投资者对多元化资产配置的需求在增加。这种趋势预计将在2025年延续，尤其是在地缘政治紧张和经济增长分化的背景下。 除了行业和地区，投资者还应特别关注ETF的费用结构以及长期回报的稳定性。根据2024年的数据，低费用率的ETF（费用率低于0.2%）吸引了超过70%的新增资金，而高费用率的主题型ETF虽然增长迅速，但其回报率波动性较高。例如，一些与人工

强到离谱！ 最近火出圈的机器狗视频大家看了吗？ 宇树科技上周发布了升级版B2-W机器狗的演示视频，这款机器狗，不仅能上山入水、翻越障碍，还能后空翻转、载人移动，最快每小时能移动20公里！ 要知道，人类男子20公里马拉松的世界纪录为55分31秒。 这只十项全能的机器狗一发布，就在全球科技圈炸开了锅，连马斯克也忍不住转发评论。 资本市场随即跟着躁动起来。 上周四，人工智能指数（931071）大涨3%，已经接近“924”反弹以来的高位。 不单单是机器狗，还有前阵子豆包带动的AI行情，历史上，科技应用的每次重大突破都会成为新一轮行情的起点，比如iPhone，比如ChatGPT。 A股这次是否也会迎来新一轮人工智能行情？ 一起来看看。 01 AI新一轮投资浪潮即将爆发？ 在A股的科技股投资上，有个很重要的研究方法，叫做海外映射。 意思是说，海外（尤其是美国）科技股的演绎节奏，往往会“映射”在A股的科技股上。 比如2013年~2015年由苹果带动的消费电子与“互联网+”行情； 2019年~2021年特斯拉带动的新能源车行情；； 以及2023年由ChatGPT带动的A股人工智能行情。 目前，美股仍处于人工智能行情的牛市当中。根据华尔街的预测，人工智能将连续第三年带动美股上涨。 原因有三。 第一，人工智能的支出仍处于上涨趋势。 在过去一年，美国大型科技公司投入了大量资金用于AI的基础设施建设。 根据瑞银的数据，到2024年年底，Alphabet、亚马逊、Meta和微软很可能在AI资本支出上花费2220亿美元，比去年增长50%。 这还只是冰山一角。 贝莱德估计，到2030年，大型科技公司在AI基础设施的支出可能超过7000亿美元，相当于美国GDP的2%。 这意味着，人工智能投资还将继续大幅增长。 第二，美股的人工智能投资即将迎来第三阶段。 本轮美股的人工智能行情分为两个阶段。 第一个阶段是以

闺蜜最近有个“有钱”的烦恼。 她先生有一笔10万元公积金提取到账，原本两人商量好了，每次到账的钱都拿来提前还贷，争取早日摆脱“房奴”身份。 但这一次，先生提出了不一样的想法。 “他居然说，想要拿来买股票，ALL IN AI！” 闺蜜极力抗议，并希望争取我们和她一起阻止这个疯狂的想法。 01 一顿饭下来，我们算是了解清楚了。 闺蜜的老公是个理工男，纯纯的科技爱好者，今年以来DeepSeek的爆火，他认为，投资AI，就是布局未来，80后应该把握好这个投资机会。 但闺蜜认为，科技股波动那么大，不靠谱。 “为什么不问问DeepSeek呢？”这个烫手的山芋，我建议交给硅基。 结果，DeepSeek的回答让我们惊艳了。 它进行了一通分析之后，给出来的建议是： 也就是说，如果房贷利率高于5%，提前还款10万，每年相当于节省约5000元利息，还能减少负债压力，比银行理财还香； 但缺点就是，资金锁定在房产中，流动性差，如果像闺蜜先生说的，未来股市大涨，就可能错失机会。 关键是，去年央妈哐哐哐一顿操作，将房贷利率降了又降，闺蜜查了一下，自家的房贷利率现在只需要3.3%，如果提前还贷10万，每个月月供也就少了几百块左右，影响不算大。 闺蜜犹豫了。 “买股票，性价比更高？” 02 提前还贷VS买股票？ 这个问题看似二选一，但背后其实暗藏着更深层次的资产配置需求： 如何在低利率时代，既降低负债压力，又抓住高增长机会？ 理工男ALL IN AI的想法可能过于激进，但如果我们转变一下思路，采取杠铃策略，或许就可以在应对科技股不确定的同时，把握住股市增长的机会。 杠铃策略是纳西姆·塔勒布在《反脆弱》一书中提出来的，其核心理念是通过极端分化的资产配置，将资金集中在风险收益特征完全不同的两类资产上。 诺贝尔经济学奖的得主丹尼尔·卡尼曼对这一策略大加赞赏，称他“改变了世界对于‘不确定’的看法”。 如果想要抓住科

