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3月3日，在主题为“融合、连接与创造”的西班牙MWC2025上，联想集团（00992）正式发布一系列突破性的混合式人工智能技术，这些创新成果涵盖全新设备形态以及智能化解决方案，助力个人和企业用户迈向AI新时代，进一步诠释了联想“智能，为每一个可能”的愿景，展示了端到端人工智能如何赋能高效创造、无缝连接与智能协作。 从全新的AI PC到更具普惠性的边缘推理产品，联想在MWC 2025推出的技术和产品不仅彰显了AI技术的成熟度和多样性，更以创新驱动应用真正落地。 AI PC产品矩阵：全新推出ThinkPad T14s 2合1笔记本、配备独立NPU的ThinkBook 16p Gen 6，以及Yoga Pro 9i Aura。 前瞻性概念产品：包括ThinkBook Flip AI PC，采用创新外折叠屏设计；全新联想Magic Bay配件；YOGA太阳能笔记本电脑概念机，搭载太阳能供电技术，探索可持续计算未来。 联想AI Now：端侧AI智能体，可提供更自然、高效的个性化交互体验。 超级互联Smart Connect 2.0：一款统一数字生态的软件解决方案，实现联想AI Now与moto ai跨设备协同，为用户带来无缝衔接的智能体验。 ThinkEdge SE100：高性价比的边缘推理服务器，让企业级AI计算触手可及，助力智能转型。 联想集团董事长兼CEO 杨元庆在MWC 2025主题演讲中表示：“我们相信，融合蕴含着变革的力量。通过人工智能模型、数据与算力的深度融合，以及‘端-边-云-网’高效协同，我们得以为客户提供卓越的人工智能解决方案。这种融合增强了生态系统的互联互通，释放人工智能的潜力，与人类的创造力相辅相成，共同将创新理念转化为触手可及的现实。” 让AI更普惠、更个性化，打造跨设备无缝衔接的智能体验 联想始终致力于加速AI普惠，同时推动人工智能个性化发展。通过在设备端

近期，中国电动汽车百人大会在北京隆重召开，会上中国科学院院士、中国电动汽车百人会副理事长欧阳明高发表了重要观点，指出预计到2027年全固态电池将开始装车，并在2030年实现量产化应用。 这一预测不仅揭示了新能源汽车领域的技术发展趋势，更预示着能源利用及存储格局即将迎来重大变革。 全固态电池作为下一代电池技术的核心方向之一，其技术突破将带来深远的影响。 根据第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛的共识以及欧阳明高院士的主旨报告，硫化物固态电解质匹配高镍三元正极和硅碳负极的技术路径已成为主流方向。 这一技术路线的聚焦，意味着固态电池领域将迎来技术升级的新机遇，产业链内的各个环节也将因此受益。 短期内，半固态电池的装车进展以及全固态电池样品的推出，都有望为市场带来催化效应。 这些技术上的突破和进展，将进一步推动固态电池技术的成熟和应用。 而从长期来看，新兴应用场景如eVTOL（电动垂直起降飞行器）对高能量密度电池的需求迫切，这将为固态电池产业催生广阔的增量空间。 事实上，近期固态电池产业的进展已经不断加速。多家企业已经公布了全固态电池的量产时间表，产业化进程呈现出明显的加速势头。 这一趋势将驱动材料体系和设备环节的迭代升级，进一步满足固态电池技术发展的需要。在此背景下，业绩有较强支撑的电池环节、边际改善预期的材料环节头部企业，以及固态电池产业链受益环节将成为市场关注的焦点。 值得一提的是，一些企业已经在固态电池领域取得了显著的进展。 例如，长安汽车 $长安汽车(SZ000625)$ 发布的金钟罩固态电池，其能量密度达到了400Wh/kg，可支持1500km的续航，且预计将在2027年开始逐步量产。 比亚迪 $比亚迪(SZ002594)$ 也已经量产了60Ah全固态电池产品，并计划于2027年左右开始批量示范装车应用。 此外，恩捷股份 $恩捷股份(SZ002812)$ 在云南落户的1

