3月10日，快消品户外营销服务商 $趣致集团(00917)$ 发布了2024年业绩。 年内，趣致集团收入约13.4亿元(单位人民币，下同)，同比增加33.1%；毛利约7.5亿元，同比增长40.1%；母公司拥有人应占亏损约16.72亿元，上年同期应占利润为1.31亿元。 报告期内，趣致集团经调整利润2.51亿元，同比增长25.1%；经调整EBITDA为3.4亿元，同比增长21.2%。 上市以来，趣致集团股价表现坚挺，去年11月以来持续上涨，3月11日收盘股价突破230亿港元。不过，作为新股，趣致集团的非流通股占比较高，且大股东持股比例也较高，这使得较小的成交量也可能引发股价波动。 AI推动营销服务业务高增 趣致集团融合线下AI互动终端网络及线上渠道，为消费者提供的快消品体验。线下，公司开发了配备多种模块的自动贩卖机，用于开展互动营销活动；线上，则通过“趣拿”移动应用程序和微信小程序为客户提供便捷的营销服务。 按收入划分，趣致集团分为营销服务、商品销售及其他服务，其中营销服务是公司营收主力军。 年内，营销服务业务收入保持高速增长，同比增长35.8%至10.97亿元。该分部毛利率较高，达61.9%。 趣致集团营销服务的客户涵盖多家知名快消品企业，包括 $康师傅控股(00322)$ 、安慕希、 $农夫山泉(09633)$ 等。2024年，公司客户规模继续扩大，服务的品牌客户数量进一步增至294名，大客户数量增至50名。每名大客户平均收入增加至1800万元，同比增长30.1%。 2024年，趣致集团大幅增加了对AI技术的投入，研发开支约915

文 | 斑马消费，作者 | 陈晓京 2024年，饮品业务再次扛起统一企业中国的大旗，贡献了公司6成以上收入。但公司方便面业务增长几近停滞，时刻面对着来自身后的威胁。 被康师傅力压，统一只能一直屈居中国方便面老二。近两年，方便面行业的市场格局，有明显被改写的趋势。其中，最大的看点，就是谁能挑战统一。 异军突起的白象，是这个位置最有力的竞争者。2023年，白象的规模已与统一方便面业务相差不大，2024年，其增速又远超统一。 如果这一趋势延续下去，统一方便面“千年老二”的位置，可能真的有点悬了。 饮品业务成砥柱 2024年，统一企业中国（00220.HK）营业收入303.32亿元，同比增长6.1%，公司权益持有人应占溢利为18.49亿元，同比增长10.49%。受产能提升、产品结构优化等因素影响，公司毛利率水平同比上年增加2个百分点，为32.5%。 今后公司靠什么拉动增长？最大的筹码可能非饮品业务莫属。 在3月5日盘后披露的2024年全年业绩中，饮品业务的表现秒杀方便面业务。这一幕不免让人想象出未来，公司发展重心可能会往此处倾斜。 在业绩报告中，公司丝毫不吝啬篇幅，提及期内发展亮眼的“海之言”。这款电解质水在去年录得收入保持双位数增长的态势。 “海之言”2014年推向市场，多年来表现不温不火，恰逢去年电解质水市场迎来爆发，搭上发展的快车。 电解质水产品近年在元气森林、东鹏饮料（605499.SH）等企业推波助澜下得以高速增长，已是饮料饮板块里一个独立细分领域。随着入局者众多，电解质水大战已经硝烟滚滚，今年的价格战大概率会刺刀见红。 不过，电解质水只是果汁业务板块里一个细分业务之一，该板块去年录得收入36.05亿元，同比增长5.9%。同期，公司茶饮料业务板块收入85.75亿元、奶茶业务板块收入64.04亿元，同比分别增长13.1%和1.6%。 公司的饮品业务收入实现192.41亿元，

