社区

这破玩意。ipo骗钱来的吧

$古茗(01364)$ $蜜雪集团(02097)$ $奈雪的茶(02150)$ 奈雪这种公司迟早要破产，有啥值得定价的？直到归零就彻底结束了，每日优鲜就是前车之鉴。相比之下，我更看好古茗和蜜雪，它们挣的是供应链的钱

$古茗(01364)$ 今天收涨9.38%，比发行价涨了24.3%。基本面挺能打的，刚上市的时候受情绪影响太大了，现在逐渐回归合理估值了。

很多人对于古茗扩张方式不解，是因为没按照便利店打法理解它。 文丨徐煜萌 编辑丨钱杨 20 多岁的王云安关于自己的未来有一个预言。那时他刚创业，在浙江温岭的大溪镇开奶茶店。他看了一个纪录片叫《食品技术》，讲怎么做果汁、怎么做汉堡，“当时就被震撼了”。下一个想法是——我的能力干这个够，不过需要花十多年实现。 10 多年后的 2025 年，他创立的茶饮品牌古茗达到一万家店，在香港上市，计划在未来扩张到三四万家。 上市之前，王云安回答《晚点 LatePost》关于未来古茗要成为谁的问题。“成为雀巢这样技术驱动的公司让我更兴奋。” 他举例子，“（茶饮品牌）大家都叫 ‘XX 餐饮管理有限公司’，只有我们后面挂了个 ‘科技’，我们是 ‘古茗科技有限公司’。” 蜜雪冰城是可怕的对手。在 2022 年意识到茶饮和咖啡是一个赛道后，瑞幸自然也是可怕的对手。但基于自己核心能力推演，王云安觉得真正的对手不是它们，而是瓶装饮料。 “我能把这种新鲜的东西成本控制得接近常温。” 王云安说。这是古茗在 15 年中建立的核心能力。目前古茗菜单上，超过三成的产品是用现切果肉制成的水果茶、果蔬茶。剩下含牛奶的产品，用的是需要冷藏的低温奶。 便利店在日本得以壮大，因为捕捉到了社会结构变迁中的城市生活需求。1970 年代，日本进入消费社会，人口向城市集中，双职工家庭增多，少子老龄化等等，导致人们对便捷服务的需求增加。便利店以密集布店点、丰富的商品品类满足需求。数据驱动的供应链革新让便利店能做到高效、快速响应。 类似的业态在上海化身为随处可见的蓝底奶瓶罗森 logo 和 “全家就是你家”。但上海在中国是特例，甚至北京都不存在照搬日式便利店的土壤。 王云安构想的便利店基于对中国低线生活和消费追求的理解——以更小的店面，提供现制的新鲜产品，定价基于低线城市人群的消费能力。 大部分茶饮品牌是加盟商、消费者在哪儿，自己就开

没有参与，不看好这一只！

我没有中签，他跌了，我买点

还好没有，打了就完犊子了

古茗还是蛮好喝的，万达都有两家店。有申购它，后来想想茶百道之类的都破发了，又取消了。算啦，真正好的股票不会给我中签，比如布鲁可。

当然不打啦[得意]  [得意]  [得意]  [得意]  [得意]  

港股IPO观察截止2025年的第7周，港交所1家新股上市，2家通过聆讯，4家递交招股书。当周上市茶饮连锁店 $古茗(01364)$ （首日-6.44%）当周招股（无）通过聆讯现制茶饮企业蜜雪冰城长效生长激素龙头维升药业-B递表公司A股新能源龙头公司 $宁德时代(300750)$ 激光雷达公司图达通与SPAC公司TechStar合并预制金属建筑解决方案公司美联股份“杭州六小龙”之一的空间设计行业软件提供商群核科技其他老乡鸡、迈威生物、问止中医、金岩高新在中国证监会备案MSCI全球小盘股指数于中国地区纳入了7只个股，港股 $极兔速递-W(01519)$ 魅KTV，计划香港上市，中环兰桂坊的首间香港旗舰店开幕蜜雪冰城通过聆讯2月14日，河南蜜雪冰城股份在港交所披露聆讯后招股书，或3月初在香港IPO上市，公司计划2月底建簿，3月初正式挂牌，募资约5亿美元。公司作为一家领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元人民币(约1美元)的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下拥有有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡品牌”幸运咖“至2024年9月30日，蜜雪冰城的门店网络在中国及海外11个国家(包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国、日本)拥有超过4.5万家门店，包括中国40510家，海外4792家，海外地区中，印尼及越南占多数，分别拥有2667家、1304家。2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络共实现出杯量74亿杯及71亿杯。根据灼识咨询的报告：截至2024年9月30日按