北京时间2月27日早间，英伟达发布了截至今年一月底的2025财年第四季度业绩报告，期内营收达到393.31亿美元，同比增长78%，高于彭博综合预期（382亿美元），也超过了该公司在上季度给出的业绩指引（375亿美元）；净利润220.91亿美元，同样高于彭博综合预期（209亿美元）。 在全世界的瞩目中，英伟达交上了一份超预期的成绩单。这样的业绩，足以为投资者们暂时服下一剂定心丸。再次让大家看到了整个AI产业，特别是AI上游的核心芯片产业的需求依然非常旺盛。 不管是英伟达四季报，还是对于今年一季报的业绩展望都是超预期的。而且在会后的电话会议中，英伟达的财务官也说，未来英伟达的毛利率还可能会进一步上行。这是投资者对于英伟达最大的关注。 不仅能赚钱而且能够以非常大的利润率赚取超额收益。在全世界来讲，毛利率最高的英伟达历史当中应该是排在靠前的。但在我们大A股中也会有毛利率非常高的公司，比如茅台主要成分就是水、高粱米，然后价格居高不下。你能够拿到高高的毛利率，说明你足够牛。 黄仁勋在财报中也做了一个解释，现在关切的实际上是英伟达下一代高智能高性能的芯片就是Blackwell。他说市场对Blackwell芯片的需求令人惊叹，因为它在推理AI增加了另外一种的扩展法则，增加训练计算能力，使模型更智能。而长时间思考的额外算力使答案更智能。 他的意思就是Blackwell芯片帮助你们去做推理运算的时候，会让它变得更聪明。现在我们讲用的大模型，DeepSeek为什么出来比较牛，因为它在人工智能的推理端有了技术方面的突破。 你们不是都要推理端能力提升吗？那就配我的Blackwell芯片，芯片就能够解决你们推理能力提升的问题。脑子要聪明，他得补，补什么呢？补我这芯片。这句话我觉得挺有意思。用黄仁勋的话来说，芯片的需求令人惊叹，这句话听起来有点“无敌是多么的寂寞”那种感觉。

在AI技术持续升级中，产业价值潜力加速释放，科技巨头们在AI领域的布局已开始步入收获期。如AI PC龙头厂商联想集团，其混合式AI布局正显现业绩拉动作用，三大主业也展现出强劲增长势头。 日前，联想集团公布截至2024年12月31日的2024/25财年第三财季业绩，财报显示，联想集团业绩继续超预期，当季实现营收营收1351亿人民币，同比增长20%，三大主营业务均实现双位数增长。利润增长幅度扩大，按照香港财务报告准则下的净利润同比增长106%至49.8亿人民币。多元化增长引擎持续加速，PC以外业务在集团总营收占比超过46%。 联想集团交出的这份亮眼的业绩“答卷”，收获了海内外多家投行的看好。截至目前，华泰证券、太平洋证券、中金公司以及高盛、摩根大通、瑞银等投行纷纷发布了唱多联想集团研报，均给予其“买入”“增持”等评级，看好其未来成长空间。 各大投行核心观点如下： 中金公司：规模效应助力ISG扭亏为盈，PC主业增长提速 营收、利润超出我们和市场预期，主要得益于 ISG 营收延续高增并实现扭亏为盈，IDG 和 SSG 营收均取得双位数增长，以及受到 2.82 亿美元因部分集团活动重组而产生的一次性所得税抵免的非经常事项影响。 展望 2025 年，我们认为DeepSeek 推升了本地部署 AI 模型的潜力，端侧 AI 预期向好，目前联想 AI PC 已全面接入云端 DS-R1 联网满血大模型，公司表示未来将率先在端侧部署 DS。我们认为 AI PC 作为承载本地大模型的首选终端，其渗透率有望随着端侧模型的迭代优化进一步提升；同时微软计划 2H25 终止 Win10 服务、疫情期间购入的电脑亦逐步迎来换机节点，叠加中国“国补”政策刺激，我们预期 2025 年 PC 出货量有望实现中个位数的同比增长。 ISG 扭亏为盈，AI 服务器收入高增、获稳定收益。我们看好公司依托坚定的资源投入、独

