社区

欢迎关注公众号：投阅笔记 在有传言称OpenAI正以3000亿美元的估值筹集资金之际，该公司似乎正在考虑对其AI应用采取新的定价策略。除了每月支付20-200美元的费用来访问ChatGPT的高级版本之外，用户可能还需要每月支付2000-20000美元来访问能够产出博士水平工作的人工智能Agent。尽管看起来价格高昂，但与发达市场中一名典型知识型员工的成本（包括福利）相比，每月2000美元仍然是划算的，如下所示。此外，人工智能Agent可以全天候运行，可以立即“雇用”或“解雇”，并且不需要额外的办公空间或设备来运行。 最近，许多公司都在自己的产品中加入了新的人工智能代理功能。例如，Replit 公司的编码Agent正在将这一能力产品化。在关注Agent能力的同时，Agent能力基准也在不断涌现，并有证据表明，Agent能力已达到了极致。例如，SWE-bench指出，在过去一年中，最先进的人工智能模型的软件工程能力已从 4% 的成功率飙升至 70%，如下图所示。 因此，我们的个人和商业生活很可能会围绕管理代表我们行事的人工智能Agent团队展开。为此，我们需要通过一个用户界面--一个 “操作系统”--来管理这些Agent。在新的模式中，Agent可能相当于智能手机应用程序，而控制它们的界面则相当于 iOS。目前，用户通过智能手机触摸屏来控制他们的应用程序，而我们可能将使用自然语言来操作我们的代理。建立在大型语言模型前端的人工智能聊天机器人可能会成为人工智能时代的操作系统。 在这种情况下，OpenAI 似乎处于为终端用户提供大量Agent的最有利位置。事实上，如下图所示，在原操作系统供应商中，OpenAI 目前占据着主导市场份额。 正如微软利用其作为计算机操作系统主导供应商的地位巩固了 Office作为生产力套件的地位一样，OpenAI 也可以利用 ChatGPT 成为人工智能代

欢迎关注公众号：投阅笔记 比特币最近大跌，我最近刚好看到ARK这篇文章，分享给大家。 在减半周期中，比特币的数学计量供应量或 “发行量 ”会减半。自全球金融危机期间比特币诞生以来，减半周期大约每四年一次。以往的减半都发生在比特币牛市的早期阶段。然而，4 月 19 日，比特币的第四次减半导致市场波澜不惊，直到最近。            尽管美国现货比特币ETF于1月份的推出在年初提振了市场需求，但此后其他重大事件增加了流通中的供应量。其中最主要的是长期休眠的比特币被释放到流通中——这些比特币是被德国和美国政府查获的，随后又偿还给了Mt. Gox的债权人。1            1 Mt. Gox曾是一家比特币交易所，其交易量一度占比特币总交易量的70%。它在 2014 年被发现运行欺诈性部分准备金后宣布破产，当时用户的资金损失了 85 万比特币。2024 年期间，回收的比特币中有很大一部分被偿还给了债权人，从年初估计的 141686 个比特币减少到 11 月 13 日的 27877 个。数据估计来源于 Glassnode。            我们要告诉投资者的是，比特币的表现与历史上的四年周期基本一致。因此，我们对比特币未来六到十二个月的前景持乐观态度。在本文中，我们将探讨比特币长期市场表现的周期动态。            01 比特币减半周期                今年 4 月，比特币的发行量从每个区块 6.25 比特币减半至 3.

欢迎关注公众号：投阅笔记 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2023年Alexander C. Karp致股东的信。 2023 年 2 月 13 日             01  上一季度，我们实现了公司历史上的首次盈利。                         2022 年第四季度，我们盈利 3100 万美元。 我们对长期发展的承诺和不懈关注有时需要耐心。而在其他时候，正如我们的盈利能力所证明的那样，我们所取得的成果甚至超出了那些相信我们会取得胜利的人的预期。 我们已经跨过了一道门槛，这是我们下一篇章的开始。 我们预计本财年将实现盈利，这是公司历史上第一个盈利年。 这一时刻意义重大，它向更多的人展示了我们企业的巨大潜力，而这种潜力现在才显现出来。 02  我们屡次从无到有。     特别是在美国，我们在短短两年内就建立了庞大的商业业务，而我们的销售队伍仍处于起步阶段，现在才初具规模。                         以 2018 年为例，我们从美国商业业务中总共获得了 3800 万美元的收入。四年后的 2022 年，我们的收入达到了 3.35 亿美元，复合年增长率为 72%。 我们在美国商业业务的大幅扩张，反映了客户对企业软件系统的不

