社区

盈利了，就清仓！市场规律

之前有关腾讯的文章，感兴趣的小伙伴可以看看：《“憨憨”的腾讯，背后是万亿的市值和伟大财富的增值！》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（下）》《腾讯：或已走出“黄金坑”》《腾讯2024年财报：抢占AI入口，舍我其谁？（上）》《腾讯2024年财报：抢占AI入口，舍我其谁？（中）》有关AI，马化腾在电话会上说了这么一段话——“生成式AI在过去一两个月取得了非常大的突破，我们特别敬佩市场上出现了一家真正开源、且非常自由的一款产品，而且中国工程师在成本和效率方面的优势也非常明显。腾讯经过了慎重思考，不仅是云业务接入了DeepSeek，元宝也选择了积极拥抱。”四、腾讯的押注众所周知，腾讯在AI领域的速度是非常惊人的。外部有——近两个月近乎举集团之力去推广AI应用——腾讯元宝。无论是在腾讯生态，还是其他外部平台，随处可见元宝的推广，直接带来2月元宝下载量的激增。内部有——组织架构上的快速变阵、业务线积极接入大模型、扩大研发及推广的支出。备注：腾讯云、ima、元宝、腾讯文档、QQ浏览器、腾讯地图、QQ音乐、腾讯理财通、搜狗浏览器等都相继宣布全面部署混元大模型与DeepSeek-R1模型，向来在产品策略上谨慎的微信也开始了小范围测试。2024年，腾讯的资本支出突破767亿元，同比增长221%。总裁刘炽平表示，这是由于腾讯购买了更多GPU满足推理需求，以及加大了对元宝的广告投放力度。而且，刘炽平透露，腾讯计划在2025年进一步增加资本支出，有可能达到干亿级别。这种坚决来自于两方面：一方面，腾讯坚信AI是腾讯未来的新增长支柱。所以需要通过抢占AI应用的入口，来保证自己在下一代平台时代还能占据重要的流量入口。另外一方面，腾讯已经从AI中摘取了不少好处：游戏业务中，游戏开发者利用AI技术更快地创建更多内容，并更有效地

长期看涨 回调就上车 

之前有关腾讯的文章，感兴趣的小伙伴可以看看：《“憨憨”的腾讯，背后是万亿的市值和伟大财富的增值！》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（下）》《腾讯：或已走出“黄金坑”》《腾讯2024年财报：抢占AI入口，舍我其谁？（上）》腾讯财报一出，大部分人都拿营收和净利润展开分析。但在我看来，这是片面的。无论比较同比还是环比，都只是近几年时间节点的对比。比如，如果只是比较23年和24年，腾讯表现良好，但这只是局部的视角。达里奥在《原则》中说，要看大的周期。所以，真正要看懂腾讯，必须要站在足够长的时间节点上。下面，我们就从第二个维度-成长性与收益性来进行详细解读。二、腾讯的成长性如果只是看柱形图，会觉得腾讯的营收以及净利润又创了新高——营收相比去年同比增长8.41%；净利润额外显眼，增长了68.44%！但看线形图，明显可以看出，腾讯的营收增长率逐年下降——从2022年到2024年，腾讯的营收增长率从双位数增长变成了不足10%。没办法，腾讯太大了！从2012年的438亿，到现在的6600亿，腾讯增长了15倍！但如果在未来十年，再增长15倍，达到万万亿，这不现实。不过，净利润的增长率让人惊喜——我们能看到一条陡峭的、近乎直线的攀升。但是，捉到麻袋——尽管相比去年增长68.44%，但不要忘了22年、23年的净利润增长率分别是-16.27%、-38.79%。所以，不是今年的腾讯多么多么优秀，而是前两年的数据太差劲。不可忽略的是，腾讯的净利润1940.73亿依然没有达到21年的2248.22亿的历年最高值。以及，从十年平均增长率来看，腾讯已从30%的高增长回到了20%的时代。所以，尽管净利润增长率增速不错，但依然难说是否后期会减缓。还是那句话，腾讯太大了。万亿巨轮的体量，让高速增长时代难以为继。除了图中所示数据，还

之前有关腾讯的文章，感兴趣的小伙伴可以看看： 《“憨憨”的腾讯，背后是万亿的市值和伟大财富的增值！》 《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）》 《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）》 《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（下）》 《腾讯：或已走出“黄金坑”》 在今年1月份，腾讯上美国国防部黑名单时，我曾预言： 《腾讯：或已走出“黄金坑”》 而正如文章所说——想不到，竟然预言得如此精准！ 看图说话，美国国防给了我们一次精准的抄底机会。 符合巴菲特老爷子说的：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。 不过，我得承认，这里面运气的成分占比不小。 对于腾讯，尽管我已经持仓多年，也是重仓躬身入局。 但客观来说，依然心生畏惧—— 因为腾讯太大了！ 即便跟踪多年，也不敢说对社交、游戏、广告、音乐、支付、商务等等业务都了解得足够彻底。 所以，借着这次腾讯的24年财报公布，我们一起来深入看下腾讯： 一、竞争优势 腾讯的自由现金流在销售中的占比，常年在20%以上。 要知道，如果一家公司在这方面的占比在5%左右或更多，你就找到一个印钞机器了！ 所以，腾讯的价值自然不必多言。 而24年我们可以看到—— 自由现金流占比相比22年和23年更进一步，达到了近40%，创历史新高！ 腾讯的营业利润率在21年-24年间，可谓经历了大起大落： 21年的营业利润率48.49%，22年19.98%，23年26.28%，24年31.52%。 24年营业利润率持续回升，不过24年的营业利润率依然不及过去数年的平均值34%。 而毛利率40%以上是具备某种竞争优势的—— 纵观腾讯多年来的毛利率，是一直高于40%的。 同时，在24年达到52.9%，成为近8年以来的最高值。 而净利率均在15%以上，也证明腾旭长期以来的经营活动良好。 24年的净利率达到29.76%，尽管比去年高，但仍不及20-22年的30% 资产收益率均超10%，

