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新加坡市场上规模最大的多元化S-REITs在年初迄今表现出色。截至3月13日，10只多元化的S-REITs的平均股息收益率为7.6%，该子板块在整个S-REIT市场中表现领先。 多元化房地产投资信托基金（REITs）是新加坡REIT市场中占比最大的部分，其中超过四分之一的交投活跃柜台持有横跨多个子板块的投资组合。采取多元化策略的10只S-REITs涵盖了不同的市场板块，包括工业、零售、写字楼和酒店资产，这使得REIT的管理人能够灵活地构建兼具韧性及增长潜力的投资组合。这种多元化策略也可能受到部分投资者的青睐，他们希望通过在不同板块获得更广泛的敞口，以减轻单一行业任何潜在的放缓所带来的风险。 截至3月13日，海峡时报指数（STI，下称“海指”）中的三只多元化S-REITs在iEdge新加坡房托指数（iEdge S-REIT index）涨幅中排名前十。 凯德综合商业信托（CICT）是新加坡最大的 S-REIT，其投资组合涵盖了办公和零售等多种类型。截至3月13日，其股价累计录得9.3%的上涨，在 iEdge新加坡房托指数中排名第三。 2024 财年，凯德综合商业信托的物业净收益（NPI）同比增长3.4% ，达到12亿新元，每单位派息（DPU）也增长1.2% ，达到0.1088新元。这一业绩的实现主要得益于总租金收入的增加和运营成本的降低，尽管期间因为Gallileo进行资产提升计划（AEI）而没有租金收入，同时21 Collyer Quay也已被脱售。截至2024年12月31日，凯德综合商业信托旗下三大业务板块——零售、写字楼及综合开发的承诺入驻率均较上一季度实现了环比提升。 凯德综合商业信托持续关注市场，以寻找投资组合重组机会，但表示将采取审慎策略，并且主要聚焦于新加坡市场。其管理团队还将根据资产属性和增长潜力，定期审视资产提升计划的机会。 其他持有多元化投资组合的海指RE

美国市场上周波动，但新加坡市场表现如何？本周美联储议息将至，对新加坡市场影响如何？ 对此，新加坡交易所研究部副总监林育强先生接受第一财经采访，我们来听听他的看法。 视频来源：第一财经 上周，新加坡房地产投资信托基金（S-REITs）表现出色。iEdge S-REIT指数在上周创下2024年7月以来的最佳周表现。 iEdge S-REIT指数上个月的表现 投资者情绪改善的其中一个原因是上周的美国通胀数据报告略低于市场预期，这激发投资者对降息的希望。市场的一些分析师也在上周对S-REITs行业表达了比较积极的看法。 随着投资者情绪的变化，iEdge S-REIT指数上周收高4.4%。 在海峡时报指数（STI，下称“海指”）中的所有 只S-Reits 也在上周收盘上涨，成为海指前十大成分股。 在其他地方，我们上周也看到美国市场因对美国总统特朗普关税政策的担忧而下跌。在新加坡，海指也同样在上周下跌2%，约有一半的成分股收跌，包括本地三家银行。 散户投资者在过去一周内录得资金净流入，金融业板块的资金净流入最高。接下来这一周，投资者将会密切关注美联储会议的利率走向。

在3月的第一周，新加坡股市录得3,852万新元的机构资金净流入。这是自1月最后一周以来，机构投资者首次实现整个本地市场的净买入。此外，这也是自2024年12月27日（该周由于假期交易日减少）以来的最高单周净流入。 上周，机构资金净买入最多的两个板块为工业和非周期性消费品板块。这两个板块的净流入规模显著，抵消了自2024年底至当前八周的机构投资者净卖出。例如，工业板块在2025年前两个月，累计录得9,350万新元的机构资金净流出，而在3月的第一周，在新科工程（ST Engineering）和新加坡航空公司（Singapore Airlines）的带动下，该板块实现了1.021亿新元的机构资金净流入，完全逆转了前两个月的机构资金净流出。与此同时，丰益国际（Wilmar International）、泰国酿酒（Thai Beverage）和益资源（First Resources）引领了同期非周期性消费品板块录得2,260万新元的机构资金净流入，显著抵消了该板块在年初两个月内800万新元的机构资金净流出。 在3月的第一周，机构资金净流入最高的50只股票中，仅有13只是新加坡海峡时报指数的成分股。其余37只股票的市值介于112亿新元（蔚来集团）到6,100万新元（联亚集团）不等。在这50只股票中，按机构资金净流入占当前市值比例排名，最高的5只股票分别为UMS控股（UMS Holdings）、扬子江金融控股（Yangzijiang Financial Holding）、康福德高企业（ComfortDelGro Corporation）、PEC集团（PEC）和新科工程。 在上周机构资金净流入最高的50只股票中，丰隆亚洲（Hong Leong Asia）、新科工程（ST Engineering）、亿仕登控股（ISDN）和益资源（First Resources）的股价均录得双位数涨幅。这四家

