社区

当科技和成长股投资者纷纷撤离市场，而经济学家们不断放大对潜在衰退的预警声音时，我感觉自己仿佛被一列疾驰而来的火车撞上了（当然，这并不是我当前的基本假设）。确实，市场似乎进入了 风险规避 的模式，但即便本轮下跌幅度巨大，也不代表经济已经陷入全面衰退（毕竟，纳斯达克指数只是刚刚跌入修正区间）。 对于台积电的投资者来说，这轮下跌无疑令人震惊。完全没有预料到这家全球领先的晶圆代工厂会在 2025 年超 $3000 亿 的 AI 资本支出预期下仍遭受如此猛烈的抛售。就在过去一周，甲骨文（ORCL）还进一步上调了这一数字，并强调该公司有信心提升其产能和营收增长前景至 2027 年，这表明市场对 AI 产业放缓的担忧可能被夸大了。 然而，正如涨潮会让大多数船只浮起，退潮也会让几乎所有资产受到冲击，台积电股价已进入熊市，与 60% 的科技同行遭遇类似命运。那么，我们是否应该得出一个结论，即台积电的增长故事已经终结？或者说，这一波市场崩溃还会持续多久？ 台积电基本面真的发生了变化吗？ 我认为很重要的一点是，台积电在 1 月底时的估值并不算贵。虽然市场在 1 月底出现了意料之外的波动，但真正的抛售潮是在 2 月底才开始加速，主要是因为市场开始担忧特朗普的关税政策风险。相比他第一任期的更具针对性的关税政策，本轮的关税威胁范围更广，市场担心台积电作为全球领先的先进芯片制造商，将难以完全避免特朗普的政策冲击，除非它能够与特朗普政府达成某种交易，以获得短期的缓冲（但目前来看，这仍然是一个高度不确定的猜测）。 Image TSMC 营收构成 美国希望通过“国家安全”的理由向台积电施压，以促使其增加在美国的制造投资。台积电的核心客户——苹果（AAPL）、英伟达（NVDA）、AMD（AMD）和高通（QCOM），贡献了其 70% 以上的营收，因此毫无疑问，台积电需要美国市场，但美国市场同样也需要台积电。 台积

SPX Image 全球市场表现不一，因为昨日的CPI数据较轻，但并未真正让活跃的多头感到满意……卖方仍然掌控局势，直到今天我们获得PPI数据。市场似乎更担心经济增长放缓、潜在衰退以及标普指数并不便宜，9.8%的回撤是否足够重置？昨日他们再次抛售了上涨力量，5528-5546是一个活跃支撑区域……该区域能否支撑住，并且市场能否突破5642形成超卖反弹，向5711或5773进发？这是活跃的市场参与者所思考的问题……还是说市场表现仍然疲软，将在FOMC会议前进一步跌向5400-5430？我们拭目以待…… QQQ Image 科技股在过去两次交易中尝试反弹，但指数仍然沉重。QQQ能否守住$467-$471.80并突破$481看向$486，还是继续维持在这一低位区间，并向更低的支撑位前进？这是交易员们正在试图弄清楚的。 IWM Image 到目前为止，降低利率的想法并未帮助小盘股……IWM昨日触及$198.53的低点。如果你认为市场足够放缓以支持更低的利率，也许可以买入一个月后的看涨期权组合……8日均线阻力位在$205附近。 JPM Image JPM在2月20日提供了退出银行股的线索，因为上升通道向下突破，并失守$275附近的8日均线。从那以后，该股一直被抛售……周二触及$226.68，昨日的反弹被迅速抛售……目前没有人急于在200日均线买入该股。如果该支撑区域失守，将为银行板块提供更多下行线索。 SMH Image SMH像其他板块一样破位，但仍提供战术**易机会和线索……周二触及$210.46低点，现在看看它能否守住$218附近……昨日的高点为$223……观察NVDA寻找一些信号。 NVDA Image NVDA在$105.46枢轴点附近进行了小规模的RDR多头交易，并触及$116.76的高点。现在看看它能否守住$112附近，以确认持续性。 AVGO Image AVGO应该