市场机会，每当你觉得不行，它总会出乎你的预料

北京时间3月19日港股收盘后，腾讯 $腾讯控股(00700)$ 交出了2024年四季度的成绩单。 这份财报不仅牵动着自家股东的心，更让算力基建和AI产业链的投资者们集体屏息。 当所有人都在追问"腾讯怎么打AI这张牌"时，我们先从最出人意料的业务表现说起。 一、广告和游戏意外超车 先看最让市场意外的数据：在宏观经济承压的四季度，腾讯广告业务硬是跑出了17%的增速，毛利率飙至57.7%的历史新高。 更让人吃惊的是，曾被视作"烧钱黑洞"的视频H广告，如今已成为仅次于朋友圈的第二大现金牛。 这背后是腾讯社交流量的强势支撑：当其他平台还在为流量发愁时，维信生态里的视频H、小程序和搜索广告正在持续释放红利。 游戏业务同样上演逆袭戏码！ 虽然四季度新作寥寥，但《三角洲行动》PC端的亮眼表现，叠加海外市场三季度的流水递延，硬是扛住了行业寒冬。春节期间《王者荣耀》《和平精英》等老将再次证明：在游戏江湖，腾讯的常青树IP依然是定海神针。 二、千亿基建计划浮出水面 但本季财报真正的重头戏藏在资本开支里： 四季度单季390亿的投入，直接把全年预算从总收入的5%-10%拉高到10%-15%。 按这个节奏，2025年腾讯可能要砸800-1000亿搞AI基建。 这个数字虽然低于产业链的激进预期，但相比去年已经暴涨40%+。 这些真金白银的去向很明确：服务器集群、算力中心和研发团队。 财报显示，研发费用同比激增18%，光是服务器成本就吃掉大块预算。 管理层显然在赌一个未来：现在每分钱投入，都是在为AI时代的生态位卡位。 三、股东钱包缩水真相 不过豪赌是要付出代价的。 四季度自由现金流骤降至45亿，净现金储备环比蒸发200亿。 更让投资者揪心的是股东回报，相比去年缩水16%。按当前6375亿美元市值计算，回报率已跌破3%。 这

$腾讯控股(00700)$  老高这个**

有理有据，分析的中肯

$腾讯控股(00700)$机构操纵的典型：年报前唱多做多，快速拉高然后出货。年报出来很亮眼，散户跟着抢筹，机构趁机套现，股价高开低走，散户只能割肉……

$腾讯控股(00700)$ 茅台是靠赚那1%最有钱的人的钱，利润极高，稳定性超强。腾讯是跟10亿人做生意，基数大得很，只要微信稳住，稳定性也很强

腾讯 $腾讯控股(00700)$ 昨天发布2024年四季度财报，总收入同比增速在时隔一年多后重回双位数百分比，达到11%，经营利润增长24%。更值得关注的是，四季度它的资本开支高达366亿元，同比环比都明显抬升，主要用于购买英伟达芯片了，而且这个资本开支水平可能将是未来季度的常态。 相比，阿里 $阿里巴巴(BABA)$ 对应Q4资本开支是314亿元，腾讯成为国内科技类上市公司Q4资本支出最高的一家。据媒体报道，整个2024年腾讯大约从英伟达 $英伟达(NVDA)$ 手里买了23万张GPU芯片，字节跳动大致上也买了这么多。随着英伟达Hopper系列芯片疯狂涨价，扫货买卡的成本也将高企。 不久前，阿里对外宣布将在未来三年内投资3800亿元，用于云和AI的基建。这将是一项史无前例的投资，超过该公司过去十年在此领域的投入。如果均摊到季度，每季度投入将是317亿。另据第三方机构测算，字节跳动2024年的AI相关投入大约是800亿元。不难看出，在这个“全民AI”的时代，大厂之间已开启新一轮“基建竞赛”。 放眼全球，这个发力时间点与国外公司基本一致，“买卡”则略有一点滞后，主要是之前国内大厂受环境影响增速和股价一度受挫，投资加码有所放缓。第三方机构统计，字节跳动和腾讯2024年购买英伟达H芯片的总量加起来基本与第一名微软持平，分列二三位，而第四至七位依次为Meta、特斯拉、亚马逊、谷歌。在数据中心与AI领域持续投入的亚马逊最近表示，2025年的资本性支出将达到1000美元，主要用于AWS的AI建设。 可见，继全球互联网公司大力度回购股票之后，又开始齐

$腾讯控股(00700)$ 不愧是腾讯，短短几个月就能让元宝跻身国内AI的一线阵营：昨天财报发布后，看到一个描述，觉得还挺符合腾讯，“奔跑的大象”。长期看好

$腾讯控股(00700)$  这么好的财报，不涨就算了，你还跌；跌就算了，你还跌这么深。不按套路出牌啊[晕]  [晕]  [晕]  

$腾讯控股(00700)$ 这两天操作的属实不好。。。值得反思。买的太急。那就是对资金利用的不好。欠老虎钱了，回头在月报里看看计了多少利息吧，以前从来发生过。另外要反思的就是这么盲目的操作的话，亏损了的时候到底能不能坚决止损？

$腾讯控股(00700)$  下午再强势一点吧

点击观看腾讯2024Q4业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$肯尼思·方第一个是关于人工智能资本支出对财务的影响。因此，随着我们加大人工智能资本支出，我们的利润率将不可避免地受到额外折旧和研发费用的拖累。因此，在过去几年中，随着我们专注于高质量增长，我们的利润率显著提高。那么展望未来，我们应该如何在增长和盈利能力提高之间取得平衡？我的第二个问题是关于小店。第三季度，我们推出了微信小店和蓝包赠送功能，受到了用户的热烈欢迎。管理层能否与我们分享今年电子商务的战略和主要举措？詹姆斯·米切尔人们说生命中唯一不可避免的事情就是死亡和税收。作为一名公司高管，我认为如果我们说利润率下降是不可避免的，那就太失礼了，我们当然不相信这是事实。就增加对人工智能的研发支出而言，腾讯历史上基本上每年都在增加对各种不同项目的研发支​​出。因此，我们并不认为研发支出本身会对我们的利润率造成压力。资本支出是一个更微妙的话题，因为我们在去年第四季度确实将资本支出提升到了一种新的更高稳定状态，随着时间的推移，增量资本支出将在未来几年内转化为增量折旧。但值得深入研究的是，资本支出究竟会在哪里，以了解折旧是否会成为利润压力。因此，资本支出最直接的用途是 GPU，以支持我们的广告技术，以及在较小程度上支持我们的游戏业务。您可以从我们的结果中看到，您可以从 Mar

点击观看腾讯2024Q4业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$马化腾2024 年，我们加强我们主要服务的长期特许经营价值。在微信方面，我们将通过推出小店和升级微信搜索来增强我们的交易能力。由于增强了文档算法，视频账号的用户使用时间迅速增长。我们的常青游戏组合从 2023 年的 12 款游戏增加到 2024 年的 14 款，并且我们培育了具有常青潜力的新游戏。2024 年，腾讯视频的三部剧集跻身行业前五名，而腾讯音乐则凭借 1.21 亿订阅用户扩大了其行业领先地位。随着我们升级广告技术平台并增加用户流量，我们的营销服务收入增长超越行业。在金融科技方面，我们升级风险控制并优化支付融资成本，增强了我们的整体金融科技特许经营权和盈利能力。在人工智能方面，我们提升了混元能力，为内部人工智能用例部署了人工智能，并为消费者人工智能用例的突破性增长做好准备。财务方面，2024 年我们的收入增长率有所提高，第四季度实现了两位数增长。随着我们转向高质量的收入来源，我们的增长和营业利润增长速度快于收入增长。我们专注于实现股东回报，年内派发了 320 亿港元的现金股息，并回购了价值 1120 亿港元的股份。看看我们第四季度的财务数据。总收入为人民币1720亿元，同比增长11%。毛利润为人民币910亿元，同比增长17%。非国际财务报告准则下的营运