欢迎关注公众号：投阅笔记 十年前，ARK Invest 成立之初，我们的研究和投资所围绕的创新平台刚刚起步。特斯拉Model S刚刚推出，但仍是路上最昂贵的汽车之一，而自动驾驶出租车在特斯拉的产品路线图上并不存在。人形机器人经常翻倒，火箭也从未着陆。语言被认为是人工智能的禁区，GPU 也不过是 PC 游戏芯片。比特币的 “市值 ”为 60 亿美元，Coinbase 的活跃客户不足 100 万。专注于 CRISPr 基因编辑的公司刚刚进入公开市场，虽然人类全基因组测序的成本已降至 1000 美元，但其临床实用性仍值得怀疑。             资本市场和宏观经济环境也大不相同，如下图所示。2014 年，全球名义 GDP已突破 70 万亿美元，高于 50 万亿美元的全球股票市值，其中颠覆性创新仅占约 6 万亿美元。 十年之后，情况已经不同。经济规模更大了，接近 130 万亿美元，但资本市场增长更快，规模与 GDP 大致相当。创新资产的增值速度更快，以 27 万亿美元的规模占全球股票市值的 20% 以上。             现在，电动汽车已成为世界上最畅销的汽车，自动驾驶出租车已在多个城市实现商业化。SpaceX 火箭几乎总能着陆，模仿人类动作的人形机器人也找到了第一批客户。语言已成为人工智能系统的主要界面，而人工智能系统在许多领域都超越了专家的知识，人工智能正在推动对 GPU 和计算的空前需求。加密资产市值现已超过 3 万亿美元，Coinbase 的客户数量超过了除三家美国银行以外的所有银行。治疗镰状细胞病的 CRISPr Cas-9 基因编辑疗法已实现商业化，肿瘤学家每年开出数十万份基于测序的癌症检测处方。   &nb

要想理解元宇宙，我们就会想起盲人摸象的寓言故事。在这个故事中，三个盲人摸到了大象身体的不同部位，并对大象的外表得出了截然不同的结论。许多公司领导人在财报电话会议和访谈中也表现出类似的行为。你会感觉到，他们试图通过自身活动的棱镜来定义元宇宙，他们唯一确定的是，自己的企业注定要扮演关键角色。             Matthew Ball，这位风险投资家和亚马逊前高管在他的《元宇宙及其如何彻底改变一切》（The Metaverse and How It Will Revolutionize Everything）一书中，对他所描述的互联网的 “准继承者 ”提出了更全面的看法。他在书中指出，相关技术将 “永远改变 ”我们的生活，并带来价值 “数万亿美元 ”的变化。他还指出了一些最有可能获取这一价值的公司，以及可能阻碍它们前进的因素。             首先，他提供了一个亟需的定义，称元宇宙将是 “一个规模庞大、可互操作的实时渲染3D虚拟世界网络，可以让数量不受限制的用户同步、持续地体验到个人的存在感，并保持数据的连续性，如身份、历史、权利、物品、通信和支付。”     要解读的东西还真不少。但Ball解释说，关键的一点是，元宇宙不会取代今天的互联网，而是提供 “下一代 ”增强功能。             他解释说，网络的基础通信协议是 “为二维信息而不是三维数据而构建的”，也不是 “实时 ”交互。             “如今，我们载入的是一个网页，而不是连接到一

生物学是有助于塑造人工超级智能（ASI）的终极大数据科学项目。 高质量数据的重要性怎么强调都不为过。在庞大的生物数据集上训练人工智能模型，可能是建立生命基础模型的关键所在--它能让人工智能系统以类似人类的水平进行推理和理解，并设计生物进化。 You 等人最近的一项研究以 AlphaFold 等突破为基础，解码了蛋白质序列和结构信息。 生物信息的编码跨越三个基本层次：序列、结构和系统。准确地建立生物学模型涉及所有三个层次和多个反馈回路。 本文的重点是系统级生物信息建模，将人工智能驱动的虚拟细胞概念推进到多细胞相互作用和组织级系统建模，最终实现虚拟组织模型。从单个细胞的人工智能模型到人工智能驱动的组织建模，或 “人工智能虚拟组织”，是开发整个人类有机体人工智能模型道路上的一个重要里程碑。 这项研究利用在2,300万个细胞上训练的1亿参数模型，应用几何图神经网络（GeoGNNs）提取细胞相互作用的潜在空间信息。尽管如此，对细胞微环境和肿瘤生物学的重要见解仅仅是个开始，因为它有助于绘制和可视化潜在空间，但并不能使人工智能利用生物工程原理进行推理。 真正由人工智能驱动的生物学推理需要更多的数据，而10x Genomics和Illumina的Fluent等公司通过其单细胞和空间基因组学平台完全有能力提供这些数据。 在生物技术和医疗保健领域，能够收集大规模生物数据的公司，如 10x Genomics、Illumina 和 Guardant Health，是这场革命的关键推动者。它们的工具和技术将有助于构建生命的终极人工智能基础模型，因为生物推理开始使人工智能驱动的生物工程成为可能。 该文章为编译，标题为： Biology Could Be The Blueprint For Life’s Foundation Model And Superintelligence 作者：Nemo Mar