A股骂了大半个月了，别看每日走势心惊胆战的，恍恍惚惚的，近期又走出了均线多头的走势。 均线多头，短线看涨，啧啧啧......不过，这话在A股说出来，总感觉是玄乎的。咱还是老老实实定投沪深300指数，抓住它，就是抓住A股的脉搏。 图片 说真的，定投沪深300和定投中概互联是最靠谱、最省心和最合适我国股市生态的投资选择，这是我根据历史经验和个人研究发现的，除了之外，还有就是投资纳指了。 若你是打工仔，无须每日关注股市走势，无须关注基金经理水平，就老实巴交的，发了工资，无脑买入以上，相信我，来年定收获一片黄金。 最近火的不得了要属deepseek和哪吒电影了。 前者吹得很凶，AI革命，打趴了海外AI界？各路媒体站台，加上大厂接入，不由得生出一场豪迈，咱科技要实打实的站起来了？实际使用了一下，还不如豆包好使，国内做得最好的是阿里的通义千问，不知道这怎么就突然火起来了。媒体铺天盖地的宣传中，夹杂了一些爱国的民族的属性，想来将信将疑的人，也不敢发表一些质疑的看法了，嗐，不知道说啥。总之，资本市场的事，少打听。 后者火的很凶，票房不断刷新，快突破120亿了，都快进入全球电影总票房了。这两天，问了身边的朋友，二刷的不在少数。缘由一方面是作品确实不错，支持作品，一方面是支持出圈，冲击全球总票房。只是不知道为何，怎么又被上升到文化自信、祖国荣耀的层面去了。 说回港股打新。古茗上市非常的坑，相比暗盘的大涨，上市表现就让人大跌眼镜了，套人的玩意。 图片 古茗上市好几天，我都没有去看，因为我没申，没申，那么我就没太关注。既然不申，那就不关注，这是我惯常的做法。因为这样，才不会受到其影响。 你想想：你买的股票是不是也是这样的道理，买了就受它每日涨跌的影响，受它控制，卖了又会回头看它如何，涨了就趴大腿说卖早了，跌了就是还好自己明智跑得快，既然没有持有了，那就忘掉它。 我不算，别杠。一些粉丝申了、中了，暗

古茗想要有可持续发展，既要夯实自身优势“向下”扎根，又要抓住机遇“向外”扩张，还要抓紧时间“向内”修内功。  2月12日，新茶饮第三股 $古茗(01364)$ 在港交所正式挂牌交易。有奈雪的茶和茶百道上市即破发在前，中午收市前微涨的古茗显得格外“眉清目秀”。 然而，吃瓜群众的狂欢和腾讯、美团龙珠等基石投资者的站台，终究抵不过二级市场真金白银的交易，午后古茗股价跳水，一度跌超10%，最终收跌6.44%。  古茗敢以最高发行价发行，并能给行业半天的希望，得益于其尚可的基本面。2021-2023年，古茗GMV复合增速略高于灼识咨询计算的行业平均增速，毛利率稳定在30%左右，门店数量、净利润也有不错的增长。  但影响二级市场交易的还有企业的发展前景。2024年前9个月门店数量和GMV增速显著放缓、单店效益下降、加盟商流失，以及行业愈演愈烈的竞争格局，给古茗的未来发展蒙上更多不确定性。  01 一级市场热情，二级市场冷眼  上市前夕，古茗感受到了来自资本市场的热情，申购阶段孖展超170倍，包括腾讯、美团龙珠、元生资本、正心谷资本等在内的基石投资者认购超5亿港元，说明一级市场相对认可古茗的发展和未来价值。  也许是在资本认可和对企业信心的双重因素下，古茗以招股区间上限9.94港元发行。2月11日附图行情显示，古茗暗盘曾一度涨超16%；12日首个公开交易日，截至中午收盘，古茗股价小幅飘红，与新茶饮“港股前辈”奈雪的茶和茶百道分别低开超过4%和10%形成鲜明对比，有观点认为，古茗是打破新茶饮行业“上市魔咒”的“行业转折点”。  但令行业振奋的行情只持续了半个交易日。下午古茗急跌，一度跌超10%，最终收盘前略微反弹，以跌6.44%结束首个交

$古茗(01364)$ 奶茶赛道竞争激烈，利润率想保持很难，谨慎为好

$古茗(01364)$ 本来情况还不错，股价能稳在十元左右。结果中午那个大哥一出货，不崩盘都难，完全把大家的信心打碎了。那一刻我还以为自己看错了，1、2秒就直线下跌……

$古茗(01364)$ 我觉得古茗机会更大，纯凭直觉。奶茶行业现在进入洗牌阶段，大家都得拼尽全力。蜜雪冰城人气旺，但古茗后劲足，总体销量还是很可观的

$古茗(01364)$ $奈雪的茶(02150)$  $茶百道(02555)$ 港股新茶饮三巨头业绩、股价大比拼，未来市场预期几何？ 在新茶饮这片竞争激烈的赛道上，古茗、奈雪的茶和茶百道作为港股上市的三家代表企业，发展态势备受关注。它们的业绩、股价表现，以及未来的市场预期，成为了行业内外探讨的焦点。 从业绩数据来看，2024年前三季度，古茗实现营业收入64.41亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为11.49亿元。其亮眼的成绩背后，是庞大的门店网络和精准的市场定位。截至2024年11月30日，古茗门店数量达到9823家，持续推进“万店计划”，门店主要布局在下沉市场，截至2024年9月30日，乡镇门店占比为40%。在二线及以下城市，按2023年GMV计算，古茗在大众现制茶饮市场中占有约22%的市场份额 。 奈雪的茶和茶百道在业绩方面也各有千秋。虽然目前尚未有与古茗完全同期可比的公开详细数据，但从上市后的经营情况来看，两者在市场中也占据着重要地位。奈雪的茶以其时尚的品牌形象和高端的产品定位，在一二线城市拥有广泛的消费群体；茶百道则凭借丰富的产品线和较高的性价比，在全国范围内收获了众多粉丝。 股价表现上，三家企业呈现出不同的走势。2025年2月12日，古茗正式在香港联合交易所主板上市，上市首日股价开盘上涨0.6%，截至发稿市值达到236亿港元，其市值已超过奈雪的茶（2150.HK）和茶百道（2555.HK）市值之和。而奈雪的茶和茶百道在上市首日均出现股价破发的情况，后续股价波动也受到市场环境、经营策略等多种因素影

