社区

昨日，美股盘后，戴尔公布了25财年四季报，对应截止1月31日的三个月成绩单。与分析师预期相比，戴尔四季度营收不及预期：盘后，戴尔股价先涨后跌，小幅下跌1.23%： $戴尔(DELL)$ 虽然戴尔四季度营收不及预期，但手握大额AI服务器订单，且预计26财年营收增速在8%左右，基本面依然强劲。可是，强劲的AI需求之下，戴尔也有隐忧。具体来看，戴尔四季度营收239.3亿美元，同比增长7.2%，不及分析师预期的246亿，更低于管理层给出的240-250亿指引下限：分业务看，戴尔的服务器与网络四季度营收66.3亿，同比增长36.6%，不及分析师预期的73.9亿，其中，AI服务器营收21亿，大幅不及分析师预期的27.7亿；存储营收47.2亿，同比增长5.4%，超过分析师预期的44亿；客户端解决方案集团营收118.8亿，同比增长1.4%，不及分析师预期的120亿，其中，面向企业的商用电脑营收100亿，同比增长5%，不及分析师预期的101亿，面向消费者的电脑营收18.9亿，同比下降12%，不及分析师预期的20亿：从四季度营收来看，戴尔翻车了。展望26财年一季度，戴尔预计总收入在225-235亿之间，中位数增长3.4%；稀释后每股收益预计为1.29美元，同比下降6%。预计2026财年，戴尔的营收在1010-1050亿之间，中位数增长8%：从收入增速上看，8%中规中矩，不算差，其中，预计AI服务器收入将达到150亿美元，较25财年98亿的营收大增50%左右！但预计客户端解决方案集团营收增速在低至中个位数之间。由于AI服务器竞争激烈，非会计准则下的毛利率将下降1个百分点，得益于成本控制，预计26财年非会计准则下的稀释每股收益将同比增长14%。从指引来看，戴尔的AI业务依然强劲，毕竟刚刚拿下马斯克旗下xAI50亿美元的

实盘: 前面，两倍恒科已分批先出掉了。等振荡后再说 美股连跌，英伟达财报后的稳健，甚至美股盘前的全面大涨，都预示结果不会太差，不过，全面关税包括对墨加，对欧洲，以及世界的对等关税成为最近不算理想的经济指标后的最后一根稻草，不过，想想2023年和2024年年终的调整，现在也不算什么了。美股本来就是做中长期行情。港股，这次和去年十月份的反弹不一样，是低估值和市场预期的两重共振，技术面配合好的话，有机会向纵深处发展，不过本来就是波段行情对待，前面第一次振荡(2/24)的时候，已经减仓，所以，现在进退自如。 $标普500$ 时间提前的调整，给未来创造更多的空间 1,盘面情况，最近两天的盘面极具迷惑性，夜盘和盘前，都是全面大涨，结果呢，一次是，盘中大涨后几乎收跌，一次是，盘中甚至翻红，结果，大幅跳水到收盘。说明市场本身的反弹动力很强，只是外在的因素给了市场当头一棒，偷袭的意味十分明显。 2,K线分析，就标普目前的连续下跌走势看，很明显，其已经跳出了，1/24以来的下跌反弹，振荡走高模式，其对应的是，去年12/6以来的中期下跌反弹再确认模式。从空间上，基本上到位了，从时间上，稍微复杂一点，整体调整时间已经接近3个月也足够了，短期，则需要整固一番。从过往两年的节奏看，现在看淡完全没有意义。时间会证明这一点。短期具有显著的偶然性，中长期的节奏是有很高可能性的。 3,市场消息和基本面，从经济基本面看，最近的信息其实也不算差，比如GDP还是很稳健，耐用品订单，都很强劲，周失业率偏高一些，房产销量下跌(前面太好，利率也高)。修正PCE偏高，所以，真不是什么大问题，关键还是川普的骚操作，对墨加，欧洲，以及全球多方面的关税鹰派表态成了压垮了市场的最后一根稻草，然而，后面只要稍微轻微一点(绝对不会对盟友下死手，肯定有妥协的地方)，就全部是利好，现在对市场的惊吓，也能让悲观的气氛传到通胀上去，而放缓通胀