图片 腾讯这份财报全面超越了市场预期，可一个剧烈变动的财务指标仍然引起不少讨论。 45c608e40fc7ff9e008e08d5b82705b 根据2024年Q4财报，腾讯的资本开支规模在该季达到390亿元，连续四个季度同比实现三位数百分比的增长；在已经公开财报的科技企业中，这个资本开支规模排名第一。但受此影响，公司的自由现金流骤降至45亿元，和前三个季度动辄四五百亿的自由现金流相比差距巨大。 如此巨大的核心财务指标波动，自然会带来不小的争议：2024年四季度，Deepseek尚未火爆全球，腾讯就如此大动干戈；到了2025年，扩张会不会继续扩大，以至于对公司业绩带来负面影响？ 有这种想法的人很多，其实也可以理解。过去两年，腾讯在市场中走的是“红利股”的曲线，大量资金是冲着他们“旱涝保收、稳健分红”的特点买入。以这种自己的偏好看，如此大幅度的自由现金流波动、以及2025年收缩后800亿港元的分红规模（2024年全年1000亿港元），必然会对腾讯这份财报产生质疑。 本质上看，这是腾讯估值体系的变化，是从红利股向成长股的重要转型。从今年1月13日开始，腾讯股价从364.8港元/股的低点，涨至3月19日收盘的540港元/股，涨幅达到48%。拿一个同样受益于AI的红利股——中国移动对比，后者同期涨幅只有14%，远低于腾讯。 这说明，这段时间在港股涨势中占据主导的南下资金，已经开始把腾讯当成一家成长型公司来看待；但和那些真正享受到成长型企业估值的公司相比，腾讯还有一定差距。 同样是自1月13日开始，另一家巨头型公司阿里巴巴的股价涨幅达到82%，远超腾讯。一方面，这说明腾讯由于“刻板印象”深入人心，需要经历一段时间；但另一方面，这或许也说明公司的股价还有较大弹性，在市场接受腾讯的“AI叙事”之后，会有一波不错的股价反弹。 更何况，大型科技公司“放水”扩大资本开支，从宏观经济的角度讲是利

1.四季度表现 2024年第四季度，腾讯控股（以下简称“腾讯”）的表现稳健，收入同比增长11%至人民币1,724亿元，环比增长3%。毛利同比增长17%至人民币907亿元，毛利率从去年同期的50%提升至53%。经营盈利同比增长24%至人民币515亿元，环比下降3%。期内盈利同比增长85%至人民币515亿元，环比下降5%。非国际财务报告准则（Non-IFRS）经营盈利同比增长21%至人民币595亿元，环比下降3%。非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利同比增长30%至人民币553亿元，环比下降8%。 亮点： 收入增长：主要得益于增值服务、营销服务和金融科技及企业服务三大业务的稳健增长。 毛利率提升：高毛利率的本土市场游戏、视频号及微信搜一搜等业务的增长，以及云服务成本效益的提升。 经营效率提升：通过AI驱动的广告技术平台升级，提升了广告业务的效率和盈利能力。 2. 全年表现 2024年全年，腾讯的收入同比增长8%至人民币6,603亿元。毛利同比增长19%至人民币3,492亿元，毛利率从去年的48%提升至53%。经营盈利同比增长30%至人民币2,081亿元。年度盈利同比增长66%至人民币1,965亿元。非国际财务报告准则经营盈利同比增长24%至人民币2,378亿元。非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利同比增长41%至人民币2,227亿元。 亮点： 收入增长：主要得益于增值服务、营销服务和金融科技及企业服务三大业务的持续增长。 毛利率提升：高毛利率的本土市场游戏、视频号及微信搜一搜等业务的增长，以及云服务成本效益的提升。 经营效率提升：通过AI驱动的广告技术平台升级，提升了广告业务的效率和盈利能力。 3. 按业务分析 增值服务： 收入：2024年全年收入同比增长7%至人民币3,192亿元。国际市场游戏收入同比增长9%至人民币580亿元，本土市场游戏收入同比增长10%至人民

之前有关腾讯的文章，感兴趣的小伙伴可以看看：《“憨憨”的腾讯，背后是万亿的市值和伟大财富的增值！》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（下）》《腾讯：或已走出“黄金坑”》《腾讯2024年财报：抢占AI入口，舍我其谁？（上）》《腾讯2024年财报：抢占AI入口，舍我其谁？（中）》有关AI，马化腾在电话会上说了这么一段话——“生成式AI在过去一两个月取得了非常大的突破，我们特别敬佩市场上出现了一家真正开源、且非常自由的一款产品，而且中国工程师在成本和效率方面的优势也非常明显。腾讯经过了慎重思考，不仅是云业务接入了DeepSeek，元宝也选择了积极拥抱。”四、腾讯的押注众所周知，腾讯在AI领域的速度是非常惊人的。外部有——近两个月近乎举集团之力去推广AI应用——腾讯元宝。无论是在腾讯生态，还是其他外部平台，随处可见元宝的推广，直接带来2月元宝下载量的激增。内部有——组织架构上的快速变阵、业务线积极接入大模型、扩大研发及推广的支出。备注：腾讯云、ima、元宝、腾讯文档、QQ浏览器、腾讯地图、QQ音乐、腾讯理财通、搜狗浏览器等都相继宣布全面部署混元大模型与DeepSeek-R1模型，向来在产品策略上谨慎的微信也开始了小范围测试。2024年，腾讯的资本支出突破767亿元，同比增长221%。总裁刘炽平表示，这是由于腾讯购买了更多GPU满足推理需求，以及加大了对元宝的广告投放力度。而且，刘炽平透露，腾讯计划在2025年进一步增加资本支出，有可能达到干亿级别。这种坚决来自于两方面：一方面，腾讯坚信AI是腾讯未来的新增长支柱。所以需要通过抢占AI应用的入口，来保证自己在下一代平台时代还能占据重要的流量入口。另外一方面，腾讯已经从AI中摘取了不少好处：游戏业务中，游戏开发者利用AI技术更快地创建更多内容，并更有效地