在港股市场，新式茶饮企业的上市之路并不平坦。 前有 $奈雪的茶(02150)$ 和 $茶百道(02555)$ 上市首日遭遇破发，而今， $古茗(01364)$ 作为港股市场第三家新式茶饮企业，其上市首日也未能逃脱这一“魔咒”。 2月12日，古茗正式登陆港股市场。尽管早盘股价曾维持小幅上涨，但午后13时22分，股价却突然遭遇重挫，盘中最低跌至8.93港元/股，较发行价9.94港元/股跌幅超过10%。 截至收盘，古茗以破发姿态告终，收跌6.44%，但市值约219亿港元，远超茶百道的145.4亿港元和奈雪的茶的22.03亿港元。 认购火热，筹资超17亿 回顾古茗的上市之路，其可谓备受瞩目。 今年1月12日，古茗成功抢在蜜雪冰城和沪上阿姨之前，获得港交所的“入场券”。随后，古茗于2月4日启动了全球招股。 与茶百道相对冷清的招股情况不同，古茗此次招股受到了投资者的热烈追捧，认购十分活跃。根据披露的股份配发结果，古茗香港公开发售获得了高达194.87倍的认购倍数，在年内港股上市的9家企业中，其认购倍数仅次于布鲁可（00325.HK）。 相比之下，茶百道当时公开发售的认购倍数仅有0.5倍，国际发售的认购倍数也仅有1.11倍。 扣除全球发售支付的包销费用及佣金及其他估计发售开支后，古茗此次发售收取全球发售所得款项净额为17.21亿港元。公司计划将所得资金用于继续提升业务管理和门店运营的数字化；加强供应链能力和提升供应链管理效率；加强品牌建设和与消费者联系，等等。 值得一提的是，古茗本次招股引入包括腾讯(00700.HK)等在内的多名基石投资者，认购

$古茗(01364)$ 参考了茶百道和奈雪的茶，奶茶赛道已经白热化，单店利润只会越来越低，未来还能保持这么高利润吗？

$古茗(01364)$ 古茗的品牌和产品创新显然得到了市场认可，未来的增长潜力也不小。虽然新式茶饮行业竞争激烈，但古茗的优势依然突出，破发正好是吸筹的最好机会，冲冲

$古茗(01364)$ 我对古茗的未来充满信心！特别是在年轻人市场的强大需求和品牌效应的加持下，古茗未来可能迎来一波持续增长，虽然破发但还是持续看好

这破玩意。ipo骗钱来的吧

$古茗(01364)$ $蜜雪集团(02097)$ $奈雪的茶(02150)$ 奈雪这种公司迟早要破产，有啥值得定价的？直到归零就彻底结束了，每日优鲜就是前车之鉴。相比之下，我更看好古茗和蜜雪，它们挣的是供应链的钱

$古茗(01364)$ 今天收涨9.38%，比发行价涨了24.3%。基本面挺能打的，刚上市的时候受情绪影响太大了，现在逐渐回归合理估值了。

很多人对于古茗扩张方式不解，是因为没按照便利店打法理解它。 文丨徐煜萌 编辑丨钱杨 20 多岁的王云安关于自己的未来有一个预言。那时他刚创业，在浙江温岭的大溪镇开奶茶店。他看了一个纪录片叫《食品技术》，讲怎么做果汁、怎么做汉堡，“当时就被震撼了”。下一个想法是——我的能力干这个够，不过需要花十多年实现。 10 多年后的 2025 年，他创立的茶饮品牌古茗达到一万家店，在香港上市，计划在未来扩张到三四万家。 上市之前，王云安回答《晚点 LatePost》关于未来古茗要成为谁的问题。“成为雀巢这样技术驱动的公司让我更兴奋。” 他举例子，“（茶饮品牌）大家都叫 ‘XX 餐饮管理有限公司’，只有我们后面挂了个 ‘科技’，我们是 ‘古茗科技有限公司’。” 蜜雪冰城是可怕的对手。在 2022 年意识到茶饮和咖啡是一个赛道后，瑞幸自然也是可怕的对手。但基于自己核心能力推演，王云安觉得真正的对手不是它们，而是瓶装饮料。 “我能把这种新鲜的东西成本控制得接近常温。” 王云安说。这是古茗在 15 年中建立的核心能力。目前古茗菜单上，超过三成的产品是用现切果肉制成的水果茶、果蔬茶。剩下含牛奶的产品，用的是需要冷藏的低温奶。 便利店在日本得以壮大，因为捕捉到了社会结构变迁中的城市生活需求。1970 年代，日本进入消费社会，人口向城市集中，双职工家庭增多，少子老龄化等等，导致人们对便捷服务的需求增加。便利店以密集布店点、丰富的商品品类满足需求。数据驱动的供应链革新让便利店能做到高效、快速响应。 类似的业态在上海化身为随处可见的蓝底奶瓶罗森 logo 和 “全家就是你家”。但上海在中国是特例，甚至北京都不存在照搬日式便利店的土壤。 王云安构想的便利店基于对中国低线生活和消费追求的理解——以更小的店面，提供现制的新鲜产品，定价基于低线城市人群的消费能力。 大部分茶饮品牌是加盟商、消费者在哪儿，自己就开