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2022年三季度Alexander C. Karp致股东的信。 2022 年 11 月 7 日 01 我们正处于重大转型的早期阶段。 我们公司正在崛起为基础数据平台的主要供应商，每季度创造约 5 亿美元的收入。 仅在美国市场，我们的收入就已突破十亿美元大关，两年内业务翻了一番多。                         在截至 2019 年 9 月 30 日的 12 个月里，我们在美国创造了 2.53 亿美元的收入。三年后，我们创造了 11 亿美元的收入，复合年增长率达到 64%。 我们现在预计，美国中西部、东南部、新英格兰和德克萨斯等个别地区市场都有可能在短期内发展成为价值十亿美元的业务。 我们还看到，曾经只是我们业务附属部分的个别海外市场，现在已发展成为重要的独立业务。 例如，在英国，截至 2021 年 9 月 30 日的 12 个月期间，我们创造了 1.6 亿美元的收入。第二年，我们的收入达到 2.13 亿美元，同比增长率为 33%。                  我们相信，未来几年我们在英国的收入有可能大幅增长。 其他国家也将紧随其后。 世界上许多大公司都在向他们的美国同行寻求指导，不管是含蓄的还是其他的，以确定哪些软件系统应该成为其组织的核心。 然而，根据我们的经验，一些国家，特别是包括德国在内的欧洲大陆国家，在实施挑战现有习惯和运作模式的企业软件系统的意愿和能力

要点： 由于人类生物学的复杂性和所涉及的庞大数据集，医疗保健是人工智能的完美应用案例 人工智能横跨医疗保健的各个领域，与其他先进技术协同工作并不断改进 公司利用人工智能创建和分析大量数据的能力对于开发更好的医疗解决方案至关重要             最近，ChatGPT 的兴起将人工智能（AI）概念推向了主流媒体的中心，并引发了对人工智能技术的投资热潮。Baillie Gifford 的健康创新团队对人工智能为医疗保健带来的变革潜力感到兴奋。人工智能是一种赋能技术，目前已在医疗保健领域得到有效应用。从加快药物研发到改善诊断和提高医疗保健系统的生产力，人工智能正在触及医疗保健的方方面面，并创造出一种新的模式。             01 医疗保健：完美的人工智能应用案例                  医疗保健在很多方面都是人工智能的完美应用案例。由于测序、成像、可穿戴设备和传感器等技术的普及，医疗保健数据量呈爆炸式增长，令许多其他行业望尘莫及。人体有大约 30 亿个 DNA 碱基对、2 万个编码蛋白质和大约 37 万亿个细胞。了解这种复杂程度需要机器学习，探索宇宙中数十亿种可能的化合物如何与人体相互作用，从而找到治疗疾病的有价值药物也需要机器学习。             虽然现在预测人工智能对医疗保健的影响有多大和多深远还为时尚早，但我们已经可以看到药物发现和诊断方面的早期成功成果。在未来几年里，我们可能会看到许多人工智能为患者、医疗系统和投资者创造重大价值的例

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2022年二季度Alexander C. Karp致股东的信。        2022 年 8 月 8 日 01 在我们建立的公司中，一家新公司正在崛起。 在截至今年第二季度的 12 个月期间，仅我们在美国的业务就创造了 10.4 亿美元的收入，比上一个 12 个月期间增长了 42%。                         我们在美国客户中看到的实力和势头反映了我们软件平台的完善和成熟，我们相信这将继续带来各行业越来越广泛的应用。 我们发现，美国的商业企业和政府机构是新技术的最早采用者。 美国机构愿意尝试新的软件平台，并为其组织的成功和持久性进行长期投资，这种意愿仍然是无与伦比的。 我们在美国市场的季度营收数字凸显了近年来我们业务的持续大幅增长。                             我们的业务也正在向美国市场进行更广泛的转移，甚至是回归。 与全球总收入相比，我们在美国的收入比例大幅增加。 例如，在 2019 年第一季度，我们 1.46 亿美元的总收入中，有 5500 万美元，即 38% 来自美国客户。 然而，三年后的 2022 年第二季度，我们在美国产生的收入比例上升到 61%，该季度 4.73 亿美元的收入中有 2.9 亿美元来自美国商业客户、国

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2022年一季度Alexander C. Karp致股东的信。 2022 年 5 月 9 日 01  我们的公司和世界正处于一个拐点。 历史的发展往往是不连续的，半个多世纪以来，全球冲突从未发生过，只有一两代人还记得全面战争。现在，全球大流行病和欧洲战争打破了我们对稳定和永久和平的集体幻想。 世界大大低估了东欧核冲突的威胁。干预的愿望是可以理解的，但必须有针对性和战略性，并与进一步升级的风险相平衡。 欧洲有一条通往正确结果的道路。但我们必须坚持不懈地专注于提高长期和平解决的可能性，以及增加实现和平解决的重叠和多余途径的数量。 战争本身就是一场与全副WZ的对手进行的旷日持久的谈判。无论是在国内ZZ还是在外交事务中，我们都必须了解对手的想法和目标，这样才能取得长期的胜利。 02 在我们的道德或审美生活中，对复杂性的抵制应使我们保持警惕。 西奥多-阿多诺（Theodor Adorno）对那些 “不能容忍模棱两可”（intolerant gegen die Mehrdeutigkeit）的人持怀疑态度是正确的，因为这种模棱两可 “点燃了思想”（an der Denken sich entzündet）。 我们是一家由思想驱动的公司。而与他人接触、理解对立面的开放态度，是真正思想和创造力的先决条件。 我们建立公司的前提是，要想创造出有意义的东西，就必须坚持不懈地听取不受欢迎的不同意见。对构建新技术的固有风险进行诚实、公开的探究是必不可少的。 但是，在这个国家，真正的讨论几乎已经枯萎，这在很大程度上是因为很少有人愿意或能够说出自己的真实想法。 试图限制表达的最有害后果往往是自我设限，不仅限制表达，而且限制思想本身。 那些寻