之前有关腾讯的文章，感兴趣的小伙伴可以看看：《“憨憨”的腾讯，背后是万亿的市值和伟大财富的增值！》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）》《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（下）》《腾讯：或已走出“黄金坑”》《腾讯2024年财报：抢占AI入口，舍我其谁？（上）》腾讯财报一出，大部分人都拿营收和净利润展开分析。但在我看来，这是片面的。无论比较同比还是环比，都只是近几年时间节点的对比。比如，如果只是比较23年和24年，腾讯表现良好，但这只是局部的视角。达里奥在《原则》中说，要看大的周期。所以，真正要看懂腾讯，必须要站在足够长的时间节点上。下面，我们就从第二个维度-成长性与收益性来进行详细解读。二、腾讯的成长性如果只是看柱形图，会觉得腾讯的营收以及净利润又创了新高——营收相比去年同比增长8.41%；净利润额外显眼，增长了68.44%！但看线形图，明显可以看出，腾讯的营收增长率逐年下降——从2022年到2024年，腾讯的营收增长率从双位数增长变成了不足10%。没办法，腾讯太大了！从2012年的438亿，到现在的6600亿，腾讯增长了15倍！但如果在未来十年，再增长15倍，达到万万亿，这不现实。不过，净利润的增长率让人惊喜——我们能看到一条陡峭的、近乎直线的攀升。但是，捉到麻袋——尽管相比去年增长68.44%，但不要忘了22年、23年的净利润增长率分别是-16.27%、-38.79%。所以，不是今年的腾讯多么多么优秀，而是前两年的数据太差劲。不可忽略的是，腾讯的净利润1940.73亿依然没有达到21年的2248.22亿的历年最高值。以及，从十年平均增长率来看，腾讯已从30%的高增长回到了20%的时代。所以，尽管净利润增长率增速不错，但依然难说是否后期会减缓。还是那句话，腾讯太大了。万亿巨轮的体量，让高速增长时代难以为继。除了图中所示数据，还

之前有关腾讯的文章，感兴趣的小伙伴可以看看： 《“憨憨”的腾讯，背后是万亿的市值和伟大财富的增值！》 《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（上）》 《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（中）》 《请收：一份有关腾讯的量化分析报告（下）》 《腾讯：或已走出“黄金坑”》 在今年1月份，腾讯上美国国防部黑名单时，我曾预言： 《腾讯：或已走出“黄金坑”》 而正如文章所说——想不到，竟然预言得如此精准！ 看图说话，美国国防给了我们一次精准的抄底机会。 符合巴菲特老爷子说的：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。 不过，我得承认，这里面运气的成分占比不小。 对于腾讯，尽管我已经持仓多年，也是重仓躬身入局。 但客观来说，依然心生畏惧—— 因为腾讯太大了！ 即便跟踪多年，也不敢说对社交、游戏、广告、音乐、支付、商务等等业务都了解得足够彻底。 所以，借着这次腾讯的24年财报公布，我们一起来深入看下腾讯： 一、竞争优势 腾讯的自由现金流在销售中的占比，常年在20%以上。 要知道，如果一家公司在这方面的占比在5%左右或更多，你就找到一个印钞机器了！ 所以，腾讯的价值自然不必多言。 而24年我们可以看到—— 自由现金流占比相比22年和23年更进一步，达到了近40%，创历史新高！ 腾讯的营业利润率在21年-24年间，可谓经历了大起大落： 21年的营业利润率48.49%，22年19.98%，23年26.28%，24年31.52%。 24年营业利润率持续回升，不过24年的营业利润率依然不及过去数年的平均值34%。 而毛利率40%以上是具备某种竞争优势的—— 纵观腾讯多年来的毛利率，是一直高于40%的。 同时，在24年达到52.9%，成为近8年以来的最高值。 而净利率均在15%以上，也证明腾旭长期以来的经营活动良好。 24年的净利率达到29.76%，尽管比去年高，但仍不及20-22年的30% 资产收益率均超10%，

1.四季度表现 2024年第四季度，腾讯控股（以下简称“腾讯”）的表现稳健，收入同比增长11%至人民币1,724亿元，环比增长3%。毛利同比增长17%至人民币907亿元，毛利率从去年同期的50%提升至53%。经营盈利同比增长24%至人民币515亿元，环比下降3%。期内盈利同比增长85%至人民币515亿元，环比下降5%。非国际财务报告准则（Non-IFRS）经营盈利同比增长21%至人民币595亿元，环比下降3%。非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利同比增长30%至人民币553亿元，环比下降8%。 亮点： 收入增长：主要得益于增值服务、营销服务和金融科技及企业服务三大业务的稳健增长。 毛利率提升：高毛利率的本土市场游戏、视频号及微信搜一搜等业务的增长，以及云服务成本效益的提升。 经营效率提升：通过AI驱动的广告技术平台升级，提升了广告业务的效率和盈利能力。 2. 全年表现 2024年全年，腾讯的收入同比增长8%至人民币6,603亿元。毛利同比增长19%至人民币3,492亿元，毛利率从去年的48%提升至53%。经营盈利同比增长30%至人民币2,081亿元。年度盈利同比增长66%至人民币1,965亿元。非国际财务报告准则经营盈利同比增长24%至人民币2,378亿元。非国际财务报告准则本公司权益持有人应占盈利同比增长41%至人民币2,227亿元。 亮点： 收入增长：主要得益于增值服务、营销服务和金融科技及企业服务三大业务的持续增长。 毛利率提升：高毛利率的本土市场游戏、视频号及微信搜一搜等业务的增长，以及云服务成本效益的提升。 经营效率提升：通过AI驱动的广告技术平台升级，提升了广告业务的效率和盈利能力。 3. 按业务分析 增值服务： 收入：2024年全年收入同比增长7%至人民币3,192亿元。国际市场游戏收入同比增长9%至人民币580亿元，本土市场游戏收入同比增长10%至人民

图片 腾讯这份财报全面超越了市场预期，可一个剧烈变动的财务指标仍然引起不少讨论。 45c608e40fc7ff9e008e08d5b82705b 根据2024年Q4财报，腾讯的资本开支规模在该季达到390亿元，连续四个季度同比实现三位数百分比的增长；在已经公开财报的科技企业中，这个资本开支规模排名第一。但受此影响，公司的自由现金流骤降至45亿元，和前三个季度动辄四五百亿的自由现金流相比差距巨大。 如此巨大的核心财务指标波动，自然会带来不小的争议：2024年四季度，Deepseek尚未火爆全球，腾讯就如此大动干戈；到了2025年，扩张会不会继续扩大，以至于对公司业绩带来负面影响？ 有这种想法的人很多，其实也可以理解。过去两年，腾讯在市场中走的是“红利股”的曲线，大量资金是冲着他们“旱涝保收、稳健分红”的特点买入。以这种自己的偏好看，如此大幅度的自由现金流波动、以及2025年收缩后800亿港元的分红规模（2024年全年1000亿港元），必然会对腾讯这份财报产生质疑。 本质上看，这是腾讯估值体系的变化，是从红利股向成长股的重要转型。从今年1月13日开始，腾讯股价从364.8港元/股的低点，涨至3月19日收盘的540港元/股，涨幅达到48%。拿一个同样受益于AI的红利股——中国移动对比，后者同期涨幅只有14%，远低于腾讯。 这说明，这段时间在港股涨势中占据主导的南下资金，已经开始把腾讯当成一家成长型公司来看待；但和那些真正享受到成长型企业估值的公司相比，腾讯还有一定差距。 同样是自1月13日开始，另一家巨头型公司阿里巴巴的股价涨幅达到82%，远超腾讯。一方面，这说明腾讯由于“刻板印象”深入人心，需要经历一段时间；但另一方面，这或许也说明公司的股价还有较大弹性，在市场接受腾讯的“AI叙事”之后，会有一波不错的股价反弹。 更何况，大型科技公司“放水”扩大资本开支，从宏观经济的角度讲是利