港股IPO观察截止2025年的第7周，港交所1家新股上市，2家通过聆讯，4家递交招股书。当周上市茶饮连锁店 $古茗(01364)$ （首日-6.44%）当周招股（无）通过聆讯现制茶饮企业蜜雪冰城长效生长激素龙头维升药业-B递表公司A股新能源龙头公司 $宁德时代(300750)$ 激光雷达公司图达通与SPAC公司TechStar合并预制金属建筑解决方案公司美联股份“杭州六小龙”之一的空间设计行业软件提供商群核科技其他老乡鸡、迈威生物、问止中医、金岩高新在中国证监会备案MSCI全球小盘股指数于中国地区纳入了7只个股，港股 $极兔速递-W(01519)$ 魅KTV，计划香港上市，中环兰桂坊的首间香港旗舰店开幕蜜雪冰城通过聆讯2月14日，河南蜜雪冰城股份在港交所披露聆讯后招股书，或3月初在香港IPO上市，公司计划2月底建簿，3月初正式挂牌，募资约5亿美元。公司作为一家领先的现制饮品企业，聚焦为广大消费者提供单价约6元人民币(约1美元)的高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下拥有有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡品牌”幸运咖“至2024年9月30日，蜜雪冰城的门店网络在中国及海外11个国家(包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国、日本)拥有超过4.5万家门店，包括中国40510家，海外4792家，海外地区中，印尼及越南占多数，分别拥有2667家、1304家。2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城的门店网络共实现出杯量74亿杯及71亿杯。根据灼识咨询的报告：截至2024年9月30日按

古茗想要有可持续发展，既要夯实自身优势“向下”扎根，又要抓住机遇“向外”扩张，还要抓紧时间“向内”修内功。  2月12日，新茶饮第三股 $古茗(01364)$ 在港交所正式挂牌交易。有奈雪的茶和茶百道上市即破发在前，中午收市前微涨的古茗显得格外“眉清目秀”。 然而，吃瓜群众的狂欢和腾讯、美团龙珠等基石投资者的站台，终究抵不过二级市场真金白银的交易，午后古茗股价跳水，一度跌超10%，最终收跌6.44%。  古茗敢以最高发行价发行，并能给行业半天的希望，得益于其尚可的基本面。2021-2023年，古茗GMV复合增速略高于灼识咨询计算的行业平均增速，毛利率稳定在30%左右，门店数量、净利润也有不错的增长。  但影响二级市场交易的还有企业的发展前景。2024年前9个月门店数量和GMV增速显著放缓、单店效益下降、加盟商流失，以及行业愈演愈烈的竞争格局，给古茗的未来发展蒙上更多不确定性。  01 一级市场热情，二级市场冷眼  上市前夕，古茗感受到了来自资本市场的热情，申购阶段孖展超170倍，包括腾讯、美团龙珠、元生资本、正心谷资本等在内的基石投资者认购超5亿港元，说明一级市场相对认可古茗的发展和未来价值。  也许是在资本认可和对企业信心的双重因素下，古茗以招股区间上限9.94港元发行。2月11日附图行情显示，古茗暗盘曾一度涨超16%；12日首个公开交易日，截至中午收盘，古茗股价小幅飘红，与新茶饮“港股前辈”奈雪的茶和茶百道分别低开超过4%和10%形成鲜明对比，有观点认为，古茗是打破新茶饮行业“上市魔咒”的“行业转折点”。  但令行业振奋的行情只持续了半个交易日。下午古茗急跌，一度跌超10%，最终收盘前略微反弹，以跌6.44%结束首个交