在过去的两年里，英伟达（Nvidia Corporation，NASDAQ:NVDA） 的股价经历了巨大的波动——它曾是股市表现最好的公司之一，但如今却遭遇了开年以来的最大跌幅。这也显示了市场情绪变化之快，无论英伟达在当今 AI 产业变革中的核心地位如何，都无法避免市场波动的影响。 Image 英伟达的股价正处于过去十年来最糟糕的一季度开局。 造成英伟达股价大幅下跌的主要原因在于市场对经济增长放缓的担忧，使得英伟达这样的成长型股票面临巨大挑战。投资者选择获利了结或削减仓位，而英伟达的股价也因此承压。 英伟达管理层深知这一挑战，因此我认为下周的 GTC 2025 会议（“AI 界的伍德斯托克”）将成为英伟达的重要转折点。 我预计本次大会将带来以下关键更新： 英伟达的总可寻址市场（TAM）扩展计划 产品更新及产品生命周期更新 英伟达 AI 全栈生态系统的进一步布局          在 GTC 2025 召开之前，英伟达股价已回撤 20%，估值变得更具吸引力。因此，我重申对英伟达的 “买入” 评级。 在行业逆风加剧的情况下，英伟达能否扩展其市场规模（TAM）？ 过去一年，我一直对英伟达持看涨态度，但我在先前的分析中也指出了一些需要警惕的风险，例如监管压力和市场环境变化。 目前，英伟达股价自年初以来已下跌 20%，使其投资吸引力显著上升。与此同时，我预计英伟达 CEO 黄仁勋 将在 GTC 2025 会议 上直接回应市场关注的问题。 下周的会议，我重点关注 3 大核心方面： 1. 产品更新、产品生命周期及 AI 生态系统 目前，英伟达主要依赖 两大 GPU 架构，它们是推动数据中心收入增长的关键： Hopper（H100） —— 2023-2024 年的 AI 产业变革引擎，推动英伟达两年内收入增长 120%（复合年增长

SPX Image 全球市场走势分化，因为今天是 CPI（消费者价格指数）数据公布前的早晨。欧洲市场上涨，而亚洲市场暂时回调。市场试图反弹，SPX 期货上涨 0.10%，走势较强。如果你手里持有多头仓位，建议适当减仓，以防万一。SPX 从 6147 跌至 5528，短短不到一个月内跌幅显著。我在 BOS 账户中进行了部分操作，同时也买入了一些期权，以应对可能的超卖反弹。 关键点: • 5636-5670 是第一个反弹区间 • 若市场持续反弹，200日均线在 5711 • 如果 CPI 数据较热，5528 是昨日低点，而下一个支撑区域在 5403 附近 SPY Image SPY 触及 $552.02，创下自当前活跃下跌趋势以来的新低。这个低点是否足以支撑超卖反弹？如果是的话，第一道阻力区域位于 $562.87-$565 之间，如果反弹持续几天，更大的阻力位于 $569-$573 之间。如果 CPI 数据较热，则 SPY 可能跌至 $552 附近，下一道支撑位于 $547，更低的支撑区域为 $538-$542。 QQQ Image 科技股昨天似乎试图引领市场反弹，这是近期少见的情况。QQQ 昨天最低触及 $467， 首个阻力区域在 $478-$480.50，更大阻力区域在 $486 附近。今天 8:30 数据发布后，市场方向会更加清晰。如果你手里持有多头仓位，可以考虑在反弹中部分减仓。 IWM Image 到目前为止，市场对“降息预期”并未明显提振小盘股。IWM 昨天最低触及 $198.53，如果你认为市场的下行趋势足够放缓，可以考虑远期看涨期权组合（call spread）。短期阻力位在 $205 附近，如果市场出现超卖反弹，可能会先在此遇阻。 JPM Image JPM 在 2 月 20 日时给出了一些市场提示，表明银行板块走势疲软。当时上升通道被跌破，并且跌破 8 日均