腾讯 $腾讯控股(00700)$ 昨天发布2024年四季度财报，总收入同比增速在时隔一年多后重回双位数百分比，达到11%，经营利润增长24%。更值得关注的是，四季度它的资本开支高达366亿元，同比环比都明显抬升，主要用于购买英伟达芯片了，而且这个资本开支水平可能将是未来季度的常态。 相比，阿里 $阿里巴巴(BABA)$ 对应Q4资本开支是314亿元，腾讯成为国内科技类上市公司Q4资本支出最高的一家。据媒体报道，整个2024年腾讯大约从英伟达 $英伟达(NVDA)$ 手里买了23万张GPU芯片，字节跳动大致上也买了这么多。随着英伟达Hopper系列芯片疯狂涨价，扫货买卡的成本也将高企。 不久前，阿里对外宣布将在未来三年内投资3800亿元，用于云和AI的基建。这将是一项史无前例的投资，超过该公司过去十年在此领域的投入。如果均摊到季度，每季度投入将是317亿。另据第三方机构测算，字节跳动2024年的AI相关投入大约是800亿元。不难看出，在这个“全民AI”的时代，大厂之间已开启新一轮“基建竞赛”。 放眼全球，这个发力时间点与国外公司基本一致，“买卡”则略有一点滞后，主要是之前国内大厂受环境影响增速和股价一度受挫，投资加码有所放缓。第三方机构统计，字节跳动和腾讯2024年购买英伟达H芯片的总量加起来基本与第一名微软持平，分列二三位，而第四至七位依次为Meta、特斯拉、亚马逊、谷歌。在数据中心与AI领域持续投入的亚马逊最近表示，2025年的资本性支出将达到1000美元，主要用于AWS的AI建设。 可见，继全球互联网公司大力度回购股票之后，又开始齐

3月19日港股收盘后， $腾讯控股(00700)$ 公布了24年Q4以及全年财报。翻看24年前三个季度的财报，腾讯完整展示了复苏回暖周期中大科技企业的新气象，一方面是收入端开源进一步加速，同时成本端也并不拘谨，重新开始投入周期，尤其是Q3提到的增加资本开支投入（AI方向），而另一方面利润端也开始奔放，不仅是前几年降本增效后费率降低，联营公司的利润以及投资收益也使得分母加速增长。叠加当前的科技行业领衔的中国资产大反弹，市场正在进行重估和定价，短期内需要不同类型的投资者（从HF到LO）资金的接替，长期还是要看业绩增长的持续性，以及AI时代能带来的新增量。腾讯对股东的回报一向慷慨，24年全年回购超千亿，同时计划2025年继续回购800亿港元（也就是单日3-4亿的水平），这不仅能进一步加强股东信心，也可能迎来与 $苹果(AAPL)$ 一样的长牛行情。Q4业绩主要表现如下收入增速重回两位数(+11%)，实打实的超预期，且超预期程度（Surprise）创过去两年最佳；游戏、广告是两个主要的超预期板块，其中国内游戏受益于低基数以及游戏上升周期的释放，广告业务则是微信联盟广告效率的提升（引起几乎全行业的增长）；而金融科技、社交网络则与市场预期基本持平，较好的是Q4理财和商业支持均有销量上升。收入成本增长主要是游戏内容以及服务器带宽，虽然整体毛利率增速高达17%，但市场预期原本就不低，实际毛利率略低于预期（52.6%vs53.3%）。不过因为三大费率保持稳健水平，营销开支稳定在6%yoy，人力开支占比17%（AI方面的投入有所增长），所以整体经营利润（EBIT）虽然增速较高（+24%yoy），但实际上仍略逊预期（514.8亿vs52

点击观看腾讯2024Q4业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$肯尼思·方第一个是关于人工智能资本支出对财务的影响。因此，随着我们加大人工智能资本支出，我们的利润率将不可避免地受到额外折旧和研发费用的拖累。因此，在过去几年中，随着我们专注于高质量增长，我们的利润率显著提高。那么展望未来，我们应该如何在增长和盈利能力提高之间取得平衡？我的第二个问题是关于小店。第三季度，我们推出了微信小店和蓝包赠送功能，受到了用户的热烈欢迎。管理层能否与我们分享今年电子商务的战略和主要举措？詹姆斯·米切尔人们说生命中唯一不可避免的事情就是死亡和税收。作为一名公司高管，我认为如果我们说利润率下降是不可避免的，那就太失礼了，我们当然不相信这是事实。就增加对人工智能的研发支出而言，腾讯历史上基本上每年都在增加对各种不同项目的研发支​​出。因此，我们并不认为研发支出本身会对我们的利润率造成压力。资本支出是一个更微妙的话题，因为我们在去年第四季度确实将资本支出提升到了一种新的更高稳定状态，随着时间的推移，增量资本支出将在未来几年内转化为增量折旧。但值得深入研究的是，资本支出究竟会在哪里，以了解折旧是否会成为利润压力。因此，资本支出最直接的用途是 GPU，以支持我们的广告技术，以及在较小程度上支持我们的游戏业务。您可以从我们的结果中看到，您可以从 Mar

点击观看腾讯2024Q4业绩电话会回放 $腾讯控股(00700)$ $腾讯控股ADR(TCEHY)$马化腾2024 年，我们加强我们主要服务的长期特许经营价值。在微信方面，我们将通过推出小店和升级微信搜索来增强我们的交易能力。由于增强了文档算法，视频账号的用户使用时间迅速增长。我们的常青游戏组合从 2023 年的 12 款游戏增加到 2024 年的 14 款，并且我们培育了具有常青潜力的新游戏。2024 年，腾讯视频的三部剧集跻身行业前五名，而腾讯音乐则凭借 1.21 亿订阅用户扩大了其行业领先地位。随着我们升级广告技术平台并增加用户流量，我们的营销服务收入增长超越行业。在金融科技方面，我们升级风险控制并优化支付融资成本，增强了我们的整体金融科技特许经营权和盈利能力。在人工智能方面，我们提升了混元能力，为内部人工智能用例部署了人工智能，并为消费者人工智能用例的突破性增长做好准备。财务方面，2024 年我们的收入增长率有所提高，第四季度实现了两位数增长。随着我们转向高质量的收入来源，我们的增长和营业利润增长速度快于收入增长。我们专注于实现股东回报，年内派发了 320 亿港元的现金股息，并回购了价值 1120 亿港元的股份。看看我们第四季度的财务数据。总收入为人民币1720亿元，同比增长11%。毛利润为人民币910亿元，同比增长17%。非国际财务报告准则下的营运

