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三十岁我送给自己的两个字是乐观，凡事都往乐观去看，不要老觉得太悲观。今年三十二岁，我送给自己的三个字是：不糊弄。什么是不糊弄？我认为无非是三点，不要不懂装懂，不要不喜欢装喜欢，不要把预期降低。1、 不要不懂装懂在我刚开始接触股市的时候，很喜欢不懂装懂，准确来说是懂一点点装很懂。当时正值牛市，只要你敢买，就没有不涨的。涨了是结果，并不是因为你知道哪些股票低估或者高估，说白了仅仅是运气。但当时我却当成是实力，到处跟周围的人说教，其实我压根就没有懂透。运气过去，剩下的只有一地鸡毛，当沾沾自喜的时候，倒霉事可能就会来了。我也不例外，牛市满仓的结果就是赔了大钱。不幸中的万幸是当时并没有上杠杆，不然我也不可能在这里给你们码子了。这里面不仅仅是我对别人不懂装懂，更重要是我对我自己也是不懂装懂，这才是最致命的。所谓的不糊弄，我的理解是：懂就懂，不懂就不懂。如果不懂，意识到不懂了之后，利用任何机会和渠道去学习。大部分人连自己懂和不懂都不知道，只有少部分人知道自己不懂了之后愿意跳出自己的舒适区，成为更好的自己。训练营在周二结营，我在训练营中埋了很多个股作为彩蛋。截止到本周二，在短短三个月（实际上是一个半月，中途有一个春节）的情况下能取得8%的平均涨幅，成绩还算不错。有两个甚至还涨了40%以上，能看得到短线受业绩的影响竟然如此巨大。训练营正是给了我这种感觉，大家参加这个训练营的目的都是为了提升自己，训练营的难度非常大（平均一次作业需要投入20小时以上），但只要咬牙坚持过去，其中的提升是巨大的。他们正是知道自己不懂，为了搞懂才去投入大量时间，仿佛看到我自己的过去。在弄懂一件事情之前，要先承认不懂，这是对未知的探索，谁都不可能一上来什么都懂。2、 不要不喜欢装喜欢我从初中开始学习魔术，大学是爆发的时候。大学我学了很多个魔术，还成为了魔术协会的会长。大学里非常享受镁光灯的炽热，观众

今天顺着讲消费电子行业，我们讲一个近期的明星股票——小米。文章的结尾会附上A股汽车行业的个股估值，价值千金。前一段时间，小米SU7 Ultra的发布掀起全民狂欢，股价飙升至55港元，市值突破1.3万亿港元。各平台都发出一片买买买的呼声，正如巴菲特所说，别人贪婪我恐慌，所以直觉上来说，我们必须要开始清醒：小米当前的估值很有可能已严重透支未来增长！如果你还没有买入，想要观望观望，不妨先看看我这篇文章再决定是否要做这颗韭菜。接下来我们通过定量来剖析一下。1. PE=60倍，PB=6.62倍：历史最高水平当前小米的市盈率高达60.36倍，位于上市以来81.43%分位点；市净率（PB）6.62倍，处于91.6%分位点，仅次于2021年牛市顶点。对比港股科技股同行：腾讯PE仅24倍，小米的估值溢价高得离谱。  2. PEG（LTM）=3.54：增长预期被过度定价即便按雷军在会议后采访的2025年净利润增速30%计算，小米的PEG仍高达2，远高于合理区间（PEG≤1）。这意味着市场已将未来的增长预期提前兑现，一旦业绩不及预期，股价可能断崖式下跌。 这也是为什么su7 Ultra发布了之后，股价反而下跌，因为推动60倍PE的增长需要高达至少60%！这对于十多年的老企业来说，已经相当困难，因为基数太大。3. PEG（最新业绩）=2.22：短线也无性价比可言24年3季度营收增长30%，经营盈利增长22%，相对于60倍的估值来说，显然毫无性价比可言。看完估值，我们再来看看实际业务。1. 手机业务：高端化难掩增长瓶颈尽管小米手机全球出货量稳居前三，但国内市场份额被华为、苹果挤压，高端机型毛利率仅18%（苹果超40%）。且智能手机行业增速放缓，存量竞争下难以支撑60倍PE的估值逻辑。  2. 汽车业务：交付≠盈利，产能是