高科技发展，半导体是核心，尤其是在尖端 AI 产业已然成为全球各大科技企业纷纷全力角逐的热门赛道之后。 1月16日，联想集团官方宣布其附属公司已达成最终协议，将收购全球高端企业存储解决方案提供商Infinidat，公告尚未披露收购金额。 但2011年成立的Infinidat至今已融资3.5亿美元，上一次估值超过10亿美元。这必然是一次大手笔的收购案例。 而联想集团看重的则是吸纳Infinidat后，能对其产业构成的协同效应。即便最终未能成功，联想集团想要进一步强化产品力的意图也昭然若揭。 2024 年被业内外一致认定为AI PC商业化元年。这一年，联想集团作为全球PC市场领军企业，继续以高于行业的复苏速度领跑同行，总收入也成功再创新高。 但深入剖析此次并购案后，从估值的角度来看，似乎能够察觉到联想集团的产业增长逻辑尚未被市场全面认知到。 收购难添巨额收益，联想集团的高端考量 公开资料显示，Infinidat是一家以色列企业存储公司，2011年成立，主攻高端企业存储解决方案。旗下拥有能为企业和服务提供商提供原生主、二级存储平台InfiniVerse，该平台旨在支持跨本地和混合多云环境的现代工作负载。 据悉，截至目前Infinidat的年销售额达到数亿美元，处于盈利状态。按照联想集团2024财年（2023年4月1日—2024年3月31日）568.64亿美元的营收体量，收购Infinidat并不能直接为联想集团带来十分可观的增量收益。 但可以填补联想集团在高端存储中的空白。公司在公告中表示，此次收购符合其增长战略，并增强了其企业存储产品的竞争力。 联想基础设施解决方案集团首席技术官GregHuff也指出通过收购Infinidat，能够加速创新，为客户提供更大的价值。 “联想提供全面的存储解决方案，以客户为中心，以数据为先的方法来满足各种企业需求。Infinidat在高性能、高端数

智能的浪潮滚滚向前，人们站在历史与未来的交汇点，急切寻找能够穿越新周期的船。12月30日，“预见2025·吴晓波年终秀”在厦门举办，吸引了线上线下 超千万人观看。财经作家、巴九灵创始人吴晓波在年终秀下半场《预见2025，找到新周期的引擎》环节特别提到联想AI PC。他表示，人工智能 以周的速度重塑世界，初代“AI原住民”正在诞生，一部AI电脑可以让使用者率先成为“AI原住民”。 据介绍，作为AI PC的领跑者，联想在2024年5月率先上市了全球首台AI PC，与联想AI PC一起发布的还有业内首款端侧个人智能体“联想小天”。吴晓波认为，凭借其强大的AI能力，“联想小天”将成为未来个人用户的AI第一入口。他还强调，历经40年的发展，联想已经两次引领PC的代际升级，如今正引领PC第三次代际升级——进入AI PC时代，让电脑真正拥有人类智慧，成为每个人的个人AI助理。 AI原住民时代开启，联想AI PC成为首选AI终端 智能时代，AI逐渐成为推动社会进步的关键力量。AI PC作为人们工作、学习最重要的载体，已然成为AI普惠的首选终端，引领人与技术深度融合的新趋势。 “AI正在以周的速度发生变化。”吴晓波认为，拥有一部AI电脑，就意味着能先行一步，成为AI时代的原住民，充分享受AI带来的个性化学习和生命体验。在这场技术革新中，联想AI PC走在了前列，其影响力已渗透至多个领域。“我本人就在用联想的AI电脑。”他说。 他进一步解释道，“AI原住民”是率先使用了AI工具的人，他们会充分利用AI享受前所未有的个性化学习和生命体验。他介绍说，在联想门店，他遇到了一位购买联想AI PC的教师。这位教师通过AI PPT功能一键生成课件和汇报材料，从上万个模板中自由选择，从而大大减轻了备课的压力，免去了搜集素材的烦恼。同时，利用个人文档大师，她能够轻松管理所有文档，提高工作效率。而个人知识问答功

