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很久没有聊灿谷了，期间其实发生了很多相关大事，如大饼价格跌穿8w刀、灿谷剥离汽车金融业务、传言比特大陆借壳灿谷上市、关税战等等； 中间确实有几次加仓的冲动，但是这段时间市场太魔幻了，寻思半天还是求稳；总得来说，目前我比较佛，对灿谷的策略就八个字“守株待兔、择机而动”。 灿谷作为我组合中唯一的中概资产，看中的一方面是其巨大的想象空间（我的预判有十倍空间），另一方面就胜率而言我个人判断也是很高的，未来肯定会择机加仓，当下是做好对大形势的判断做好投资记录。现重新更新下我对灿谷几个影响因素的看法，期待懂行的老铁给点启发。 大饼的判断：“数字黄金”属性回归，美元强势地位减弱后大饼有望保持长期上行趋势 大饼自3月初以来首次突破9万美元关口，激发了市场对其终于摆脱与美国科技股同涨同跌长期关联的乐观预期。周二，大饼累计上涨6.77%，周三开盘初延续涨势，最高触及94503美元/枚。美元指数则在周一跌至三年最低点后略有反弹，但仍处于下跌趋势。 大饼曾短暂受特朗普关税引发的风险资产抛售潮所拖累，但此后从4月7日低点反弹接近30%，很显然，大饼在此轮关税不确定动荡下表现更为稳健，“数字黄金”属性回归。 从长期角度看，美元强势地位减弱后，也让大饼抗通胀属性表现得更加突出；加上懂王对BTC资产的支持，3月初曾提出建立国家级BTC战略储备，并要求财政部长在60天内就该计划的法律和投资可行性提交评估报告，从时间上算，未来几周或许有更多细节披露出台，这也让市场对大饼有了更多的预期；未来不排除大饼会取代美元成为懂王心中的第一货币，这也是大饼未来几年走牛的底层逻辑。 灿谷运营情况评判：略低于我的预期，但成长潜力无限 灿谷月初以3.53美元的价格将汽车金融业务出售给比特大陆（没错，又是比特大陆）旗下的公司，全面聚焦挖矿业务，已经是业务比较纯的矿商股了。 对于聚焦我是非常赞成的，以往的案例都表明，专注更容易做成事

小米建议短期还是别碰，炒太高了，万亿市值，就造了个车

一位哲学家曾说过：“在人生绝望的那一刻，往往是新的希望的开始。一切危机的尽头，往往是转机，山穷水尽的地方，往往会柳暗花明。” 近日，昔日风光无限的家居卖场霸主美凯龙发布了建发入驻后的年报，尽管背靠建发股份的产业资源，但在行业加速出清与地产后周期消费疲软的双重压力下，其财务表现仍显挣扎。2024年全年营收78.21亿元，同比下滑32.08%；归母净利润-29.83亿元，投资性房地产公允价值变动对利润的负向冲击超19亿元。 但仔细看过财报后，作为股东，本人略有欣慰。在建发主导下，美凯龙在业务协同段、产业链的垂直整合等方面还是取得了重要进展，公司正式迈入战略重整的深水区。   一、至暗时刻或已过，疫情与资产减值的双重压力拐点已现 众所周知，这两年造成美凯龙业绩直转急下的核心因素，在于口罩和资产减值的双重影响，口罩除了对出租率造成直接影响外，作为行业龙头，美凯龙也承担了一定的社会责任，如对商户进行租金减免等。 后口罩时代，虽没有强制空置的情况出现，但消费的疲软、线上的冲击等也对美凯龙的商业模式造成较大挑战。然透过24年财报可以看到，这些情况也在发生一些的积极变化。 1. 自营出租率触底回升，疫情疤痕或逐渐淡化   截至2024年末，美凯龙自有商场平均出租率结束了过去几年的下跌趋势，从2023年的82.8%提升至83.0%，筑底完成，已经逐步走出疫情的影响； 同时，公司积极调整战略与商场品类布局，如引入家装、新能源汽车等品类，使得短期内公司的相关收入呈暂时的下降态势。随着国家多部委出台的一揽子刺激政策扎实落地，如下调房贷利率等税费、进一步加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策、消费贷等，公司所处行业的高质量发展获得持续支撑，相关消费需求迎来筑底反弹。 2. 投资性房地产减值冲击边际影响或迎来改善 美凯龙因持有大量自建商业地产，其利润对公允价值变动高度敏感。