原文标题： Quantum, space, fusion: three firms engineering the future   时间：2025年2月      要点： 三家私营公司正在应对人类面临的一些最大挑战 PsiQuantum 公司正在建造有用的量子计算机，SpaceX 公司正在扩大太空利用，SHINE Technologies 公司正在将核聚变的附带产品商业化。 每家公司都在建立持久的业务，追求宏伟的目标             每家公司都希望产生影响。但很少有公司能不夸张地说，它们可以改变人类进步的轨迹。             PsiQuantum公司、SpaceX公司和SHINE Technologies公司就符合这样的条件。它们分别试图制造世界上第一台有用的量子计算机，使人类成为星际物种，以及利用核聚变。             它们的共同点还不止这些。每家公司都是私营企业，这意味着它们可以选择将股权出售给谁。每家公司都由创始人领导，都很年轻，都是千禧年后才出现的。每家公司都以可行的商业战略来支撑其宏伟使命。             投资经理Luke Ward告诉我们的《长期思考简讯》播客：“听起来很酷的产品固然很好，但除非它价格低廉或易于销售，否则就不会产生人们所希望的影响，也无法创造应有的价值。”             “这就是围绕这些企业创造长期、持久

原文标题： In Biotech, Which Is Closer To The Mark: The Dour Public Market Or The Optimistic Private Market?   作者：Nemo Marjanovic，博士，研究分析师 生物技术投资者目睹了私募市场和公开市场在估值和业绩方面的分歧越来越大。私人投资者押注于长期创新，而公开市场则专注于短期盈利。监管和经济的变化能否缩小这一差距？             2024 年，生物技术领域的私人市场出现反弹，有 96 笔巨额融资（九位数融资），接近 2021 年的 106 笔融资。例如，JNJ 以 146 亿美元的价格收购了 Intra-Cellular Therapies 公司，这表明，在未来九年内，4000 亿美元的收入（占行业收入的 30%）将面临专利悬崖风险，因此补充管线迫在眉睫。尽管生物技术的首次公开募股（IPO）市场一直处于低迷状态，但私人市场的投资者正专注于临床验证的后期资产，并支持变革性的科学。              与此同时，公开市场对 Natera 这样的公司青睐有加--Natera 是诊断领域的佼佼者，拥有强劲的现金流和持续的超额收益，不仅避开了更广泛的诊断领域，还避开了基因编辑等创新密集型行业。换句话说，公开市场更青睐账面收入，而非长期潜力。我们认为，随着创新驱动型增长超出预期，这种错位将重新调整。             特朗普政府推动有利于创新的政策，如废除《通胀抑制法案》（IRA）中的“药品惩罚”和加快药品审批，可能会转

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2021年Alexander C. Karp致股东的信，这篇信重点还是很多的，我都做了标记。 2022 年 2 月 14 日 01 我们的存在一直是不可能的。            我们成立公司的目的是为国防和情报机构构建软件，这些机构的预算比一些国家的经济还要庞大。这些机构拥有足够的人员和资金，但却没有开展工作所需的软件。主导该行业的现有公司拥有数以万计的员工和基本上无限的资源。而我们只有五个人和一个产品创意。            从那时起，我们的业务发生了变化。在过去的二十年里，我们取得了长足的发展，并帮助创建了一个完整的软件开发类别，我们相信这个类别的全部潜力仍在不断显现。            世界上每一个大型组织的实力和持续生存都需要实施软件平台，使技术人员和非技术人员都能对我们生活的世界进行建模和理解。            世界上每一个行业和部门的每一个大型组织都在自愿或非自愿地成为一家软件公司。没有软件，就没有今天的商品、服务或政府。            因此，对软件平台的需求空前高涨，这些平台使机构能够利用其人力资本的生产能力，而且其价值会随着时间的推移而持续增加。            我们已经建立了这些平台，以及使其发挥作用的数百种组件产品。

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 前言：我在2020年10月开始关注Palantir，也满仓持有过它，可以说2023年和2024年的收益全是它贡献的，不过目前我已经清仓了，最近该公司2024年四季报出来大涨近24%，昨晚也收涨9.79%,目前市值达到了2534亿美元，这是真的厉害！ 相关文章：（点击阅读） Palantir的投资逻辑、买入过程、以及卖出过程 今天开始我就把公司上市以来CEO致股东的信发出来。  2020 年 8 月 25 日 01    我们的福祉和安全有赖于有效的软件。             在稳定时期，正确的软件可以帮助我们最重要的机构为其市场和公众服务。在危机时期，有效的软件对组织的生存至关重要。             美国及其在世界各地的盟友都在使用我们的软件平台。世界上许多最重要的机构，从国防和情报机构到医疗保健、能源和制造领域的公司，都依赖于我们构建的软件平台。             我们所面临的挑战以及我们已经并将继续面对的危机，暴露了我们所依赖的机构的系统性弱点。我们的工业基础设施和制造业供应链是在另一个世纪构想和构建的。政府机构在履行职责和服务公众方面举步维艰。一些机构将挣扎求存。另一些则会崩溃。      