引言 “近年来，中国公司在新加坡交易所（下称新交所）上市的意愿持续提升，这与中资企业看好亚洲市场、积极推进国际化发展的目标一致。”近日，新交所中国区主席、董事总经理陈庆在接受中新经纬专访时提到，过去，部分中国企业只是将新交所作为一个选择进行了解，如今，企业在探讨上市可能性时，大多已有明确的国际化目标，不少企业将新交所上市视为推进国际化战略的重要途径。 而新加坡也正持续发力吸引企业赴新上市。2月21日，新加坡金融管理局(下称新加坡金管局)公布了刺激资本市场的首批措施，旨在为当地股市发展奠定基础，提升整体竞争力。陈庆透露，目前，新加坡金管局工作小组正在筹备第二阶段工作，新交所也在积极与市场参与者沟通，收集各方意见，希望后续政策能进一步完善供需和监管机制。 陈庆于2019年加入新交所集团，担任中国区主席和董事总经理。在这期间，她参与制定并落实新交所中国战略，见证了ETF互联互通、熊猫债、指数合作等多项业务的落地。陈庆说：“新交所与其他交易所的合作模式、科技应用以及多元资产战略，都为我提供了宝贵经验，我希望能将这些经验分享到中国国内，推动中新金融合作取得更多成果，成为双方合作的积极参与者和推动者。 陈庆 新加坡交易所中国区主席、董事总经理 以下为对话实录(略有编辑)： 中新经纬：目前有多少中国公司在新交所上市？行业分布情况如何？哪些行业占比较大？近年来中国公司在新交所上市呈现怎样的趋势？ 陈庆：截至今年1月底，共有103家来自大中华区的公司在新交所上市。行业分布广泛，涉及科技、工业、消费、材料和能源等领域，消费、房地产、工业和材料等行业占比较大，这与新交所的优势板块相契合。 近年来，中国公司在新交所上市的意愿持续提升，这与中资企业看好亚洲市场、积极推进国际化发展的目标一致。从行业角度看，上市企业行业范围不断拓展，除了传统优势行业，医疗大健康、科技、先进制造等新兴行业的企业对新交所的

2024年，欧洲商业地产交易在经历了两年的收缩后迎来了复苏。MSCI指数显示，第四季度交投活跃，交易总额达到556亿欧元，同比增长11%。其中，英国、瑞典和荷兰增势积极，而法国和德国的表现则喜忧参半。 此次复苏得益于多个行业优质资产收益率的显著提升，尤其是物流和写字楼领域，这显示出强劲的市场需求和投资者信心。欧洲非上市房地产投资协会（INREV）的调查还显示，2025年房地产投资者的首选投资领域为住宅、工业和学生公寓，这反映出投资者持续关注那些基本面稳健且具有增长潜力的板块。 新加坡上市了三只聚焦欧洲市场的新加坡房地产投资信托基金（S-REITs），分别为Elite商用投资信托（Elite UK REIT），IREIT全球（IREIT Global）和 Stoneweg欧洲房地产投资信托（Stoneweg European REIT）。 2024财年，Elite商用投资信托的总营收与物业净收益（NPI）分别同比下降了1.2%和10.3%。但由于利息支出和税务成本的下降，每单位派息（DPU）增长5.0%，达到2.87便士。截至2024年12月31日，该信托的投资组合估值增至4.162亿英镑，同时其入驻率较去年提升了160个基点，达到93.9%。 2024财年，IREIT全球总营收和物业净收益分别录得了16.3%和7.2%的同比增长，这一增长主要得益于B&M租用的物业组合的贡献，也得益于迪卡侬（Decathlon）租用的物业组合和Berlin Campus租金的上涨。该信托的每单位派息增长了1.6%，达到1.90欧分。IREIT的管理人正计划将Berlin Campus转型为一个集多功能于一体的多租户资产项目，并已为该项目签订了两份重要的酒店租赁协议。 Stoneweg欧洲房地产投资信托报告称，其2024财年的总营收和物业净收益分别同比下降1.6%和2.3%。受资产出售

