社区

去年为避免美国政府债务违约，美国国会在年底通过了一项临时支出法案，为联邦政府提供资金至2025年3月14日，下周该法案将到期。而周末美众议院院长公布了一项持续至9月30日的政府资金临时法案，将在周二进行投票，尽管该法案“不通过”的可能性较小，但鉴于过往存在少数议员“讨价还价”和民主党的拖延，或许会使该法案的通过存在折腾，从而进一步影响市场情绪。  一、美股指或许接近阶段低点，短期或反弹上周过后，以标普为首的美股指已下跌约8%，接近此前统计概率上的10%幅度，若下周再因利空消息下探，则美股指将迎来阶段性的反弹机会。不过反弹并非反转，反弹压力位置仍处于20周均线附近，约整数点数6000附近，注意交易的节奏。关税及俄乌冲突谈判等消息目前仍在左右市场情绪，不过这类短期效应很快会释放完，大伙别跟着消息走，低位反弹的速度往往也不小，适合短期投机，大家可以短期关注。  二、贵金属依旧强势，静待方向黄金近期尽管在高位进行波动，但总体走势并不弱，价格偏离20周均线仍有一段距离，大趋势仍以多头为主，不建议大家急于做空。其实，金价只要不加速，做空较为困难，技术上没什么特别的指引，包括白银也只是波动稍大，均并未对趋势出现较大的改变，所以请大家保持足够的耐心，再多观察贵金属的整体走势再作决定。  三、关注美原油的突发波动经历了漫长的大幅震荡市，原油市场迎来重要的观察时刻。此前油价再OPEC+扛价和各种地缘冲突的加持下，维持在65至75美元的区间震荡中，时间持续了2年。在特朗普上任后，油价跌跌不休，再一次调整至65美元的价格底线，恰逢原油市场出现了一则不起眼但又很重要的消息- - “普京同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人”。伊朗作为原油大国其产量不容小觑，此前由于制裁其产量难以大规模推向市场，尽管谈判很艰难，但倘若美伊谈判缓和，美国放松对伊

太难做了

1月中旬至今，随着国内积极的政策预期不断升温，而美国乐观预期消退，市场对特朗普政府对外加征关税和削减开支等政策带来的衰退预期升温，美元汇率持续走弱，并在3月出现了加速下跌。由于中国经济在AI大模型突破、制造业反弹等因素驱动下有望继续复苏，中美利差也开始收敛，国际资本回流有望带动人民币兑美元汇率展开一波升值的走势。政策冲击显现，美经济衰退预期升温3月有越来越多的信号表明美国经济在放缓，金融市场乐观情绪消退，转而交易“衰退”逻辑，美元汇率和利率双双下行。截至3月11日，反映经济增长前景的10年期美债收益率下行至4.28%，此前由于市场对特朗普政府减税等乐观情绪推动，该指标一度升至4.79%。美元指数在3月11日也跌至103.39，而在1月13日一度冲高至110.17。一方面，特朗普政府关税反复、DOGE裁员减支影响，美国经济增长动能减弱，尤其是对居民消费的冲击很大。数据显示，亚特兰大联储2月以来将2025年一季度GDP预期增速3.9%下调至-2.4%，居民消费和净出口是下调的主因。美国1月零售销售、实际个人消费支出增速均大幅低于预期，拖欠90天以上信用卡贷款占比创2012年以来新高。投资方面，去年12月至今年1月，企业新订单经历了大选落地后两个月强劲反弹的“蜜月期”，但2月反转，ISM制造业PMI新订单指数大跌6.5%。另一方面，特朗普政府可能有意主动让美国经济降温甚至衰退。美国新财长贝森特表述，美国经济出现了一些疲软的迹象，在特朗普政府将经济增长动力从政府支出调整到私人部门的期间，经济会受干扰。特朗普政府将减少联邦政府的就业和支出，增加制造业的就业。还有一点就是，缓和政府债务压力需要降息，特朗普为倒逼美联储降息，可能通过加征关税、削减财政开支等手段让经济降温，而美联储双重职能就是稳定通胀和保障就业。如今市场开始意识到，这一切的动荡可能并非偶然，而是特朗普想要故意制造一场经济衰

我希望来次大跌，释放风险

摘要：回顾上周，美元周线大跌3.4%，回落至2024年11月初水平。周五非农就业报告数据表现低于预期，美元剧烈波动后在相对低点收盘。非美货币方面，受美元影响而大幅走高，其中，欧元兑美元周线大涨4.4%，创2008以来最大涨幅。展望本周，市场当前对美联储未来政策路径、特朗普贸易政策等方面均存在较大分歧，本周即将公布的美国CPI、欧央行利率决议等数据料将对市场预期造成较大影响，值得重点关注。1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要美元指数大幅回落至4月前低点 疲软非农推高市场美联储降息预期美元指数经历了一周大幅下挫 —— 弱于预期的就业增长数据、微升的失业率，以及市场对美联储宽松政策的加码押注共同推动美元周线收跌近3.5%。综合来看，劳动力市场韧性减弱、政府就业萎缩与前值下修都是基本面的新痛点，而特朗普关­­­税政策的不确定性更加剧了市场的焦虑。基本面和技术面的共同压力意味着美元指数在短期内存在较大的下行压力。加息预期下日元贬值仍难逆转 上周美元兑日元汇价仅小幅下跌特朗普上周初发表对日元持续贬值不满，日本财务大臣加藤胜信回应称，东京并未采取任何直接旨在削弱日元的政策。事实上，日本央行官员反而在公开讲话中多次释放鹰派信号，市场当前对日本央行7月加息预期很高，日元投机买盘仓位亦涨至历史较高水平，但日元仍未扭转跌势。部分专家表示可能源于基本面的结构性原因，如日本新NISA（小额投资免税制度）、贸易逆差、数字逆差等。欧洲央行如期降息但释放更多鹰派信号 欧元兑美元收获近16年最大周涨幅美元兑日元上周主要跟随美元反弹而反弹，但日元方面市场假期预期有所升温。日本央行副行长内田真一2月28日表示，尽管近期国债收益率上升，央行仍将继续缩减购债规模。同时，内田重申若经济、物价走势符合预期，央行准备进一步提高短期利率。这强化了市场对货币政策紧缩的预期，而这会吸引资金流入日元，推高日元汇率。2. 外汇期货与