图片 新估值叙事下，中国资产有望焕然一新，A500ETF基金（512050）值得长期关注。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 过去1个月，资本市场轰轰烈烈，迎来了价值重估时刻。 DeepSeek横空出世，阿里、腾讯、百度等科技公司纷纷跟进，中国加速进入AI时代。 宇树科技机器人登上春晚、扭秧歌，人形机器人渐行渐近。 中国AI“群星璀璨”，引爆A股、港股。春节后，恒生科技指数一骑绝尘，涨幅最高达到28.82%，一度突破6000点。 券商认为，“科技领涨”只是序章。我们已进入科技爆发周期，两会也即将召开，诸多利好政策蓄势待发。 中国资产已过“万重山”，估值逻辑有望全面重构。 在这一新叙事体系下，A500ETF基金（512050），值得关注。 1 ｜ 中国经济「新周期」 中国经济乘风破浪，正进入更高质量的新发展周期。 科技方面，DeepSeek爆发，它以“低成本高效率”锻造AI大模型，探索出了一条新的发展道路，震撼全球。 更为重要的是，DeepSeek还推动了良性的AI竞赛。 DeepSeek-R1模型发布后，BAT、字节跳动、科大讯飞、月之暗面等科技公司，相继接入或革新自己的AI大模型，成本持续降低。 得益于此，AI在中国加速落地。To C端，AI应用飞入寻常百姓家，掀起全民AI热潮。To B端，AI深入实体经济的“田间地头”，改造着各行各业。 中金公司首席经济学家彭文生认为，未来十年，AI可为中国GDP带来年均0.8个百分点额外增长。 利好消息还不止于此。 经济数据方面，2月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，重返扩张区间；非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点。 这显示出了中国经济的强大韧性，正加快回升向好。 全国两会召开在即，政策方面将会继续加码。多位经济学家预测，在“振民营”“促消费”“强科技”三大方面

在美股被“七巨头”统治的时代里，股神巴菲特却依旧“顽固”地守着他的老派选美法则。 资料：伯克希尔哈撒韦2024Q4主要持仓，来自百度股市通，个股信息仅供参考列示，不构成投资建议或承诺。 在伯克希尔的最新持仓中，除了苹果以外，美国运通、美国银行、可口可乐都是传统的价值股，西方石油、以及铁路BNSF的投资逻辑更是与当下美股的科技牛市大相径庭。 巴菲特在他的股东信里面说， 我们的投资视野几乎总是远超一年，在许多情况下，我们的思考跨度是数十年。 正是这些长期持有的资产，时不时会让“收银机”响得像教堂钟声一样。 这些公司并不是英伟达那样的高增长企业，但是它们都具备巴菲特喜爱的特质： 拥有可靠的现金流，是可以大胆持有的“现金奶牛”。 包括巴菲特投资的5家日本商社，那都是“现金牛”的典型范本。 这些不会讲故事的"现金牛"，为什么是巴菲特眼中的摇钱树？ 在科技牛横冲直撞的时代，“现金牛”为什么更值得重视？ A股是否也能找到“现金牛”的"伯克希尔牧场"？ 01 科技牛市的隐藏王者 “现金牛”是20世纪70年代，由波士顿咨询集团提出的BCG矩阵四个象限之一，它们将公司业务分为四种：明星、问号、狗和现金牛。 其中，“现金牛”指的就是那些在能够产生稳定现金流的业务、产品或资产。它们的特点是业务成熟、利润率稳定、现金流强劲，不需要太多维护就可以源源不断带来回报。 后来，华尔街就采用“现金牛”一词，来标记那些提供可靠现金流（牛奶）、几乎不需要投资（维护）并且业务稳定（成熟）的公司。 这类公司也有另一个名称——“摇钱树”。 怎么判断一家公司是不是“现金牛”？ 20世纪80年代，美国西北大学拉巴波特、哈佛大学詹森等学者提出了自由现金流（Free Cash Flow）的概念。 简单来说，自由现金流（FCF）就是，公司在支付了所有运营成本和资本支出后，剩下的“真金白银”。 自由现金流指标不仅是企业盈利质量的“

如何找到牛市的主线？ 美国顶级交易员马克·米勒维尼提到过一个观察角度，他说， 每轮牛市都是由一些领头羊带动的，当指数还在低谷中挣扎的时候，这些领头羊已经开始不断创新高。 图片来源：网络 很多领头羊股票会在其行业中率先开始上涨，由行业带动整个市场进入上涨周期。 当前A股的领头羊，很明显，就是AI和机器人。 01 两大主线曝光 我们统计了今年以来全市场股票的表现，“领头羊”特征相当明显。 今年以来，已经有30只股票股价强势翻倍，其中超半数的翻倍股与AI有关，4成左右是人形机器人概念，2025年A股两大最强主线——AI与机器人，正在疯狂抢镜！ 相信大家都能感受到今年市场中AI的强势，但强到这种地步，确实有点意外。 AI与机器人相关指数也是一路领涨。 数据来源：Wind，截至2025/2/21 Wind数据统计显示，今年以来，云计算、机器人100、科创AI、CS人工智等AI和机器人相关的指数年内累计涨幅均超过20%，领涨势头相当明显。 这些指数相关的ETF选择也很多，像云计算ETF（516510）这种聚焦在人工智能基础设施的，机器人ETF易方达（159530）等这种聚焦在AI终端的产业应用的，还有像科创人工智能ETF（588730）、人工智能ETF（159819）等等涵盖人工智能基础设施和产业应用全产业链，今年都受到了市场的关注。 02 DeepSeek这把火有多旺？ 大幅上涨的背后，是全球资本对中国资产的全面重估。 让华尔街最为炸裂的，就是大摩（摩根士丹利）竟然改口了！ 大摩过去很长时间内都对中国股票相当看空，即便是在“924”行情爆发的时候，很多外资机构纷纷唱多，大摩也没有怎么动摇立场，只是在报告中表示“缩减了减持仓位”。 但上周大摩连发两篇报告，将对中国资产的评级从“低配”上调至“中性”，让市场大跌眼镜。 他们将恒生中国企业指数的目标点位从6970点上调至8600点，将恒生指