A股骂了大半个月了，别看每日走势心惊胆战的，恍恍惚惚的，近期又走出了均线多头的走势。 均线多头，短线看涨，啧啧啧......不过，这话在A股说出来，总感觉是玄乎的。咱还是老老实实定投沪深300指数，抓住它，就是抓住A股的脉搏。 图片 说真的，定投沪深300和定投中概互联是最靠谱、最省心和最合适我国股市生态的投资选择，这是我根据历史经验和个人研究发现的，除了之外，还有就是投资纳指了。 若你是打工仔，无须每日关注股市走势，无须关注基金经理水平，就老实巴交的，发了工资，无脑买入以上，相信我，来年定收获一片黄金。 最近火的不得了要属deepseek和哪吒电影了。 前者吹得很凶，AI革命，打趴了海外AI界？各路媒体站台，加上大厂接入，不由得生出一场豪迈，咱科技要实打实的站起来了？实际使用了一下，还不如豆包好使，国内做得最好的是阿里的通义千问，不知道这怎么就突然火起来了。媒体铺天盖地的宣传中，夹杂了一些爱国的民族的属性，想来将信将疑的人，也不敢发表一些质疑的看法了，嗐，不知道说啥。总之，资本市场的事，少打听。 后者火的很凶，票房不断刷新，快突破120亿了，都快进入全球电影总票房了。这两天，问了身边的朋友，二刷的不在少数。缘由一方面是作品确实不错，支持作品，一方面是支持出圈，冲击全球总票房。只是不知道为何，怎么又被上升到文化自信、祖国荣耀的层面去了。 说回港股打新。古茗上市非常的坑，相比暗盘的大涨，上市表现就让人大跌眼镜了，套人的玩意。 图片 古茗上市好几天，我都没有去看，因为我没申，没申，那么我就没太关注。既然不申，那就不关注，这是我惯常的做法。因为这样，才不会受到其影响。 你想想：你买的股票是不是也是这样的道理，买了就受它每日涨跌的影响，受它控制，卖了又会回头看它如何，涨了就趴大腿说卖早了，跌了就是还好自己明智跑得快，既然没有持有了，那就忘掉它。 我不算，别杠。一些粉丝申了、中了，暗

图片 古茗(01364.HK)今日成功在港交所主板上市，高盛、瑞银集团为联席保荐人。 $古茗(01364)$ 招股书显示，古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业。按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，“古茗”均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。 截至2023年12月31日，公司的门店网络涵盖9,001家门店，较2022年12月31日增加35.0%，并于截至2024年9月30日扩展至9,778家门店。 古茗本次香港IPO引入基石投资者包括Huang River Investment Limited(由腾讯控股(00700.HK)全资拥有)、GM Charm Yield (BVI) Limited、LVC(LVC由Lijun Lin最终控制)、Long-Z Fund I, LP以及Duckling Fund, L.P.。 $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ 今日开盘，古茗涨2.21%，报10.16港元/股，市值239.40亿港元。 综合 | 招股书 公司公告  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 据招股书，古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，致力于向消费者提供新鲜美味、出品一致、价格亲民的高质量产品。 按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，“古茗”均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。 于2023年

作者 | 金刀 编辑 | G3007 自2024年起始的新茶饮IPO大战迎来最新进展。成立于2010年的古茗控股有限公司（简称“古茗”）于2月4日起在港交所展开认购，即将成为新茶饮第三股。 根据富途数据显示。古茗最终招股价为8.68-9.94港元，发行数量在1.59亿股，预计市值为202.46亿港元至231.85亿港元间。截至2月6日上午，市场申购倍数为13.22倍，相比今年首支“大肉签”布鲁可超6000倍的申购倍数逊色不少。 中泰国际选取港股茶饮企业同业进行对标，包括奈雪之茶（2150 HK）、茶百道（2555 HK）、餐饮集团海底捞（6862 HK）、九毛九（9922 HK）等。估值方面，古茗招股价对应 2023 年市盈率16.9-19.3 倍，市帐率为31.3 – 35.8倍，公司经营指标与同业茶百道（2555 HK）相仿，但估值稍高于茶百道。 01 古茗能否打破“破发魔咒” 市场目前对于古茗上市后的首日表现分歧较大。一方面，港股新茶饮有破发的“传统”。2021年新茶饮第一股奈雪的茶挂牌首日即破发，当日收盘较发行价下跌13.54%；去年四月新茶饮第二股茶百道登陆港交所，开盘后跌幅一度超30%……从两位前辈的上市表现来看，很难看出二级市场对新茶饮的正面积极态度。 但是，再进一步探究，也存在着不一样的变量。 奈雪的茶当年的认购非常火爆，但因盈利路径不够清晰等问题，最终无奈破发，当然后面一些的表现也印证了当初投资者的担心不无道理。 而茶百道首日破发并大跌的因素之一在于没有引入基石投资者，至少从某种角度说明，大机构不是很看好茶百道。虽然在IPO之前茶百道表示有不少锚定投资者，以及路演时曾受到国际投资者的关注，但上市首日的表现却没有想象中的乐观。 回到古茗的招股书来看。尽管古茗在收入上不及赛道龙头蜜雪冰城，但利润表现方面还不错。根据招股书中的数据显示，古茗的利润增幅颇有亮点：2