两位知名空头正在预测市场底部 标普 500（SPX）目前较前高下跌约 10%。从这一点来看，这仍属于典型的 10% 级别调整。 问题在于，这轮抛售是否会进一步演变为超过 20% 的深度回调，甚至进入熊市，还是市场将在当前水平企稳反弹？ 值得注意的是，那些在本轮牛市中极度看空的分析师（并因此遭受惩罚）已经开始预测市场触底。 具体而言，前摩根大通（JPMorgan）全球首席分析师 Marko Kolanovic 认为动量因子（momentum factor） 可能已经见底。动量因子 ETF（MTUM）年初至今仅下跌 5%，但过去一个月已下跌超过 13%。Kolanovic 在 2024 年曾坚定看空标普 500，并将年终目标设定为 4200，最终在 2024 年 7 月被迫离开摩根大通。 摩根士丹利（Morgan Stanley）的 Mike Wilson 也是在牛市期间看空标普 500 的代表人物之一。他最初的 2024 年目标也是 4200，随后被迫上调，但仍因此被降级，从全球投资委员会主席的位置上被撤职。现在，他也在预测市场底部，并认为标普 500 在 5500 附近有强支撑，同时维持 2025 年终目标在 6500。 Wilson 认为，标普 500 受益于以下因素： 1. 美元（DXY）走弱 2. 利率下降 3. 三月季节性因素（March seasonality） 而 Kolanovic 的观点则更多基于量化分析。 熊市心理学 面对近期的市场调整，投资者自然而然地会开始思考市场底部在哪里。不过，不同类型的投资者，心理动机各有不同。 踏空投资者： 一些投资者在牛市期间一直看空，错失了上涨机会，现在正寻找合适的买入时机。他们在牛市期间被迫观望，如今则迫切希望加入市场。因此，像 Kolanovic 和 Wilson 这样的空头转多，就属于此类。 被套牢的投资者： 那些在牛

SPX Image 全球市场震荡，尝试反弹。大多数新闻标题是“华尔街担忧特朗普将破坏软着陆”，一些机构将GDP预期从1.8%下调至1.2%。SPX从6147跌至5564，约跌去9.5%。我已将BOS账户的三分之一资金投入市场。CPI将在明天公布，PPI将在周四公布，振荡指标为-55。观察是否会出现超卖反弹。如果上涨，$5670附近是阻力位，$5711更难突破。感谢社区中的专业交易者，他们在SPX、SPY、QQQ跌破8/21日均线时变得更加谨慎。目前大多数股票都在测试200日均线或低于该水平。新闻称，特朗普总统将购买特斯拉，试图扭转股价从高点下跌超过50%的趋势，也影响了期货市场。看看早盘涨势是否能持续，还是会回落。 SPY Image SPY跌破$565，触及$555.60后小幅反弹。观察早盘反弹是否能持续或回落。似乎反弹可能达到$565或$569。但市场仍处于超卖状态，向下开盘可能更容易。 IWM Image 小盘股没有吸引力，多年来一直承受压力。最新的下跌走势始于2月21日跌破$222附近。昨日触及$198.75的月度低点，可供活跃交易者参考。有些人认为，当美联储决定降息时，该板块的表现会更好。 JPM Image JPM在2月20日发出了退出银行股的信号，当时上升通道跌破并失守8日均线$275。此后一直在抛售，昨日触及200日均线附近的$228.69，作为新的参考点。如果出现超卖反弹，阻力区在$245-$247。 TSLA Image 特斯拉自RDR高点$488以来一直受挫，每次反弹都在8/21日均线遇阻。昨日最低触及$220。几小时前，特朗普总统提及马斯克并表示将购买一辆车，股价从下跌转为上涨。可以将此作为一个小线索，因为SPX期货随之上涨。股价反弹至$233以上后开始回落。特斯拉严重超卖。 META Image META失去了特别地位，就像大多数股票一样，在2月1

