编辑 | 索拉财讯 药明合联生物技术有限公司3月24日发布2024年度报告。2024年，公司实现收益40.52亿元人民币，同比增长90.8%；毛利12.39亿元人民币，同比增长121.6%。其中，归属于上市公司股东的净利润人民币1,069.6百万元，同比增长277.2%。 报告期内，药明合联全球ADC CRDMO业务持续强劲增长。截至2024年12月31日，公司累计赋能全球499名客户，已成功获得8个PPQ（工艺验证）项目及1个商业化阶段项目。公司凭借卓越表现连续两年荣获World ADC奖的"最佳CDMO"奖。 公司继续提升生产能力并吸引人才。无锡基地扩建及新加坡新基地建设均按计划稳步推进，竣工后将带来更多单克隆抗体、DS及DP生产线、实验室及办公室空间。2024年12月31日，公司拥有2,041名全职员工，较2023年同期增加73.3%。 在"赋能、跟随并赢得分子"策略指引下，公司ADC CRDMO业务模式持续推动强劲增长。2024年新签53个综合项目，综合项目总数由2023年末的143个增至2024年末的194个。正在进行的IND后项目总数由59个增至92个，II期及后期项目总数由21个增至34个。 公司继续加强研发创新。报告期内推出升级版专有WuXiDARx™技术,可潜在提高ADC药物均一性、提供灵活DAR选择、增强工艺稳定性等。同时推出X-LinC技术作为高度稳定的连接器,并正在开发自主研发的创新型亲水性连接子和专有的喜树碱类有效载荷等。 药明合联表示,将继续致力于不断增强平台,推动和改变生物偶联药物行业的发展,赋能全球生物制药合作伙伴并使全球患者受益。 $药明合联(02268)$

药明生物度过了颇具挑战的一年，但硬币需要分两面去看待，一方面是如今行业的考验与挑战，另一方面也体现了药明生物如今韧性之强，步伐之稳，在激荡市场中走出了独具特色的发展路径。 直接从2024年业绩和股价来看，药明生物交出了一份高分答卷。2024年药明生物财报显示，剔除新冠后收入同比增幅达到13.1%，利润增幅达到12.1%；项目方面，新增综合项目数达到151个，再创新高，并且其中一半来自于美国客户，打碎了脱钩的恐慌；而平台方面，目前的817个综合项目数量同样再创新高，已经成为全球最大的生物药平台之一。 作为唯一一家RDM几大领域全面布局的生物大分子CXO，药明生物虽然承受着行业内β的压力，但也赢得了全球客户深度的信任。这家正在重塑生物大分子创新药产业链的CXO庞然巨人，正在构建全球体系下的全链条布局与协同，其行业壁垒，将远比其它大分子CXO要更广，要更深。 下面，我们可以来一层层解密，药明生物过去十年的年复合增长率达到50%的奥秘。 药明生物历年收入一览 （图源：瞪羚社根据公开资料整理） 01 药明生物的“黄金漏斗” 经常听药明生物CEO陈智胜分享的投资者朋友都大致有所了解，这家公司最有看点的就是这个独具特色的CRDMO漏斗，这同时是药明生物RDM一体化服务的具象化展现，而漏斗效应的理念与实践均来源于药明系，这在其它CXO中是基本见不到的。具体的漏斗效应如图所示，药明生物能够把一家biotech或biopharma的需求从临床前药物发现阶段外包服务至临床阶段再到商业化阶段，实现CRDMO全栈式一体化服务，大大提高了客户的黏性。这个独特的CRDMO商业模式就是药明生物最大的价值所在。 漏斗效应的漏斗，看起来好似一个倒三角形，而三角形是最具稳定性的。R，D，M三驾马车齐心协力，共同驱动着药明生物业绩马车高速奔驰。 药明生物“黄金漏斗” （图源：药明生物第43届JPM大会演讲PPT）