还是要坚守价值，没有业绩的炒作都是镜花水月

最近，玩矿股的都比较关注白宫首届数字货币峰会，因为政策的方向可能直接决定数字货币市场未来的走势。虽然懂王此前多次表示支持数字货币的发展，但事实上还只是预期，还没到尘埃落定这一环。 本人目前持有些许多头仓位的灿谷，也在随时关注相关事项的进展，简单聊聊我对目前信息的一些理解吧。 基本判断：政策基调长期向好，短期或低于市场预期 大的政策和监管方向汇总： 白宫方面：总结下来会议有几个基本结论定调，其一是基本认定BTC等数字资产的战略地位，也就是说BTC等主要数字货币合法性的身份立住了；其二，实际上会议传递的信息实际上低于此前市场预期，包括大胆计划在会上没有具体提及，即未来五年内计划市场购入100万枚BTC，目前全网对这块的说法众说纷纭，这也是大饼价格高开低走的主要原因。 其它洲跟进情况：在全美 50 个州中，已有超过 20 个州提出或正在考虑与比特币储备或数字资产投资相关的立法，目前得克萨斯州极力支持，将出台出台2.5亿比特币储备法案；蒙大拿州、南达科他州、北达科他州、宾夕法尼亚州和怀俄明州 5 个州提案已被否决或受阻。 欧盟方面：已将部分数字货币交易所列入制裁名单，且欧盟虽然认可数字货币的黄金机会， 但对于个人持币等与美国截然不同，仍会强监管状态。 综合来看，大方向已经确定，但局部低于市场预期。 灿谷的机会：短期政策因素和流动性危机过度放大带来的预期差 由于灿谷轻资产的模式与大饼价格关联性很高，所以大饼价格的走势或直接影响灿谷未来的价值，而且伴随着灿谷储币数量的提升，其相关性会越来越强； 对大饼价格的预判： 虽然此次政策低于市场预期，叠加美国高通胀和毛衣战带来避险情绪的升温对大饼价格造成负面影响，同时贝莱德等机构纷纷减仓撤离带来流动性挤兑，SEC推迟ADA、SOL、XRP等多只ETF的审批，进一步加剧了大饼价格的下跌；但大饼价格在跌破8万刀后迅速修复，这几天已经基本企稳，可以看出

雍禾拐点要来了？ 最近雍禾医疗走得有点小强，资金押注的逻辑链条还是比较清晰的，业绩公告中有几个亮点值得关注： 1）战略调整进入兑现期，毛利扩张+费率收缩双轮驱动，全年减亏55%的预告引发基本面反转预期； 2）消费医疗赛道估值修复窗口开启，机构调仓资金加速涌入医疗服务业态； 3）更深层价值在于，其"关停并转"的门店优化策略实质推动人效坪效提升，叠加AI诊疗系统对客单价的正向拉动，正在重塑植发行业的估值模型。 值得关注起来了~~ $雍禾医疗(02279)$

$KEEP(03650)$   盈利警告和退通名单公布，撞到同一天了。 因港股通机制调整导致KEEP被剔除标的名单，算是利空落地了，但未必会对KEEP接下来的走势造成很大的影响。 盈利警告仔细看看原因，背后是战略性投入导致的，尤其是在人工智能和品牌推广方面。短期内业绩受影响，但未来几年这些战略布局应该能慢慢发挥效益。好在亏损还在可控范围内，关键是公司得把这些战略举措转化为未来的增长动力。 回到当前，DS激活了整个港股科技股。这些天腾讯、阿里、联想等公司接连新高，可以说DS重塑了港股科技股的估值逻辑，而作为运动健身领域的互联网科技龙头，KEEP估值也在修复路上，因此，我的判断是KEEP依旧会跟随互联网估值的修复逐步走出一波不错的行情。 理由有三： 其一，退通是早有预期的事情，这是机制调整决定的。退通虽然会让部分南下资金参与不了KEEP，但是没有任何证据表明退通和长期走势存在直接关系，很多股票退通后仍走出了新高的走势，股票长期还是企业价值决定的。 其二，过去港股受制于流通性问题和信心问题一直是全球的价值洼地，而这段时间不管是国内还是海外的分析师、基金经理一直看好港股的龙头标的，KEEP本身辨识度不错，而且多数卖方一直预期，预计今年有概率扭亏，是妥妥的科技黑马。 其三，AI加持下KEEP用户生态护城河持续深化。坐拥超3亿注册用户，月活稳定在3000万量级，其内容社区日产生运动数据超1亿条，构筑起中国最大的数字化健身流量池。这种用户黏性绝非短期资金流动性能撼动，反而在健身渗透率不足5%的中国市场具备稀缺性。 退通和入通本来也不是死的，是流动的，照这个涨势下半年回通也不是没有可能的。