斑马消费 陈晓京 2024年，饮品业务再次扛起统一企业中国的大旗，贡献了公司6成以上收入。但公司方便面业务增长几近停滞，时刻面对着来自身后的威胁。 被康师傅力压，统一只能一直屈居中国方便面老二。近两年，方便面行业的市场格局，有明显被改写的趋势。其中，最大的看点，就是谁能挑战统一。 异军突起的白象，是这个位置最有力的竞争者。2023年，白象的规模已与统一方便面业务相差不大，2024年，其增速又远超统一。 如果这一趋势延续下去，统一方便面“千年老二”的位置，可能真的有点悬了。   饮品业务成砥柱 2024年，统一企业中国（00220.HK）营业收入303.32亿元，同比增长6.1%，公司权益持有人应占溢利为18.49亿元，同比增长10.49%。受产能提升、产品结构优化等因素影响，公司毛利率水平同比上年增加2个百分点，为32.5%。 今后公司靠什么拉动增长？最大的筹码可能非饮品业务莫属。 在3月5日盘后披露的2024年全年业绩中，饮品业务的表现秒杀方便面业务。这一幕不免让人想象出未来，公司发展重心可能会往此处倾斜。 在业绩报告中，公司丝毫不吝啬篇幅，提及期内发展亮眼的“海之言”。这款电解质水在去年录得收入保持双位数增长的态势。 “海之言”2014年推向市场，多年来表现不温不火，恰逢去年电解质水市场迎来爆发，搭上发展的快车。 电解质水产品近年在元气森林、东鹏饮料（605499.SH）等企业推波助澜下得以高速增长，已是饮料饮板块里一个独立细分领域。随着入局者众多，电解质水大战已经硝烟滚滚，今年的价格战大概率会刺刀见红。 不过，电解质水只是果汁业务板块里一个细分业务之一，该板块去年录得收入36.05亿元，同比增长5.9%。同期，公司茶饮料业务板块收入85.75亿元、奶茶业务板块收入64.04亿元，同比分别增长13.1%和1.6%。 公司的饮品业务收入实现192.41亿元，同比

智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研究报告称，略微下调康师傅控股(00322) $康师傅控股(00322)$ 目标价2%，从11.5港元降至11.3港元，维持“增持”评级。 大摩表示，下调对康师傅2024-2026年盈利预测2%，主要原因是:1)对该公司销售额预测下调1%，考虑饮料销售因竞争而疲弱;2)下调毛利率预测0.2个百分点，原因是棕榈油成本增加;3)营运支出预测大体不变。 报告中称，该行对康师傅的基本假设认为，2025年公司在原材料价格稳定之下利润率扩张。预计2024-2026年间销售额的复合年增长率为4%，经常性盈利复合年增长率为10%。

作为对康师傅控股（00322.HK）、统一企业中国（00220.HK）垄断地位的搅局者，占据十亿级市场的阿宽食品今年以新品爆发、重启IPO，迈入全新的2.0阶段。 本月，四川白家阿宽食品产业股份有限公司股票挂牌公开转让申请已顺利通过，正式在新三板基础层挂牌交易，证券代码874639.NQ，引发行业内外广泛关注。 其IPO披露的最新经营数据显示，公司基本面改善明显，业绩增速企稳，盈利能力回升，市场地位进一步稳固，亮点频现。在“全网行业销量第一”的大单品爆发增长下，其独特的市场定位和品牌策略得到持续验证，展望阿宽的“突围”之路，未来更广阔的市场增量已经箭在弦上，蓄势待发。 业绩增速企稳，盈利能力改善 全国中小企业股份转让系统公告显示，阿宽食品在2024年11月1日完成挂牌，相关公告显示，公司基本面表现强劲，财务亮点颇多。 公司新近提交的《财务报表及审计报告》显示，2021年-2023年，阿宽食品的营业收入分别为12.14亿元、12.46亿元、13.03亿元，增速分别达到9.40%、2.65%、4.54%，继2020年快速突破10亿元大关后，营收增长企稳。 除了大单品核心策略持续贡献增量，明星产品红油面皮销量超过5.7亿袋/碗，其业绩突破也包括海外业务的拓展。以欧洲市场为例，得益于公司以英国为主进行的本地渠道深耕以及欧盟线上toC业务的拓展，2024年1-10月累计同比增长超过50%，另有30多款方便速食和10多款复合调料远销美国、英国、马来西亚等30多个国家。 公司主要产品销售均价变动幅度较小，产品售价基本保持稳定 利润端，公司近两年（2022-2023）毛利率分别为27.66%和26.88%，在费用支出增加前提下，整体波动较小，方便面毛利率高于同期康师傅27.1%，接近统一29%，高于克明食品（002661.SZ）18.87%，2024年1-6月扣非净利润2775.44万元，