中国上海和韩国首尔 2025年3月11日 全球领先的专注于提供抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物端到端CRDMO服务的药明合联（WuXi XDC，股票代码：2268.HK），今日宣布与韩国生物技术公司AbTis签署战略合作意向书（MOU）。本次合作将深度融合AbTis专有的定点偶联技术平台AbClick®与药明合联一体化研发服务和一站式研发与生产平台，旨在为客户打造集先进定点偶联技术与强大专业ADC研发能力于一体的创新解决方案，加速新型ADC药物的开发进程，赋能全球客户，并创造更多发展机遇。 药明合联首席技术官朱梅英博士（左） AbTis首席执行官Tae Dong Han博士（右） 根据协议，药明合联将纳入AbTis的先进定点偶联技术平台AbClick®。该技术平台通过亲和肽辅助，实现精准高效的抗体-药物偶联。药明合联将依托其广泛的全球客户网络，全力推动AbTis技术的广泛应用，助力双方在生物偶联药领域的深度合作与共赢。此次合作充分彰显了两家公司在推动技术创新与赋能生物制药行业的共同愿景。通过整合双方的技术与强化服务能力，为客户缩短开发周期、优化研发流程，并加速创新型ADC药物的研发推进。 药明合联首席执行官，李锦才博士表示：“与AbTis的合作进一步彰显了我们致力于整合创新技术、扩展和提升ADC一站式综合平台能力，为客户创造价值的承诺。此次合作将AbTis的先进ADC技术与药明合联的专业开发及生产能力深度融合，将为我们的客户提供更广泛先进的生物偶联技术选择和定制化解决方案，加速新一代 ADC 和生物偶联药物的研发进程。” AbTis首席执行官，Tae Dong Han 博士表示：“与药明合联的合作是我们拓展定点偶联技术应用进程中的重要里程碑。通过结合药明合联的全球网络和CRDMO综合平台，以及AbTis创新的偶联技术、全面的专业知识和能力，强强联手协同创新，扩大我们创新

2024年，医药行业整体过得不容易。全球生物医药投融资持续低迷，国际环境充满不确定性，都给行业带来了影响，CXO公司也普遍承压，但越是在挑战的时刻，越容易看出哪些企业更为优质、靠谱、有韧性。 日前，多家CXO企业陆续发布了2024年的年报，有人欢喜有人忧，昨天，药明康德交上的2024年业绩答卷，不负众望。市场也给出了积极反馈，药明康德今天开盘一度盘中涨停。 根据披露数据，药明康德2024全年整体营业收入392.41亿元，剔除新冠商业化项目影响，这个数字相较于2023年同比增长了5.2%。但更难得的是，2024年药明康德经调整non-IFRS归母净利率达27.0%，创下了历史新高。正向增长已是难得，利润率攀升更尤为不易。 01 净利润再次突破百亿，凭实力出圈 2024年年初，复杂多变的外部环境，曾给药明康德清晰的业务发展路径带来了前所未有的挑战与不确定性。 彼时，药明康德依然如期在去年年初发布了清晰的业绩指引，给出2024年收入达到383-405亿的预期，并预测剔除新冠商业化项目后将保持正增长（预计2.7-8.6%），归母净利率水平与2023年相当。指引范围一如既往的精准，上下浮动的范围很窄。 要知道，新冠订单的潮水退去，许多CXO的表观业绩开始大幅下滑，利润见底甚至出现亏损，但药明康德剔除新冠订单的影响，这两年业绩始终是稳中有升，即便与新冠高景气度时的经营数据相比，仍然能维持在优秀水平，尤其是利润率的攀升，让人眼前一亮。 在CXO行业整体业绩承压的情况下，药明康德这样的大体量则更难增长。但药明康德说到做到，不但成功兑现了去年年初发布的业绩指引，并且继2023年后，经调整non-IFRS归母净利润再次突破百亿。 2024年，药明康德的经调整non-IFRS归母净利润高达105.83亿元。与此同时，药明康德不断提升经营效率，经调整non-IFRS归母净利率也不降反增，在行业内逆