北京时间3月19日港股收盘后，腾讯 $腾讯控股(00700)$ 交出了2024年四季度的成绩单。 这份财报不仅牵动着自家股东的心，更让算力基建和AI产业链的投资者们集体屏息。 当所有人都在追问"腾讯怎么打AI这张牌"时，我们先从最出人意料的业务表现说起。 一、广告和游戏意外超车 先看最让市场意外的数据：在宏观经济承压的四季度，腾讯广告业务硬是跑出了17%的增速，毛利率飙至57.7%的历史新高。 更让人吃惊的是，曾被视作"烧钱黑洞"的视频H广告，如今已成为仅次于朋友圈的第二大现金牛。 这背后是腾讯社交流量的强势支撑：当其他平台还在为流量发愁时，维信生态里的视频H、小程序和搜索广告正在持续释放红利。 游戏业务同样上演逆袭戏码！ 虽然四季度新作寥寥，但《三角洲行动》PC端的亮眼表现，叠加海外市场三季度的流水递延，硬是扛住了行业寒冬。春节期间《王者荣耀》《和平精英》等老将再次证明：在游戏江湖，腾讯的常青树IP依然是定海神针。 二、千亿基建计划浮出水面 但本季财报真正的重头戏藏在资本开支里： 四季度单季390亿的投入，直接把全年预算从总收入的5%-10%拉高到10%-15%。 按这个节奏，2025年腾讯可能要砸800-1000亿搞AI基建。 这个数字虽然低于产业链的激进预期，但相比去年已经暴涨40%+。 这些真金白银的去向很明确：服务器集群、算力中心和研发团队。 财报显示，研发费用同比激增18%，光是服务器成本就吃掉大块预算。 管理层显然在赌一个未来：现在每分钱投入，都是在为AI时代的生态位卡位。 三、股东钱包缩水真相 不过豪赌是要付出代价的。 四季度自由现金流骤降至45亿，净现金储备环比蒸发200亿。 更让投资者揪心的是股东回报，相比去年缩水16%。按当前6375亿美元市值计算，回报率已跌破3%。 这

$腾讯音乐(TME)$ Q4交出一份“盈利超预期、用户存隐忧”的财报。 $腾讯音乐-SW(01698)$ 短期看，高分红+回购支撑股价；中期需验证订阅用户增长回升及ARPPU提升逻辑；长期竞争格局仍是最大变量。业绩情况和市场反馈核心财务表现总收入：Q4 74.6亿元（+8.2% yoy），预期72.9亿元；全年284亿元（+2.3% yoy）调整后净利润：Q4 25亿元（+43% yoy），预期22.3亿元；全年81.4亿元（+30.7% yoy）在线音乐订阅收入：全年152.3亿元（+25.9% yoy），Q4 40.3亿元（+17.9% yoy）付费用户数：Q4在线音乐付费用户1.21亿（+13.4% yoy），SVIP用户超1000万ARPPU：Q4在线音乐用户11.1元（+3.7% yoy）市场反馈：高开高走，美股隔夜收涨15.54%（3月19日），市场反馈正面，反映业绩超预期。市场大多认为成本控制和长期增长逻辑不变。投资要点业务结构转型成效显著，在线音乐反而成增长引擎收入结构优化：在线音乐服务收入占比从2023年的60%提升至2024年的76.5%（全年217.4亿元，+25.5% yoy），社交娱乐收入持续收缩（-36.1% yoy）。订阅业务驱动：在线音乐订阅收入全年增长25.9%，付费用户数连续9季度增长，Q4达1.21亿（全球第二大付费音乐平台）。SVIP战略见效：SVIP用户超1000万，ARPPU提升至11.1元，用户分层策略强化变现能力。内容与平台协同，技术赋能用户体验内容生态深化：与SM娱乐、Kakao娱乐续约，拓展音效、演出及衍生品合作；新增刀郎、罗大佑等独家内容，提升用户粘性。AI技术应

本周，港股市场迎来三大科技巨头——腾讯、美团、小米的财报发布。它们的业绩表现不仅关乎自身股价走势，也可能影响整个科技板块的市场情绪！腾讯、美团、小米发布财报，你最看好谁？欢迎大家留言分享自己的看法，参与竞猜。📅 财报发布时间：📢 财报亮点抢先看！💡 小米：EV+高端手机，双引擎驱动增长小米集团 将于2025年3月18日（周二）发布财报，根据彭博一致预期，小米2024年第四季度营收为3580亿元，调整后净利润为251亿人民币，调整后EPS为0.943元。 点击预约电话会议小米2025年的财报看点主要集中在电动汽车（EV）和高端智能手机的增长潜力。预计2025年小米的销售额将实现20%以上的增长，其中EV业务将成为主要驱动力，根据彭博分析师预期，其销售额可能激增171%，达到880亿元人民币，占总收入的19%。新推出的YU7 SUV和第二工厂的投产将进一步提升产能。智能手机业务也将受益于中国政府的补贴和高端机型占比的提升，预计销售额将实现高个位数增长。此外，互联网服务业务的高毛利率（70-80%）将继续支撑公司盈利。总体来看，小米的EV业务和高端智能手机战略将推动公司未来几年的强劲增长。💡 腾讯：游戏、广告、金融科技齐头并进 $腾讯控股(00700)$ 将于2025年3月19日（周三）发布财报，根据彭博一致预期，腾讯2024年第四季度营收为1687.4亿元人民币，调整后净利润为532.84亿人民币，调整后EPS为5.473元人民币。