2024年10月15日， $华润饮料(02460)$ 启动招股。华润饮料为内地第二大包装饮用水企业及最大的饮用纯净水企业，市场份额分别为18.4%及32.7%。另外，华润饮料旗下拥有13个品牌，包括“怡宝”、“至本清润”、“蜜水系列”等。招股信息1. 计划全球发售3.48亿股，发行比例为11%左右2. 每股发售价为13.50-14.50港元，按中位数14.00港元计算，净募资47.264亿港元。3. 申购时间：2024年10月15日（星期二）至2024年10月18日（星期五）10月22日（星期二），公布结果，10月23日（星期三）开始交易，每手买卖单位为200股。4. 基石投资者认购24亿港元（占一半），包括瑞银资产管理、香港中旅、中邮保险、美国橡树资本等。业绩与估值在过去的2021年、2022年、2023年和2024年前四个月，华润饮料的营业收入分别为人民币113.40亿、126.23亿、135.15亿和41.50亿元，相应的净利润分别为人民币8.58亿、9.89亿、13.31亿和4.61亿元对应的IPO估值是317-340之间，以23年利润来算，PE为21.5-25.5，如果24年的预期估值来看，在18-21倍左右。整体估值略高于 $康师傅控股(00322)$ 、 $统一企业中国(00220)$ ，但低于 $农夫山泉(09633)$ 。由于当时农夫山泉上市时也相应的受长线资金的青睐，华润估计也表现会相对较好，由于其前期发行做足了预期管理，之前传的8

按照大多数人的看法，现在的大环境，消费品想要提价其实并不容易。近期，我们通过对电商平台的销售数据及消费者反馈观察到，康师傅“逆势而为”，推出了一款高端价格段的产品，并且市场还相当买账。 这款定价15-20元的小龙虾拌面在首次上市时便迅速售罄。时隔一个月后于9月19日第二次上线，仅3小时又热卖近3000份，并在短时间内再次售罄，显示出市场对该产品的持续需求。 事实证明，只要能够准确洞察消费者需求，并通过合适的产品满足，不论是低、中、高价位段需求，市场总能激发出足够的消费热情。消费者并不排斥高价，只是需要相应价位下具备更高附加值和体验的产品。 这一次，康师傅瞄准高端价格带产品，成功打响第一枪。对其而言，已在其他价格带占据领先地位的优势之下，向高端市场的深化布局，势必将进一步强化其市场的统治能力，同时也为其带来了更多业绩和利润增长的想象空间。 01价升量反增，布局更高价格带验证战略正确性 过去，方便面常被贴上“低价”和“应急食品”的标签，这一次小龙虾拌面的热销，则展现了方便食品市场的多元化趋势。 究其根本，这款产品能够火爆出圈，凭借的是其独特的口味和高品质，契合了当代消费者的需求。 产品主要锁定对生活品质有较高追求的新锐白领和资深中产阶级，同时还将影响力成功扩展到了Z世代年轻消费者，满足了这一群体对食品品质和便捷性的双重需求。 值得注意的是，这类消费群体往往更愿意在社交圈中分享自己的美食发现，从而成为高品质速食产品传播的有力推手，这也为小龙虾拌面提供了稳定的社交话题支撑。 可以说，通过真正迎合市场的需求，将高品质的小龙虾拌面定位在高端领域，康师傅找到了适合自己的“利基”市场。 一方面，其瞄准的是方便面的高端领域，严格意义上算是方便面消费领域的细分市场，但却展现了持续发展的潜力。 随着当前经济结构的转型，消费者对高品质和个性化产品的需求逐步提升，健康意识也在不断增强。这种趋势使其越