行情直接爆了！ 我们周二才写了篇文章《阿里股价狂飙：是逆袭奇迹，还是出货时机？》，讨论了中概股的这波上涨。 当时就有私募朋友给我留言，说这刚好也是他们最近关心的问题。 在文章的最后我们提到， 图片来源：《大时代》 第一波大涨，大家听的是故事，但要股价持续上涨，就得拿出业绩和数据了。 没想到的是，好消息来得这么快！ 01 昨晚阿里的财报一发布，朋友圈都沸腾了，大伙都在激动地等着开盘！ 阿里的财报有多强呢？ 看下几个数据， 2025财年第三财季（截至2024年12月31日）营收2801.5亿元，同比增长8%； 净利润464.34亿元，同比增长333%； 非公认会计准则摊薄每股美国存托股收益为人民币21.39元，也就是盈利，同比增长13%。 最超预期的，是云业务和资本开支。 云智能集团收入为人民币317.42亿元，同比增长13%。其中AI相关产品收入连续六个季度实现三位数的同比增长。 季度资本开支达到318亿，环比大增80%。 这就说明，阿里要开干了。 配合这个数据，阿里巴巴首席执行官吴忌寒在财报电话会议上同时表示， 阿里巴巴计划在未来三年“积极投资”人工智能和云计算基础设施，预计未来支出将超过该公司过去十年的投资总额。 市场热情直接被点燃！ 之前我们统计过的，高“含里量”（阿里巴巴持仓占比）的ETF强势领涨，其中港股通互联网ETF（513040）全天大涨6.07%；A股方面，电信ETF（563010）、云计算ETF（516510）、人工智能ETF（159819）等涨幅居前。 摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wang点评道，阿里巴巴的盈利和资本支出计划令市场“大幅意外”。 她写道： “这一发展进一步证实了我们的坚定信念，即中国参与甚至引领人工智能全球技术竞争的能力应该得到全球投资者的重新评估和更多赞赏。” 02 港股和A股直接将情绪拉满。 港股方面，阿里巴巴暴涨14.56

挪威人很喜欢吃沙丁鱼，活着的沙丁鱼总能卖个好价钱。 但在运输过程中，渔民们却遇到一个问题。这些小家伙生性懒惰，捕捞上来后，狭小鱼槽里的氧气越来越少，不少沙丁鱼开始有气无力，甚至死亡。 后来，渔民们就想出办法，在鱼槽里放进几条鲶鱼。鲶鱼是沙丁鱼的天敌，一进鱼槽就四处游动。沙丁鱼们瞬间被吓得惊慌失措，为了躲避天敌，它们一改慵懒，拼命加速游动。神奇的是，随着沙丁鱼游动，鱼槽里的水被搅动，氧气变得充足，沙丁鱼群恢复了生机。 这样一来，当渔船抵达港口时，多数沙丁鱼仍然活蹦乱跳。 正是鲶鱼的出现，激活了沙丁鱼的求生能力，这种现象也被称为“鲶鱼效应”。 DeepSeek的横空出世，也被视为搅动全球AI格局的一条鲶鱼。 01 先是在海外科技股中引发了“海啸”级别的调整。 因为DeepSeek的开发成本相当低，大约只需要600万美元，而大型科技公司开发类似产品往往要投入1亿美元甚至更多。不仅如此，DeepSeek所采用的计算机芯片并非全球最快的，并且其软件运行所需的电量也远没有人们想象中那么多。 这个低成本人工智能模型一发布，立刻引发了美国科技股的抛售，英伟达的市值在一天之内就蒸发了6000亿美元。 紧接着，酝酿了一个春节之后，A股的DeepSeek行情直接开挂。 上周，德意志银行的一篇研报刷屏了，他们把DeepSeek的崛起，和苏联1957年发射世界第一颗人造卫星相提并论，标题就叫做《中国的，而不是人工智能的，斯普特尼克时刻》。 这个评价，直接点燃了中国科技股全面的AI自信。 2月5日以来，DeepSeek指数已经连续6个交易日录得大涨，经过昨天的小幅调整，该指数蛇年以来累计涨幅仍然达到42.96%。（数据来源：Wind，截至2025/2/13） 02 DeepSeek这条鲶鱼，也激发了全球科技公司的“求生欲望”。 就在昨天，百度官微宣布，文心一言将在4月1日零时起全面免费开放。 而当天凌

