本文来源：时代财经 作者：文若楠 行至2024年年末，痤疮药物赛道迎来新的竞争者。 近日，艾棣维欣（苏州）生物制药有限公司（874055.NQ，下称“艾棣维欣”）的可溶性微针OTC药品已获得美国食品药品监督管理局（FDA）注册，商品名为MICROEPAD，并颁发国家药品注册号（“National Drug Code”），在美国注册上市。 “MICROEPAD利用艾棣维欣的可溶性微针递送技术，将药物成分制备成可溶性微针制剂，在皮肤局部贴敷给药之后，透过角质层溶解并释放药物成分，用于治疗痤疮、痤疮瘢痕和黑头，并促进皮肤愈合。”艾棣维欣在公告中指出。 不过，在公告中，艾棣维欣仅介绍了这款药物的递送技术，并未透露具体的药物成分。 对于药物成分以及后续定价等相关事宜，时代财经以邮件形式联系艾棣维欣，截至发稿，未获回复。 根据Global Market Insights分析，全球痤疮治疗药物市场将从2022年的99亿美元增长至2032年的175亿美元，CAGR（复合年均增长率）达5.86%，全球痤疮治疗药物市场将在新产品渗透率提升的作用下稳步扩张。 图片来源：图虫创意 成功闯关美国，给业绩注入“强心针”？ 在痤疮治疗领域，外用药物、系统用药、物理与化学治疗以及皮肤护理产品等是目前采用较多的方式。外用药物包括维A酸类、过氧化苯甲酰，系统用药包括抗菌药、维A酸、抗雄激素以及糖皮质激素等。另外包括壬二酸、果酸也是痤疮治疗里的重要成分。 太平洋证券2024年4月中旬发布的研报指出，国内指南推荐的现有痤疮药物可能因安全性问题影响患者依从性，如外用维A酸类的皮肤刺激反应、过氧化苯甲酰需与全反式维A酸分时段使用、抗生素的耐药性问题，以及各种口服药物的禁忌人群等。 关注痤疮药赛道的升斗小药公司负责人陈宇哲告诉时代财经，透皮性差是现有痤疮疗法的缺陷所在。可溶性微针产品的亮点则是提高透皮性，减少不良反应。

7月31日，科笛-B(02487)股价开盘即开启“狂飙”姿态，从拉升态势从早盘持续到下午收盘，盘中涨幅一度突破33%，最终收涨32.05%，成交额3826.08万港元。消息面上，科笛当日发布公告，其CU-30101药品上市许可申请获得中国国家药品监督管理局受理。 image.png 但一个产品商业化进度公告就能让科笛开启估值爬升之路?答案显然是否定的。8月1日，科笛股价开盘便来了个与前日180度的走势，低开低走，从暴涨变暴跌，以最大跌幅31.84%收盘，不仅回吐了前一日的涨幅，股价也向下突破了7月30日的低值7.33港元，跌至7.02港元。 配合消息面出货意图明显 智通财经APP了解到，自上市以来，科笛股价一直处于下行状态，去年11月后公司股价下行趋势明显，自去年11月9日盘中其股价触及24港元区间高点后便一路波动下滑，直至6月25日触及5.58港元低点。但在6月25日后，整个7月科笛股价都在触底回升行情中，算上7月31日收涨的32%，其单月股价涨幅高达60.69%。 消息面上，除了在7月31日发布的产品获受理公告，科笛还在7月分4次进行了股票回购，总共58.58万股，合计金额420.72万港元。值得一提的是，这是科笛在近一年内仅有的4次回购操作。 image.png 在消息面的持续烘托下，科笛在6月27日在技术面上出现“金叉”形态，与此同时，科笛的布林线(BOLL)值于7月10日前后到达阶段新低，同时开口收窄，意味着股价波动幅度减少，意味着多空方力量或出现反转，市场可能即将选择新的趋势方向，在技术面来说是黑马启动的信号。 在消息面和技术面铺垫完成后，二级市场便开始了7月31日和8月1日的“表演”。 智通财经APP观察到，7月31日，科笛获老虎证券买入167.14万股，为第一大买入者;富途证券和港股通分别买入59.4万股及3.92万股，各列入第二、三大买入者席位。有买就有卖