Replying to @杰西利弗莫尔1亿目标:你又懂了//@杰西利弗莫尔1亿目标:特朗普是想搞第三次世界大战，把欧洲跟俄罗斯干，现在日本又想去捅一下俄罗斯屁股。

许导说的太对了！美元指数天天再下跌，103估计撑不了几天了，黄金仍在高位磨蹭，看看俄乌战争能否尽快停下来。

特朗普是想搞第三次世界大战，把欧洲跟俄罗斯干，现在日本又想去捅一下俄罗斯屁股。

标普5500已经到了，估计5000点吧

Replying to @超越小我:美债？股指跌下来了，就赌特朗普能否逼迫美联储快速降息了。没有消息就底部震荡，有消息就迎来债牛。唯一风险，就是特朗普”赖账“”//@超越小我:甘老师，请谈谈现在的美债和未来其中期的可能走势

我在前文《0225：红2月基本兑现，满仓躺赢的阶段料告一段落！》进行2月份的公开课演讲，已经让技术对视频进行切片上传，以下是最后一部分内容。引发隔夜美股大跳水的导火索，据说是这个——川普在接受福克斯新闻采访的时候表示，拒绝排除(美国)经济陷入衰退的可能性。图片这话可能看起来有点绕，实际上就是他变相的承认在搞川普式的休克疗法。并且川普还说了，这是一个过渡期，美国经济正处于排毒期，可能会有阵痛。毕竟我们正在做一件大事儿，要让财富重返美国，这是一件大事，总需要一点时间。川普在采访中，最有意思的是这一句：“(短期)可能会有一点混乱，我们要做的是建设一个强大的国家。不能真的只看股市，如果你看看中国，他们有100年的视角，而我们是以季度为单位的，我们不能这么做。”啊？社会的阵痛？百年大计？不看股市短期的涨跌？怎么有种川普的策略看起来像是在“摸着中国过河”，正在全面学习中国的路上。那下一步要不要给美股引入一些中长线资金？做耐心资本？(手打狗头保护)懂王啊，你这些词属实有些老套了。我们现在讲的是产业结构升级，新旧动能转换，新质生产力，科学决策，记得多看我们的两会，你的思想还需要与时俱进啊。短短不到两个月的时间，北约散架，盟友跳反，政府裁员，内阁吵架，小弟不服，经济要衰退，美股在崩盘，美元哐哐一顿砸盘，连大饼都给干废了。图片一天天就知道说，你为什么不穿西装啊，你为什么不say thank you呢？这到底是在排毒呢，还是到处放毒呢。难怪华尔街已经在疯传，川普这是故意要引发一场衰退。今夜美股原本可以超跌反弹，结果你非但不停手，还使劲往隔壁邻居甩脸子——再加25%，明天生效！难不成是看到卡尼刚当上总理，局势未稳好拿捏？图片这让人不禁怀疑，川普你不会是提前放空了美股吧？！要我说，现在玩美股的兄弟姐妹们，你们现在是不是特别怀念前任老拜登啊。他虽然不能好好说话，但是他至少是的真好说话。川普现在是一天天

甘老师，请谈谈现在的美债和未来其中期的可能走势

一进入2025年3月，美股市场就出现了大幅暴跌，观察市场的分析，似乎主要原因包括以下几个方面：1. 经济衰退担忧加剧美国经济增速放缓的迹象愈发明显，亚特兰大联储预测2025年第一季度GDP可能萎缩2.4%。摩根士丹利和高盛也下调了全年增长预期，预计增速仅为1.5%-1.7%。特朗普总统近期在采访中称美国经济正处于“转型期”，并未排除经济衰退的可能性，这进一步加剧了市场恐慌。2. 科技股泡沫破裂科技股长期估值过高，大盘跳水后导致高估值个股回撤较大，特斯拉单日暴跌超过10个百分点，苹果和英伟达也分别下跌5%左右。纳斯达克综合指数已较去年12月峰值下跌超过10%，表明泡沫破裂迹象显现。估值压力方面看，根据LSEG Datastream的数据,上周标普500周四未来12个月预期市盈率为21倍，而其长期平均远期市盈率为15。这种估值压力导致投资者更倾向于获利了结或转向避险资产。3. 贸易政策不确定性特朗普政府最新宣布对墨西哥、加拿大和中国进口商品分别征收25%和10%的关税。这些措施推高了生产成本，同时扰乱了全球供应链。企业盈利预期下降，尤其是跨国企业受到贸易战的直接冲击。例如，Delta航空公司因经济放缓将盈利预期削减一半，其股价暴跌超过10%。特朗普频繁调整关税政策，包括实施、暂停和重新启动关税，这种不可预测性使企业和投资者难以制定长期计划。关税政策推高了物价，美联储降息空间有限。消费者对未来物价上涨的预期进一步压缩了消费能力。4. 技术性回调与估值压力标普500和纳斯达克指数均已跌破200日移动均线（200MA），表明长期上升趋势已被打破，但尚未确认进入熊市。目前历史估值偏高进一步加剧了抛售压力，投资者开始重新评估风险资产配置。美股未来走势可能受以下因素影响：短期继续波动在经济衰退风险加剧、政策不确定性持续的背景下，美股可能继续经历短期震荡。摩根士丹利预测标普500指数在上半年