当 $英伟达(NVDA)$ 的市值突破3万亿美元， $微软(MSFT)$ 与OpenAI的深度绑定重塑产业格局，全球资本市场正在经历一场由人工智能驱动的价值重构。在这场静默的革命中，大模型作为新型数字基础设施的地位日益凸显，而私募科技独角兽与公开市场巨头形成的生态闭环，正催生全新的投资范式。 大模型技术正在成为AI时代的"电网系统"。从英伟达的GH200芯片集群到亚马逊的Bedrock平台，科技巨头们耗费千亿美元构建的算力网络，最终都需通过大模型实现价值转化。Anthropic凭借Claude系列模型展现出的企业级服务能力，与微软Azure-OpenAI组合形成差异化竞争，其安全架构设计更赢得金融、医疗等严监管领域头部客户的青睐，这种底层技术突破使Anthropic在生成式AI军备竞赛中稳居第一梯队。同时，Claude 3.5 Sonnet 具有业界领先的编码能力，通过其能力有效的促进了AI Agent的发展。 然而，资本市场的结构性矛盾却在此过程中愈发显著：标普500成分股中科技巨头的AI含量持续提升，但代表未来技术方向的顶尖AI初创企业却深锁私募市场。这种现象在美股“七巨头”（微软、苹果、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、 $特斯拉(TSLA)$ ）的资本版图中尤为明显——它们既是大模型基建的主要建设者，也是Anthropic等独角兽的战略投资者，形成了公开与私募市场双轨并行的价值闭环。 2024年7月，KraneShares推出了追踪AGIX指数的ETF产品 $通

$Shopify Inc(SHOP)$ 最新财报显示，公司2024年第四季度业绩全面超预期，实现营收28.1亿美元，同比增长31%；GAAP净利润达4.6亿美元，Non-GAAP净利润提升至6亿美元。核心指标的增长动能主要源于平台生态壁垒的持续强化，其战略布局正逐步转化为实质性的商业价值。 生态势能释放驱动业绩超预期 -商户解决方案收入同比增长33%至21.5亿美元，受益于GMV同比增长26%至945亿美元，创后疫情时代单季增速新高。其中GPV渗透率环比提升300个基点至64%，支付生态的完善有效巩固平台粘性。 -Plus高端商户战略成效显著，贡献MRR占比提升至33%，同店销售增长成为GMV主要驱动力。试用期延长至三个月的策略虽短期影响MRR增速，但显著提升商户留存质量，为中长期增长蓄能。 -全球化布局多点开花，国际GMV增速（33%）持续领跑美国市场，B2B业务连续6季度保持三位数增长，线下场景GMV同比增长26%印证全渠道战略成功。 增长飞轮持续加速 公司预计2025年Q1营收增速将达24-26%，经营效率持续优化，自由现金流利润率有望提升至14-16%。基于以下核心优势，看好其长期发展： -技术护城河：支付系统渗透率提升与AI工具应用深化，持续降低商户运营门槛 -分层运营：Plus商户ARPU值提升与试用转化优化形成正向循环 -场景拓展：国际市场+线下零售+B2B业务构建三维增长曲线 机构共识强化看多预期 -Benchmark公司的五星分析师Mark Zgutowicz维持“买入”评级，并将目标价定为150美元，表示有24.49%的上涨空间。 -Oppenheimer的五星分析师Kenneth Wong将目标价从130美元上调至150美元，反映出24.49%的上涨空间，同时维持“买入”评

2025年最火的赛道是什么？ 在被称为“科技春晚”的CES（消费电子展）上，一个预测轰动了整个科技圈： “机器人技术的‘ChatGPT时刻’即将到来。” 要知道，在2023年“人工智能的iPhone时刻”的观点提出之后，AI就成为引领美股牛市的最强赛道。 更出圈的是，机器人不仅是“科技春晚”CES的主角，还登上了中国蛇年春晚的舞台。 春晚节目《秧BOT》上，主角正是16台Unitree H1机器人，它们的舞蹈动作精准流畅，以惊艳的表现证明了我国在足式机器人领域的全球技术领先地位。 图片来源：宇树科技官网 这一次，轮到机器人站上了风口浪尖，作为普通投资者，我们是否也该考虑考虑，给组合上点“机器人密度”了？ 01 领涨！机器人在“觉醒” 开年以来，机器人赛道投资热度不减。 个股轮番掀起了涨停潮，机器人更成为领涨全场的行业。 在259个申万三级行业指数中，申万机器人行业指数今年以来累计涨幅达到10.95%，排名第三。 而自“924”A股反弹以来，申万机器人行业指数涨幅接近翻倍，达到98.08%，在259个申万三级行业指数中排名第一，成为A股的行业领涨先锋。（数据来源：Wind，截至2025/1/27） 机器人指数表现不俗。 数据显示，“924”以来，中证机器人指数（H30590）累积涨幅已经超过46%；开年以来也持续活跃，已经录得5.04%的涨幅，表现居前。（数据来源：Wind，截至2025/1/27） 02 机器人为什么辣么火？ 机器人赛道为什么突然间这么火？ 1️⃣ 从梦想照进现实，机器人的“ChatGPT”时刻 在CES 2025展会上，地球人突然发现，机器人已经“觉醒”。 一支由14款人形机器人组成的“机器人军团”炸裂全场，全球首台基于高通SoC的端侧多模态AI大模型人形机器人表现惊艳，“全球首款模块化AI伴侣机器人”Ai Me，不仅能摄像，还能进行AI物体识别。 多款国