春节期间，DeepSeek引爆AI市场，引领了AI领域的降本增效。无独有偶，就在最近，百度智能云也成功点亮昆仑芯三代万卡集群，成为国内首个正式点亮的自研万卡集群。万卡集群的建成，不仅为百度提供了强大的算力支持，还通过降本增效的方式，推动了整个行业的成本优化，进一步提升了百度的竞争力。 来源：网络 万卡集群，AI行业的超级引擎 过去一年，AI行业一直面临一个难题，那就是大模型训练的高成本，尤其是因为算力紧张所导致的天价支出。而百度的万卡集群通过自研芯片和超大规模集群，成功解决了这一问题，为AI行业带来了全新的“降本增效”方案。 首先，万卡集群拥有超强的并行计算能力，这意味着可以大幅缩短大规模AI模型的训练周期。过去，训练一个千亿参数的大模型可能需要几个月甚至几年，但如今在万卡集群的助力下，这个周期大幅缩短，不仅满足了AI原生应用快速迭代的需求，还让产品能够迅速进入市场，占得先机。 更厉害的是，万卡集群支持多任务并发，能够通过动态资源切分同时训练多个轻量化模型。这就意味着，企业不再需要为每个模型单独配置计算环境，硬件资源得到了极大的复用，从而降低了整体成本。通过优化通信和容错机制，算力浪费降到最低，减少了计算资源闲置的情况，让整个训练过程更加高效。 降本增效，驱动股价飞涨 DeepSeek、万卡集群不仅引领了AI技术的创新，而且驱动着中国资产的价值重估。花旗银行发布的研报指出，DeepSeek、百度等中国模型展现出高效和低成本优势，将加速全球AI应用开发，并在全球引发更多技术创新，推动2025年人工智能应用的拐点。 这种变化，意味着中国企业的资产价值不再被低估，可能会引发中国企业股价的全面上涨。万卡集群的成功落地，让百度在AI领域的竞争力更上一层楼，未来有望提升百度的盈利预期，进而推动百度股价超越行业平均水平。 根据华尔街投行分析师的最新预期，目前百度的平均评级为“买入”， 平

原文标题： How Converging Technologies Should Propel A Step Change In Economic Growth 时间： 2024年3月21日 作者：Brett Winton, Chief Futurist at ARK Invest 01 简介 我想与投资者分享关于我们即将居住的世界的研究，这是一个由技术之间的融合所改变的世界，其种子已在千禧年结束的 20 年间播下。 我和 ARK 的分析师们一直在研究--发现、理解和推论--这些种子是如何发芽的，现在又是如何茁壮成长的。 技术经济不连续性是指技术突破造成突然和前所未有的变革的过程。在第二次工业革命期间，在引入内燃机、电气化和电话之后，就出现了这种不连续性。我们相信，类似的、前所未有的技术热潮正在兴起。 五大技术平台正在开辟新天地。人工智能正在渗透到各个领域和认知任务中，加快了各行各业的生产力。储能技术的突破使电动汽车的价格与普通汽油车相当。可重复使用的火箭、无人机和人行道上的运货车等机器人层出不穷。多组学（Multiomics）的惊人进步远远超越了 DNA，将基因组、表观基因组、转录组、蛋白质组和表型信息整合在一起，解开了生命、健康、生物系统和死亡的密码。而公共区块链在比特币的出现和应用的推动下，已经准备好颠覆货币和金融格局，从传统的金融生态系统中夺取基本的金融功能。 这一系列不连续的变革才刚刚开始。 技术融合是离散技术能力凝聚并催化新技术能力的过程。新出现的聚合将塑造下一轮技术经济的不连续性。 在 ARK，我们确定了五个创新平台--公共区块链、多组测序、能源存储、机器人技术和人工智能--作为当今最有意义的技术融合领域。我们认为，这些新兴的 “通用技术 ”将改变和加速经济增长。 02五大融合平台有可能定义这个技术时代 1、公共区块链 一旦被大规模采用，所有货币和合约都可能迁

2025.1.21早盘策略 昨晚特朗普就任并宣布将签署一系列行政令，与股市关连性较大的包括撒销电动车优惠政策，退出巴黎协定，100天内访华，并表示不会"第一天"立即征收关税，市场立马大涨，特别是港股市场夜期大拉2.5%，美元跳水，纳指小拉，然后早上TRUMP表示:正在考虑对墨西哥和加拿大征税25%，美元立马大V，纳指跳水，A50跳水，第"二"天才征，而且以之前口吻，对华关税是两倍,也就是50%，与竞选时的60%接近，港股仍然高开，但预高开回落，昨天科技补涨后个股继续分化，科指日内大支撑4600，20000，周内支撑4450，19650，看正常回调后后市继续波段向上，在100天访华前可能不会对关税有定论，时间上仍然充裕，节前红包小行情机会仍在，暂时不看大单边，最高预21500，个人倾向等待2天观察横盘/回调力度再重新上车，但如果你非常看好行情，想强上车的，今天不穿20140／4650的前题下有机会继续日内，开盘压力4690，20250，上不去就容易开始波段回落。 $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数主连 2501(HTImain)$ $GX恒生科技(02837)$ 