1-2月消费市场呈现“政策驱动高增长、升级与分化并存”的特征。以旧换新政策对通讯、家电等品类拉动明显，服务消费和乡村消费成为新增长点。整体情况1-2月中国社会消费品零售总额为83,731亿元，同比增长4.0%，较2023年全年增速（3.5%）加快0.5个百分点，显示消费市场持续复苏。其中，扣除汽车后的消费品零售额为76,838亿元，增速更高达4.8%，表明汽车消费对整体增速形成拖累。2月环比增长0.35%，服务零售额同比增长4.9%，进一步印证消费回暖趋势。不同品类表现高增长品类：政策驱动与消费升级通讯器材类：同比增长26.2%，领跑所有品类。以旧换新政策显效，叠加5G设备升级需求释放，推动手机、智能终端等产品销售。文化办公用品类：增长21.8%，可能与开学季、企业复工采购办公设备相关，也反映数字化办公需求提升。体育娱乐用品类：增长25.0%，显示居民对健康、休闲消费的投入增加，消费升级趋势延续家用电器及音像器材类：增长10.9%，受益于家电以旧换新政策及节能补贴刺激。粮油食品类：增长11.5%，作为基本生活必需品类，需求刚性较强。中低速增长品类：结构性分化家具类：增长11.7%，可能与房地产竣工端改善、装修需求释放有关，但增速低于同期地产政策效果餐饮收入：增长4.3%，高于商品零售（3.9%），显示服务消费持续恢复，春节假期及线下消费场景修复贡献显著。网上零售：实物商品网上零售额增长5.0%，但增速低于整体网上零售额（7.3%）。分品类看，吃类（10.8%）、用类（5.4%）增长较好，穿类下降0.6%，反映线上消费更偏向必需品。负增长或低迷品类：需求疲软或政策调整汽车类：下降4.4%，主要受2023年底促销透支需求、新能源车补贴退坡等因素影响，同时高基数效应加剧同比下滑。品牌专卖店：零售额下降0.8%，可能与线上渠道分流、消费者偏好折扣渠道（如超市、便利店）有关。穿类商品

实盘: 美股，有两个关键点，一个是关税政策的明朗化，一个是经济轻微衰退的时间点，这两个点决定了美股何时筑底和何时启动，长线的逻辑极为坚实，中期要关注这两个点，短期，不好做可以少做，或者关注港股或者其他，这是整体策略。再说港股，因为是在势头上，很多时候不讲理，但，这就是趋势。 $标普500$ 低位振荡，市场在犹豫中迎接关税政策 1,盘面情况， 大盘在夜盘时段就一路下行，中间虽然有所回升，至正式开盘还是低开不少，之后就是继续大幅下挫。随后在低位小幅震荡，没有太大变化，最后道指标普中阴下挫，纳指大跌。 2,K线分析， 最近几日的行情，本质上没有形成一个明显的方向，向上无理由，向下幅度有限，处于一个较为混沌的状态，周线上看，是有希望企稳的，但是，目前还在博弈之中。月线看还是一个很强势的状态。因此，短线胜率并不高，中长期则需要一个好的心态。 3,市场消息和基本面， 市场上最热闹的关注点，毫无疑问就是皮衣老黄的演讲，从几个方面讲，首先，算力需求几乎是永无止境的，其次，AI进展已经不小。最后，希望很大，而意外惊喜没有。但，短期来说，市场没有心思考虑这些。当然，市场不会遗忘，后期会有弥补的时候。同时，美俄谈判也会影响情绪，结果可想而知，并没有太大的进展。总的来说，惯性的力量还是比较强大，市场需要一些爆发点。 $纳斯达克$ 纳斯达克，大幅下挫，大盘科技股更加羸弱一点，走势和指标也比较差，但，也没有超出低位振荡波动的范畴。想短线操作，或者抄底，那么就属于逆势抄底了。不过，要是从长周期看的话，却是好时机。同样一件事，有的人乐观，有的人极度悲观，这就是心态心境的磨炼了。投资到最后，比拼的不是技术而是心智了。 $恒生指数$ 恒生指数，前几天曾经连跌4天，但是，因为趋势在，走势也配合，所以，市场给我们发出的信号，一点也不悲观，反而是极好的机会，就今天来说，恒指在大涨后依然强势，恒科在大涨之后，虽然盘中

DeepSeek的崛起，让人觉得英伟达芯片已不再重要，但有消息称，将微信等全产品线接入Deepseek的腾讯，为了保证用户体验，紧急向英伟达采购了大量H20芯片，订单金额高达数亿元人民币。这一举动与市场担忧形成了鲜明对比，让人们开始重新审视DeepSeek的爆发，是否真的会削弱英伟达的增长预期，也引发了市场关于AI芯片需求本质的分歧。 几个月前，DeepSeek作为中国自主研发的大模型横空出世，因其高效性和低成本迅速成为行业焦点。2025年1月27日，DeepSeek正式发布后，市场传言其训练成本仅需600万美元，远低于传统大模型动辄数千万美元的开支。这一消息直接冲击了英伟达的股价，当天暴跌17%，市值蒸发近6000亿美元，之后英伟达股价更是一蹶不振，持续大跌。投资者开始担忧，如果大模型的训练不再依赖海量算力，英伟达是否还能继续扮演AI发展的核心角色。 然后几个月后的今天，为了不产生Deepseek平台经常瘫痪的问题，腾讯不得不采购足够的芯片来保障算力支持，这一现象与DeepSeek“低算力需求”的标签形成了悖论。 答案或许藏在DeepSeek的应用场景中。尽管DeepSeek宣称其训练阶段成本极低，但从训练到实际部署的推理阶段是另一回事。微信作为全球用户量最大的即时通讯平台，日活跃用户超过10亿，一旦接入DeepSeek，其高并发需求将大幅推高对算力的要求。 市场分析认为，DeepSeek的高效性可能主要体现在训练阶段，而在推理阶段，尤其是在大规模用户场景下，依然需要大量GPU来保证性能和响应速度。H20芯片凭借其性价比和推理优化能力，对腾讯而言是一种刚需。 腾讯的这一决策背后还有更深层次的战略考量。在此之前，腾讯在AI领域的布局显得有些分散，多个部门各自为战，更多聚焦于赋能现有业务而非引领技术浪潮。DeepSeek的成功让腾讯看到了大模型规模化的潜力，尤其是将其嵌入微信

本周交易 本周卖出最后1/4小米，价格49.4港币。 卖出理由： 1 高估卖出。 达到重新调整后的买点48港币，原来卖点38港币。这次调整卖点，是基于2024年的预计净利润，已经未来三年净利润25%的增长得出的。 没想到市场这么给力，本周直接突破了。 上涨的原因之前分析过，没想到市场涨起来，完全不看估值了，现在从市盈率看已经60倍了。虽然未来小米可能因为增长，市盈率会下降，但这个可能还是打问号了。现在大家相信小米会爆发式的增长，跨越式的增长。 有人开始看到100港币了。 赚我该赚的钱，感谢现在为梦想买单的朋友。 卖出小米的钱，打算一部分拿来换车，小米YU7是考虑的车型之一。 目前持仓 目前十大持仓：贵州茅台37%，腾讯25%，珍酒李渡11%，苹果7%，谷歌6%，小米集团5%，农夫山泉5%，五粮液3%，伯克希尔3%，阿里巴巴2%。目前九大持仓占比88%(其中科技股占比45%，白酒股占比51%；A股占比40%，港股占比48%，美股占比16%)，还有12%观察仓仓位。 本周持仓情况 图片 图片 收 益 重要事项 随思 本周记账收益为9.38%，年化收益为1.76%，近1年的收益率为22.6%。整体持仓市值，也到达了一个里程碑。 最近一年的收益，超过了我主业的税后收入，我觉得这也是一个里程碑。 如果每年都能保持这个水平，副业收入马上要超过主业收入了。复利的力量是巨大的。 虽然绝对收益还不高，但我对自己很有信心，对未来很有信心，对我的当前持仓很多信心。 股市有一句话，叫七亏二平一赚，我现在处于一赚的行列。 在过去五年的投资经历中，做到了五年有四年超越指数。指数上涨的时候，我比指数涨的多，指数下跌的时候，我比指数下跌的少。 五年是一个资本积累的过程，五年是一个不断学习的过程，五年是一个不断实践的过程。 纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。 看巴菲特赚钱很容易，但学巴菲特赚到钱却很不容易。