近期，加密市场再次成为新闻焦点，尤其是特朗普政府所谓的 战略储备（Strategic Reserve） 计划。这一计划引发了市场广泛关注，而比特币（BTC-USD）多头更是期待它能带来美国政府支持的大规模买入潮。然而，我并不认为情况会如此乐观，因此，在我看来，这一战略储备基本上是个“无关紧要的事件”。 此外，虽然我认为比特币长期趋势依然向好，但短期内的市场走势显然非常疲弱。我们来详细分析一下。 失败的盘整形态 先从日线图来看，比特币出现了矩形盘整失败的情况。在美国大选后，比特币经历了一轮强劲上涨，并创下历史新高，随后进入长达数月的矩形盘整区间。 通常情况下，这类盘整形态最终会向上突破，但这一次情况不同。今年 2 月，比特币向下突破了这一盘整区间，并且跌破后并未反弹，这对多头而言是一个极为不利的信号。 Image 比特币日线图 目前来看，两条主要均线均呈下行趋势，且比特币价格远低于它们。这表明市场仍然处于下行趋势中，我们需要等待一个明确的可交易底部出现，才能考虑重新入场。 一个理想的信号是，比特币能够重新站上 90,000 美元，回到此前的盘整区间。然而，当前市场没有任何资金回补迹象，且市场仍处于普遍避险模式，这对比特币的短期走势极为不利。 不过，从长期周线图来看，整体趋势仍然保持健康。 比特币周线图 我们可以看到，比特币在大选后的大涨以及随后出现的调整。从周线图来看，这更像是对突破点的正常回踩。 PPO（价格动量振荡指标） 和 RSI（相对强弱指数） 均位于关键支撑区域（PPO 中轴线，RSI 在 40 附近），这意味着比特币长期趋势仍然看涨。 当前50 周均线支撑位约在 75,000 美元，这个水平也是比特币的关键突破点。尽管从 109,000 美元的历史高点回落至 75,000 美元听起来像是一次“熊市暴跌”，但以比特币的历史波动性来看，这仍然属于正常调整。 综上所述，

Palantir（PLTR）目前的价格比我去年 12 月发布的看涨观点时贵了大约 22%。几周前，该股价格更高，但由于整体股市回调，PLTR 也经历了抛售。我认为这次回调是一个极好的买入机会，因为在我看来，Palantir 的基本面正朝着正确的方向发展。管理层正在非常努力地工作，以最大化 Palantir 成为 AI 时代最重要公司之一的可能性。估值具有吸引力，这意味着 PLTR 目前是一个“强烈买入”标的。我将评级从“买入”上调至“强烈买入”，因为近期股价的疲软显著降低了 RSI 指标，而对于像 PLTR 这样的 AI 明星股来说，目前 RSI 处于相当低的水平。PLTR 股票分析Palantir 的管理层仍在努力提升公司的长期潜力，使其成为 AI 时代最重要的公司之一。增长战略仍然围绕增强 PLTR 的人工智能平台（AIP）功能，并使其对更广泛的用户群体更具可用性。 该公司的 AIP 平台持续获得动力，因为公司不断推出新功能。Palantir 设有一个专门的网页，分享所有 AIP 的新功能，并且经常更新有关新功能的信息。AIP 的改进方式看起来非常全面和整体化，公司在多个领域引入了附加功能，包括数据分析、流程管理、训练和安全。(图源Seeking Alpha) 考虑到 Palantir 拥有巨大的财务灵活性——50 亿美元的现金储备且几乎没有杠杆，我认为可以预期该公司的创新步伐仍将极为激进。这是在快速发展的技术环境中的关键成功因素，这将增加 Palantir 解锁新增长机会的可能性。(图源YCharts) 除了积极推动创新外，管理层还在努力推动新的战略合作伙伴关系。该公司最近宣布与兴业银行SocieteGenerale合作。这家欧洲知名银行将集成 Palantir 的反犯罪解决方案，这显然有助于扩大公司的国际影响力。 另一项有利于