中国上海， 2025年3月13日 全球领先的专注于提供抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物端到端CRDMO服务的药明合联（WuXi XDC，股票代码：2268.HK），今日宣布公司在「2025亚太生物制药卓越奖」（Asia-Pacific Biopharma Excellence Awards 2025）中荣获四项大奖。 「亚太生物制药卓越奖」旨在评选出每年在生物医药行业表现卓越的企业。这一系列奖项荣誉，充分肯定了药明合联在ADC偶联药物领域的技术领先地位、公司从早期发现到商业化生产的一体化综合性CRDMO能力，以及药明合联始终以高品质服务持续赋能全球客户的承诺。 · 行业领先的ADC偶联药物综合开发能力（Best ADC CDMO in China & Best ADC CDMO in Asia）：药明合联实施“全球双厂生产”战略，提供端到端的CMC开发、规模化放大和GMP生产服务，在加速ADC药物上市的同时，确保高品质成功率和合规执行。 · 卓越的ADC早期发现与开发服务（Best ADC CRO in Asia）：凭借自主研发的偶联技术及有效载荷-连接子平台，搭载全球领先技术平台协作共赢，药明合联为全球客户提供高效的ADC药物发现、优化及IND申报服务，助力ADC等生物偶联药快速推进临床。 · 创新的ADC平台技术（Best ADC Platform Technology）：通过新一代有效载荷-连接子技术创新、定点偶联等多技术突破，以自主研发和外部合作有效融合，药明合联不断推动ADC领域技术革新。 药明合联首席执行官，李锦才 博士表示：“我们很高兴能够获得这些奖项，这不仅是对我们团队在ADC领域持续追求卓越与创新精神的充分肯定，更是对我们始终致力于提供世界一流服务、助力客户为全球患者带来更多新颖疗法的有力印证。这一荣誉属于每一位药明合联员工，是他们的辛勤工作与

中国上海和韩国大田 2025年2月25日 全球领先的专注于提供抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物端到端CRDMO服务的药明合联（WuXi XDC，股票代码：2268.HK），今日宣布与 LigaChem Biosciences签署合作备忘录（MOU）。LigaChem Biosciences是开发抗体偶联药物（ADC）疗法以攻克癌症及其他重大疾病的行业先锋，此次新协议的签署标志着双方合作进一步扩大，有助于加速下一代ADC疗法的研发进程。 药明合联首席执行官李锦才博士(左) LigaChem Biosciences总裁兼首席执行官Yong-Zu Kim博士(右) 根据合作备忘录，药明合联一体化ADC药物发现平台将助力LigaChem Biosciences大幅提升其ADC研发项目的速度与效率。借助药明合联的尖端技术及深厚专业积累，LigaChem Biosciences将加快推进ADC候选药物从发现至开发阶段，确保各阶段流程更加顺畅高效。 此外，LigaChem Biosciences还将利用药明合联一体化ADC药物开发与生产平台，为多个ADC项目提供有力支持。此次战略合作的深化，进一步强化了双方共同开发创新ADC疗法，以满足患者迫切且未满足的需求。 此次签署的备忘录基于双方在2021年建立的初步合作基础上继续深化，双方在推动ADC及其他生物偶联药的创新方面取得了显著成果，将加速实现造福全球患者的共同愿景。 LigaChem Biosciences总裁兼首席执行官, Yong-Zu Kim 博士:”我们很高兴能够增强与药明合联的战略合作。药明合联的专业知识与全方位服务对我们的ADC项目成功至关重要。此次合作关系的拓展，使我们能够充分利用其端到端能力，加速开发新一代ADC疗法，以更好地满足患者需求。 ” 药明合联首席执行官, 李锦才 博士:”与LigaCh