    我们是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业。按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，“古茗”均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。截至2023年12月31日，我们的门店网络涵盖9,001家门店，较2022年12月31日增加35.0%，并于截至2024年9月30日扩展至9,778家门店。     公司2月4日开始招股，招股价8.68~9.94港元，每手股数400股，最低认购4016.1港元，市值202.46亿~231.85亿港元，发行数量1.59亿股，属于非酒精饮料行业，有绿鞋。     保荐人是高盛亚洲和瑞银，高盛亚洲近两年保荐过的项目首日上涨率是71.42%，瑞银近两年保荐过的项目首日上涨率是80%。保荐人整体业绩挺不错的。    一共有6名基石，分别是腾讯、GM Charm Yield (BVI) Limited、LVC、Long-Z Fund I, LP、Duckling Fund, L.P.，其中腾讯是最大的基石。按发行价中位数计算，基石共认购7100万美元，占发行总数的37.46%，基石占比一般，禁售期为6个月。     截至2024年9月30日止九个月，中国现制饮品市场的增长较2023年同期放缓。即便如此，随着未来几年中国经济及消费者开支的预期增长，于2024年至2028年，市场规模预计将以16.7%的复合年增长率增加，考虑到(i)于2023年，中国的人均现制饮品年消耗量为22杯，而美国、英国及日本分别为323、225及172杯。于2028年，中国的人均现制饮品年消耗量预计将增加一倍以上，达到51杯，呈现显著的增长前景；(ii)于2023年，中国一线城市的人均现制饮品年消耗量为70

图片 古茗(01364.HK)发布公告，公司拟全球发售约1.59亿股(视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定)，中国香港发售股份1586.12万股，国际发售股份约1.43亿股；2025年2月4日至2月7日招股，预期定价日为2月10日；发售价将为每股发售股份8.68-9.94港元，高盛及瑞银集团为联席保荐人；预期股份将于2025年2月12日开始在联交所买卖。 $古茗(01364)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意在若干条件规限下认购或促使其指定实体认购按发售价可购买的相关数目发售股份，总额最多约7100万美元(或约5.53亿港元)。 基石投资者包括Huang River Investment Limited(由腾讯控股(00700.HK)全资拥有)、GM Charm Yield (BVI) Limited、LVC(LVC由Lijun Lin最终控制)、Long-Z Fund I, LP以及Duckling Fund, L.P.。 $腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ 基于发售价每股发售股份9.31港元(即指示性发售价范围的中位数)，基石投资者将予认购的发售股份总数将为5940.92万股，占全球发售项下发售股份约37.46%，及紧随全球发售完成后公司已发行股本总额约2.55%(假设发售量调整权及超额配股权并无获行使)。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 据招股书，古茗是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，致力于向

港股IPO观察截止2025年的第6周，港交所无新股上市，1家招股，1家通过聆讯，1家递交招股书。当周招股茶饮连锁店 $古茗(01364)$ 通过聆讯三方钢铁交易数字化平台 $找钢集团-W(06676)$ 香水市场上最大的品牌管理公司颖通控股（2.9）递表公司香水市场上最大的品牌管理公司颖通控股其他证监会国际司对多拉拉物流赴美国上市出具补充材料要求 $第四范式(06682)$ 公布拟定向配售约14亿港元，超IPO募资自动识别数据收集(AIDC)装置及解决方案供货商容大合众赴香港上市获备案通知书古茗招股1月21日，2月4日至2月7日，古茗开启招股，公司计划全球发售1.58612亿股，每股发售价介乎8.68~9.94港元，每手400股，若发售量调整权及超额配股权未获行使，最多募资约15.77亿港元。本次引入5名基石投资者，合共认购7100万美元公司是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，根据灼识咨询报告，按2023年的商品销售额(GMV)及截至2023年12月31日的门店数量计，公司均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。截至2023年12月31日，古茗的门店网络共有9,001家门店，并于2024年9月30日扩展至9,778家门店(9771家加盟店、直接管理7家门店)。古茗采用地域加密的布店策略稳步扩张门店网络，截至2024年9月30日，在全国17个省份建立布局，并已在八个省份建立了超过关键规模(单一省份的门店超过500家)的门店网络，其中在浙江拥有逾2,000家门店。古茗在二线及以下城市的门店数量占

古茗（01364.HK）作为一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业，于2025年2月4日正式发布全球发售公告，宣布启动招股程序，计划于2月12日在港交所主板上市。古茗的招股活动引起了广泛关注，不仅因为其在新茶饮市场的显著地位，还因为其背后的强大基石投资者阵容，包括腾讯控股等。 古茗自2010年创立于浙江省台州温岭市大溪镇以来，经过多年的连锁经营与品牌升级，已成为中国大众现制茶饮店品牌的佼佼者。根据招股书，古茗以2023年的商品销售额（GMV）及门店数量计算，均是中国最大的大众现制茶饮店品牌（指10元-20元价格带），也是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌。 一、财务数据与增长潜力 从财务数据来看，古茗近年来实现了强劲的增长。2023年，古茗的GMV达到192亿元人民币，较2022年增加了37.2%。2024年前三季度，尽管市场增长放缓，古茗的GMV仍达到166亿元人民币，同比增长20.4%，显示出其较强的市场适应能力和竞争力。 营收方面，古茗2021-2023年的营收分别为43.84亿元、55.59亿元和76.76亿元，年复合增长率超过30%。2024年前三季度，古茗的营收为64.41亿元，同比增长15.6%，增速虽有所放缓，但仍保持在较高水平。净利润方面，古茗从2021年的0.24亿元增长至2023年的10.96亿元，2024年前三季度净利润更是达到11.20亿元，同比增长11.75%，盈利能力显著增强。 二、招股详情与估值分析 古茗本次全球发售约1.59亿股股份，其中香港公开发售股份约1586.12万股，占比10%；国际发售股份约1.43亿股，占比90%。每股发售价范围在8.68港元至9.94港元之间，每手买卖单位400股。以发售价中位数9.31港元计算，古茗上市估值达217.15亿港元。 从估值角度来看，古茗的市盈率（基于2023年净利润）约为18.35倍，处于相对

