特斯拉（Tesla，TSLA） $特斯拉(TSLA)$ 近期面临股价大幅下跌，J.P. Morgan 下调其目标价，而摩根士丹利（Morgan Stanley）调查显示，投资者对执行长马斯克（Elon Musk）的政治活动感到担忧。投资人需要评估这些因素是否构成长期风险，还是仅属于短期挑战。从汽车交付量下调，到电动车（EV）市场竞争加剧，这些问题对特斯拉的估值有何影响，值得深入探讨。本文将逐一解析影响特斯拉股价的十个关键问题，帮助投资人做出更明智的决策。 J.P. Morgan 近期将特斯拉的目标股价从 135 美元下调至 120 美元，主要因为该公司预期特斯拉 2025 年的汽车交付量将降至 178 万辆，低于先前预测。这显示出市场对于特斯拉的需求成长趋缓产生疑虑，而马斯克的政治争议可能进一步影响消费者对品牌的忠诚度，进而影响销售表现。除了需求放缓，供应链挑战和市场竞争也是导致特斯拉目标价被下调的关键因素。 特斯拉交付量下降的影响不容忽视，这直接影响营收与盈利预测。过去，特斯拉依靠快速的产能扩张来推动营收增长，但若交付量开始减少，将导致收入放缓，进而影响特斯拉的毛利率与营运杠杆。特斯拉的毛利率本就低于传统汽车制造商，因此销量的减少可能进一步挤压利润。尽管该公司尝试透过价格调整来刺激需求，但市场回应尚未明朗，这将是影响未来营收成长的重要变数。 特斯拉市值下跌的市场影响也值得关注。从 2024 年 12 月至 2025 年 3 月，特斯拉的市值从 1.54 兆美元 骤降至 7770 亿美元，跌幅近 49%。与此同时，传统汽车制造商如丰田（Toyota）和福特（Ford） $福特汽车(F)$ 股价相对稳定，主要因为它们拥有更稳

马自达 6 这个曾经的 “明星车型” 要在全球范围内停产了，日本那边 2024 年 12 月就已经结束生产，海外生产也会随着零部件库存告罄慢慢停下。紧接着，福特汽车也官宣，经典紧凑型轿车福克斯将在今年 11 月正式停产，德国萨尔路易斯工厂的生产线也即将关闭。这接二连三的停产消息，实在是让人猝不及防。 先看马自达 6，它曾经凭借出色的操控性能圈粉无数，但在如今竞争白热化、新能源汽车强势崛起的汽车市场，更新换代速度跟不上节奏，油耗方面也不占优势，逐渐被消费者冷落。销量上不去，车企自然难以维持生产线，停产也就成了无奈之举。 再说说福特福克斯，曾经也是风靡一时。不过当下消费者的喜好和需求变化太快，紧凑型轿车市场竞争激烈，福克斯面临来自各方的挑战。与此同时，福特在电动化转型进程中步伐稍显迟缓，资源更多倾斜到新能源车型研发与生产，传统燃油车福克斯只能成为被牺牲的 “棋子”。 这些海外车企停产事件，其实是汽车行业变革的一个缩影。一方面，市场需求在变，消费者对汽车的性能、能耗、智能化等方面有了更高要求；另一方面，新能源浪潮势不可挡，跟不上这趟车，就可能被淘汰。

近日，汽车界迎来了两则令人唏嘘的消息：马自达宣布其经典车型马自达6全球停产，而福特也紧随其后，宣布福克斯车型将在德国萨尔路易斯工厂正式停产。这两款曾风靡一时的燃油车型，如今却不得不面对市场的残酷选择，黯然离场。 马自达6，这款自2001年东京车展首次亮相便惊艳四座的中高档轿车，曾以其卓越的操控性能和独特的设计语言，被誉为“东瀛宝马”和“弯道之王”。在那个燃油车为王的时代，马自达6凭借出色的表现，成功将马自达品牌推向了全球舞台。其颇具代表性的红色车身，更是一度成为了街头巷尾的常见风景。然而，随着SUV市场的崛起和消费者对汽车性能需求的转变，马自达6的销量逐渐下滑。尽管马自达曾试图通过技术升级和推出新车型来挽回市场，但终究未能抵挡住电动化浪潮的冲击。如今，随着日本本土生产线的关闭和海外工厂的逐步停产，马自达6正式退出了历史舞台。 与此同时，福克斯也面临着相似的命运。作为福特旗下的经典车型，福克斯自1998年问世以来，便以其运动操控性能赢得了消费者的喜爱。它曾是欧洲紧凑型轿车市场的标杆，全球销量更是突破百万辆。然而，随着市场竞争的加剧和消费者需求的变化，福克斯的市场份额逐渐下滑。尤其是近年来，福特将战略重心转向了高利润的越野及性能车型，以及代表未来的电动化车型。这使得福克斯等低利润车型无法支撑高昂的研发投入，最终不得不面临停产的命运。 马自达6和福克斯的停产，不仅仅是两款车型的落幕，更是燃油车时代的一个缩影。随着电动化、智能化的持续跃进，传统燃油车企正面临着前所未有的挑战。曾让车企引以为傲的发动机参数、变速器换挡逻辑、底盘调校等核心技术，正在被电池能量密度、电机控制算法、智能座舱算力等新技术所取代。这一变革不仅要求车企具备强大的研发能力和创新能力，更需要它们能够准确把握市场趋势和消费者需求的变化。 尽管马自达6和福克斯等经典车型已经退出了历史舞台，但汽车产业的变革步伐从未停歇。新