如果这是一场扑克游戏，两个月前，特朗普总统还坐在全球贸易的牌桌上，手握一副皇家同花顺（Royal Flush）。那时，美股正处于历史高点，美元迅速走强，而高频经济数据也在不断超出预期。与此同时，全球多数贸易伙伴手中的牌却远不如美国，市场表现低迷、货币疲软、经济增长乏力。 然而，由于特朗普不断发出贸易威胁，最终导致他仓促发起了一场针对所有贸易伙伴的关税战，无论对方是盟友还是竞争对手。这一举措推高了赌注，同时削弱了特朗普的谈判筹码。如今，全球主要经济体都在叫特朗普的“虚张声势”，而金融市场正向他发出明确的信号：是时候收手了。 市场变化揭示特朗普的困境 过去几个月，美国股市从年初的全球表现最优，转变为表现最差之一，而中国（FXI）市场已飙升超过 20%，欧洲 Euro STOXX 50（FEZ） 指数上涨 11%，就连墨西哥（EWW）的市场也接近10%涨幅。 与此同时，美元大幅贬值，其购买力下降，原本人们期待美元走强，以抵消通胀型关税带来的不利影响。此外，中国和欧洲正通过财政刺激措施提振经济，而美国却在实施紧缩政策。特朗普的“皇家同花顺”已迅速跌落成一手两对 2，而我们的盟友们正在进一步施压。 特朗普的首个“让步” 特朗普总统昨日终于做出初步让步，宣布将针对加拿大和墨西哥的汽车关税延期一个月。这一让步并非主动行为，而是美国汽车制造商的强烈要求所致——这些关税本应帮助这些企业，但最终却反而成为沉重的负担。 市场对此反应积极，股市大幅反弹，技术性反弹迟迟未能到来的原因就是投资者期待特朗普可能会继续回撤关税政策。 加拿大总理贾斯廷·特鲁多（Justin Trudeau）则提前预见了特朗普的让步，并明确表示：如果美国不取消所有关税，加拿大将不会取消任何反制措施。这不是虚张声势，而是坚定立场，此举也会鼓励墨西哥、中国和欧盟采取类似措施，进一步与美国抗衡。 然而，特朗普政府尚未采取进一步的降

英伟达的投资困境 过去两年， $英伟达(NVDA)$ 英伟达（Nvidia, NASDAQ: NVDA） 的股价表现让我难以理解。我必须承认，最初我对 AI 热潮持怀疑态度，并将其比作 互联网泡沫（dot-com bubble）。因此，我最初错过了投资机会，直到 NVDA 价格涨至 53 美元 时才决定入场。 当英伟达股价翻倍至 123 美元后，我发布了一篇 SELL（卖出）评级 的文章（《英伟达可能会失去其主导地位》），因为即便英伟达实现了市场对其增长、利润率和市场份额的最乐观预期，股价仍显著高估。 从那以后，该股基本持平，但一些关键因素发生了变化，特别是我们对 AI 的应用潜力和计算需求的认知更加清晰。因此，我再一次重新评估该股的长期投资价值。 为何 AI 并不像互联网泡沫 在讨论英伟达的前景之前，我想先讨论一下 AI 和互联网泡沫的异同。 人们往往高估新技术的短期影响，而低估其长期影响。许多技术在商业化之前需要 数十年的发展： • 互联网：尽管 2000 年几乎所有人都知道互联网，但真正产生革命性影响是在 10-15 年后。 • 蒸汽机：尽管其发明极具颠覆性，但真正的产业化用了 100 多年。 在 2000 年互联网泡沫 中，思科（Cisco, CSCO） 被视为受益者之一。然而，思科的股价与盈利预期严重脱节，最终导致泡沫破裂。 Image 思科股价与盈利预期的偏离，来源：J.P. Morgan 目前来看，AI 仍未对大多数大型企业的盈利能力产生显著影响，AI 的渗透率仍然很低，这意味着AI 变现的时间仍然遥远。 Image AI 采用率仍较低，来源：Goldman Sachs 不过，芯片制造商是个例外，因为它们处于 AI 产业链的最前端。它们的盈利并不依赖 AI 变现，而是依赖市场对 A