          图片 今年的ipo数量要创新低了，时至今日总计35个项目！其中-B医药公司才4个。少之又少。且品质与当年也不可同日而语。看在中金今年表现不错的基础上结论现金一手不能再多！ 先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看。                               NO.035 宜明昂科-B 01541.HK 2023年度第035支新股 图片     公司于15年6月在中国成立，是一家临床阶段的生物技术公司，致力于开发肿瘤免疫疗法。 一、招股信息 图片 回拨机制 图片           二、财务简析 单位：人民币千元 图片 图片 财务资料显示， 2021~2022年度公司收入分别为1544万、1519万，23年前四个月收入为313万人民币； 2021~2022年度公司研发开支分别为1.75亿元、2.77亿元，23年前四个月研发为7500万人民币； 2021~2022年度公司亏损额分别为7.32亿、4.02亿，23年前四个月净利为亏损1.11亿元； 同期经调整净利分别为亏损1.82亿、2.25亿元，23年前四个月净利为亏损7132万元。 亏损净额变动主要由研发开支及行政开支增加以有关的按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债公允价值变动产生的亏损所致。       营收来源（按业务划分） 公司至今未有盈利，公司的收入来自授权许可费、销售

7月31日，康方生物(09926)发布其半年报业绩预告，预计今年上半年净利润不低于23亿元。在首次实现半年度盈利后，康方生物也顺利成为继复宏汉霖(02696)与和铂医药(02142)之后的第三家实现盈利的18A药企。 毫无疑问，18A企业的相继盈利对市场是有一定的提振效应，其背后也反映出近年来投资者对18A企业投资态度的转变。以往，生物技术企业股价催涨往往是由重磅产品较好的临床数据支撑。但如今该逻辑的效力俨然大减，因为在市场整体流动性稀缺的环境下，投资者风险偏好降低，市场更希望投资有更好造血预期的企业。 于是，实现高潜力产品商业化在18A企业估值中的权重不断提升。这也是科笛-B(02487)能在IPO阶段获得明星投资机构入场支持且在上市后股价短期上涨的原因。 License in加速产品商业化 智通财经APP了解到，科笛集团是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司。目前，公司共有5款处于临床阶段及4款处于临床前阶段的药物，涵盖广泛皮肤病治疗及护理市场的四个主要领域，即局部脂肪堆积管理药物、毛发疾病及护理、皮肤疾病及护理以及表皮麻醉。 从其研发管线来看，公司管线包括正在开发五种临床阶段及四种临床前阶段的候选药物。其中两种产品已在海南乐城开始商业化试点，公司另外代理的两款进口产品也已实现商业化。 可以看到，科笛当前的布局主要侧重于脱发领域，其商业化及在研产品中有6款产品的适应症与脱发相关。其中，重点产品CU-40102全球首个亦是唯一一个获批准用于雄激素性脱发治疗的外用非那雄胺产品，也是中国唯一一个处于临床开发阶段的外用非那雄胺产品。 image.png 不过，若放在几年之前，科笛的研发管线吸引力有限，在于其大部分都是以收购或者License-in方式填充，而自主研发的项目并不多。但正如上文提到，当前港股生物医药投资逻辑出现一定转变。当资金面对二级市场震荡时，挖掘具有稳定“造血预