原文标题：Why not just invest in the index?     时间：2024 年 11 月  作者：Stuart Dunbar     要点： 长期投资视野是主动型基金经理旨在超越指数表现的共同点 我们专注于战略性的实际资本部署，超越短期市场波动，追求持续成功 我们是历史上少数几家长期回报优于指数的投资管理公司之一    作为主动型投资经理，上述问题对我们来说至关重要。我们的共同信念之一是'我们的主动投资管理风格将长期为我们带来实质价值'。这不仅仅是一个口号，也不仅仅是一个美好的愿望，它成为我们的第一个共同信念绝非偶然，这也是客户付钱给我们的原因。             投资者可以通过购买指数基金来获取市场回报，而购买指数基金的成本非常低，因为投资于任何东西都不需要研究。如果我们不能在这些指数基金之上增加实质性价值，不能与竞争对手的主动型经理人竞争，我们的未来将面临严峻挑战。             不'只投资于指数'的原因是，有一些优秀的主动型经理人已经证明，他们能够长期获得优于指数的投资回报，从而为储蓄者带来更好的收益。             Baillie Gifford 就是其中之一。这篇文章并不是要为一般的主动管理辩护--那是很难做到的--而是要为公司深思熟虑、实事求是、从根本上部署资本、长期产生不断增长的现金流从而为股东带来投资回报的做法辩护。            &n

2025.1.14早盘策略 老美昨晚盘前继续下探，到20700后有反弹，磨到1点后开始弹回21000-21100压力，今晚ppi预弹完明天cpi继续下探，nvda,tsm等芯片出口限制低开4%，尾盘反弹夜盘高开，预弹完继续下，nvda概念股全线下跌，部分继续跌20-30%； 特朗普上任在即概念股活跃，djt爆边20%；比特币小弹； 港股相对开始抗跌，但要持续抗跌才有小行情，a股小作文开始多，2025年的力度积极的口号开始出现，波段底需时，今天港股小弹压力4280，19080，大弹压力4310，19330，留意超跌股美团巴巴动作，不领弹不会共震起来，竞价有小幅动作。$腾讯控股(00700)$ $美团-W(03690)$ $恒生指数(HSI)$ $GX恒生高股息率(03110)$ $GX3-5年美债(03450)$ 

$贵州茅台(600519)$ 原文标题：Kweichow Moutai: spirit of China         作者：Linda Lin  发布时间：2024年9月         要点： 中国的顶级烈酒也是世界上最有价值的烈酒品牌 贵州茅台的特殊地位源于它与重要家庭和商业场合的密切联系 公司对传统和质量的执着追求             插图作者：Anna Higgie 对于亨利-基辛格（Henry Kissinger）来说，茅台酒是外交的润滑剂。1974年，这位美国国务卿在与邓小平的会谈中开玩笑说：“如果我们喝了足够多的茅台酒，我们就能解决任何问题。”             对于中世纪唐宋时期的皇帝来说，白酒因其品质而备受推崇。宫廷访客都要进贡白酒。             当我们参观该公司位于贵州省茅台镇（古罗马语中的贵州）的酒厂博物馆时，我想起了所有这些遗产，茅台镇距离上海西南方向有三个小时的航程。             发酵中的高粱（一种古老的谷物）弥漫着甜香，让我回想起七年前第一次来这里的情景。这次陪同我的是我的信托经理Sophie Earnshaw。对她来说，这里有一股 “酒精酱油”的味道。            

欢迎关注公众号：投阅笔记 在有传言称OpenAI正以3000亿美元的估值筹集资金之际，该公司似乎正在考虑对其AI应用采取新的定价策略。除了每月支付20-200美元的费用来访问ChatGPT的高级版本之外，用户可能还需要每月支付2000-20000美元来访问能够产出博士水平工作的人工智能Agent。尽管看起来价格高昂，但与发达市场中一名典型知识型员工的成本（包括福利）相比，每月2000美元仍然是划算的，如下所示。此外，人工智能Agent可以全天候运行，可以立即“雇用”或“解雇”，并且不需要额外的办公空间或设备来运行。 最近，许多公司都在自己的产品中加入了新的人工智能代理功能。例如，Replit 公司的编码Agent正在将这一能力产品化。在关注Agent能力的同时，Agent能力基准也在不断涌现，并有证据表明，Agent能力已达到了极致。例如，SWE-bench指出，在过去一年中，最先进的人工智能模型的软件工程能力已从 4% 的成功率飙升至 70%，如下图所示。 因此，我们的个人和商业生活很可能会围绕管理代表我们行事的人工智能Agent团队展开。为此，我们需要通过一个用户界面--一个 “操作系统”--来管理这些Agent。在新的模式中，Agent可能相当于智能手机应用程序，而控制它们的界面则相当于 iOS。目前，用户通过智能手机触摸屏来控制他们的应用程序，而我们可能将使用自然语言来操作我们的代理。建立在大型语言模型前端的人工智能聊天机器人可能会成为人工智能时代的操作系统。 在这种情况下，OpenAI 似乎处于为终端用户提供大量Agent的最有利位置。事实上，如下图所示，在原操作系统供应商中，OpenAI 目前占据着主导市场份额。 正如微软利用其作为计算机操作系统主导供应商的地位巩固了 Office作为生产力套件的地位一样，OpenAI 也可以利用 ChatGPT 成为人工智能代