近期，DS的出圈无疑提升了投资人对国内科技股的信心，带动了市场的做多热情，不少港股和中概互联网公司近期都实现了连续大涨。然而，我此前看好的潜在进攻品种灿谷却出现了一些下跌，这在整体上还算符合我的预期。整个板块，不仅是灿谷，像MARA、Bitdeer、CAN等核心矿商也都出现了大幅回调，而灿谷相比之下算是比较坚挺的。 其下跌的主要原因有以下几方面： 其一，过去两年，核心矿机股因大饼价格的急速飙升积累了过高的涨幅。目前，绝大多数矿机股的商业模式依然与大饼价格紧密相关。尽管当下大饼价格依旧坚挺，但从短期来看，其继续上涨的意愿并不强。短期预期成长性的缺失，再加上其他板块的赚钱效应，必然会引发资本流出。 其二，DS对算力价格产生了一定的冲击，在短期内影响了大饼价格的上行趋势。例如，DS出圈当日，达子下跌近17%。不过，DS并不会降低市场对算力的需求。 其三，春节期间，大部分矿股处于消息空窗期。对于与大大饼格深度相关的弹性标的矿股而言，需要持续的消息刺激。 事实上，灿谷相对于板块内其他标的更为坚挺，今年涨幅依然为正。综合考虑后，我打算近期分批加仓灿谷。在大饼价格难得调整的当下，叠加灿谷未来的发展潜力，这个“黄金坑”我笑纳了。 核心逻辑如下： 1. 从行业角度看，算力企业的价值和市值应当保持一定的相关性。从算力规模来看，整个网络算力从去年9月份的600EH/s增长到今年1月份的750EH/s，期间多次冲上800EH/s，并在2月初冲到过900EH/s。然而，大饼价格在12月初突破10万美金后横盘2个月直至现在，然而矿股的整体市值却出现了明显的回调，显然此时矿股的价格性价比更高。 2. 大饼价格长期向好的逻辑并未改变。尤其是在懂王上台后，整体政策风险得以消除，大饼价格没有大幅下降的基础，但要继续上攻还需要时间以及其它消息面的刺激。 3. 灿谷的价格和价值存在显著的倒挂现象。从目前的算力数据

$赛力斯(601127)$   在竞争激烈的新能源汽车领域，赛力斯已经具有先发优势了。 问界凭借出色表现备受瞩目，其全系销量超50万，还拿下行业净推荐值（NPS）和品牌发展信心指数双第一！ 过往事实已经证明，在竞争白热化的豪华车市场，只有像问界这样死磕产品和服务，才能赢得消费者的心。 从问界M5到问界M9，每款车都是热销产品，每一次迭代都占据了市场C位，尤其是问界M9已成为中国豪华车市场的新标杆。 后续随着产品线拓展，问界极有希望冲击更高销量。长期关注赛力斯的朋友，肯定是相信问界的产品力的。

$赛力斯(601127)$   熟悉赛神的都知道，过去几年赛力斯经历了几次困难，但最终都能顽强地触底反弹。回到此次短期销量，春节因素、新品发布前夕的空窗期等，这些都能理解所以销量有影响也很正常，像之前的电动车三家新势力等等车企，哪些在更新换代的时候没有面临过销量下滑的阵痛期？况且现在与23年初的困难相比，起码问界 M9表现持续稳健，有稳定的现金流和利润。