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我认为港股仍是牛市，味大，不必换蒜，无需多盐。 近一个月，行业黑话中的北水——港股通南向，其“净买入资金”（南向买入减去南向卖出）位沪港通1180亿元，深港通653亿，总计1835亿大圆。而此时此刻，港股市场对于纯外资——西边来的钱——的态度就如同女神看舔狗，有，也行吧，没有，那并无所谓。 我之前说过，估计整个港股市场，像忍者一样活泼好动、来去如风的对冲基金，加起来大概率不超过100亿美元；而仅仅港股通这一个月净买入，就可以兜掉这些没有信念的资金两次有余。我们基本可以说，港股外资正在被边缘化，HF已经沦为小角色小人物，沉舟侧畔千帆过最是人间留不住。而市场温度计之一，IPO，今年前两个月内地企业赴港上市申请量41个，是去年同期的三倍。 市场很强啊，屡次V回来又屡创阶段新高，buy the dip 回调就是买点，港股强得让人太陌生，精神矍铄，碧眼方瞳。这波波澜壮阔的行情，口水哈喇子，空头的眼泪，派对的汗水，觥筹交错、笙歌沸鼎、大耗纸巾——纸巾真是个好东西，累了擦汗，痛了擦泪，笑了擦嘴。 （去年924以来，港股南下资金的累计买入量变化，纵坐标单位：亿人民币。来源：Wind） 我们常说港股有四大黄金资产：港股科技、港股创新药、港股红利、港股消费，那现在应该投什么？景气度坐了火箭后，我建议重点关注长久期资产，找弹性大的资产来投。比如港股科技、港股创新药18A，这些都是所谓长久期资产。尤其是港股创新药，港股虽然热闹，但没怎么涨的港股创新药是狂欢里的落寞人；别人在开趴，他却趴在地板上。 但港股创新药很有投资价值，并且这块资产很有特点。展开说说。 先说一下总体趋势。我们创新药一直都是追赶的角色，追到踏破铁鞋咫尺天涯。多年以来的发展，我们也看到了天际线上若隐若现的多重拐点到来——国产创新药（基本面的）高景气度有可能到来。不只是创新药公司越来越多、管线越来越多、临床试验越来越多，而是量变到质变

2025年3月11日，国内二手消费电子产品交易平台万物新生（爱回收）发布了2024年第四季度及全年财报。作为循环经济领域的标杆企业，爱回收在行业政策支持、用户习惯迁移及自身战略调整的推动下，交出了一份营收与利润双创新高的答卷。以下从核心数据、业务亮点及未来方向三方面进行深度解读。 $爱回收(RERE)$ 一、核心财务数据：营收稳健增长，盈利能力显著提升营收再创新高，增速超预期2024年Q4，爱回收实现营收48.5亿元，同比增长25.2%，超出此前业绩指引；全年总营收达163.3亿元，同比增长25.9%，连续四年保持超20%的增速。分业务来看：自营业务（1P）：Q4收入44.6亿元（占比92%），同比增长26.6%，仍是核心增长引擎。平台服务（3P）：Q4收入3.9亿元，同比增长10.7%，主要得益于严选零售和以旧换新服务的渗透。利润表现亮眼，首次实现GAAP年度盈利Q4单季non-GAAP经营利润达1.3亿元，同比增长61%，经营利润率提升至2.7%；GAAP净利润同比激增近27倍至7742万元。全年non-GAAP经营利润4.1亿元，同比增长62.8%；GAAP年度经营利润首次转正至2897万元，标志着公司盈利模式已进入成熟阶段。二、业务亮点：多品类、线下扩张与政策红利共振多品类回收业务高速扩张爱回收持续推进“多品类战略”，截至2024年末，全国673家门店开通多品类回收服务，涵盖箱包、腕表、黄金等非3C品类。全年多品类回收交易额同比增长近3倍，奢侈品回收用户中18%在30天内完成其他品类交易，显现用户黏性提升。线下门店网络与履约能力强化截至2024年底，爱回收线下门店总数达1861家，覆盖全国283座城市，其中62%为新一代多品类门店。通过“551工程”（3年内布局5000家门店、5000名