有市场近期调研揭示了贷款需求、贷款规划、存款活化、息差、同业负债、金融市场、中收、资产质量和分红率等多个方面的现状与未来趋势。 在贷款需求方面，924新政后零售需求边际回暖，按揭投放量增加，提前还款量减少，显示出零售贷款市场的逐步复苏。 对公需求的变化则仍有待观察，但多数银行预计明年的贷款增量将与今年基本持平，部分股份行及东部区域行的贷款规划甚至更加积极。 存款活化方面，大型结算型银行普遍反映定期化趋势有所缓解，但区域型银行存款活化情况有所分化。 部分区域行由于财政存款占比较高，存款活期化表现并不明显。这显示出不同银行在存款活化方面的差异性和复杂性。 息差方面，明年息差收窄压力仍将持续，但不同银行之间的预期存在差异。 部分国股行反映明年息差压力大于今年，而多数东部区域行则预计明年降幅较今年收窄。核心分歧在于按揭贷款占比以及负债成本压降空间，这将是决定未来息差走势的关键因素。 同业负债方面，多数国有行表示同业活期存款规模较大，同业负债成本改善可能更为明显。而部分股份行及区域型银行则反映同业活期占比不高，改善幅度预计不大。 这显示出不同银行在同业负债方面的差异性和挑战。 金融市场方面，多数银行反映明年金市投资收益同比有压力，更考验抓波段的能力。 但部分区域行由于债券配置较早、OCI占比较高，年底长债利率大幅下降后，账面浮盈充裕，明年投资收益同比有望持平。这显示出不同银行在金融市场投资方面的差异性和机遇。 中收方面，多数银行预计明年中收增速可能回正，这将是银行板块未来增长的重要动力之一。 资产质量方面，多数银行表示零售端的风险暴露或持续，但明年积极财政政策落地后，零售风险可能改善。 部分股份行及区域行已经观测到风险走向平稳，这显示出银行板块在资产质量方面的稳定性和改善趋势。 此外，财政部注资仍处于研究沟通阶段，但根据资本充足情况判断，邮储银行和交通银行补充资本需求更强。 分红率方

近日，全国住房城乡建设工作会议在北京隆重召开，会议系统总结了2024年的工作成果，并深入部署了2025年住房城乡建设领域的改革与发展任务。 其中，持续用力推动房地产市场止跌回稳被明确为五项重点任务之首，这不仅体现了国家对房地产市场稳定的高度重视，也为未来一年的房地产工作指明了方向。 回顾2024年，房地产市场经历了诸多挑战与调整。面对复杂多变的市场环境，政策层面不断释放积极信号，力求通过精准施策促进市场平稳健康发展。 进入2025年，这一趋势将得到进一步延续和深化。住建部在会议中强调，要持续用力推动房地产市场止跌回稳，这既是当前的首要任务，也是实现房地产市场高质量发展的关键所在。 为实现这一目标，会议提出了从需求端和供给端两个层面进行重点突破的策略。 在需求端，政策将更加注重满足刚性和改善性住房需求，通过优化公积金政策、降低房贷利率和首付比例、扩大城中村改造货币化安置等措施，有效激发市场活力。这些政策的落地实施，将有助于提升购房者的信心，促进新房销售的稳步增长。 在供给端，会议也强调了商品房建设的严控增量、优化存量、提高质量原则，并提出增加保障房供给的明确要求。通过落实专项债收购存量闲置土地政策、完善存量商品房收储政策以及多措并举盘活商办用房等措施，将有效改善市场供求关系，优化企业资金状况，为房地产市场的稳定发展提供有力支撑。 值得注意的是，会议还明确提出了推动构建房地产发展新模式的五个方面， 包括加快发展保障性住房、建立“人房地钱”要素联动机制、推行现房销售、建立房屋全生命周期安全管理制度以及完善房地产全过程监管等。 这些新模式的构建，将有力推动房地产市场向更加健康、可持续的方向发展。 特别是“好房子”建设被作为全国住建工作的重点任务之一，强调要建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。 通过推广智能建造、绿色建造和装配式建筑等先进技术，将有效提升房屋品质，满足人民群众对美好生