美国联储局9月19日宣布减息半厘，减幅较市场预期大后；内地增量货币政策「组合拳」同步驾临，过去一周对中港股市带来提振作用，于国庆前夕迎来市场的小阳春，恒指除了过去一周快速攀升2,373.73点(+13%)（创近26年来最大单周升幅）外，大市由9月11日至今短短两周多累积升逾3,778点。不过，各国财政手段对实体经济助力效果仍存疑下，参考新口红效应，趁机染指于有能力无视经济周期的细分行业当中寻宝，或是个好主意，纵使在刚过去的业绩期一些大盘业绩表现令人失望，反而这些个别细分板块表现有惊喜，包括食品饮料板块。不少公司交出不错的中期业绩，盈利增长突出，或是眼前市况中可考虑吸纳对象之一。 长久以来，食品饮料板块的表现与社会消费增速等宏观指标紧密相关。不少食品饮料股最近一份成绩表都有不错表现，例如方便面龙头康师傅(00322) $康师傅控股(00322)$ 中期纯利升15.1%，食品饮料龙头旺旺(00151) $中国旺旺(00151)$ 全年纯利按年升18.4%，绩后两者都有不错股价表现。 值得一提的，两者早前均一度跟随大市向下，创下全年低位后显着反弹过来。康师傅由全年低位累升逾7成，旺旺也从低位反弹逾3成。论反弹幅度，内地辣味休闲食品龙头卫龙(09985) $卫龙美味(09985)$ 也不惶多让，由全年低位默默累升近8成。 卫龙交出了一份不错的中期财报，净利润增长近39%。线上线下全渠道发展，产品创新加速。公司上半年收入升26.3%，受有效实施各项业务发展策略，特别是积极推进全渠道建设和品牌建设，线上线下收入均稳步提升推动；毛利按年升32.2

斑马消费 陈晓京 火热的无糖茶赛道，不可能让东方树叶一家独享。 今年上半年以来，无糖茶产品越来越多，规格由小到大，价格越来越低。一个饮料细分领域，从未如此热闹。 在很短时间里，无糖茶行业的产品同质化、迭代周期加速等问题，就已显露出来。 当一个品类的创新空间不再，市场的攻守各方，都会面临残酷的“血战”。   最难喝的饮料大火 农夫山泉（09633.HK）再次尝到茶的甜，今年上半年，公司包装饮用水业务急转直下，无糖茶成为驱动增长的中坚力量。 当期，公司茶饮料业务实现营业收入84.30亿元，同比增长59.48%，所占公司收入比重为38.0%。 东方树叶是当之无愧的大单品。尼尔森数据显示，今年前6个月，东方树叶销售增长超过90%，在无糖茶市场份额已超过70%。 10多年前，农夫山泉就着手培育的这瓶茶，曾一度被消费者称为“最难喝的饮料”。 最近几年，终于守得云开见月明。2020年至2023年，公司茶饮料业务收入分别为30.88亿元、45.79亿元、69.05亿元和126.59亿元。 在东方树叶的示范效应之下，诸多饮料厂商跟随，新产品、新品牌层出不穷。 以功能饮料起家的东鹏饮料（605499.HK），已将无糖茶作为第二曲线。今年上半年，该公司包含无糖茶的“其他饮料业务”销量同比增长89.62%；收入2.38亿元，同比增长88.89%。 康师傅控股（00322.HK）以冰红茶制霸市场多年，以冰爽痛快的体验，赢得消费者青睐，目前也从含糖走向无糖。 今年上半年，该公司推出无糖乌龙、无糖茉莉花茶等无糖茶产品，期内，饮料业务整体收入270.65亿元，同比增长1.7%。 统一企业中国（00220.HK）茶饮料产品中，早年就有“茶里王”无糖茶品牌，今年再推出春拂绿茶，加入战局。上半年，公司整体茶饮料收入46.47亿元，同比增长11.8%。   竞争已进入白热化 现在，无糖茶越来越