哈哈，标普确实到了一个月前你说的5500附近，甘老师，你的判断太牛了！

跌了三天了

美股指数在过去三周出现了连续的下行走势，整体跌幅在5%左右。从近一年半的行情来看，三周时间通常是一个比较重要的节点，意味着调整的结束或者阶段性的结束。因此本周市场能不能企稳将有着较为重要的参考价值。我们以标普为参考，从23年中以来几次行情的调整都在三周左右的时间结束，并随后重拾涨势。而在更长一点的时间跨度行情中，尽管有着更多的周线调整，但是通常三周也会出现一个小反弹/修正。如果历史重演或者说趋势需要延续，那么本周及下周美股就不能出现进一步的下跌。反之，更多的下行不仅会影响到市场的信心，而且也有风险引发更多的中长期多头撤退。  而从日线图的技术情况来看，上周已经完成了一次完整的九次信号，但反弹有限。并且从结构上来说，也存在所谓的双顶/双头形态，理论回撤目标在5500附近（5935那个更小级别的双头目标已经完成）。这种相对多空信号有所矛盾的情况下，比较好的选择是空头锁定部分利润，多头则等待1-2个日线级别的反转信号出现后再考虑抄底。市场近期消息面并不少，但本质上的新话题并不多。无论是俄乌话题、关税加征还是美联储的货币政策都是看起来利空但实际都是炒冷饭。市场下跌更重要的问题一方面来自于高位接盘的力度不够，另一方面则是特朗普有意无意的骚操作。但随着一些核心个股重新回落至大选前后的起涨点，性价比也随之出现。年初推行的“边打边撤”策略现在可以将“撤”移除，慢慢去寻找“打”的机会。当然需要注意的是，5%左右的调整力度大概率不会是一次真正的调整行情的最终目标。市场在反复的过程中，还有更多的博弈机会。在参考指标上，美元/日元和原油价格近期的走势同样是风险资产承压的信号，其中油价能否守住关键性低点63.6相对重要。现在市场担忧低油价所引发的囚徒风险可能从消息面和技术面同步推低原油价格。而从历史上来看，油价和美股的正相关性是和经济前景绑定的，油价崩盘不利于美股止跌企稳。至于美

随着美国市场本周连续遭遇"股汇双杀"，纳指已经跌入了10%的高位回调区域，美元指数本周迄今则走出了罕见"四连跌"，并且很可能创下2022年11月以来最大周线跌幅。在这样的市场环境下，今晚的"非农夜"将成为全球市场瞩目的焦点。市场面临关键转折点事实上，华尔街眼下几乎已来到了"背水一战"的生死存亡境地，许多交易员对今晚的"非农夜"已提心吊胆至少一周。财联社在上周就曾介绍，当上周五不少英伟达看跌期权涌现时，一些买家锁定的可能就是本周非农就业数据的事件风险。过去几周，随着多组美国经济数据表现低迷，亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年美国第一季度GDP的预估值已一路被砸到-2.8%。这直接导致目前利率市场的定价几乎完全锁定了年内降息三次的预期。从过去几周美股的表现来看，糟糕的经济数据早已不再是股市的好消息，反而演变为了衰退警告的丧钟，哪怕坏数据能激发美联储降息预期，也已无济于事。今晚的非农夜更显特别，因为美联储主席鲍威尔将在北京时间周六凌晨1点30分在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话。无论非农数据好坏如何，投资者需要着重提防鲍威尔演讲是否会引发"第二波行情"。非农数据前瞻：特朗普"裁员大棒"影响几何？按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间今晚21点半公布2月非农就业数据。根据业内媒体汇编的经济学家预期中值，预计2月份非农就业人数将增加16万人，失业率与上月持平，保持在4%。1月份，美国就业市场增加了14.3万个非农就业岗位，虽低于市场预期，但当时对去年11月和12月非农数据的上修，以及失业率的意外回落，仍令前月的非农报告整体显得较为出彩。华尔街对2月非农各项指标的最新中值预测如下：美国2月季调后非农就业人口有望增长16万人（前值14.3万人）美国2月失业率料将为4.0%（前值4.0%）美国2月就业参与率料将为62.6%（前值62.6%）美国2月平均

我在前文《0225：红2月基本兑现，满仓躺赢的阶段料告一段落！》进行2月份的公开课演讲，已经让技术对视频进行切片上传，以下是第二部分内容，主要是回顾A股的春季躁动及未来展望。今天，德国丢出一颗重磅炸弹，即将上任的德国新政府出人意料地宣布大规模财政刺激计划——德国将设立高达5000亿欧元的基建特别基金、对国防开支的“不设限”支持，以及允许地方政府增加借贷，整个方案规模可能超过1万亿欧元。德国此次财政刺激计划力度之大，足以与35年前的两德统一相提并论。短期内，刺激计划实际是“兜底”，阻止经济进一步恶化。从中期来看，财政刺激计划将带来“范式转变”，随着未来几年国防开支的增加，以及每年1%的国内资本支出刺激，德国的增长前景有望接近1.5-2%，经济增长模式将迎来重大转变。图片德国财政政策的转向，对德国国债市场产生了立竿见影的影响。如上图所示，消息一出，10年期德国国债首次应声上涨近20个基点，创年内新高。美银认为，德国中期增长前景增强，加上债券和票据供应增加，意味着 10 年期国债收益率将高于此前预期。预计10年期德国国债收益率可能会超过2.75%，中期稳定在 2.5% 左右，此前预期为2%。预计10年期掉期利差将收窄约10个基点。图片实际上，我认为，德国之所以会这么做，也是前文《0304：从外交灾难到美元跳水，美乌元首争吵撕开美国霸权的遮羞布！》提到的连锁反应，既然美国都已经不准备保护欧洲，那么作为欧洲的火车头之一的德国，能不有所改变吗？此外，欧洲央行公布最新利率决议，如期降息25个基点，将存款机制利率从2.75%下调至2.5%，为自去年6月以来第六次降息。同时欧洲央行也将主要再融资利率从2.9%下调至2.65%，边际贷款利率从3.15%下调至2.9%，均符合市场预期。降息决定发布后，交易员们削减欧洲央行降息预期，预计年末前将再降息41个基点。美国方面，在短短两个工作日内，亚特兰