近期港股有一家药明系生物制药公司科笛上市后暴涨超40%引起了我的关注。公开资料显示，公司成立于2019年，是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司。侧重于广泛皮肤病治疗及护理治疗领域，包括局部脂肪堆积管理药物、毛发疾病及护理、皮肤疾病及护理以及表皮麻醉。公司拥有一项核心产品及八项其他管线候选产品。 虽然公司定义为皮肤学研发型公司，但看了公司营收后才知道，公司80%以上的营收来自毛发疾病和护理产品，大白话就是公司大部分营收贡献就是养发护发植发！这不禁让我想起了全国毛发医疗龙头雍禾医疗。在我理解来看，科笛类似于雍禾医疗的上游。 财务方面，公司2022财年营收仅1136.6万元，净利润则亏损5.56亿，同比下滑74%；而公司目前的市值仍有70.84亿港元；反观雍禾医疗，受疫情影响，公司2022年营收14.13亿，净利润亏损仅8585万元，而雍禾医疗目前的市值仅38.48亿港元；同处毛发医疗医药黄金赛道，差距怎么那么大呢？从这点看雍禾属于严重低估。 疫情后消费层面的景气度不佳和港股灭绝人性的流动性确实压制了雍禾估值，但基本面层面和雍禾扩张速度丝豪没有降速，这也坐实了目前雍禾的股价24k的黄金坑。 科笛上市带来的关注度有望让投资人再一次关注到这个行业的价值，如果这种18a公司能值70亿市值，那长期确定性更强的雍禾那真的值得入手了！$雍禾医疗(02279)$ $科笛-B(02487)$ $药明康德(02359)$ 

雷递网 雷建平 6月12日 科笛集团（股票代码为：“02487”）今日在港交所上市。科笛集团发行价为21.85港元，募资净额为3.93亿港元。 科笛集团开盘价为21.8港元，较发行价小幅下跌；截至目前，公司仍破发，公司市值约为65亿港元。 年亏损5.56亿 科笛集团成立于2019年，是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，致力于开发创新及全面的解决方案，以满足患者及消费者在广泛皮肤病治疗及护理市场中不断变化的多样化需求。 科笛集团的核心产品CU-20401是一种研究性重组突变胶原酶，可针对减少皮下治疗后过度的局部脂肪堆积。 招股书显示，科笛集团2021年、2022年分别营收为203.8万、1136.6万； 科笛集团2022年其他收入及收益为1.06亿元，研发投入为1.81亿元，销售与分销开支为3593万元，行政开支为1亿元，可转换可赎回优先股公平值亏损为3.27亿元。 科笛集团2021年、2022年期内亏损分别为3.2亿元、5.56亿元。 截至2022年12月31日，科笛集团持有的现金及现金等价物为4.66亿元。 红杉与云锋基金是股东 科笛集团执行董事为张乐乐女士、黄雨青；非执行董事分别为陈连勇博士、谢沁博士、黄潇、杨云霞小姐；独立非执行董事分别为锺明杰、陶德仁、叶晓翔。 科笛集团先后获得多次融资，其中，2019年8月获得A-1轮融资，每股成本1美元，总金额1000万美元；2020年12月完成A-2轮融资，每股成本2.33美元，募资1000万美元。 科笛集团2020年11月完成1.8亿美元融资，每股成本为8.75美元，估值为4.8亿美元；2021年10月完成7500万美元，每股成本为13.2美元，估值为9.33亿美元。 IPO前，通和毓承实体持股53.57%，通和毓承实体包括6 Dimensions LP、6 Dimensions Affiliates、苏州通和二期、苏州通

A股： 南王科技（股票代码：301355） $南王科技(301355)$ 6月12日，南王科技登陆深交所创业板。公司主营业务为纸制品包装的研发、生产和销售。主要产品为环保纸袋及食品包装。 募资情况： 本次IPO，南王科技拟公开发行股票4878万股，占本次发行后总股本的25%，发行后总股本1.95亿股。扣除发行费用后拟募资净额为6.27亿元，拟用于年产 22.47 亿个绿色环保纸制品智能工厂建设项目与纸制品包装生产及销售项目。本次实际发行股份4878万股，发行价17.55元/股，实际募集资金净额为7.74亿元，高于拟募资净额。 具体股价表现： 发行价：17.55元 开盘价：20.30元 最高价：24.10元 最低价：20.10元 收盘价：21.68元 涨跌幅：+23.53% 换手率：66.15% 公司市值：42.30亿 港股： 科笛-B（股票代码：02487） $科笛-B(02487)$ 6月12日，科笛- B登陆港交所。公司是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，致力于开发全面的解决方案，以满足患者及消费者在广泛皮肤病治疗及护理市场中不断变化的多样化需求。 募资情况： 本次IPO，科笛- B拟全球发售2128.18万股股份，其中香港发售股份212.84万股，国际发售股份1915.34万股，发售价格拟为每股不高于24.75港元，不低于20.65港元，假设发售价格为每股22.70港元（即上述发售价格范围的中位数），预计公司募集资金净额（扣除全球发售应付的包销佣金及其他估计开支）约为4.13亿港元，募集到的资金拟用于公司的核心产品CU-20401，拨付公司主要产品CU-40102及CU-10201的持续研发活动，拨付