$康师傅控股(00322)$ 今年财报季，各家消费品的业绩表现无疑引发市场关注，最近康师傅成绩单公布了，聚焦方便面的表现我们如何分析？方便面的大市场未来何在呢？  业绩仍以稳健、健康增长为核心 26日，康师傅公布中期业绩报告，聚焦康师傅方便面事业，公司期内收益为138.14亿，占集团总收益33.5%。因原材料及产品组合优化有利，毛利率同比提高1.3个百分点至27.1%。   康师傅控股2024年半年业绩公告（分部业绩）  通过仔细研读我们发现，康师傅方便面的整体业务表现比较稳建，凸显出稳中有进的发展趋势。值得注意的是，当下，场景化优势日益显著，家外场景、出行场景持续突出，在旅游出行市场全面向好的大背景下，为企业长期的增长奠定了较为坚实的基础。   想要稳健向好，不是件容易事 今年上半年，整体经济环境承压，各行各业也面临不少挑战，如国内市场需求不足、企业经营压力大等问题，叠加外部环境的不稳定性、不确定性上升，极为考验企业的应对及变化能力。 所以，我们更关注其业绩数字背后透漏的信息，在深入分析年报内容后，我们不难发现，这一系列的表现并非偶然，而是其业务能力的集中体现： 首先，多年来帮助康师傅方便面建立起庞大基础盘的“产品力”，上半年迎来了一波升级。 公开信息显示，面对日益挑剔的消费者，公司聚焦核心产品力，对旗下经典桶袋产品进行了全面的品质升级。这一举措不仅提升了产品的口感和健康价值，还通过差异化竞争策略，有效覆盖了高中低各个消费区间。具体而言，对面饼和蔬菜进行了技术革新，使得产品更加符合现代人的健康需求；同时，通过推出不同价格带的产品，如劲爽、真味道等，满足了不同消费层次的需求，这种以消费者为中心的产品策略，为企业赢得了广泛的市场认可。 其次，企业始终持之以

$三只松鼠(300783)$ $康师傅控股(00322)$ 文：互联网江湖 作者：刘致呈 一切高增长的背后，命运早就暗中标上了筹码。 天眼查APP显示：从2017年起步，到今年上半年，零食很忙和赵一鸣零食双品牌合并成立的“鸣鸣很忙”集团,交出了全国门店数量突破一万家的亮眼成绩。 毫无疑问，鸣鸣很忙的扩张速度，是令整个零食连锁行业都感到汗颜的。 但可惜从成长质量的角度看，快，从来都不意味着好；大，也并不一定就能挣钱。 事实上，在量贩零食的狂飙阶段过去后，曾经被外界忽视的赵一鸣零食、零食很忙们的诸多成长后遗症，现在也开始慢慢显现了出来。 比如食品质量安全问题，又比如加盟管理问题，还有最关键的加盟商们赚钱难的问题…… 食品安全风波背后，“商品力”含金量几何 民以食为天，食以安为先。 食品安全问题，历来都是大众消费者们最关注的话题，所以品牌怎么重视都不为过。 可现在的问题在于，当规模做起来后，鸣鸣很忙集团也未能逃脱质量风波。 前些天，广东省市场监管局公布的食品抽检结果通告，共有13批次食品抽检不合格，其中有2批次不合格样品出自赵一鸣零食店，均被检出了大肠菌群超标。 对此，虽然赵一鸣零食的客服向媒体表示，该情况为偶发事件，经当地市场监督局和公司的核实，被抽检的产品在储存和运输过程中存在着第三方人员操作不当的行为，导致个别商品包装出现破损。 但是除此之外，据国家市场监督行政处罚文书网显示，2023年5月及8月，江西乐平市、安徽宣城市两地的赵一鸣零食店，相继因为标价之外加价出售商品、出售含有异物等问题而被监管部门处罚。 当然，零食很忙也没好到哪去。今年7月份，有消费者发现在零食很忙购买了14款商品，两次称重结账下，除了3款直