关于药明合联（股票代码：2268.HK） 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK，以下简称“药明合联”)是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产企业（CRDMO），专注于提供抗体偶联药物(ADC)等生物偶联药端到端服务，涵盖抗体或其他偶联药中间体、连接子/化学有效载荷、偶联原液及制剂等研发和GMP生产领域。如需了解更多信息，请访问：www.wuxixdc.com

中国上海， 2025年1月23日 近日，全球领先的专注于提供抗体偶联药物（ADC）等生物偶联药物端到端CRDMO服务的药明合联（WuXi XDC，股票代码：2268.HK），荣获渣打银行“财资与司库管理奖之最佳流动性管理奖”，彰显了其在财务管理领域的卓越成就。 药明合联与渣打银行长期以来在资金管理、贸易结算、跨境投融资、外汇及风险对冲、以及资本市场方面展开全面合作，是公司在中国内地、中国香港和新加坡的主要合作银行之一。此次获奖，不仅是对药明合联在保持财务稳定性、优化资金流动和应对财务挑战方面的卓越表现的充分认可，也是对其财务团队和整体财务管理能力、风险控制、创新性、效率和灵活性的高度评价。 药明合联首席财务官，席晓捷先生： “我们很高兴获得来自渣打银行的这一殊荣。通过结合渣打在贸易融资、资金管理和跨境投融资领域的创新能力和网络优势，充分联动我们在中国内地、中国香港和新加坡的专业团队，渣打银行为药明合联在海内外市场的业务拓展和产能建设提供充足的金融支持，为我们的全球客户提供领先的端到端生物偶联药物CRDMO服务。” 关于药明合联（股票代码：2268.HK） 药明合联生物技术有限公司 (股票代码：2268.HK)是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产企业（CRDMO），专注于提供抗体偶联药物(ADC)等生物偶联药端到端服务，涵盖抗体或其他偶联药中间体、连接子/化学有效载荷、偶联原液及制剂等研发和GMP生产领域。更多信息，请查询：www.wuxixdc.com

1月15日，根据港交所公告，药明合联(02268) $药明合联(02268)$ 发布了2024年业绩的正面盈利预告。根据公告，公司预测其2024年全年的收入、净利润和经调整净利润分别同比将增长超过85%、260%和170%。 根据盈喜公告预期计算，预计药明合联2024年收入将超过39亿元，经调整净利润超过11亿元。相较于目前的彭博市场预期，这份成绩单用炸裂形容，当之无愧。根据公告，公司解释这一强劲增速主要得益于几个关键因素的推动。 image.png ADC及生物偶联药行业的持续高速发展 抗体偶联药物(ADC)及生物偶联药(XDC)行业在2024年继续保持高速增长。据Frost & Sullivan最新市场研究数据，ADC和XDC全球市场正在经历快速扩张，预计到2030年全球市场规模将达到662亿美元，年复合增长率(CAGR)达31%。 据悉，全球已有16个ADC药物获批，仅占1%的市场份额，那么约2400个ADC/XDC分子中，更多(高达95%)均处于临床和早期阶段;除了传统ADC分子之外，还有DAC，AOC，APC，BsADC，ACC等创新分子。随着BD交易和临床数据的不断优化，过去三年大家见证了不少超过10亿美金的ADC交易，而生物医药公司ADC管线进入了“人无我有、人有我优”的热闹图景。 随着ADC技术的成熟，立足于未竞的临床需求，全球创新合作继续呈现勃勃生机。合作主体多元化，既有大型跨国药企之间的合作，也有中国创新药企与国际巨头的合作;合作内容丰富，涉及ADC药物的全球开发、生产和商业化权益的转让，以及股权投资、联合开发、Newco设立等多种方式。 2024年1月至目前全球ADC/XDC部分交易一览表 image.png 数据来源：医药魔方，作者整理 全球唯一专注于ADC等生