2025年3月，特朗普在海湖庄园推出的“百年零息债券置换计划”如同一场金融地震，其核心逻辑是将美债从“全球信用资产”异化为“地缘政治武器”。通过强制北约盟友将现有36万亿美债置换为100年期无息、不可交易的债券，美国试图将债务直接赖掉。这一政策直接摧毁了美债的流动性、偿付信心及政治中立性三大基石，迫使全球资本重新评估美元资产的避险属性。当美债沦为政治博弈工具，将直接导致黄金的开启暴涨模式。    本文将采用量化金融模型为您深度计算特朗普这次美债豪赌对国际金价的影响。一、懂王的“金融核弹”：美债重组与北约退群特朗普政府的政策核心已从“美国优先”升级为“美国独行”。在美债问题上，懂王祭出两记重拳：1. 该政策要求外国债权人将持有的美债置换为100年期零息不可交易债券，即美国在100年内无需支付利息，到期后仅偿还本金。若债权人需资金周转，只能向美联储抵押债券借贷，但需支付利息。这相当于将现有债务转化为永久免费贷款，被经济学家称为“变相赖账”。例如，持有10年期4%利息债券的债权人被迫接受无息且流动性锁定的百年债券，直接削减美国短期偿债压力，但严重损害美债信用下图：美国国债规模36万亿美元2 北约保护费勒索：以退出北约相威胁，要求盟友将国防开支提升至GDP的5%，否则停止军事庇护。德国、挪威等国已开始紧急扩军，但代价是牺牲民生支出，引发国内抗议。这一策略的本质是 将美债从“信用资产”变为“地缘政治武器。通过债务绑架盟友，美国试图将36万亿美元债务危机转嫁给北约国家，同时逼迫欧洲承担更多安全成本，为美元霸权续命。下图：北约各国国防开支二、连锁反应：欧洲觉醒、美元裂痕与黄金狂潮欧洲的“三线反击”1 金融去美元化加速：挪威主权基金（规模1.77万亿美元）已抛售苹果、英伟达等美股，转而购买黄金和欧元债券；德国计划发行“欧洲安全债券

一、选择美股反弹还是追逐港股新高？在不确定中寻找肯定今年以来，美股持续走跌，Magnificent 7的走势也不尽人意。截至3月10日，纳指年初至今跌9.54%，标普500指数跌4.54%，道指跌1.49%。在周一，美股更是迎来全面大跌。市场对美股反弹的期待与质疑并存。纵观历史数据，美股长期虽呈上涨趋势，但短期内需警惕高估值与政策转向的“双杀”。此外，市场似乎慢慢摸清了特朗普总统的模式，对其Twitter上的言论越来越不买账。全球资金似乎没有一个好的去处。而港股市场，受益于deepseek等超预期的AI突破，今年以来屡次突破历史新高，但持续性存疑。长期来看，港股指数一直处于震荡区间，港股还能继续上涨吗？还能上涨多久？这似乎也并没有统一的市场共识。在不确定中寻找肯定，在美股与港股波动加剧之际，新加坡股市以低波动、高股息特性成为“避风港”，值得关注。在上周美国回来了! 关注2025医疗业“财息兼收”股：AMGN/ABBV/JNJ中提到的 $安进(AMGN)$， $艾伯维公司(ABBV)$， $强生(JNJ)$在过去的5天中，皆有不错的表

当CTA全球股票多头头寸在2月底规模达到了1580亿美元（历史90百分位数），美国股票的也接近历史90分位（高盛）。big基金经理“被动地”、“不约而同”地开始了抛售。这种由量化被动卖出规模激增，也成为这几天市场抛售的重要原因之一。 $标普500(.SPX)$ $特斯拉(TSLA)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $英伟达(NVDA)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$ 过去1周美股市场表现量化交易对当前市场的影响CTA主要采用趋势跟踪策略，即识别并利用市场趋势。当市场趋势向下时，CTA 将卖出以维持与趋势一致的仓位。这种策略是系统性的、被动的，即对市场走势做出反应，而不是预测市场走势，因此是属于事后分析的一种。而近几年来，CTA的交易有这样的趋势：趋势跟踪机制的自我强化CTA通过算法识别市场趋势，当价格跌破关键支撑位时，程序会自动触发止损或反向做空指令。例如，标普500指数跌破5897点这一中期支撑位后，CTA的抛售压力被系统性放大，形成“下跌→触发抛售→进一步下跌”的恶性循环。高盛数据显示，截止上周五，CTA在全球股市持有1370亿美元多头头寸（历史7