2024年全球科技巨头向人工智能投入了数千亿美元，以满足激增的市场需求。而这种热潮在2025年仍未减退。据各公司CEO在今年早些时候及近期财报电话会议上的表态， $Meta Platforms, Inc.(META)$ 、 $亚马逊(AMZN)$ 、 $谷歌A(GOOGL)$ 和 $微软(MSFT)$ 计划在2025年合计投入高达3200亿美元用于AI技术研发和数据中心建设。相比之下，这一数字远超2024年总资本支出2300亿美元的规模。 自ChatGPT于2022年问世以来，科技公司便加速AI投资，扩建数据中心，并大量购入 $英伟达(NVDA)$ 的GPU，以推动AI模型的进步。而最近，中国开源AI工具 DeepSeek 的崛起引发行业震动。据估计，DeepSeek的开发成本远低于部分美国竞争对手，这一现象引发了市场担忧。上周，市场恐慌导致AI芯片制造商英伟达（NVDA）和博通（AVGO）股价单日蒸发8000亿美元，促使美国科技公司高管们不得不应对外界对其庞大AI投资计划的质疑。然而，目前来看，科技巨头们并没有放慢脚步。 四大科技巨头AI投资计划一览 亚马逊2025年计划投入超1000亿美元，相比2024年的830亿美元大幅增长。CEO Andy Jassy在财报电话会议上表示，大部分资金将用于亚马逊云计算（AWS）的AI基础设施，并称AI是“千载难逢的商业机遇”。他强调：“从

图片 2025年的投资主线已经明了：消费、金融、新质生产力。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 2025开年以来，A股进入“空档期”。 一方面，降准、降息、财政政策等“大招”仍在酝酿或筹备。1月，LPR继续“按兵不动”，市场情绪有些失落。 另一方面，外部因素扰动。尽管海内外投资者对A股的兴趣和关注度持续回升，但受制于大洋彼岸的不确定性，他们还在观望，暂时没有明显的增持行动。 A股成交量也随之下行，一度跌破万亿，尔后日均交易额回升至1.2万亿附近，行情进入窄幅震荡阶段。 这段时间可谓山重水复，但是我们已经看到了柳暗花明的信号。 值得关注的是，中央汇金持续出手增持宽基ETF。2024年四季度以来，A500ETF基金（512050）等多只基金获得了多方资金的增持。 01 ｜ A股已过「万重山」 “924”大行情后，A股强势反弹，已过“万重山”。 2025年，我们或将再次见证资本市场的强劲张力。华泰证券、中信建投、国泰君安、高盛等国内外券商一致认为，A股有望迎来一轮大的牛市行情。 判断依据是，海外利空因素暂时有所缓解。 1月17日，中美高层通话，释放了关系友好的信号。受此影响，随后几日，在岸人民币汇率升值，一度收复“7.27”关口。 当然，A股基本面的核心还是中国经济。 好消息是，2024年，我国经济展现出了强大的韧性，成功实现了5%的GDP增速目标。其中，一揽子增量政策助力Q4超预期增长，GDP增速达到5.4%，环比增长0.8%，也意味着，中国经济“硬着陆”的风险已经过去了。 今年，高层已经明确，还将推出更加积极的增量政策。 如本月初，央行连续两次表态，将实施适度宽松的货币政策，将择机降准降息，保持流动性充裕，保持人民币汇率基本稳定。 对此，华泰证券固收团队预测，降准预期高于降息，一季度落地的可能性较大。 国盛证券首席经济学家熊园认为，1月未调降LPR，主要是为了稳定银行

2024只剩下几个交易日，资金终于还是把票投给了红利。 怎么说？ 这是12月以来ETF资金净流入的情况（截至12月13日）。 根据兴业证券的统计，12月以来股票型ETF累计流入400亿元，除了“吸金大户”中证A500之外，资金最宠爱的投资方向就是红利/低波，净流入111亿元。 其中，12月以来份额增长最多的股票型ETF中，红利低波ETF（512890）（联接基金：A类007466/C类007467）排名第5，份额增长了30亿份。（数据来源：Wind，截至2024/12/17） 市场表现上，红利/低波也更胜一筹。 数据来源：Wind，截至2024/12/17 12月以来，A股市场持续震荡，红利低波、中证红利等红利指数却逆市走强，持续跑赢上证指数和中证A500等大盘宽基。 截至12月17日，红利低波今年以来累计上涨了16.88%，中证红利上涨了11.43%，同期中证500上涨了7.72%。 红利低波今年为什么这么“红”？ 为什么行情越是“鸡肋”，红利低波却越受资金宠爱？ 涨了这么多之后，红利低波还能继续冲吗？ 一起来看看。 01 连续5年正收益，在A股慢慢变富的指数 红利板块走强的最大逻辑就是长期利率的下行。 国内中长期利率中枢从2004年就进入了下行区间，10年期国债收益率从5%的高位一路下探，这两年更是出现快速下行的态势，本月10年期国债利率跌破1.8%，30年期国债利率也直接步入了“1”时代。 与此同时，国内债券收益率回落，银行存款利率持续降低，“资产荒”的背景之下，更多追求稳健增值的长期资金开始把目光投向红利类资产。 在最近三年的A股市场中，红利是少数能够持续吸引增量资金进场的板块。 数据来源：Wind，截至2024/12/17 Wind数据统计显示，最近三年，在中证500指数跌幅超过20%的背景下，红利低波指数却一枝独秀、逆市走牛，近三年累计回报达到23.15%。 更