从周末到现在，全球都在热议白宫的那场架，称得上是全球直播的“美式外交”坍塌事件。2025年3月1日，白宫椭圆形办公室上演的“特朗普—泽连斯基互撕事件”，以戏剧性方式撕开了美国全球霸权的遮羞布。乌克兰总统泽连斯基原计划与美方签署《美乌矿产资源开发协议》，却在谈判中因停火条件分歧与特朗普、副总统万斯爆发激烈争吵。特朗普当众怒斥：“你手里没牌了！和我们站一起才有活路！”万斯更直接羞辱道：“你们的问题咎由自取！”‌两国元首在摄像机前互相指责的场面，导致原定的联合记者会与协议签署被迫取消，乌克兰代表团甚至未获午餐招待即被逐出白宫‌。这场冲突折射出美国对盟友政策的根本性转变：从冷战时期的价值同盟蜕变为赤裸裸的利益收割。特朗普政府要求乌克兰将未来50%自然资源收益存入美控基金，却拒绝提供战后安全保障‌，这种“吸血式合作”彻底暴露美国“利益优先”的霸权逻辑‌。图片如上图所示，就如同我在昨天晚上的直播课上所言，千万不要和喜剧演员吵架，这小词给你递的，简直每一句话都噎不死你不偿命。当然，这可不是简单的TV SHOW，这一切都是有代价的。外交灾难迅速转化为经济冲击波。本周一和周二，美元指数自上周的107.66高点滑落，盘中最低触及105.86，相当于短短两个交易日跳水了近180点，搞不好本周美元指数的跌幅会创出近些年来的新高。图片市场用真金白银投下不信任票，根源在于三方面结构性矛盾：第一，政治信誉破产‌。特朗普团队对泽连斯基“用完即弃”的态度，印证了国际社会对美国承诺可靠性的质疑。万斯声称“美国援助需要乌克兰感恩”‌，实质是将地缘博弈异化为商业勒索，动摇美元作为国际结算货币的道义基础‌。第二，战略资源失控‌。美乌矿产协议流产直接冲击能源市场预期。据英国《独立报》报道，乌克兰的矿产储备估值在14.8万亿美元左右。美国中情局在俄乌冲突爆发之前发布的数据显示，理论上，乌克兰拥有343.75亿吨煤炭，1

上周市场较为混乱，COMEX铜价周初再度对关税进行定价，主因特朗普强调对加拿大和墨西哥的关税会如期落地、并且开展针对铜关税的232调查，再次引发了市场对关税定价的热情，但是周中美国的经济数据表现疲软，美债收益率应声回落，市场定价经济增长放缓的预期较为强烈，金铜双双承压回落。核心观点1、上周金铜显著下行贵金属方面，上周COMEX黄金下跌2.79%，白银下跌4.39%；沪金2504合约下跌1.8%，沪银2504合约下跌3.07%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-0.6%、-0.43%。2、关税调查启动，但宏观走弱令铜价承压上周COMEX铜价宽幅震荡，周初一度走出反弹，但随后再次回落。上周市场较为混乱，COMEX铜价周初再度对关税进行定价，主因特朗普强调对加拿大和墨西哥的关税会如期落地、并且开展针对铜关税的232调查，再次引发了市场对关税定价的热情，但是周中美国的经济数据表现疲软，美债收益率应声回落，市场定价经济增长放缓的预期较为强烈，铜价承压回落，并且维持震荡格局。3、衰退预期再起，金价承压回落本周美国衰退预期再起，主要因近期美国公布的经济数据包含房地产相关、初请失业金人数、消费者信心指数等都超预期走弱，结合特朗普近期相对强势的关税政策，市场重回衰退交易，美债收益率大幅下行。金价短期进入回调，但因其自身的避险属性，下行空间相对有限，关注近期美国非农、PMI等数据对于衰退预期的影响，同时关注俄乌与美国的谈判进程。一、基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察COMEX铜价上周宽幅震荡，周初一度走出反弹，但随后再次回落。上周市场较为混乱，COMEX铜价周初再度对关税进行定价，主因特朗普强调对加拿大和墨西哥的关税会如期落地、并且开展针对铜关税的232调查，再次引发了市场对关税定价的热情，但是周中美国的经济数据表现疲软，美债收益率应声回落，市场定价经济增长放缓的预期较为强

本想着这周继续给大家讲一下在8.5W附近是理想的BTC抄底区域，然而谁能想到大半夜的特朗普一翻将多个加密货币纳入储备核心的表态使得市场直接拉起。尽管如此，我们并不认为市场本身的趋势会被总统所破坏。短期的刺激之后，大概率还是要回归原有的节奏和形态。许久之前我们就一直在埋伏8.6/8.5W的做多机会，事实上上车之后还是出现了超预期的下探，上周价格最低触及了7.8W水平。不过上周五明显的下影线以及此前缺口位置的支撑本质上已经确认了回调到位。如果没有消息面的推动，那么震荡上行慢慢收复失地将会是主旋律，而不会在期货市场出现如此巨大的跳空缺口。   回归到行情本身，当前形态结构处于调整周期之中，并且预计将会是平台型的模式。这意味着，虽然现在反弹很猛烈，但是价格到位之后，还会有一次下探低点的机会。再加上调整结构本身就是复杂且漫长的，因此做好持久战和灵活进出场的准备是有必要的。从价格来看，97500将是第一挑战，随后是102000上下。我个人并不看好这一轮就可以再创新高（当然如果看错，也可以再看情况右侧追涨），因此如果测试上述两个位置，就会分批平仓此前的多头，并等待下一次做多的机会。长期目标120000+依然有效，但是一蹴而就的可能性过低，不能不考虑时间成本因素。理想状态下，币价在本月冲高回落之后，会有机会再次去到8W之下以考验支撑的有效性，得到确认之后，再开启真正的上涨。需要注意的是，这个过程可能是一次，也可能是两轮甚至是三轮，这个可以参考去年3-9月的行情。然后再讨论一下同在川普框架中的另外几个加密货币。整体上我们认为除了BTC其他都是不值得持有或者买入的，即便他们在波动率和反弹力度上可能短期会更强势一些。其实我们只要参考黄金和白银的走势对比就不难发现，在长线资金选择确定之后，其他都只能充当边角料或者跟涨的角色。更为重要的是，在下跌行情中，配角通常都不太有