新加坡股市拥有近150家市值在1亿新元至10亿新元之间的公司，其中工业、周期性消费品和房地产（不包括房地产投资信托基金）板块占据半数以上，其中交投最活跃的板块包括科技、工业和能源。这些公司在 2024年全年的累计日均成交额4300万新元。 截至2025年2月25日，中小市值股票中交易最活跃的前十家公司贡献了总成交额的60%。这10只股票中有4只来自科技板块，分别是永科控股（AEM）、福根集团（Frencken）、UMS控股（UMS）和CSE环球（CSE Global）。同时，UMS控股和CSE环球也跻身于机构资金净流入最高的 10 只中小市值股票，另一只科技股鸿通电子同样位列其中。 从表现来看，中小市值股票中的另一只科技股，栢能集团（PC Partner）在2025年截至今日收盘时录得了第二高的股价涨幅，其股价上涨72.6%至1.51 新元，排名第一的是新联明发展有限公司（SLB Development）。此外，胡金标控股（OKP Holdings ）在 2 月 26 日股价大涨 22.8%，收于 0.485 新元，原因是其 2024 财年下半年（截至 12 月 31 日）归属于股东的净利润同比增长 143%至 2180 万新元。 自 2 月初以来，Rex国际控股（Rex International Holding）的表现超越大多数石油与天然气勘探生产公司，并扭转了此前 13 个月相对全球同行的低迷表现。2023 年 12 月 31 日至 2025 年 1 月 31 日，Rex国际控股以新元计价下跌 23.5%，而标普石油天然气勘探及生产精选行业指数S&P Oil & Gas Exploration & Production Select Index）同期以美元计价上涨了 0.7%。然而，从2023年12月31日至2025年2月25日，两者表现差距已

酒店类新加坡房地产投资信托（S-REITs）的管理人一直在积极管理其投资组合，通过资产收购与升级，主动实施资本管理以创造价值。 专注于酒店资产的五家信托在2024年表现各异。尽管随着疫情后的旅游热潮消退，旅行需求逐渐恢复正常，但这些信托整体运营表现保持韧性。房地产投资信托（REIT）的管理人在加强和优化其投资组合的同时，对该行业的前景持谨慎乐观的态度。 凯德雅诗阁信托（CapitaLand Ascott Trust）在2024年下半年毛利润同比增长8%，达到1.98亿新元，而收入增长6%，达到4.322亿新元。这一增长主要得益于运营表现提升，以及新增收购物业和在2024年完成资产增强计划（AEI）的物业所带来的贡献。核心每合订证券单位派息（DPS）下半年同比增长3%。 2024年，凯德雅诗阁信托完成了超过5亿新元的资产剥离，并进行了约3. 5亿新元的增值投资。部分资产剥离的收益被用于削减负债，以优化其资产负债表，并且还将用于支持资产增强计划。第四季度，凯德雅诗阁信托的每间可售客房收入（RevPau）同比增长9%，达到176新元。这一增长主要得益于日均房价和平均入驻率的提升，且所有关键市场每间可售客房收入均录得增长。管理人表示，鉴于其地理分布的多元化、住宿资产类别的多样性以及合约类型各异，预计凯德雅诗阁信托将继续保持韧性。 2024年下半年，远东酒店信托（Far East Hospitality Trust）的总营收和物业净收益（NPI）分别同比增长0.2%，达到5,490万新元和4,990万新元。所有业务板块的贡献均有所增加，这主要得益于运营表现的提升。然而，在2024年下半年，其每合订证券单位派息下降4.1%，主要原因是融资成本上升及REIT管理人费用以合订证券形式支付的比例发生变化。全年每合订证券单位派息为4.04分，同比下降1.2%，但仍高于2019年疫情前的水平。

截至2025年2月25日，新加坡海峡时报指数（STI，下称“海指”），收于3,915.87点，股息分红将总回报率推高至3.6%，自2019年底以来的总回报率达到52%，平均年化回报率为8.4%。两只追踪海指的ETF的总资产管理规模目前达到26亿新元。 自2024年底以来，海庭（Seatrium）的股价涨幅领跑海指，但同时也是自2019年以来跌幅最大的股票。此外，截至2025年2月24日，该股票的机构净流入排名第三，仅次于新加坡电信（Singtel，下称“新电信”）和新科工程（ST Engineering）。 2月21日，海庭报告称，其2024财年的基本净利润为2亿新元，而2023财年的基本净亏损为2800万新元。其2024财年收入录得27%的增长，达到92亿元，这一增长主要得益于强劲的项目执行及在维修和升级业务中的活跃表现。通过成本优化和重组计划，海庭的息税折旧摊销前利润（EBITDA）从23财年的2.36亿新元增长至6.27亿新元。此外，海庭提议每股派发1.5分股息，反映了其对长期可持续增长和审慎资本管理的重视。 海庭：多元化投资组合与财务目标稳步推进 海庭在2025年2月指出，在多元化投资组合和多管齐下战略的支持下，集团正朝着2028年的财务目标稳步前进。在2023年完成合并后，海庭开启动了一项全面的战略业务审查，以释放协同效应并制定可持续增长的路线图。 海庭的目标是到2028年实现超过8%的年化股本回报率（ROE），并将其息税折旧摊销前利润增长至超过10亿新元。公司专注于石油和天然气、海上风电、维修与升级以及碳捕获、利用与封存和新能源等领域。截至2024年底，其净订单簿包括27个项目，价值232亿新元，项目交付时间延续至2031年。此外，海庭的2030年可持续发展远景是将排放量较2008年的水平减少40%。 除海庭外，新电信和胜科工业（Sembcorp Industr