强到离谱！ 最近火出圈的机器狗视频大家看了吗？ 宇树科技上周发布了升级版B2-W机器狗的演示视频，这款机器狗，不仅能上山入水、翻越障碍，还能后空翻转、载人移动，最快每小时能移动20公里！ 要知道，人类男子20公里马拉松的世界纪录为55分31秒。 这只十项全能的机器狗一发布，就在全球科技圈炸开了锅，连马斯克也忍不住转发评论。 资本市场随即跟着躁动起来。 上周四，人工智能指数（931071）大涨3%，已经接近“924”反弹以来的高位。 不单单是机器狗，还有前阵子豆包带动的AI行情，历史上，科技应用的每次重大突破都会成为新一轮行情的起点，比如iPhone，比如ChatGPT。 A股这次是否也会迎来新一轮人工智能行情？ 一起来看看。 01 AI新一轮投资浪潮即将爆发？ 在A股的科技股投资上，有个很重要的研究方法，叫做海外映射。 意思是说，海外（尤其是美国）科技股的演绎节奏，往往会“映射”在A股的科技股上。 比如2013年~2015年由苹果带动的消费电子与“互联网+”行情； 2019年~2021年特斯拉带动的新能源车行情；； 以及2023年由ChatGPT带动的A股人工智能行情。 目前，美股仍处于人工智能行情的牛市当中。根据华尔街的预测，人工智能将连续第三年带动美股上涨。 原因有三。 第一，人工智能的支出仍处于上涨趋势。 在过去一年，美国大型科技公司投入了大量资金用于AI的基础设施建设。 根据瑞银的数据，到2024年年底，Alphabet、亚马逊、Meta和微软很可能在AI资本支出上花费2220亿美元，比去年增长50%。 这还只是冰山一角。 贝莱德估计，到2030年，大型科技公司在AI基础设施的支出可能超过7000亿美元，相当于美国GDP的2%。 这意味着，人工智能投资还将继续大幅增长。 第二，美股的人工智能投资即将迎来第三阶段。 本轮美股的人工智能行情分为两个阶段。 第一个阶段是以

$苹果(AAPL)$ AIML 研究员 Peide Huang 在 2024 年 10 月的论文中提出 EMOTION 框架，利用大型语言模型（LLM）和视觉语言模型（VLM），让机器人生成自然、符合环境的手势动作。该研究近日获得业界广泛关注。这一突破意味着机器人不仅能做出“竖大拇指”或“挥手”等基本手势，还能在不同交流环境中展现更加丰富、流畅的动作，使人机互动更具表现力和情感温度。 据苹果发表的论文，EMOTION 主要借助LLM，利用 OpenAI GPT-4 API 进行文本补全，生成手势动作序列；和VLM，基于 Vision Transformers 技术，帮助机器人从图像中提取3D 关键点，类似人类通过视觉识别物体形状来理解信息。这两个模型共同构成机器人的“社交大脑”。当机器人观察到特定情境或接收指令时，系统会“学习”这些信息，并即时生成最契合的手势。例如，看到某人正在解题，机器人会自发地竖起大拇指，表达鼓励和支持。这一能力的核心在于：机器人能根据社交环境自行判断最合适的动作，而非依赖固定编程。 EMOTION 的工作方式可比作一个“手势工厂”，其流程包括：上下文学习，精准匹配手势；动态生成，告别“死板”手势；和人类反馈，持续优化。尽管 EMOTION 已具备丰富手势能力，但人类反馈仍是提升互动质量的关键。苹果团队推出 EMOTION++ 版本，让机器人在实际交互中不断学习、优化手势。 随着 EMOTION 框架的持续发展，机器人将在多个领域实现更自然的交互，例如家庭助手：通过手势表达指令确认、情感反馈；教育机器人：用手势鼓励学生、辅助教学互动；医疗机器人：在护理过程中，通过手势提供安慰和指引。 EMOTION 框架的进步，使机器人不再只是“执行者”，而是能与人类进行富有表现力的交流，

图片 自2004年12月31日基期日起，至2024年12月31日，A500指数的累计收益率为360.89%。 ©️懂财帝出品 · 作者｜嘉逸 A股震荡的关键时刻，“变量”来了。 1月3日、4日，央行连续两次表态：将择机降准降息，保持流动性充裕，维护资本市场稳定。 招联首席研究员董希淼预测，2025年，可降准0.5~0.75个百分点，下调政策利率50个基点，引导贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点，在总量上保障流动性更加充裕。 近期，债市也发起了“助攻”，中国10年期国债收益率一度跌破1.6%，目前继续维持在1.6%的历史低位。在宽松的金融环境下，明显利好高股息的权益资产。 所以，笔者认为，逢低配置A股的核心资产和高股息资产，正是好时候。 而翻阅市场上千只ETF，A500ETF基金（512050）显然是一个不错的选择。 01 ｜ 中国经济「乘风破浪」，A股按下「牛市确认键」 2025开年的3个交易日，A股连续回调，上证、深证、创业板指数分别累计下跌4.32%、5.08%、5.95%，很多投资者都受到了打击，有些沮丧。 但在笔者看来，这只是一波小幅调整，无需悲观。 判断依据是：2024年，中国GDP预计增长5%左右，经济社会发展主要预期目标将顺利实现。 2025年，在更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策下，中国经济的基本面将继续向好。 为此，高层已经明确，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，列为2025年九大重点任务之首。 1月5日，国家发改委推出相关方案，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，并进一步加大家装消费品换新支持力度。 高层还表示，要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，即重构传统的经济发展模式，锻造新的增长引擎。 针对这一点，山东省已经出台促进措施，其在《