1月中旬至今，随着国内积极的政策预期不断升温，而美国乐观预期消退，市场对特朗普政府对外加征关税和削减开支等政策带来的衰退预期升温，美元汇率持续走弱，并在3月出现了加速下跌。由于中国经济在AI大模型突破、制造业反弹等因素驱动下有望继续复苏，中美利差也开始收敛，国际资本回流有望带动人民币兑美元汇率展开一波升值的走势。政策冲击显现，美经济衰退预期升温3月有越来越多的信号表明美国经济在放缓，金融市场乐观情绪消退，转而交易“衰退”逻辑，美元汇率和利率双双下行。截至3月11日，反映经济增长前景的10年期美债收益率下行至4.28%，此前由于市场对特朗普政府减税等乐观情绪推动，该指标一度升至4.79%。美元指数在3月11日也跌至103.39，而在1月13日一度冲高至110.17。一方面，特朗普政府关税反复、DOGE裁员减支影响，美国经济增长动能减弱，尤其是对居民消费的冲击很大。数据显示，亚特兰大联储2月以来将2025年一季度GDP预期增速3.9%下调至-2.4%，居民消费和净出口是下调的主因。美国1月零售销售、实际个人消费支出增速均大幅低于预期，拖欠90天以上信用卡贷款占比创2012年以来新高。投资方面，去年12月至今年1月，企业新订单经历了大选落地后两个月强劲反弹的“蜜月期”，但2月反转，ISM制造业PMI新订单指数大跌6.5%。另一方面，特朗普政府可能有意主动让美国经济降温甚至衰退。美国新财长贝森特表述，美国经济出现了一些疲软的迹象，在特朗普政府将经济增长动力从政府支出调整到私人部门的期间，经济会受干扰。特朗普政府将减少联邦政府的就业和支出，增加制造业的就业。还有一点就是，缓和政府债务压力需要降息，特朗普为倒逼美联储降息，可能通过加征关税、削减财政开支等手段让经济降温，而美联储双重职能就是稳定通胀和保障就业。如今市场开始意识到，这一切的动荡可能并非偶然，而是特朗普想要故意制造一场经济衰

太难做了

摘要：回顾上周，美元周线大跌3.4%，回落至2024年11月初水平。周五非农就业报告数据表现低于预期，美元剧烈波动后在相对低点收盘。非美货币方面，受美元影响而大幅走高，其中，欧元兑美元周线大涨4.4%，创2008以来最大涨幅。展望本周，市场当前对美联储未来政策路径、特朗普贸易政策等方面均存在较大分歧，本周即将公布的美国CPI、欧央行利率决议等数据料将对市场预期造成较大影响，值得重点关注。1. 全球外汇焦点回顾与基本面摘要美元指数大幅回落至4月前低点 疲软非农推高市场美联储降息预期美元指数经历了一周大幅下挫 —— 弱于预期的就业增长数据、微升的失业率，以及市场对美联储宽松政策的加码押注共同推动美元周线收跌近3.5%。综合来看，劳动力市场韧性减弱、政府就业萎缩与前值下修都是基本面的新痛点，而特朗普关­­­税政策的不确定性更加剧了市场的焦虑。基本面和技术面的共同压力意味着美元指数在短期内存在较大的下行压力。加息预期下日元贬值仍难逆转 上周美元兑日元汇价仅小幅下跌特朗普上周初发表对日元持续贬值不满，日本财务大臣加藤胜信回应称，东京并未采取任何直接旨在削弱日元的政策。事实上，日本央行官员反而在公开讲话中多次释放鹰派信号，市场当前对日本央行7月加息预期很高，日元投机买盘仓位亦涨至历史较高水平，但日元仍未扭转跌势。部分专家表示可能源于基本面的结构性原因，如日本新NISA（小额投资免税制度）、贸易逆差、数字逆差等。欧洲央行如期降息但释放更多鹰派信号 欧元兑美元收获近16年最大周涨幅美元兑日元上周主要跟随美元反弹而反弹，但日元方面市场假期预期有所升温。日本央行副行长内田真一2月28日表示，尽管近期国债收益率上升，央行仍将继续缩减购债规模。同时，内田重申若经济、物价走势符合预期，央行准备进一步提高短期利率。这强化了市场对货币政策紧缩的预期，而这会吸引资金流入日元，推高日元汇率。2. 外汇期货与