欢迎关注公众号：投阅笔记 比特币最近大跌，我最近刚好看到ARK这篇文章，分享给大家。 在减半周期中，比特币的数学计量供应量或 “发行量 ”会减半。自全球金融危机期间比特币诞生以来，减半周期大约每四年一次。以往的减半都发生在比特币牛市的早期阶段。然而，4 月 19 日，比特币的第四次减半导致市场波澜不惊，直到最近。            尽管美国现货比特币ETF于1月份的推出在年初提振了市场需求，但此后其他重大事件增加了流通中的供应量。其中最主要的是长期休眠的比特币被释放到流通中——这些比特币是被德国和美国政府查获的，随后又偿还给了Mt. Gox的债权人。1            1 Mt. Gox曾是一家比特币交易所，其交易量一度占比特币总交易量的70%。它在 2014 年被发现运行欺诈性部分准备金后宣布破产，当时用户的资金损失了 85 万比特币。2024 年期间，回收的比特币中有很大一部分被偿还给了债权人，从年初估计的 141686 个比特币减少到 11 月 13 日的 27877 个。数据估计来源于 Glassnode。            我们要告诉投资者的是，比特币的表现与历史上的四年周期基本一致。因此，我们对比特币未来六到十二个月的前景持乐观态度。在本文中，我们将探讨比特币长期市场表现的周期动态。            01 比特币减半周期                今年 4 月，比特币的发行量从每个区块 6.25 比特币减半至 3.

欢迎关注公众号：投阅笔记 十年前，ARK Invest 成立之初，我们的研究和投资所围绕的创新平台刚刚起步。特斯拉Model S刚刚推出，但仍是路上最昂贵的汽车之一，而自动驾驶出租车在特斯拉的产品路线图上并不存在。人形机器人经常翻倒，火箭也从未着陆。语言被认为是人工智能的禁区，GPU 也不过是 PC 游戏芯片。比特币的 “市值 ”为 60 亿美元，Coinbase 的活跃客户不足 100 万。专注于 CRISPr 基因编辑的公司刚刚进入公开市场，虽然人类全基因组测序的成本已降至 1000 美元，但其临床实用性仍值得怀疑。             资本市场和宏观经济环境也大不相同，如下图所示。2014 年，全球名义 GDP已突破 70 万亿美元，高于 50 万亿美元的全球股票市值，其中颠覆性创新仅占约 6 万亿美元。 十年之后，情况已经不同。经济规模更大了，接近 130 万亿美元，但资本市场增长更快，规模与 GDP 大致相当。创新资产的增值速度更快，以 27 万亿美元的规模占全球股票市值的 20% 以上。             现在，电动汽车已成为世界上最畅销的汽车，自动驾驶出租车已在多个城市实现商业化。SpaceX 火箭几乎总能着陆，模仿人类动作的人形机器人也找到了第一批客户。语言已成为人工智能系统的主要界面，而人工智能系统在许多领域都超越了专家的知识，人工智能正在推动对 GPU 和计算的空前需求。加密资产市值现已超过 3 万亿美元，Coinbase 的客户数量超过了除三家美国银行以外的所有银行。治疗镰状细胞病的 CRISPr Cas-9 基因编辑疗法已实现商业化，肿瘤学家每年开出数十万份基于测序的癌症检测处方。   &nb

欢迎关注公众号：投阅笔记 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2023年Alexander C. Karp致股东的信。 2023 年 2 月 13 日             01  上一季度，我们实现了公司历史上的首次盈利。                         2022 年第四季度，我们盈利 3100 万美元。 我们对长期发展的承诺和不懈关注有时需要耐心。而在其他时候，正如我们的盈利能力所证明的那样，我们所取得的成果甚至超出了那些相信我们会取得胜利的人的预期。 我们已经跨过了一道门槛，这是我们下一篇章的开始。 我们预计本财年将实现盈利，这是公司历史上第一个盈利年。 这一时刻意义重大，它向更多的人展示了我们企业的巨大潜力，而这种潜力现在才显现出来。 02  我们屡次从无到有。     特别是在美国，我们在短短两年内就建立了庞大的商业业务，而我们的销售队伍仍处于起步阶段，现在才初具规模。                         以 2018 年为例，我们从美国商业业务中总共获得了 3800 万美元的收入。四年后的 2022 年，我们的收入达到了 3.35 亿美元，复合年增长率为 72%。 我们在美国商业业务的大幅扩张，反映了客户对企业软件系统的不

要想理解元宇宙，我们就会想起盲人摸象的寓言故事。在这个故事中，三个盲人摸到了大象身体的不同部位，并对大象的外表得出了截然不同的结论。许多公司领导人在财报电话会议和访谈中也表现出类似的行为。你会感觉到，他们试图通过自身活动的棱镜来定义元宇宙，他们唯一确定的是，自己的企业注定要扮演关键角色。             Matthew Ball，这位风险投资家和亚马逊前高管在他的《元宇宙及其如何彻底改变一切》（The Metaverse and How It Will Revolutionize Everything）一书中，对他所描述的互联网的 “准继承者 ”提出了更全面的看法。他在书中指出，相关技术将 “永远改变 ”我们的生活，并带来价值 “数万亿美元 ”的变化。他还指出了一些最有可能获取这一价值的公司，以及可能阻碍它们前进的因素。             首先，他提供了一个亟需的定义，称元宇宙将是 “一个规模庞大、可互操作的实时渲染3D虚拟世界网络，可以让数量不受限制的用户同步、持续地体验到个人的存在感，并保持数据的连续性，如身份、历史、权利、物品、通信和支付。”     要解读的东西还真不少。但Ball解释说，关键的一点是，元宇宙不会取代今天的互联网，而是提供 “下一代 ”增强功能。             他解释说，网络的基础通信协议是 “为二维信息而不是三维数据而构建的”，也不是 “实时 ”交互。             “如今，我们载入的是一个网页，而不是连接到一