在面对2025年的投资环境，ETF（交易所交易基金）作为一种灵活且高效的投资工具，持续吸引著美股投资者的关注。然而，在各类ETF层出不穷的当下，投资者应该如何评估ETF的潜在价值？哪些产业或主题可能成为2025年的焦点？以及当市场环境不确定性增加时，ETF是否依然是一个稳健的选择？这些问题对于寻求多元化投资的美股投资者来说尤为重要。在分析2024年的市场动向、ETF的发展趋势以及未来潜在机遇时，我们可以从多角度审视，为投资决策提供有价值的参考。 在2024年，ETF市场的增长势头十分强劲。根据研究机构Morningstar的报告，截至2024年底，全球ETF资产规模已超过10万亿美元，相较于2023年增长了约18%。美国市场仍然是ETF的主导者，其占比超过60%，而主题型ETF的增长尤为显著，例如人工智能、可再生能源和医疗科技等领域的ETF受到投资者热烈追捧。这一趋势表明，投资者越来越倾向于选择能够抓住行业变革机遇的产品，尤其是那些能够反映技术创新和长期增长潜力的ETF。 在选择ETF时，投资者首先需要关注的是资产配置的多样性以及投资标的的透明度。传统的市场指数型ETF，例如追踪标普500指数的产品，仍然是长期投资者的首选，因其具备低费用率、高流动性和广泛的市场覆盖。然而，随著市场趋势的变化，更多投资者开始关注特定行业或区域的ETF，例如专注于亚洲新兴市场或科技板块的产品。2024年，新兴市场ETF的资金流入同比增长25%，反映出投资者对多元化资产配置的需求在增加。这种趋势预计将在2025年延续，尤其是在地缘政治紧张和经济增长分化的背景下。 除了行业和地区，投资者还应特别关注ETF的费用结构以及长期回报的稳定性。根据2024年的数据，低费用率的ETF（费用率低于0.2%）吸引了超过70%的新增资金，而高费用率的主题型ETF虽然增长迅速，但其回报率波动性较高。例如，一些与人工

先来评选一下本周最火的段子： 周末疯狂复习AI眼镜和算力专业的考研知识，没想到A股今天一发“卷子”，考的却是银行业务！ 精辟！就是这周盘面的真实写照啊！ 周一微盘股崩盘，万得微盘股指数当天暴跌7%。昨天稍微收住了，在大盘整体上涨的背景下，只微跌了0.3%。 而另一边，银行股则走出了大牛市的行情，申万银行指数连续两天涨幅居前，四大行股价再创新高。 有位小伙伴在群里发了一张工行股价的统计图， （文中个股仅用于统计，不作为投资推荐，投资有风险，入市需谨慎） 啥意思？ 2007年10月16日是上证指数的历史梦幻点位6000点，也就是说， 6000点买了工行的小伙伴，在3000点已经实现了收益翻倍！ 想不到啊想不到，大家苦苦寻觅的跨年大妖，居然是银行！ 01 银行股为什么又牛起来了？ 中信建投财富有个统计，截至2024年12月20日，全市场共有274个指数的近12个月股息率超过了10年国债到期收益率，其中股息率超过6%的共有17个指数。 资料来源：Wind，中信建投财富，截至2024/12/20 HK银行指数的股息率竟高达7.6%！ 在10年期国债利率快速下行的背景下，高股息率的银行股自然成为了抢手的“香饽饽”，存款利率这么低，很多资金都想明白了： 有钱存银行不如买银行股！ 02 红利走强的逻辑也是一样的。 10年期国债利率已经降至1.7%左右，是20年来的低点！ 而前不久政治局会议上，我国货币政策基调已经转向了“适度宽松”，这也就意味着利率下行的趋势已经较为明确。 简单来说，大家过去感受到的银行存款利率走低、理财产品收益率下行、“宝宝类”货基收益越来越低，这样的趋势还将持续。 这也是大家经常听到的“资产荒”。 这种背景之下，红利资产高股息率的优势就彰显出来了，银行、保险、机构、各类追求稳健增值的长期资金，都开始涌向红利。 03 红利的行情是否还能持续呢？ 我们还可以从日历效应的角度