我在前文《0225：红2月基本兑现，满仓躺赢的阶段料告一段落！》进行2月份的公开课演讲，已经让技术对视频进行切片上传，以下是最后一部分内容。引发隔夜美股大跳水的导火索，据说是这个——川普在接受福克斯新闻采访的时候表示，拒绝排除(美国)经济陷入衰退的可能性。图片这话可能看起来有点绕，实际上就是他变相的承认在搞川普式的休克疗法。并且川普还说了，这是一个过渡期，美国经济正处于排毒期，可能会有阵痛。毕竟我们正在做一件大事儿，要让财富重返美国，这是一件大事，总需要一点时间。川普在采访中，最有意思的是这一句：“(短期)可能会有一点混乱，我们要做的是建设一个强大的国家。不能真的只看股市，如果你看看中国，他们有100年的视角，而我们是以季度为单位的，我们不能这么做。”啊？社会的阵痛？百年大计？不看股市短期的涨跌？怎么有种川普的策略看起来像是在“摸着中国过河”，正在全面学习中国的路上。那下一步要不要给美股引入一些中长线资金？做耐心资本？(手打狗头保护)懂王啊，你这些词属实有些老套了。我们现在讲的是产业结构升级，新旧动能转换，新质生产力，科学决策，记得多看我们的两会，你的思想还需要与时俱进啊。短短不到两个月的时间，北约散架，盟友跳反，政府裁员，内阁吵架，小弟不服，经济要衰退，美股在崩盘，美元哐哐一顿砸盘，连大饼都给干废了。图片一天天就知道说，你为什么不穿西装啊，你为什么不say thank you呢？这到底是在排毒呢，还是到处放毒呢。难怪华尔街已经在疯传，川普这是故意要引发一场衰退。今夜美股原本可以超跌反弹，结果你非但不停手，还使劲往隔壁邻居甩脸子——再加25%，明天生效！难不成是看到卡尼刚当上总理，局势未稳好拿捏？图片这让人不禁怀疑，川普你不会是提前放空了美股吧？！要我说，现在玩美股的兄弟姐妹们，你们现在是不是特别怀念前任老拜登啊。他虽然不能好好说话，但是他至少是的真好说话。川普现在是一天天

一进入2025年3月，美股市场就出现了大幅暴跌，观察市场的分析，似乎主要原因包括以下几个方面：1. 经济衰退担忧加剧美国经济增速放缓的迹象愈发明显，亚特兰大联储预测2025年第一季度GDP可能萎缩2.4%。摩根士丹利和高盛也下调了全年增长预期，预计增速仅为1.5%-1.7%。特朗普总统近期在采访中称美国经济正处于“转型期”，并未排除经济衰退的可能性，这进一步加剧了市场恐慌。2. 科技股泡沫破裂科技股长期估值过高，大盘跳水后导致高估值个股回撤较大，特斯拉单日暴跌超过10个百分点，苹果和英伟达也分别下跌5%左右。纳斯达克综合指数已较去年12月峰值下跌超过10%，表明泡沫破裂迹象显现。估值压力方面看，根据LSEG Datastream的数据,上周标普500周四未来12个月预期市盈率为21倍，而其长期平均远期市盈率为15。这种估值压力导致投资者更倾向于获利了结或转向避险资产。3. 贸易政策不确定性特朗普政府最新宣布对墨西哥、加拿大和中国进口商品分别征收25%和10%的关税。这些措施推高了生产成本，同时扰乱了全球供应链。企业盈利预期下降，尤其是跨国企业受到贸易战的直接冲击。例如，Delta航空公司因经济放缓将盈利预期削减一半，其股价暴跌超过10%。特朗普频繁调整关税政策，包括实施、暂停和重新启动关税，这种不可预测性使企业和投资者难以制定长期计划。关税政策推高了物价，美联储降息空间有限。消费者对未来物价上涨的预期进一步压缩了消费能力。4. 技术性回调与估值压力标普500和纳斯达克指数均已跌破200日移动均线（200MA），表明长期上升趋势已被打破，但尚未确认进入熊市。目前历史估值偏高进一步加剧了抛售压力，投资者开始重新评估风险资产配置。美股未来走势可能受以下因素影响：短期继续波动在经济衰退风险加剧、政策不确定性持续的背景下，美股可能继续经历短期震荡。摩根士丹利预测标普500指数在上半年

Replying to @杰西利弗莫尔1亿目标:你又懂了//@杰西利弗莫尔1亿目标:特朗普是想搞第三次世界大战，把欧洲跟俄罗斯干，现在日本又想去捅一下俄罗斯屁股。

我希望来次大跌，释放风险

去年为避免美国政府债务违约，美国国会在年底通过了一项临时支出法案，为联邦政府提供资金至2025年3月14日，下周该法案将到期。而周末美众议院院长公布了一项持续至9月30日的政府资金临时法案，将在周二进行投票，尽管该法案“不通过”的可能性较小，但鉴于过往存在少数议员“讨价还价”和民主党的拖延，或许会使该法案的通过存在折腾，从而进一步影响市场情绪。  一、美股指或许接近阶段低点，短期或反弹上周过后，以标普为首的美股指已下跌约8%，接近此前统计概率上的10%幅度，若下周再因利空消息下探，则美股指将迎来阶段性的反弹机会。不过反弹并非反转，反弹压力位置仍处于20周均线附近，约整数点数6000附近，注意交易的节奏。关税及俄乌冲突谈判等消息目前仍在左右市场情绪，不过这类短期效应很快会释放完，大伙别跟着消息走，低位反弹的速度往往也不小，适合短期投机，大家可以短期关注。  二、贵金属依旧强势，静待方向黄金近期尽管在高位进行波动，但总体走势并不弱，价格偏离20周均线仍有一段距离，大趋势仍以多头为主，不建议大家急于做空。其实，金价只要不加速，做空较为困难，技术上没什么特别的指引，包括白银也只是波动稍大，均并未对趋势出现较大的改变，所以请大家保持足够的耐心，再多观察贵金属的整体走势再作决定。  三、关注美原油的突发波动经历了漫长的大幅震荡市，原油市场迎来重要的观察时刻。此前油价再OPEC+扛价和各种地缘冲突的加持下，维持在65至75美元的区间震荡中，时间持续了2年。在特朗普上任后，油价跌跌不休，再一次调整至65美元的价格底线，恰逢原油市场出现了一则不起眼但又很重要的消息- - “普京同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人”。伊朗作为原油大国其产量不容小觑，此前由于制裁其产量难以大规模推向市场，尽管谈判很艰难，但倘若美伊谈判缓和，美国放松对伊