点击上方“掘金Liszt”关注并星标 第一时间接收“定投指南”新书《定投》正式上架，适合没有接触过基金的小白，我跟出版社申请了8.3折优惠（一杯咖啡的价格），同时我还附赠一个定投指南的录播课，详细讲解定投指南的用法。下单了之后把截图发我即可（微信：Goldenliszt）。 18年定投计划截止到今天，已经整整运行了4年，一共48期，实实在在地往账户里投进去10.9万的本钱，到现在能赚3.31%的收益。 听着可能不算太惊艳，但跟同时期的其他指数比起来就不一样了： 这四年里沪深300暴跌22%、中证500也跌掉近5%、创业板更是蒸发将近两成的时候，这个账户愣是没亏钱。 本计划开始执行的位置 要知道这可是在2021年3月市场最高点开始的，当时沪深300的估值比历史上90%时候都贵，结果靠着每月雷打不动往里面"零存整取"，再时不时调整仓位结构，硬是在这轮三年半的熊市里把买入成本越摊越薄，最终跑出了正收益。 这两个结果其实都指向一个道理——定投这件事真的急不得。 就像拿了把熨斗慢慢烫平市场波动，就算是从珠峰顶开始买，只要时间足够长，起伏都会逐渐抹得平。 过去四年市场像是坐了趟疯狂的过山车： 2021年中证500指数（代表商品周期股） 2021年上证50指数（代表蓝筹价值股） 先是2021年魔幻开场，煤炭化工这些周期股狂欢的时候，白酒医药这些大白马蓝筹却集体崩盘，整个市场像被劈成了两半。 2022年纳斯达克指数 接着2022年全世界都遭殃，俄罗斯和乌克兰干仗加上美国疯狂加息，全球股市比着谁跌得更惨。 2023年上证指数 等到2023年口罩结束想回本，发现经济压根没起来，大A直接开启每天阴跌模式，钝刀子割肉最是煎熬。 2024年中证1000指数（代表小票） 最刺激的是刚过去的2024年：上半年小微盘股票集体腰斩，上证指数6月和8月两次跌破2700点。 2024年上证指数 就在大家都绝望的

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“你爸囤茅台等升值，你却在闲鱼偷偷挂二手！”当长辈在年夜饭上为抢购到1499元飞天茅台干杯时，年轻人正把未拆封的酒转卖套现；当相亲相爱一家人的家族微信群为“白酒股跌出黄金坑”沸腾时，高瓴资本已悄然清仓离场。2024年春节，家庭白酒消费量增长32%，但行业市值一年蒸发了一个五粮液（约5000亿元）。这背后是一场隐秘的“家庭资产保卫战”：60后父亲囤积8箱茅台，坚信“存酒比存钱靠谱”。90后儿子挂出6瓶茅台，评论区写满“结婚回血急出”。北向资金连续12个月减持白酒股，但高盛却逆市唱多：“中国白酒仍是全球最赚钱的生意。”白酒行业究竟在经历“老龄化衰退”还是“代际更替阵痛”？本视频将扒开白酒行业的底裤，从藏在三组数据里：囤货量、周转率和年轻化指数来看看白酒行业的底层逻辑。视频的最后会附上所有白酒的估值性价比，价值千金。1、白酒行业的产业链与估值逻辑白酒行业的产业链可分为上游原料、中游生产、下游渠道三个环节，各环节的商业模式和估值逻辑差异显著。上游原料的成本非常敏感，哪怕成本占比不足10%，但波动对中下游的影响仍然很大。白酒的主要原料是高粱、小麦和水，占总生产成本的比例通常低于10%（以茅台为例，2023年原料成本占比仅7%）。但原料价格波动对中小酒企影响巨大。例如，2023年贵州干旱导致高粱减产30%，区域酒企珍酒李渡因原料短缺被迫减产，股价单月下跌18%。不仅如此，优质白酒产区具有不可复制性。茅台镇核心7.5平方公里内，土地价格已涨至3000万元/亩，但90%的土地被茅台、郎酒等巨头掌控。这种稀缺性使得中小酒企难以进入高端市场，只能通过外购基酒生产，导致毛利率低于行业平均15个百分点。上游原料供应商的估值更多取决于粮食大宗商品周期，而非白酒行业景气度。我多次说过，这类企业需要关注PB市净率，因为是强周期行业，比如当前北大荒的市净率为3.02，处于历史41%的位置，不便宜也不贵。讲