最近港股的遇冷，好像有些让大家忘了当年的港股医药板块有多热。2020年，眼科欧康维视生物首日上涨152.38%，德视佳涨幅46.67%。医药流通B2C龙头京东健康也是战绩辉煌， IPO首发之日股价最高飙了75%，市值一度超过3800亿港元，成为当时亚洲医疗健康行业史上最大的IPO。 而最近同样在医药流通领域的目前正在招股的药师帮也是医药流通领域的绝对龙头，只不过是B2B，而不是京东也在港股上市，而且营收规模比当年京东健康更胜一筹。同样在医药流通，一家B2B一家B2C，同样是行业内龙头企业，很难不放到一起去对比。 公司名称: 药师帮 保荐人: 中金 招股时间: 2023.06.15 上市日期: 2023.6.28 预计发行股数: 1580.88万 估值: 120.15-145.44亿港元 募资金额: 3.00-3.64亿港元 基石投资比例: 30% 就拿京东健康和药师帮做一个对比，看看药师帮这次定价是便宜了还是贵了。 【收入对比-有过之而无不及】 京东健康在上市前一整个财年的收入高达108亿，是中国最大的数字化医疗健康平台，也是中国最大的数字化零售药房，占据了市场超过30%的地盘。 药师帮的业绩数据相比京东健康来说可谓有过之而无不及。药师帮的营业收入和毛利都始终保持非常迅猛的增长趋势，2022年营业收入高达143亿元，毛利更是同比增长57%，远超当年京东健康的增速，高达21%的市占率让公司在B2B医药流通领域稳坐头把交椅，颇有京东健康的气概和地位。 【业务模式对比-数字化+供应链】 京东健康和药师帮的业务模式也是极为相似。他们同样是从数字化手段和供应链出发，京东健康背靠京东的供应链优势通过互联网的方式完成信息和资源的高效对接，直达下沉的基层医疗市场。 而药师帮构建的平台一端连接供应链上游，一端连接零售药店，将基层终端的大量长尾需求集中起来，构建一个生态系统，其业务平台主要用于

2023年6月12日，科笛集团 Cutia Therapeutics (以下简称“科笛”)(02487.HK)，成功在香港联合交易所主板挂牌上市。 科笛，成立于2019年，是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司。截至最后实际可行日期，科笛拥有1项核心产品及8项其他管线候选产品，亦分销海外合作伙伴开发的2款商业化产品。公司产品主要针对广泛皮肤病治疗及护理市场的四个主要领域，即毛发疾病及护理、皮肤疾病及护理、局部脂肪堆积管理药物、表皮麻醉。科笛集团开发了专有、行业领先的CATAME™技术平台，通过该平台，已打造了一个具竞争力且高度差异化的乳膏、喷雾剂、软膏、气雾泡沫剂及其他剂型产品管线。公司正在开发五种临床阶段、四种临床前阶段的候选药物。在五种临床阶段候选药物中，其中两种产品已在海南乐城开始商业化试点。 科笛是次IPO全球全球发售2128.18万股(行使超额配股权前)，发行价为每股21.85港元，募集资金总额约为4.65亿港元。根据国际配售结果，若行使超额配股权，可能额外配发约84.14万股，额外募资约1838.46万港元。 科笛是次IPO引入3名基石投资者，合共认购2320万美元的发售股份，其中嘉实基金 Harvest认购2000万美元、新鸿迪创投认购220万美元、新氧(SY.NASDAQ)通过So-Young HK认购100万美元。 招股书显示，科笛在上市后的股东架构中，控股股东通和毓承实体，包括6 Dimensions LP、6 Dimensions Affiliates、苏州通和二期、苏州通和毓承合计持股约49.82%；云锋基金 Yunfeng Capital 持股13.16%；红杉资本持股11.28%；Fidelity Investment 富达投资持股7.47%；泰康人寿通过TK Derma Limited持股2.82%；Cormorant Pr