许导说的太对了！美元指数天天再下跌，103估计撑不了几天了，黄金仍在高位磨蹭，看看俄乌战争能否尽快停下来。

美股指数在过去三周出现了连续的下行走势，整体跌幅在5%左右。从近一年半的行情来看，三周时间通常是一个比较重要的节点，意味着调整的结束或者阶段性的结束。因此本周市场能不能企稳将有着较为重要的参考价值。我们以标普为参考，从23年中以来几次行情的调整都在三周左右的时间结束，并随后重拾涨势。而在更长一点的时间跨度行情中，尽管有着更多的周线调整，但是通常三周也会出现一个小反弹/修正。如果历史重演或者说趋势需要延续，那么本周及下周美股就不能出现进一步的下跌。反之，更多的下行不仅会影响到市场的信心，而且也有风险引发更多的中长期多头撤退。  而从日线图的技术情况来看，上周已经完成了一次完整的九次信号，但反弹有限。并且从结构上来说，也存在所谓的双顶/双头形态，理论回撤目标在5500附近（5935那个更小级别的双头目标已经完成）。这种相对多空信号有所矛盾的情况下，比较好的选择是空头锁定部分利润，多头则等待1-2个日线级别的反转信号出现后再考虑抄底。市场近期消息面并不少，但本质上的新话题并不多。无论是俄乌话题、关税加征还是美联储的货币政策都是看起来利空但实际都是炒冷饭。市场下跌更重要的问题一方面来自于高位接盘的力度不够，另一方面则是特朗普有意无意的骚操作。但随着一些核心个股重新回落至大选前后的起涨点，性价比也随之出现。年初推行的“边打边撤”策略现在可以将“撤”移除，慢慢去寻找“打”的机会。当然需要注意的是，5%左右的调整力度大概率不会是一次真正的调整行情的最终目标。市场在反复的过程中，还有更多的博弈机会。在参考指标上，美元/日元和原油价格近期的走势同样是风险资产承压的信号，其中油价能否守住关键性低点63.6相对重要。现在市场担忧低油价所引发的囚徒风险可能从消息面和技术面同步推低原油价格。而从历史上来看，油价和美股的正相关性是和经济前景绑定的，油价崩盘不利于美股止跌企稳。至于美

特朗普是想搞第三次世界大战，把欧洲跟俄罗斯干，现在日本又想去捅一下俄罗斯屁股。

Replying to @超越小我:美债？股指跌下来了，就赌特朗普能否逼迫美联储快速降息了。没有消息就底部震荡，有消息就迎来债牛。唯一风险，就是特朗普”赖账“”//@超越小我:甘老师，请谈谈现在的美债和未来其中期的可能走势

标普5500已经到了，估计5000点吧

甘老师，请谈谈现在的美债和未来其中期的可能走势

哈哈，标普确实到了一个月前你说的5500附近，甘老师，你的判断太牛了！

跌了三天了

随着美国市场本周连续遭遇"股汇双杀"，纳指已经跌入了10%的高位回调区域，美元指数本周迄今则走出了罕见"四连跌"，并且很可能创下2022年11月以来最大周线跌幅。在这样的市场环境下，今晚的"非农夜"将成为全球市场瞩目的焦点。市场面临关键转折点事实上，华尔街眼下几乎已来到了"背水一战"的生死存亡境地，许多交易员对今晚的"非农夜"已提心吊胆至少一周。财联社在上周就曾介绍，当上周五不少英伟达看跌期权涌现时，一些买家锁定的可能就是本周非农就业数据的事件风险。过去几周，随着多组美国经济数据表现低迷，亚特兰大联储的GDPNow模型对2025年美国第一季度GDP的预估值已一路被砸到-2.8%。这直接导致目前利率市场的定价几乎完全锁定了年内降息三次的预期。从过去几周美股的表现来看，糟糕的经济数据早已不再是股市的好消息，反而演变为了衰退警告的丧钟，哪怕坏数据能激发美联储降息预期，也已无济于事。今晚的非农夜更显特别，因为美联储主席鲍威尔将在北京时间周六凌晨1点30分在芝加哥大学布斯商学院2025美国货币政策论坛午餐会前发表讲话。无论非农数据好坏如何，投资者需要着重提防鲍威尔演讲是否会引发"第二波行情"。非农数据前瞻：特朗普"裁员大棒"影响几何？按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间今晚21点半公布2月非农就业数据。根据业内媒体汇编的经济学家预期中值，预计2月份非农就业人数将增加16万人，失业率与上月持平，保持在4%。1月份，美国就业市场增加了14.3万个非农就业岗位，虽低于市场预期，但当时对去年11月和12月非农数据的上修，以及失业率的意外回落，仍令前月的非农报告整体显得较为出彩。华尔街对2月非农各项指标的最新中值预测如下：美国2月季调后非农就业人口有望增长16万人（前值14.3万人）美国2月失业率料将为4.0%（前值4.0%）美国2月就业参与率料将为62.6%（前值62.6%）美国2月平均