点击上方“掘金Liszt”关注并星标 第一时间接收“定投指南”最近新书《定投》正式上架，适合90%的工薪投资者，我跟出版社申请了5折优惠（一杯咖啡的价格），同时我还附赠一个定投指南的录播课（录播不能单独购买）。下单了之后把截图发给我（微信：Goldenliszt），我会把录播的链接发你。结合当下市场数据，你会对定投更加深刻。 今天这篇文章会有点扎心，因为讲了一些真相。 没有任何一名投资者是完全懂投资之后才开始投资的；相反，每一位投资者，都是先开始投资，才慢慢懂投资的。 昨天采铜写了一篇文章专门用于阐述这个道理：没有任何一个脱口秀演员是成为了脱口秀演员才登上脱口秀舞台的，真正的逻辑应该是相反的，一个人正是因为登上了脱口秀舞台，不断接受历练，才成为了脱口秀演员。 除了一些按照既定路径发展的职业之外（考入体制算一个），大部分职业的发展路径都是先登上舞台，再成为该职业。 投资也一样，没有人是完全懂了投资之后才开始投资的。 包括巴菲特。 巴菲特虽然从10岁就开始炒股票，但他当时并不懂股票，跟大部分刚开始的散户一样，也是炒技术面，直到他看到他的恩师格雷厄姆的著作之后，才把技术面摈弃掉，开始尝试基本面和资金面套利并购的操作。 但由于大部分普通人本金没有巴菲特多，成为全职股民不是一件现实的事情，毕竟提升自己带来的收益比投资来得快多了。 随着当下金融系统和市场越来越成熟，投资的重要性会越来越高，所以又不能对投资一窍不通。 这个道理跟《反脆弱》有点相似。 《反脆弱》告诉我们，不应该把主要的时间都用于创业，因为这样会让你完全处于波动中。 这时候你可能想问，不创业，那难道一辈子打工吗？ 仅仅靠上班来创造收入，这明显也是一个非常脆弱的方式呀，因为打工不能创造波动性。 《反脆弱》给出了解法，就是杠铃思维。 如果把杠铃思维应用在这上面，那就是把主要时间用于上班，这样可以把风险平摊到最低，只要把本职工作做

新年第一个交易日，市场迎来大跌，如果加上2024年的最后一个交易日，仅仅两个交易日的时间，上证就下跌了4%，创业板指下跌了6.5%，这个跌幅一点都不小。群里、贴吧、股吧各种人开始一轮为什么会下跌，究竟是什么事件引发的下跌。Liszt认为，一两天的下跌很难找到充分的理由或者原因，如果不得不说一句的话，那就是涨多了要跌。这种级别的下跌在过去经常出现，未来也一定会经常出现，所以不要恐慌，下跌是正常的，正如上涨一样。过去我曾经专门针对上证过去的上涨和下跌做过统计，强烈建议没看过的朋友点击下方的视频认真看看。视频里我把过去上证的交易日都扒了个遍，得出来以下无比珍贵的结论：短期来看，上涨和下跌的概率接近50%，而一天下跌3%的量级放在过去的历史来看，发生的次数也不小，一共出现了55天，要注意一年只有250个交易日。股民亏钱的原因很重要的一部分是亏给了券商，别小看券商三瓜两枣的手续费，只要量大起来，这里面的收益跟赌场无差！关于券商行业和逻辑我也做过相关的视频，没读过的朋友也可以点开认真读读。经常关注我的朋友应该知道，我不仅喜欢专研数据，更喜欢根据数据做出前瞻性的判断，今天这期内容，我尝试着就是站在当下的视角，对未来做出一个估值高低的研判，一起来看看当前各主流指数的性价比到底如何。以下数据均取自2010年到2024年最后一个交易日。首先我们先来看看上证指数。2024年的上证指数经历了3个深V，分别是2024年1月、2月和9月。当前的估值在13倍左右，处于近14年70%的位置，当前这个位置相对较高。接着我们来看看沪深300指数。2024年的沪深300指数在9月迎来了起飞，主要是估值带来的提升，特别是在10月8日那天，沪深300一跃而上去到了接近13倍的估值，处于历史75%的位置，而后一直下滑到70%的下方。经过今天的下跌，沪深300指数的历史百分位又跌了一点，来到了中枢的位置，结合PB的话，