一进入2025年3月，美股市场就出现了大幅暴跌，观察市场的分析，似乎主要原因包括以下几个方面：1. 经济衰退担忧加剧美国经济增速放缓的迹象愈发明显，亚特兰大联储预测2025年第一季度GDP可能萎缩2.4%。摩根士丹利和高盛也下调了全年增长预期，预计增速仅为1.5%-1.7%。特朗普总统近期在采访中称美国经济正处于“转型期”，并未排除经济衰退的可能性，这进一步加剧了市场恐慌。2. 科技股泡沫破裂科技股长期估值过高，大盘跳水后导致高估值个股回撤较大，特斯拉单日暴跌超过10个百分点，苹果和英伟达也分别下跌5%左右。纳斯达克综合指数已较去年12月峰值下跌超过10%，表明泡沫破裂迹象显现。估值压力方面看，根据LSEG Datastream的数据,上周标普500周四未来12个月预期市盈率为21倍，而其长期平均远期市盈率为15。这种估值压力导致投资者更倾向于获利了结或转向避险资产。3. 贸易政策不确定性特朗普政府最新宣布对墨西哥、加拿大和中国进口商品分别征收25%和10%的关税。这些措施推高了生产成本，同时扰乱了全球供应链。企业盈利预期下降，尤其是跨国企业受到贸易战的直接冲击。例如，Delta航空公司因经济放缓将盈利预期削减一半，其股价暴跌超过10%。特朗普频繁调整关税政策，包括实施、暂停和重新启动关税，这种不可预测性使企业和投资者难以制定长期计划。关税政策推高了物价，美联储降息空间有限。消费者对未来物价上涨的预期进一步压缩了消费能力。4. 技术性回调与估值压力标普500和纳斯达克指数均已跌破200日移动均线（200MA），表明长期上升趋势已被打破，但尚未确认进入熊市。目前历史估值偏高进一步加剧了抛售压力，投资者开始重新评估风险资产配置。美股未来走势可能受以下因素影响：短期继续波动在经济衰退风险加剧、政策不确定性持续的背景下，美股可能继续经历短期震荡。摩根士丹利预测标普500指数在上半年

实盘: 美股，大幅下挫，用媒体的话，就是血流成河。这些也都对。但，我们必须有自己的认知和操作标准，这样，才能进退有据，抵御风险，并达到自己的目标。至于港股，的确在走这波行情的第一个振荡，并且之后大概率走高，而当下，我们的策略还是有效的。 $标普500$ 历史可以借鉴，时间说明一切 1,盘面情况，美股夜盘开盘就中阴下跌，承接了周末的悲观气氛，中间有一个弱势反弹，达到小跌的程度，但是，正式开盘前，已经达到了大跌的程度，开盘后，更是一浪低于一浪地大幅下挫，最后暴跌收场。 2,K线分析， 这波大跌，程度上，已经和去年7月份基本一致，标普差不到一个点，纳指也就1-2个点，从最后一浪看时间几乎一样，从整体上看，这次已经有3个多月之久，远远超过上次，反而和前年的一波极为类似。纳指甚至比前年的深度还深。这就很好地解释了目前的调整节奏，市场原来预期的年中的调整，提前到了年初。周线上也恰好达到了55天线的位置。这比较痛苦，但，我们还是要清醒地认识我们处的阶段和调整的深度和广度。 3,市场消息和基本面， 至于市场上的各种消息和反馈，已经没有必要一一列举，市场暴跌足以说明了。那么，我们看看今年的情形到底有多糟，这对我们一整年的预期和操作都有决定性的影响。1，利率，2022年是加息之年，通货膨胀极高，8%+， 目前，是3%+，而且极有可能再降息(最近国债收益率大降，年前可是大涨)，2，2022年有俄乌事件，对世界的心理影响，企业损失等等，今年有关税和政府瘦身，关税，是一次性事件，其次，老美的内需比重极高，外贸占比不高，而且所有关税(受影响部分)加起来的占比和影响也是很小的。我们还要看看好的一面，放松管制，减税，关税引起的加大投资，AI的持续爆发(deepseek让爆发更加猛烈)，政府开源节流，钱会流向民间。。。。。。经济走低，消费信心不足，降息可能性加大，纳指整体估值已经降到26左右。 $纳斯达克$