上周市场较为混乱，COMEX铜价周初再度对关税进行定价，主因特朗普强调对加拿大和墨西哥的关税会如期落地、并且开展针对铜关税的232调查，再次引发了市场对关税定价的热情，但是周中美国的经济数据表现疲软，美债收益率应声回落，市场定价经济增长放缓的预期较为强烈，金铜双双承压回落。核心观点1、上周金铜显著下行贵金属方面，上周COMEX黄金下跌2.79%，白银下跌4.39%；沪金2504合约下跌1.8%，沪银2504合约下跌3.07%。主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-0.6%、-0.43%。2、关税调查启动，但宏观走弱令铜价承压上周COMEX铜价宽幅震荡，周初一度走出反弹，但随后再次回落。上周市场较为混乱，COMEX铜价周初再度对关税进行定价，主因特朗普强调对加拿大和墨西哥的关税会如期落地、并且开展针对铜关税的232调查，再次引发了市场对关税定价的热情，但是周中美国的经济数据表现疲软，美债收益率应声回落，市场定价经济增长放缓的预期较为强烈，铜价承压回落，并且维持震荡格局。3、衰退预期再起，金价承压回落本周美国衰退预期再起，主要因近期美国公布的经济数据包含房地产相关、初请失业金人数、消费者信心指数等都超预期走弱，结合特朗普近期相对强势的关税政策，市场重回衰退交易，美债收益率大幅下行。金价短期进入回调，但因其自身的避险属性，下行空间相对有限，关注近期美国非农、PMI等数据对于衰退预期的影响，同时关注俄乌与美国的谈判进程。一、基本金属市场复盘COMEX和沪铜市场观察COMEX铜价上周宽幅震荡，周初一度走出反弹，但随后再次回落。上周市场较为混乱，COMEX铜价周初再度对关税进行定价，主因特朗普强调对加拿大和墨西哥的关税会如期落地、并且开展针对铜关税的232调查，再次引发了市场对关税定价的热情，但是周中美国的经济数据表现疲软，美债收益率应声回落，市场定价经济增长放缓的预期较为强

我在前文《0225：红2月基本兑现，满仓躺赢的阶段料告一段落！》进行2月份的公开课演讲，已经让技术对视频进行切片上传，以下是第二部分内容，主要是回顾A股的春季躁动及未来展望。今天，德国丢出一颗重磅炸弹，即将上任的德国新政府出人意料地宣布大规模财政刺激计划——德国将设立高达5000亿欧元的基建特别基金、对国防开支的“不设限”支持，以及允许地方政府增加借贷，整个方案规模可能超过1万亿欧元。德国此次财政刺激计划力度之大，足以与35年前的两德统一相提并论。短期内，刺激计划实际是“兜底”，阻止经济进一步恶化。从中期来看，财政刺激计划将带来“范式转变”，随着未来几年国防开支的增加，以及每年1%的国内资本支出刺激，德国的增长前景有望接近1.5-2%，经济增长模式将迎来重大转变。图片德国财政政策的转向，对德国国债市场产生了立竿见影的影响。如上图所示，消息一出，10年期德国国债首次应声上涨近20个基点，创年内新高。美银认为，德国中期增长前景增强，加上债券和票据供应增加，意味着 10 年期国债收益率将高于此前预期。预计10年期德国国债收益率可能会超过2.75%，中期稳定在 2.5% 左右，此前预期为2%。预计10年期掉期利差将收窄约10个基点。图片实际上，我认为，德国之所以会这么做，也是前文《0304：从外交灾难到美元跳水，美乌元首争吵撕开美国霸权的遮羞布！》提到的连锁反应，既然美国都已经不准备保护欧洲，那么作为欧洲的火车头之一的德国，能不有所改变吗？此外，欧洲央行公布最新利率决议，如期降息25个基点，将存款机制利率从2.75%下调至2.5%，为自去年6月以来第六次降息。同时欧洲央行也将主要再融资利率从2.9%下调至2.65%，边际贷款利率从3.15%下调至2.9%，均符合市场预期。降息决定发布后，交易员们削减欧洲央行降息预期，预计年末前将再降息41个基点。美国方面，在短短两个工作日内，亚特兰

从周末到现在，全球都在热议白宫的那场架，称得上是全球直播的“美式外交”坍塌事件。2025年3月1日，白宫椭圆形办公室上演的“特朗普—泽连斯基互撕事件”，以戏剧性方式撕开了美国全球霸权的遮羞布。乌克兰总统泽连斯基原计划与美方签署《美乌矿产资源开发协议》，却在谈判中因停火条件分歧与特朗普、副总统万斯爆发激烈争吵。特朗普当众怒斥：“你手里没牌了！和我们站一起才有活路！”万斯更直接羞辱道：“你们的问题咎由自取！”‌两国元首在摄像机前互相指责的场面，导致原定的联合记者会与协议签署被迫取消，乌克兰代表团甚至未获午餐招待即被逐出白宫‌。这场冲突折射出美国对盟友政策的根本性转变：从冷战时期的价值同盟蜕变为赤裸裸的利益收割。特朗普政府要求乌克兰将未来50%自然资源收益存入美控基金，却拒绝提供战后安全保障‌，这种“吸血式合作”彻底暴露美国“利益优先”的霸权逻辑‌。图片如上图所示，就如同我在昨天晚上的直播课上所言，千万不要和喜剧演员吵架，这小词给你递的，简直每一句话都噎不死你不偿命。当然，这可不是简单的TV SHOW，这一切都是有代价的。外交灾难迅速转化为经济冲击波。本周一和周二，美元指数自上周的107.66高点滑落，盘中最低触及105.86，相当于短短两个交易日跳水了近180点，搞不好本周美元指数的跌幅会创出近些年来的新高。图片市场用真金白银投下不信任票，根源在于三方面结构性矛盾：第一，政治信誉破产‌。特朗普团队对泽连斯基“用完即弃”的态度，印证了国际社会对美国承诺可靠性的质疑。万斯声称“美国援助需要乌克兰感恩”‌，实质是将地缘博弈异化为商业勒索，动摇美元作为国际结算货币的道义基础‌。第二，战略资源失控‌。美乌矿产协议流产直接冲击能源市场预期。据英国《独立报》报道，乌克兰的矿产储备估值在14.8万亿美元左右。美国中情局在俄乌冲突爆发之前发布的数据显示，理论上，乌克兰拥有343.75亿吨煤炭，1