腾讯股价能否再创新高？ 腾讯AI聊天机器人App元宝的市场表现 近期，腾讯推出的AI聊天机器人App“元宝”在市场上取得了显著的成就。根据最新的市场数据，腾讯元宝在苹果中国区应用商店免费App下载排行榜上升至第一，超越了DeepSeek等其他竞争对手 1 ​。这一成绩不仅展示了腾讯在AI领域的强大实力，也反映了市场对腾讯元宝的高度认可。 腾讯元宝的市场策略 腾讯元宝的成功得益于其强大的市场推广策略。通过与DeepSeek的合作，腾讯元宝迅速获得了大量用户的关注和使用。此外，腾讯利用其庞大的用户基础和产品生态，通过微信、QQ等多平台进行广告投放，进一步扩大了用户覆盖面 1 ​。这种“大力出奇迹”的推广模式，使得腾讯元宝在短时间内迅速崛起。 腾讯元宝的技术特点 腾讯元宝不仅在市场上取得了成功，其技术特点也值得关注。腾讯元宝结合了混元的多模态理解能力，能够理解图片信息，提供更加丰富的交互体验 2 ​。这种技术优势使得腾讯元宝在AI助手市场中具有较强的竞争力。 腾讯股价的历史表现 腾讯股价在过去几年中一直表现强劲。特别是在2025年2月，腾讯股价创下近4年来的新高，显示出市场对腾讯的高度信心 2 ​。这一成绩的取得，离不开腾讯在各个业务领域的持续创新和市场拓展。 腾讯的主要业务板块 腾讯的主要业务板块包括社交网络、游戏、广告、金融科技和企业服务等。近年来，腾讯在这些领域均取得了显著的成绩。例如，在社交网络领域，微信和QQ依然是市场上的主导者；在游戏领域，腾讯推出了多款热门游戏，保持了市场领先地位；在广告领域，腾讯利用其庞大的用户基础，实现了广告业务的稳定增长。 腾讯的未来展望 展望未来，腾讯将继续加大在AI、云计算、大数据等领域的投入，推动各项业务的发展。同时，腾讯也将积极拓展海外市场，寻求更多的增长机会。这些举措将为腾讯的未来发展奠定坚实的基础。 投资者对腾讯股价的看法 投资者对

港股复盘：朋友们早晨，港股复盘改为早上发文了哈，因为晚上消息汇总复盘，在开市前给大家更新，方便大家阅读和交易。 昨日（2月19日）港股三大指数低开高走，截至收盘，恒生指数跌0.14%，报22944.24点，恒生科技指数涨0.59%，国企指数跌0.15%。港股通方面，昨日港股通（南向）净流入103.25亿港元。 盘面上，科网板块股多数走低， $美团-W (03690.HK)$跌3.01%， $哔哩哔哩-W (09626.HK)$跌2.27%， $小米集团-W (01810.HK)$涨2.17%， $百度集团-SW (09888.HK)$跌2.05%， $阿里巴巴-W (09988.HK)$跌1.74%， $京东集团-SW (09618.HK)$跌1.53%， $腾讯控股 (00700.HK)$跌1.13%， $快手-W (01024.HK)$涨0.26%， $网易-S (09999.HK)$跌1.81%， $商汤-W (00020.HK)$涨0.55%。 港股复盘+这轮行情的演绎就远没有结束，星辰大海，还在后边！ 半导体概念股全天大涨， $华虹半导体 (01347.HK)$涨近23%， $脑洞科技 (02203.HK)$涨超44%， $康特隆 (01912.HK)$涨超20%， $晶门半导体 (02878.HK)$涨超15%， $中电华大科技 (00085.HK)$、 $上海复旦 (01385.HK)$涨超9%， $中芯国际 (00981.HK)$涨超8%， $宏光半导体 (06908.HK)$涨超7%， $英诺赛科 (02577.HK)$涨6.60%。 港股复盘+这轮行情的演绎就远没有结束，星辰大海，还在后边！ 苹果概念股齐涨， $舜宇光学科技 (02382.HK)$涨5.40%， $丘钛科技 (01478.HK)$涨4.72%， $瑞声科技 (02018.HK)$涨3.9

文 | 周公子 拿下40多家金融机构核心切换项目后，腾讯 $腾讯控股(00700)$ 金融云又攻下一个银行“换心”样本。不同的是，这回腾讯云将步伐扩展到了境外，并用10个月完成核心切换，6小时完成数据迁移刷新了香港银行业的核心系统切换纪录。 而比起刷新纪录更值得留意的是，这个“样本”背后释放的多重信号： 其一，近几年，随着金融行业自主创新提速，银行纷纷加入“换心”队列，其核心技术场景与难点便是数据库。而从微众到富融再到同业诸多案例可窥见，腾讯云数据库TDSQL、专有云TCE等产品及解决方案已练就独特竞争优势，并在金融行业大规模落地，国内前10家大银行中有7家采用TDSQL，TCE则是金融行业落地案例最多、规模最大的专有云解决方案，这在金融行业自主创新的大背景下，意义重大； 其二，境外富融“换心”首战大捷，且在东南亚、中东多地都有布局，腾讯云手持数据库等“尖刀级”产品，2025年“出海”战略提速已无悬念。 这也是近年来中企出海热潮的缩影——凭借着在国内市场锻炼出来的能力，在海外市场也“能打”，持续开拓规模复制的机会与空间。 Part 1 10个月换“心” ，6小时迁移数据，凭什么 从过往经验看，银行核心系统切换的过程动辄两三年，而最难的数据迁移则动辄好几天，在无法确保全程不出错的情况下，“换心”过程中保持“双库”并行是常见操作。 有趣的是，富融银行将与腾讯云、微众银行的合作命名为Project Future（未来项目），可见背后的期待与重视。 腾讯云助力富融银行“换心”的整个过程从立项到完成上线仅用了10个月，而复杂度最高且最艰难的数据迁移部分，也仅用了6个小时的时间就完成，比原估计的还节省了2个小时，这一效率放在香港银行业水平里看可以说是“标杆”级别不为过，足见其“未来”价值。 要知道，富融银

盈利了，就清仓！市场规律