在港股市场，新式茶饮企业的上市之路并不平坦。 前有 $奈雪的茶(02150)$ 和 $茶百道(02555)$ 上市首日遭遇破发，而今， $古茗(01364)$ 作为港股市场第三家新式茶饮企业，其上市首日也未能逃脱这一“魔咒”。 2月12日，古茗正式登陆港股市场。尽管早盘股价曾维持小幅上涨，但午后13时22分，股价却突然遭遇重挫，盘中最低跌至8.93港元/股，较发行价9.94港元/股跌幅超过10%。 截至收盘，古茗以破发姿态告终，收跌6.44%，但市值约219亿港元，远超茶百道的145.4亿港元和奈雪的茶的22.03亿港元。 认购火热，筹资超17亿 回顾古茗的上市之路，其可谓备受瞩目。 今年1月12日，古茗成功抢在蜜雪冰城和沪上阿姨之前，获得港交所的“入场券”。随后，古茗于2月4日启动了全球招股。 与茶百道相对冷清的招股情况不同，古茗此次招股受到了投资者的热烈追捧，认购十分活跃。根据披露的股份配发结果，古茗香港公开发售获得了高达194.87倍的认购倍数，在年内港股上市的9家企业中，其认购倍数仅次于布鲁可（00325.HK）。 相比之下，茶百道当时公开发售的认购倍数仅有0.5倍，国际发售的认购倍数也仅有1.11倍。 扣除全球发售支付的包销费用及佣金及其他估计发售开支后，古茗此次发售收取全球发售所得款项净额为17.21亿港元。公司计划将所得资金用于继续提升业务管理和门店运营的数字化；加强供应链能力和提升供应链管理效率；加强品牌建设和与消费者联系，等等。 值得一提的是，古茗本次招股引入包括腾讯(00700.HK)等在内的多名基石投资者，认购

蛇年伊始，古茗迫不及待开启招股之路，勇夺头筹！ 按2023年的商品销售额(GMV)及门店数量计，“古茗”均是中国最大的大众现制茶饮店品牌，亦是全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌： 排名第一的是蜜雪冰城，已向港交所递交招股书。排名第三的是茶百道，2024年4月登录港交所。 古茗的业务和蜜雪冰城、茶百道并无二致，但在经营策略上，古茗的特色是农村包围城市、毕其功于一役！ 比如古茗第一家店铺开在创始人老家，位于浙江省的一个小镇。在门店扩张上，古茗采用地域加密的开店策略，即单一省份开店500家之后才会进入另外的省份： 密集开店的策略带来极致的低物流成本，截至2023年12月31日止三个年度，古茗仓到店的平均物流成本低于GMV总额的1%，是唯一一家能够向低线城市门店两日一配频繁配送短保质期鲜果和鲜奶的企业。 极致的运营效率之下，古茗加盟商的利润率很高，于2023年，加盟商单店经营利润达到人民币376,000元，加盟商单店经营利润率达20.2%，而同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率通常低于15%。 得益于此，古茗开店速度极快，2024年9月底，门店数量达到9778家，较2023年底净增777家： 随着加盟店铺的增加，古茗的业绩水涨船高，2024年前9月，公司的营收为64.4亿，同比增长15.6%，净利润11.2亿，同比增长12%： 古茗预计2024年全年，净利润不低于14亿！ 按照公司最高的发行价计算，古茗的市盈率在15倍左右，对比其15%左右的营收增速来看，似乎较为合理。 但是，在整体消费萎靡不振和降级的情况下，古茗的业绩也开始恶化，比如单店GMV，去年前九个月为1776.3千元，同比下滑4.4%；单店日均订单数234，同比减少7单： 这可能还不是最坏的情况。 从业务模式上看，古茗和茶百道一模一样，都依赖加盟，收入都是靠加盟费、销售原材料和设备： 这样的业务模式，不排除公司

今年以来， $恒生科技指数(HSTECH)$ 远远跑赢 $纳斯达克100指数(NDX)$ ，港股回升情绪高涨，接下来仍有机会吗？上涨核心驱动因素政策预期强化内地稳增长政策持续加码（降准、地产松绑、促消费等），叠加中美关系边际缓和，市场风险偏好显著改善。中央经济工作会议"稳中求进"基调进一步巩固经济复苏预期。全球流动性拐点催化美联储加息周期结束、2024年降息预期升温，美元指数走弱推动外资回流新兴市场。港股作为离岸市场对全球流动性高度敏感，11月以来外资净流入规模创年内新高。图片极端估值修复需求恒生指数此前动态PE低至7.8倍（近十年3%分位），AH溢价指数突破150，技术面形成严重超卖。估值洼地吸引配置型资金加速入场。当前市场环境特征估值仍具相对优势经历反弹后恒指PE回升至10.2倍（近十年30%分位），横向对比全球主要股指仍折价约20%。金融、地产等权重板块PB仍低于历史中枢。资金面持续改善南向资金连续14周净买入（累计超1800亿港元），海外主动型基金持仓回升至8.3%（较10月低点+2.1pct）。衍生品市场空头平仓比例达年内峰值。图片盈利预期边际上修2024年恒指成分股EPS增速预期上调至8-10%（消费/科技领跑），地产链盈利下修压力缓解，互联网龙头降本增效释放利润弹性。后续空间与关键变量上行空间测算中性情景下，若盈利增速兑现且估值修复至历史中枢（PE 11.5倍），对应恒指目标位21500-22500点（当前约19500点，潜在涨幅10-15%）; 若情绪进一步修复至10月初高点，对应恒指23,000点左右极端流动性驱动下或挑战24000点。短期有透支迹象，卖空成交占比不降反升，体现投资者内部仍有分歧核