快过年了，做了几个红包封面，以往这种封面是需要公众号作者付费的，一个一块多，每次大几千买了发完就没了，很多人都抢不到。 现在腾讯直接开放让个人购买，我觉得挺好的，反正我设的价格也不高，设置的价格最低一块多一个，跟以往我自己买差不多，需要的朋友可以自行购买就好。如果还想要其他款式的话，也可以在评论区留言，点赞数多的话我也会去定制多几个，算是当做福利给到大家了。

点击上方“掘金Liszt”关注并星标 第一时间接收“定投指南” 关于定投指南的使用方法，我曾经写过三篇文章，今天全部汇总到这里，后面关于定投指南或者定投方面的内容更新也会同步到这里。 对于一些想学指数基金的小白，也可以购买我写的书，这本书凝结了我过去的经验和想法，这些经验和想法可以在后面的多轮牛熊中复用。 现在下单，可以获得我的定投指南的录播教程（录播不能单独购买），把下单截图发到我的微信即可通过录播审核（id：goldenliszt）。 第一篇文章是《这个工具可以降低你卖飞的概率》，如果你是一名小白，同时不懂如何看定投指南这张表格，请点击阅读。这篇文章是在定投指南改版时候写的，解决了定投指南怎么看以及看什么的问题。 第二篇文章是《别惹疯牛》，这篇文章主要讲了什么是PE 和 PB ，如果你不懂市盈率和市净率，请点击阅读。 第三篇文章是《想做好投资，你缺的是一个指南针》，如果你有定投或者有定投的打算，请点击阅读。这篇文章是针对整个定投系统做出的一个解答，把百分位的概念结合到沪深 300 和中证 500 ，大家理解起来会更加简单。 第四篇文章是《如何在熊市埋伏牛市冲锋板块？》，如果你想把定投指南的数据应用到行业指数上，请点击阅读。这篇文章主要针对券商这个行业来给出一个关键指导，视频号播放量破百万。 第五篇文章是《躺平是一种智慧》，如果你是工薪阶层，想通过工资来获得阶级的跃迁，请点击阅读。这篇文章可以给你一个思维的指导，赚得多不一定能实现阶级跃迁，投得好才能。 更新中。

点击上方“掘金Liszt”关注并星标 第一时间接收“定投指南” 平常很多人会问我各种各样的问题，这些问题分布在不同的地方，有些在留言区，有些在后台私信，有些在个人微信。这些问题不乏有深度和有价值的，值得我月底给大家整理一次，大家可以顺着这些问题找到一些线索，说不定就解决了你心中的某个疑问，所以我把这个系列的内容命名为【掘金线索】。 问一个数据问题，沪深 300 今天是跌的，为何今天的 PE 历史百分位比昨天反而是高的呢？今天是 53.95%，昨天是 53.77%。 这位同学提问的日期是2024年11月26日，11月26日沪深300的涨跌幅为-0.21%。理论上股价下跌，PE也是跟着下跌的。 我们回溯到这天，确实会发现PE历史百分位为53.95%，对应的PE为11.72； 如果我们找到11月25日，PE历史百分位为53.77%，对应PE为11.7倍。 沪深300跌了0.21%的情况下，PE反而还涨了0.02倍，这是为什么？ 因为沪深300的个股发布财报，而这些财报的业绩没有很好，甚至是出现亏损，利润下跌了，PE当然就涨了。而且由于沪深300仅仅跌了0.21%，所以这个跌幅比较微弱，并没有cover掉业绩亏损造成的变动，于是PE就变高了，所以股价下跌的情况下，历史百分位反而变得更高了。 请问老师，因图省事已经设置了自动定投，看来不能照定投指南来操作了，请问有没有必要趁投的不多先结束交易再重新开手动定投？ 自动和手动都不影响定投，只要理解了定投这个概念，就不会觉得说自动好还是手动好。就好像你会开车，你会觉得因为买了自动挡的车要卖掉换一辆手动挡吗？而定投哪怕是自动的，不也是可以随时切到手动吗？何必要卖掉呢？ 定投的核心不是在哪里买，用什么买，核心是买什么，你能坚持多久。花时间去想明白这个问题，比你去思考手动自动好得多。 沪深300和中证500不是相互包含的关系吗？ 不是，沪深300