$科笛-B(02487)$  👍👍

图片 据LiveReport大数据，2023年6月12日， 科笛－Ｂ（2487.HK）正式在港交所挂牌上市，独家保荐人为中金公司。科笛－Ｂ引入3位基石投资者，嘉实基金再次领投。 上市首日，公司发行定价为21.85港元，首日股价报收21.95港元，上涨0.46%， 科笛－Ｂ全天成交额2862.80万港元，成交量为131.96万股，实际流通股本12,978,000股，故实际流通换手率为10.17%，最新总市值66.73亿港元。不计手续费及佣金，一手200股赚20港元。 走势上，科笛－Ｂ开盘略微低开0.23%，随后迅速下跌13.04%至日内最低，但不到一分钟股价回升至发行价附近。此后科笛盘面波动不大，均处于发行价下方徘徊，整体成交并不算活跃。 图片 （来源：LiveReport大数据） 据LiveReport大数据， 科笛－Ｂ上市首日最大的买入方为中金香港，净买入7.42万股股份，其次为富途证券，净买入1.28万股股份；最大的卖出方为招银国际，净卖出12.36万股股份，其次为华盛证券，净卖出1.02万股股份。 图片 （来源：LiveReport大数据） 绿鞋使用方面，根据LiveReport大数据， 科笛可行使超额配股约84.14万股，故绿鞋总金额约1838.46万港元，上市首日科笛的绿鞋预计已全部使用完毕。 图片 （来源：LiveReport大数据） 配售结果方面，科笛－Ｂ本次申购人数1,406人，18A生物科技公司申购人数明显下滑，其中乙组仅2人，且为顶头槌；公开认购倍数为1.41倍，国配认购倍数则为1.07倍；此外科笛－Ｂ的一手中签率为100%。整体而言，科笛－Ｂ的认购氛围一般，但两张顶头槌的作用极大。 图片 （来源：捷利交易宝APP-新股通）           业务方面，科笛是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，致力于

科笛集团（02487.HK）今日正式在港交所主板上市，中金公司为独家保荐人。 $科笛-B(02487)$ 科笛集团的布局主要侧重于脱发领域，公司的产品及候选产品中有6款产品的适应症与脱发相关。其中，重点产品CU-40102全球首个亦是唯一一个获批准用于雄激素性脱发治疗的外用非那雄胺产品，也是中国唯一一个处于临床开发阶段的外用非那雄胺产品。 本次香港IPO，科笛集团引入嘉实基金、新鸿笛创投以及So-Young HK为基石投资者。 编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 图片 招股书显示，科笛集团成立于2019年，是一家专注于皮肤学的研发型生物制药公司，致力于开发创新和全面的解决方案，以满足广泛的皮肤病治疗和护理市场中不断变化的多样化需求。 自2019年以来，科笛集团已完成多轮融资。招股书显示，通和毓承实体持有科笛集团53.57%股份，为公司控股股东。 据悉，通和毓承是一家由通和资本与毓承资本合并成立的专注于医疗健康领域的投资机构。毓承资本是由原药明康德风险投资部门独立而来，药明康德创始人兼董事长李革是其创始合伙人，而通和资本的创始人为原富达亚洲成长基金合伙人陈连勇。通和毓承成立后，陈连勇担任首席执行官，李革担任董事长。据此，科笛集团作为通和毓承的投资标的，可视为“药明系”的一员战将。 值得注意的是，除了通和毓承之外，云锋基金通过YF Dermatology Limited间接持股科笛集团14.15%股权，红杉资本、富达投资、其他投资者直接或间接持股比例分别为12.13%、8.04%和12.11%。 一众明星股东的投资为科笛集团的业务发展提供了可观的资金来源，2021年，公司完成C轮融资时共计获得2.75亿美元融资。 运用这些资金，科笛集团已建立广泛的产品组合，涵盖