最近，全球安全形势风起云涌，各国纷纷加大军费投入。在这个大背景下，美银最新报告中力推了一只表现亮眼的ETF——Global X Defense Tech ETF (SHLD)。 简单来说，如果你看好全球军费开支增长，特别是国防+科技领域的投资机会，那么SHLD这只ETF值得你重点关注。它不仅在最近的行业波动中表现稳健，年初以来上涨超12%，而且长期风险调整后收益也很可观~ 全球军费“买买买”模式开启 先来看美银报告中的几组数据： -全球（除美国和中国外）军费开支已超1万亿美元，预计未来每年还将增长3%。 -北约可能在2025年6月将国防开支目标从GDP的2%提高到3%。据估计，2024年欧盟和加拿大的国防开支增长了18%。相比美国国防的盈利修正下降了约3%，欧盟国防的盈利修正上升了约8%，欧洲国防股票相对于美国已接近十年新高。 -这还只是欧美，亚洲的军费增长也同样不容忽视。韩国防务公司收益爆发，出口创历史新高，部分亚洲防务公司表现惊人，如韩华宇宙航空(Hanwha Aerospace)自2020年以来上涨了1800%（在SHLD中占5%权重），日本计划未来五年增加国防预算... 这些都预示着全球军费开支将进入一个快速增长期。 SHLD：全球国防科技投资的“优等生” 面对这么多国防主题的ETF，为什么偏偏要关注SHLD呢？ 对比其他国防主题ETF (XAR、PPA、ITA)，SHLD有三大核心优势： 全球化布局： SHLD超过40%的资产投资于美国以外的地区，是同类ETF中全球化程度最高的，其他ETF的全球化布局仅为26%-30%。这意味着它可以更好地捕捉全球军费增长的机会。 聚焦国防科技： 与其他国防ETF不同，SHLD更多地配置于软件、研究和电子公司，这些公司往往具有更高的成长性和创新能力。按美银的说法，SHLD属于"Defense + tech"而不是"Old scho

英伟达这份报告整体略低于我们此前的预测，尤其是本季度营收；但考虑到实际情况，其第一季度收入大概率也达到450亿美元的水平。展望后市，我们对英伟达的乐观预期没有变。DS引发的一次性冲击过去，取而代之的是中美大厂纷纷增加了芯片订单。在AI单位算力成本大幅下降，渗透率和应用起飞的时代，这家卖铲人会继续证明杰文斯悖论，坐稳受益者的位置。【文末附详细分析】具体来看，英伟达2024三季报主要财务数据如下：01利润表现营业收入393.31亿美元，同比增77.94%，环比增12%，好于市场预期的380~385亿美元，增速继续放缓到80%以下；净利润220.91亿美元，同比增79.82%，环比增14%，好于市场预期的200~210亿美元；稀释后每股收益EPS为0.89美元，同比增80.5%；毛利率73%，环比下跌1.6个百分点，基本符合公司指引，但低过部分买方预期；净利润率56.2%，环比不降反升1个百分点；02业务关键数据数据中心：营收356亿美元，同比增93.3%，高于市场预期的335~345亿美元，同比增速放缓到100%以下；游戏：营收25亿美元，同比跌11%，环比跌22%，低于市场一致预期，官方解释为A和B系列架构芯片供应受限；其他业务：营收为10.81亿美元，同比增45.3%；其中汽车和机器人业务同比大增103%，为增速最快的细分项目；本财季分红回购为339.6亿美元，其中分红2.45亿美元，回购337.1亿美元；本财季库存/收入比值提升至26%，环比上一季度的22%有所增长，分析是和Blackwell的提前存货有关；本财季Blackwell营收110亿美元，高于市场预期的数十亿美元。03业绩指引预期Q1营收430亿美元，略高于市场预期的425亿美元，但略低于买方预期的450~470亿美元；预期Q1毛利率70.1%～71.5%，低于市场预期的71.5%~72%。环比继续下滑；预期本

1、SPY/QQQ继续暴跌，SQCG-1.86%，受到大科技的拖累，表现不及大盘。趁着大跌，我也回顾了一下过去几个月的交易情况，总体来说，SQCG还是稳稳的跑赢的大盘，虽然当下看只是比大盘跌的少。  ①SQCG标的之一加仓10股，与策略一致。到此，我们2月份根据信号1的加仓就全部完成，目前的整体仓位为39.19%，而大部分客户的仓位则远低于这个比例。  2、“鳄指”继续下跌。20线基本接近40%，50线跌破50%，200线接近55%。面对大跌，昨天又有人问到了系统性风险的问题。根据昨日行情，标普11个行业中：必须消费 RSPS、金融RSPF和房地产 RSPR 是上涨的。此外，垃圾债指数 HYG和 JNK 也并未出现抛售行情。这继续说明市场并未出现系统性风险的迹象，资金有序进入防守型行业避险，并未离开市场。虽然市场并没有出现系统性风险，但是我们依然要对当下的市场有所认知，并有所应对。  3、首先我们还是要分析一下当下的下跌是什么原因：  ①美国实质衰退：最近的消费数据下滑、GDP数据下滑，长短期国债利率倒挂仿佛都在将经济指向衰退。在这我引用美国咨商局的数据可以发现，00年，08年，20年的经济衰退，其领先指标都出现不可逆的下杀，而当下的指标明显还在缓慢的复苏阶段，我们很难说当下的经济已经进入到非理性繁荣。根据周期定律，衰退迟早会到来，但是衰退到来之前，我们至少应该看到非理性的繁荣。况且月中的时候市场还创出新高，到了月底就说经济衰退了，这实在有点儿戏。  ②既然当下的美国经济并没有进入衰退，那么我们可以认为最近的下杀就是因为各种不确定性的因素导致的情绪面的乖离回调。根据AAII和CNN恐贪指数不难发现，当下的市场已经处于极度恐慌当中。上一次出现这样的情况是去年7月份日元套利交易崩盘，再上一次是23年季度大跌的低点。在基本面没有发