古茗本质上是一家茶饮供应链企业，负责向古茗品牌的加盟商出售茶饮原材料，24年整个行业经历了315、胖猫、三季度价格战之后，全行业都面临巨大挑战，奈雪直营模式巨额亏损，茶百道半年业绩下滑到2.6亿利润，而古茗依然实现了15亿hkd以上全年业绩，要知道茶百道在23年和古茗营收差距仅为57亿vs76亿，古茗通过供应链建设带来的盈利稳定性可见一斑。在这种情况下，24年价格战偃旗息鼓，今年1月春节古茗同店已经转正，全年指引21亿hkd利润，对应11倍pe。剔除今年要发的20亿特别股息，实际210亿估值，10倍pe，特别分红率10%。公司还承诺了每年利润不低于50%的分红率，按照这个算的话，稳定的5%的股息。 考虑到北方市场还没开、北京上海没进、海外还没开，古茗的增长还有很大空间，10倍pe非常便宜。可比公司瑞幸咖啡15倍pe、即将发行的蜜雪发行估值大概率很高pe但空间基本满了（全国及海外4万家vs古茗1万家），龙二的古茗有更好的catchup trade价值。 说一个朴素的体感，当初老铺黄金上市前，没有多少人知道这个品牌，很多人说跟老庙黄金、跟周大福没有区别；泡泡玛特的负面声音是这东西有赌博属性，不利于社会和谐；毛戈平的产品太依赖于毛老师的IP，独立性有问题；布鲁可的积木太粗糙，不如乐高好；美丽田园是连锁割加盟商的……这种主观的偏见存在于个人，也存在于机构投资者。我听到一个好笑的事情，说身在北京、上海的基金经理们甚至没有喝过古茗，对这个品牌一脸懵逼，因为古茗到现在都还没有开到这两个城市 借用电影哪吒2中经典台词，“人心中的成见是一座大山，任你怎么努力都休想搬动”，这样挺好，正如前面几个公司一样，上市后的走势会证明自己。 还在拿奈雪跟古茗做对比的是在侮辱古茗，还在拿茶百道做对比的可能并不知道古茗的主打是鲜果茶，其次才是奶茶，而鲜果茶对冷链有更高的要求，所以他也不会知道，古茗自建22个大

$古茗(01364)$ $奈雪的茶(02150)$  $茶百道(02555)$ 港股新茶饮三巨头业绩、股价大比拼，未来市场预期几何？ 在新茶饮这片竞争激烈的赛道上，古茗、奈雪的茶和茶百道作为港股上市的三家代表企业，发展态势备受关注。它们的业绩、股价表现，以及未来的市场预期，成为了行业内外探讨的焦点。 从业绩数据来看，2024年前三季度，古茗实现营业收入64.41亿元，经调整利润（非国际财务报告准则计量）为11.49亿元。其亮眼的成绩背后，是庞大的门店网络和精准的市场定位。截至2024年11月30日，古茗门店数量达到9823家，持续推进“万店计划”，门店主要布局在下沉市场，截至2024年9月30日，乡镇门店占比为40%。在二线及以下城市，按2023年GMV计算，古茗在大众现制茶饮市场中占有约22%的市场份额 。 奈雪的茶和茶百道在业绩方面也各有千秋。虽然目前尚未有与古茗完全同期可比的公开详细数据，但从上市后的经营情况来看，两者在市场中也占据着重要地位。奈雪的茶以其时尚的品牌形象和高端的产品定位，在一二线城市拥有广泛的消费群体；茶百道则凭借丰富的产品线和较高的性价比，在全国范围内收获了众多粉丝。 股价表现上，三家企业呈现出不同的走势。2025年2月12日，古茗正式在香港联合交易所主板上市，上市首日股价开盘上涨0.6%，截至发稿市值达到236亿港元，其市值已超过奈雪的茶（2150.HK）和茶百道（2555.HK）市值之和。而奈雪的茶和茶百道在上市首日均出现股价破发的情况，后续股价波动也受到市场环境、经营策略等多种因素影

古茗还是蛮好喝的，万达都有两家店。有申购它，后来想想茶百道之类的都破发了，又取消了。算啦，真正好的股票不会给我中签，比如布鲁可。

我没有中签，他跌了，我买点