$统一企业中国(00220)$ 于昨日(8月7日)披露靓丽的中期报后，有网友表示：“消费股又行了？”然而，资本市场却不按“套路”出牌。 8月8日，统一企业中国股价不涨反跌，盘中一度跌逾10%，最终收跌9.16%。 针对此情况，不少投资者在交易平台的社区中表达了他们的无奈之情，其中不乏有人以戏谑的方式评论：“港股真会玩”。 逆势斩获佳绩，饮料撑起增长大旗 今年上半年，我国消费市场偏弱，社会消费品零售总额同比仅增长3.7%，其中饮料类零售总额增长5.6%。 统一企业中国(以下简称“统一企业”)在市场消费不振的环境下经营表现良好，上半年业绩平稳增长。 期内，公司实现收入154.49亿元，同比上升6%；毛利为52.28亿元，同比上升15.3%；期间溢利为9.66亿元，同比上升10.2%。受益于部分原物料价格回落、产能效益提升、产品结构优化，统一企业毛利率同比提升2.7个百分点至33.8%。 分业务看，饮品分部继续保持正增长势头，为推动统一企业业绩增长的主要动力。 期内，饮品分部营收破百亿，同比增长8.3%至100.24亿元，茶饮料、果汁及其他产品营收都取得不错增长，分别同比增长11.8%、8.2%及13.8%。但奶茶产品增长乏力，营收仅同比增长3.3%，或是因国内现制茶饮市场低价竞争加剧带来的负面影响。 此外，统一企业三大产品线的毛利率均得到提升，其中饮品业务上半年毛利率达38.0%，同比上升2.7个百分点。 在上半年，统一企业饮品业务推出多款新产品，包括元气觉醒苹果汁、Keep Sweet等，这些新品推动了公司销售额的提升。草根调研显示，统一企业7月饮料实现稳健增长，8月初以来增势改善。 食品业务则面临较大的增长压力，上半年营收仅微增0.9%至49.47亿元，收入支柱方便面业务则同比增长1.9%，增

$康师傅控股(00322)$ 面条作为中国人最熟悉的食物，千百年来伴随着中华文化的传承与发展，逐渐遍布全国，成为中国人在美食文化当中的最大公约数，每个人都可以找到属于自己乡愁记忆的那碗面条。 在历史的长河之中，面条长期需要较长时间的烹饪，直到世界上第一碗方便面鸡汁拉面的出现，让面条变成了随时随地都可以享用的美食，从而拉开了方便面飞速发展的大幕。 改革开放之后，方便面迅速普及，成为了见证中国经济发展的重要食品，而作为中国方便面市场的领军者，康师傅在杭州倾力打造了首家方便面文化科普体验馆——味来馆，这家浓缩着康师傅30多年发展历史的科普体验馆，同时也是国家级的科普教育基地，它到底有着什么样的底蕴？又有什么与众不同的地方呢？    当美味遇上科技，上线即C位的味来馆 据国内多家媒体报道，7月16日，为弘扬中华饮食文化，让更多青少年了解方便面文化，国内首家方便面文化科普体验馆——康师傅“味来馆”在杭州焕新开业。 味来馆通过一系列创意陈列，趣味互动等方式，营造出强烈的视觉及体验差异，让每个人都能充分了解到方便面所承载的美食文化魅力。 其中，最值得关注的是全国首创的智能自动泡面机，它能够实现从点餐到送餐的全自动化服务，参观者可以提前DIY自己喜爱的口味，选择菜料，泡面机会自动将数据云端同步，并快速进行多个智能组件协同操控机械手臂，精准匹配口味酱料包，用最合适的温度冲泡，给参观者煮上一碗最好口感的泡面。泡面机带来的智能化体验，不仅极大地丰富了消费者的选择，更精准掌控了泡面的时间与温度，将好味道与好品质融合到一起，让这碗面懂你的胃，更懂你的心。  味来馆的亮相成为了媒体关注的焦点，更是引发了市场的热议，康师傅为什么要打造味来馆？味来馆对康师傅的意义又是什么呢？   好味