美股智投认为，DeepSeek 的高性价比人工智能模型，既能降低 Salesforce 公司的应用开发成本，又能减少其对大型科技公司的依赖。  Salesforce 在去年 10 月推出 Agentforce，推动股价大幅上涨，得到广泛应用，成为企业关键的人工智能平台。这个人工智能代理不仅能提升企业生产力，还有望提高每位用户的平均收入，进而带来更高利润率。  去年 10 月，公司推出用于构建 AI 代理的 Agentforce 1.0，这也是为何 12 月初股价上涨约 25%。 关注美股智投，获取具体点位信息，让每一次投资决策都有的放矢。 $赛富时(CRM)$ 美股智投独家分析得出，除了人工智能相关销售业绩，本文还基于DeepSeek的崛起阐述乐观观点。DeepSeek的人工智能模型在某些性能基准测试中胜过 OpenAI，还能降低为 Salesforce 开发超级智能应用程序的成本。因此，1 月 26 日左右DeepSeek相关消息传出后，其股票上涨超 10%，而微软（纳斯达克股票代码：MSFT）和英伟达（纳斯达克股票代码：NVDA）股价出现波动。 美股智投认为，先看看中国初创企业开发的经济高效 AI 模型，如何在大型语言模型能力上为 Salesforce 带来好处。DeepSeek 引发的模式转变，或对 Salesforce 有帮助。 Salesforce 作为客户关系管理专家，依赖外部供应商。其一，它与微软支持的 OpenAI 合作并集成，使 Einstein GPT 客户能用自然语言在 CRM 系统实时生成内容；其二，可托管亚马逊 AWS 云的 Claude 3、谷歌云的 Gemini Pro 1.5 等大语言模型；其三，其生态系统支持 Anthropic、Cohere

美股收盘 | 三大指数齐跌，纳指跌近3%；“七巨头”集体跳水，英伟达创DeepSeek冲击波以来最差单日表现截至周四收盘，标准普尔500指数跌1.59%，报5861.57点；纳斯达克综合指数跌2.78%，报18544.42点；道琼斯工业平均指数跌0.45%，报43239.5点。受此影响，象征着美股本轮牛市的“七巨头”集体跳水，市值整体蒸发近5500亿美元（约合人民币4万亿）。其中英伟达从开盘涨2%到收盘跌超8%，市值蒸发超2700亿美元。“科技七姐妹”全军覆没， $英伟达(NVDA)$ 收跌8.48%，创1月份DeepSeek冲击波以来最差单日表现。 $特斯拉(TSLA)$ 跌3.04%， $谷歌A(GOOGL)$ 跌2.45%。 $微软(MSFT)$ 跌1.8%。巴菲特旗下 $伯克希尔B(BRK.B)$ 收涨1.68%，历史上首次收于500美元整数位心理关口上方，时隔一个交易日再创收盘历史新高。中概股受到拖累走弱，但状态明显好于美股大盘，纳斯达克中国金龙指数收跌0.93%。热门中概股中， $阿里巴巴(BABA)$ 跌1.82%，$哔哩哔哩(BILI)$ 跌2.27%，

在上一篇文章《全球云计算巨头Q3：AI加速营收增长，利润率持续提升》中，曾提到云计算巨头看到来自AI的巨大需求，继续加大对AI的投入。随着阿里财报的姗姗来迟，全球五大云计算巨头Q4成绩单已揭晓：全球三大云皆因为AI算力不足制约了进一步增长，三家公司2025年的Capex将进一步增长。 1 亚马逊AWS 全球云计算一哥 Q4营收287.86亿美元，同比增长19%，增速环比持平，环比增长5%；经营利润106.32亿美元，同比增长48%，再创历史新高，经营利润率37%，同比增长7个百分点。 AWS Q4营收占亚马逊总营收15%，贡献了亚马逊50%的经营利润。 Q4 AWS营收run rate 1150亿美元，在AI和非AI领域均实现增长，AI营收run rate达到数十亿美元，保持三位数同比增长，营收增长受算力供应制约，2025年下半年算力供应真正开始缓解；与Anthropic合作构建Project Rainier，包含数十万个Trainium2芯片的AI计算集群，Trainium 3将于2025年底发布；AI投入很大是因为看到了需求巨大，commitment达1770亿美元，同比增长14%，平均remaining life 4.1年；从24Q1开始折旧年限提升到6年，本季度贡献AWS利润率同比增长2个百分点，裁员优化成本也提升利润率，但从2025年1月起会把部分服务器和网络设备的使用寿命从六年缩短为五年；AI早期的利润率较低，但长期AI业务的利润率最终会与非AI业务相当；AWS利润率会有正常季节性波动。 2 微软Azure 全球云计算老二 微软Azure Q4营收178.46亿美元，同比增长31%，增速领跑全球三大云；本季度整体AI营收run rate超130亿美元，主要来自Azure AI和M365 Copilot。 Azure所属智慧云业务（Server+Azure+Ent