2024年第二季度，联想moto以30.8%市场份额成为竖向折叠屏手机全球市场第一。第三季度，联想moto出货量同比增长26%，市场份额已位居全球第七。很显然，联想moto在2024年已经按下了“加速键”，在复兴之旅的路途上快速前行。 市场只眷顾强者，用户也仅会择优选择。联想moto在积极的市场表现背后，是扎实“底盘”的支撑，是从生产、销售、售后等一系列环节综合实力的全面提升。 产品定位：撕开市场夹缝 精准切入 在今年双十一期间，联想motorazr系列在天猫平台夺得折叠屏手机热销榜冠军，在抖音平台摘得手机行业热卖榜和小折叠单品销售额榜的双料桂冠。 作为竖向折叠屏手机的发明者，联想motorazr已经更新到第五代，产品价格从3千元覆盖到6千元档位。在同级别产品中，联想motorazr拥有更好的用户体验和更实惠的价格优势。 联想moto razr 50系列 在技术方面，其首创的水滴形弯折技术，能够承受超过60万次的开合操作，即使每天开合100次，也能确保五年以上的使用寿命。 除此之外，S50系列在2000元价位区间实现了GJB国标军工认证，金刚品质，实现了更好的耐用性。在目前用户换机周期逐渐变长的背景下，很好地满足了用户长期使用的需求。 定位旗舰的联想motoX50 Ultra则是在保证轻薄机身的同时具备100倍潜望变焦，实现了影像能力和轻薄手感的兼备。 从用户需求角度出发，找到产品定位和符合市场要求的契合点，是联想moto的关键策略。 品质把控：真正把生产制造变为“智”造 作为中国ICT行业首个获“零碳工厂”认证的企业以及武汉市首批十大标杆智能工厂，联想武汉产业基地在刚刚过去的12月19日迎来了十一周年庆典。 联想武汉产业基地沙盘 年产值超500亿元、日产能超14万部、手机+平板产品年产量4000万台、产品销往全球160多个国家和地区，武汉产业基地已经成为联想移动智能终端业

近日，中信建投在人形机器人2025年投资展望报告中指出，政策不断加码将为人形机器人的研发和应用提供强有力的支持，突破关键核心技术和产业化的步伐将加快。中信证券则预计，工业制造将成为人形机器人率先落地场景。IDC预测，到2028年全球用户在机器人领域的支出将近3,700亿美元，实现复合增长率13.2%。 业内分析，当前正处于人形机器人量产前夕，机器人产业增长空间有望迎来集中催化。这一利好趋势为布局机器人领域的厂商带来了市场机遇。联想集团作为一家机器人产品龙头厂商及方案服务提供商，聚焦工业智造领域，耕耘工业机器人赛道，以晨星机器人产品锚定工业应用，正助力工业制造加速迈入人机共融的新阶段。 机器人市场增长空间大，应用场景广 近年来，随着技术的不断进步和市场需求的增长，机器人产业的发展空间和应用场景正在不断拓展。IDC预测，下一阶段，随着用户对机器人应用的向深、向广发展，具备高级智能和自主性的机器人将占据越来越大的市场份额。 机器人智能化发展方向是具身智能机器人。具身智能正在成为人工智能和机器人行业共同发力的火热赛道。具身智能的核心是AI与机器人融合发展，以AI赋予机器智能，使机器人能够像人类一样感知环境、理解任务、做出决策并完成任务，其功能目标是在工厂和商业活动中替代人进行工作。随着AI技术的快速迭代，具身智能正加速演进发展，推动机器人能够更高效地理解并适应物理环境，从而提供了精准智能的服务与应用。 IDC认为，具身智能是由智能本体与人工智能相结合的智能系统，使智能体在物理环境中拥有自主进行感知识别、推理决策、行动执行能力并能够完成任务级交互。 在具身智能发展趋势下，人形机器人产业加速实现规模化发展，应用场景更加丰富，相关产品逐渐融入实体经济。此外，政策支持和资本市场的关注也为人形机器人产业的发展注入了强劲动力。政府出台了一系列扶持政策，鼓励企业加大研发投入和市场推广力度，把人形