为什么Grab Holdings Limited（GRAB） $Grab Holdings(GRAB)$ 被对冲基金视为最佳科技便士股？Grab是否真能为投资者带来长期回报，还是市场对其潜力过于乐观？在新兴市场的竞争环境中，Grab的业务模式和战略优势能否抵御挑战并巩固其地位？这些问题对于考虑投资该公司或探索其他类似标的的投资者来说至关重要。 Grab Holdings Limited 作为一家总部位于东南亚的超级应用平台，在过去几年里吸引了众多投资者的关注，尤其是2024年，其股价波动与业务增长引发了更大的市场关注。Grab的核心业务涵盖网约车、外卖配送、数字支付和金融服务，这些领域的综合发展为其构建了多元化的收入来源。根据2024年的市场数据，东南亚数字经济的总体规模突破2,000亿美元，同比增长17%，而Grab的市场占有率在该地区多个核心市场超过30%，显示其业务基础的稳健性。 对于对冲基金青睐Grab的原因，一大关键在于其财务表现和增长潜力。2024年，Grab的总收入达到20亿美元，同比增长25%，其中外卖和金融科技业务的贡献率分别为45%和30%。根据高盛的研究报告，随著东南亚中产阶级的崛起和消费升级趋势，外卖和金融科技业务的市场需求仍将持续上升。特别是Grab Pay的数字支付业务在印尼和马来西亚的用户渗透率分别达到35%和28%，这一趋势显示了该公司在地方市场的深厚影响力。 然而，Grab的成功背后也伴随著挑战，特别是在竞争激烈的东南亚市场中。与GoTo、Shopee等竞争对手相比，Grab的业务范围更广，但资源分配的效率和技术创新能力却需持续提升。2024年，Grab在扩展物流服务方面投入了超过3亿美元，这使其在短期内面临现金流压力。虽然对冲基金认为这些投资是Grab实现长期

Tradr 2 X Short Tesla Daily ETF（TSLQ） $Tradr 2X Short TSLA Daily ETF(TSLQ)$ 这支以做空特斯拉为主要策略的ETF，是否能在波动性极高的市场中成为投资者的利器？在2024年电动车市场增长与竞争加剧的背景下，该ETF的风险与潜在收益如何权衡？对于普通投资者来说，是否应该在投资组合中纳入这类逆向操作的高风险产品？ Tradr 2 X Short Tesla Daily ETF的设计初衷是为投资者提供一种杠杆化的做空工具，旨在通过每日回报的两倍逆向变化捕捉特斯拉股票的价格波动。2024年，特斯拉股价面临多重挑战，包括全球经济增速放缓、新能源车补贴减少，以及来自传统车企和新兴电动车品牌的竞争。根据彭博新能源财经的数据，2024年全球电动车销量虽然仍保持增长，但年增幅从2023年的35%放缓至22%，这直接影响了特斯拉在其核心市场的销量表现。同时，特斯拉在中国市场的市占率从2023年的12%下降到2024年的9.5%，这使得市场对其长期增长能力的预期降低。 在这样的市场背景下，TSLQ的表现吸引了高度关注。根据晨星的数据，截至2024年底，TSLQ的年初至今回报率达到了18.6%，显示其在特斯拉股价下跌时能有效放大投资者的回报。然而，投资这类高杠杆ETF的风险不容忽视。TSLQ的每日杠杆特性意味著其长期回报可能受到复利效应的显著影响。由于每日收益会根据前一天的价格变化重新计算，这种特性会在市场震荡时引发回报的加速下降。研究表明，这类ETF更适合短期投资者，而非长期持有。 另一方面，特斯拉的基本面变化也为TSLQ的投资价值提供了重要参考。在2024年，特斯拉面临了电池原材料成本上涨和新技术研发投入增加的双重压力，其全年毛利率从2023年

Q 3 All Season Active Rotation ETF的设计初衷是为投资者提供灵活性并减少市场波动风险，但它真的能达到这些目标吗？在2024年全球市场不稳定的背景下，这支ETF的策略是否仍然具有吸引力？投资者应该如何看待其未来的表现，并将其融入到长期投资组合中？ Q 3 All Season Active Rotation ETF是一种专注于主动管理的投资工具，其主要目的是通过资产配置和市场时机选择来实现全年稳定回报。根据2024年的数据，该ETF的年化回报率达到9.8%，表现超过同期标准普尔500指数的7.2%。这一回报率在当前全球经济不确定性的环境下显得尤为突出，尤其是在地缘政治风险和通胀压力加剧的情况下，该ETF成功地在股市和债市之间灵活调整持仓比例，使其表现具备相对稳健性。 该ETF的核心策略是通过一种动态资产轮动模型，根据市场情况在股票、债券、大宗商品和现金之间分配资产。2024年的一项分析显示，ETF的资产配置在第四季度集中转向固定收益资产，从原先的60%股票仓位调整至仅30%，并将50%的资产投入短期政府债券。这样的调整成功避开了股市因科技板块修正而造成的下跌，同时抓住了美联储放缓加息步伐带来的债券收益机会。这表明其动态管理策略在应对市场波动方面具备一定优势。 然而，该ETF的投资者需要注意几个关键问题。首先，其费用比率为0.85%，高于大多数被动管理型ETF的平均费率0.25%。这样的高费率是否合理？根据晨星的研究报告，主动管理型ETF需要每年至少超越基准指数1.5%的回报才能抵消其高费用对总收益的影响，而Q 3 All Season Active Rotation ETF在过去三年中每年的超额回报平均仅为1.3%。这意味著，虽然该ETF在市场波动中表现良好，但高费用可能削弱了其对长期投资者的吸引力。 其次，ETF的动态资产配置也带来了一些风险