Image 2024年8月，新加坡金融管理局宣布成立证券市场工作小组，旨在与行业和市场参与者共同探讨振兴新加坡股市的策略。2025年2月21日，新加坡金融管理局公布了工作小组提出的首套措施，目标是为本地股市的发展打下良好的基础，提升竞争力。该套措施有三大板块： 一、提升投资者兴趣（需求端） 推出 “证券市场发展计划”（Equity Market Development Programme, EQDP），以强化本地基金管理生态系统。 新加坡金融管理局及旗下的金融业发展基金共同出资成立总规模50亿新元的“证券市场发展计划”。该计划旨在鼓励基金管理人带来更多的散户及机构投资者，提升交易流动性、提升价格发现、改善上市后估值合理性，并且带动投资者参与非指数成分股的交易。 对于重点投资于新加坡股票市场的基金，给予基金经理税务优惠。 对于重点投资于新加坡股票市场的基金，为相关管理及投资咨询等业务获得的合格收入提供税务豁免。基金需满足专业人员人数及资产管理规模等要求。 调整 “全球投资者计划“（Global Investor Programme, GIP），以引导更多资金投入新加坡股市。 通过这项计划在新加坡成立的单一家族办公室，资产管理规模须达到至少2亿新元。在此之前，其中至少5000万新元必须投资于符合条件的投资类别，包括上市股票、房地产投资信托（REITs）或商业信托，合格债券，新加坡发行的基金，以及非上市的新加坡运营公司。经调整后，对于新的GIP家办，符合条件的投资类别将缩小至本地上市股票，以引导更多资金流入新加坡股市。 强化证券研究生态系统，以培育投资者兴趣，建立投资者群体。 扩大新加坡金融管理局旗下的 “新加坡证券市场津贴计划“（Grant for Equity Market Singapore, GEMS），以鼓励业者对中小市值企业发布研究报告，并扩大内容分发渠道。 二、提升

截至2月20日，医疗保健类房地产投资信托（REITs）是年初迄今为止表现最佳的REITs子板块，平均总回报率达到2.8%。受医疗保健资产具有防御性推动，尽管长期面临高利率和通货膨胀，拥有医疗保健资产的新加坡上市S-REITs多年来仍展现出韧性。 根据FPA 金融分析师Calvin Mau的分析，东南亚人均国内生产总值的增长，加之人口老龄化和医疗旅游的不断发展，预计将推动该地区私人医疗保健支出的增长。东南亚上市的私人医疗保健服务提供商可能会很好地从这一趋势中受益。 华侨银行（OCBC）股票研究分析师Ada Lim和Donavan Tan也指出，从长期来看，市场对防御性医疗保健资产的需求将会增长，尤其是在唐纳德·特朗普再次当选美国总统所带来的不确定性之下。他们强调，医疗保健类S-REITs中的长期租约提供了强劲的现金流可见性。 在新交所交投活跃的两只医疗保健类S-REITs分别是百汇生命产业信托（Parkway Life REIT）和先锋医疗产业信托（First REIT）。年初迄今为止，它们分别录得4.2%和1.4%的总回报率。 截至2024年12月31日，按资产规模计算，百汇生命产业信托是亚洲最大的医疗保健类REITs之一，其在新加坡、马来西亚、日本和法国拥有75处物业，价值24.6亿新元。其投资组合中的医院包括伊丽莎白医院（Mount Elizabeth Hospital）、鹰阁医院（Gleneagles Hospital）和百汇东岸医院（Parkway East Hospital）。 据最新的全年财报显示，该信托录得收入为1.453亿新元，较去年下降1.5%，主要受到日元贬值的影响。2024财年每单位派息（DPU）同比增长1%，达到0.1492新元，这标志着其连续17实现经常性每单位派息的增长。 该信托收购了法国的11处养老院物业，标志着其战略性拓展至欧洲市场，这是该R