在豪华汽车的璀璨星空中，全新一代林肯领航员无疑是一颗耀眼的巨星。自林肯品牌入华以来，凭借独特魅力创造了 “林肯现象”，而全新一代林肯领航员的登场，更是为品牌发展开启了新的辉煌篇章，重新定义了美式豪华的极致体验。 全新一代林肯领航员的车身尺寸堪称震撼，超 5.3 米的车长、超 2 米的车宽以及近 2 米的车高，加长轴距版车型车身近 5.7 米，轴距超 3.3 米，庞大的车身尺寸赋予它与生俱来的豪迈气势，美系旗舰风范展露无遗。搭配同级领先的 24 英寸轮毂，不仅提升了操控性与驾乘舒适性，更为其大气外观增添了几分华丽。 全新林肯上下对开式乾坤天地门设计精妙绝伦，它不仅让行李箱空间可灵活转变为兼具实用与美观的野奢露台，还能轻松应对各种出行场景。穿梭在繁华都市，它能完美承载购物成果；驶向郊外，又能轻松装载户外装备，无论是广州的都市街头，还是周边的岭南风貌中，它都能凭借独特造型和强大气场，成为一道亮丽风景线。 动力系统是全新一代林肯领航员的一大亮点，全系标配 3.5 升 V6 双涡轮增压发动机及 10AT 变速箱，动力输出澎湃刚劲。配合非承载式车身、智能四驱与 CCD 电磁悬架软硬调节系统，无论是在城市平坦道路上平稳行驶，还是在蜿蜒山路上激情驰骋，都能为驾驶者带来十足信心与畅快淋漓的驾驶激情。在广州复杂的交通环境中，它凭借卓越动力性能和操控稳定性，轻松应对各种路况，无论是城市通勤还是郊外探索，都能游刃有余。 安全性能上，全新一代林肯领航员全车采用全铝车身，上车身高强度铝合金占比超 97%，结合林肯 Co-Pilot360™ 2.0 智驾系统，能在复杂路况中精准洞察周边环境。在广州熙熙攘攘的街道上，该系统可及时预警并辅助驾驶者化解潜在风险，无论是拥堵环路还是车流量大的路口，都能全方位守护用户出行安全，让每一次出行都更加安心、便捷。 基于对中国用户需求的深刻理解，全新一代林肯领航员在内饰上

经观汽车 2月19日讯，福特汽车公司近日宣布，将削减约50%中层管理人员的股票奖金。这一举措被视为首席执行官吉姆·法利（Jim Farley）削减公司臃肿成本的最新尝试。据悉，全球3300名中层管理人员中约有1650人将不会获得股票奖金。这些奖金通常在每年3月份发放，并在三年内兑现。福特表示，这一变化旨在激励员工提高绩效，推动公司实现更高的增长和利润率。

有外国分析师认为，福特保修成本和质量问题，确实存在合理的担忧。但是现在估值已经很低了，而且鉴于福特持续下降的库存，这或许隐藏着机会。 作者：Envision Research 第四季度财报回顾 市场的情绪偶尔会波动到荒谬的程度。以福特为例，在去年10月份时，福特的股息收益率（7%）现已超过其远期市盈率（6倍）。对于其保修成本和质量问题，确实存在合理的担忧。然而，鉴于福特强大的资本回报率（ROCE）和再投资率，市场对其未来几年几乎零盈利增长的预测过于悲观。 自那时以来，福特股票发生了一些重要变化。例如，其最近的2024年第四季度财报，尤其是第四季度报告的库存水平。这将说明市场对该公司在第四季度报告的不利因素反应过度。 下一张图表总结了第四季度财报。总体而言，福特在最新季度表现出色，超出预期。其报告的正常化每股收益为0.39美元（超出预期0.07美元），GAAP每股收益为0.45美元，也超出预期0.12美元。收入也令人印象深刻，达到449.4亿美元，超出预期21.1亿美元。然而，财报发布后股价出现了向下修正，这有充分的理由。在更新数据之下，仍然存在一些担忧，包括其保守的盈利展望以及其电动车辆产品面临的价格压力，尤其是来自中国原始设备制造商（OEM）的压力。 来源：SeekingAlpha 对于像福特这样高度周期性的汽车股票，许多投资者过于关注利润（尤其是会计收益），而忽视了其他更具指示性/领先性的指标，如库存。这就是为什么接下来将更仔细地查看其最新的库存数据。 聚焦库存 彼得·林奇已经强调过分析库存数据的重要性： 首先，与许多其他更易解释的财务数据不同，库存是较不模糊的财务数据之一。林奇还解释了为什么库存水平可以成为商业周期的明显标志。库存积累是一个警告信号，表明公司（或行业）可能在生产过剩而需求已经在减弱。相反，库存减少可能是复苏的早期迹象。 基于此背景，下图显示了福特最近几