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2022年三季度Alexander C. Karp致股东的信。 2022 年 11 月 7 日 01 我们正处于重大转型的早期阶段。 我们公司正在崛起为基础数据平台的主要供应商，每季度创造约 5 亿美元的收入。 仅在美国市场，我们的收入就已突破十亿美元大关，两年内业务翻了一番多。                         在截至 2019 年 9 月 30 日的 12 个月里，我们在美国创造了 2.53 亿美元的收入。三年后，我们创造了 11 亿美元的收入，复合年增长率达到 64%。 我们现在预计，美国中西部、东南部、新英格兰和德克萨斯等个别地区市场都有可能在短期内发展成为价值十亿美元的业务。 我们还看到，曾经只是我们业务附属部分的个别海外市场，现在已发展成为重要的独立业务。 例如，在英国，截至 2021 年 9 月 30 日的 12 个月期间，我们创造了 1.6 亿美元的收入。第二年，我们的收入达到 2.13 亿美元，同比增长率为 33%。                  我们相信，未来几年我们在英国的收入有可能大幅增长。 其他国家也将紧随其后。 世界上许多大公司都在向他们的美国同行寻求指导，不管是含蓄的还是其他的，以确定哪些软件系统应该成为其组织的核心。 然而，根据我们的经验，一些国家，特别是包括德国在内的欧洲大陆国家，在实施挑战现有习惯和运作模式的企业软件系统的意愿和能力

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2022年二季度Alexander C. Karp致股东的信。        2022 年 8 月 8 日 01 在我们建立的公司中，一家新公司正在崛起。 在截至今年第二季度的 12 个月期间，仅我们在美国的业务就创造了 10.4 亿美元的收入，比上一个 12 个月期间增长了 42%。                         我们在美国客户中看到的实力和势头反映了我们软件平台的完善和成熟，我们相信这将继续带来各行业越来越广泛的应用。 我们发现，美国的商业企业和政府机构是新技术的最早采用者。 美国机构愿意尝试新的软件平台，并为其组织的成功和持久性进行长期投资，这种意愿仍然是无与伦比的。 我们在美国市场的季度营收数字凸显了近年来我们业务的持续大幅增长。                             我们的业务也正在向美国市场进行更广泛的转移，甚至是回归。 与全球总收入相比，我们在美国的收入比例大幅增加。 例如，在 2019 年第一季度，我们 1.46 亿美元的总收入中，有 5500 万美元，即 38% 来自美国客户。 然而，三年后的 2022 年第二季度，我们在美国产生的收入比例上升到 61%，该季度 4.73 亿美元的收入中有 2.9 亿美元来自美国商业客户、国

要点： 由于人类生物学的复杂性和所涉及的庞大数据集，医疗保健是人工智能的完美应用案例 人工智能横跨医疗保健的各个领域，与其他先进技术协同工作并不断改进 公司利用人工智能创建和分析大量数据的能力对于开发更好的医疗解决方案至关重要             最近，ChatGPT 的兴起将人工智能（AI）概念推向了主流媒体的中心，并引发了对人工智能技术的投资热潮。Baillie Gifford 的健康创新团队对人工智能为医疗保健带来的变革潜力感到兴奋。人工智能是一种赋能技术，目前已在医疗保健领域得到有效应用。从加快药物研发到改善诊断和提高医疗保健系统的生产力，人工智能正在触及医疗保健的方方面面，并创造出一种新的模式。             01 医疗保健：完美的人工智能应用案例                  医疗保健在很多方面都是人工智能的完美应用案例。由于测序、成像、可穿戴设备和传感器等技术的普及，医疗保健数据量呈爆炸式增长，令许多其他行业望尘莫及。人体有大约 30 亿个 DNA 碱基对、2 万个编码蛋白质和大约 37 万亿个细胞。了解这种复杂程度需要机器学习，探索宇宙中数十亿种可能的化合物如何与人体相互作用，从而找到治疗疾病的有价值药物也需要机器学习。             虽然现在预测人工智能对医疗保健的影响有多大和多深远还为时尚早，但我们已经可以看到药物发现和诊断方面的早期成功成果。在未来几年里，我们可能会看到许多人工智能为患者、医疗系统和投资者创造重大价值的例

生物学是有助于塑造人工超级智能（ASI）的终极大数据科学项目。 高质量数据的重要性怎么强调都不为过。在庞大的生物数据集上训练人工智能模型，可能是建立生命基础模型的关键所在--它能让人工智能系统以类似人类的水平进行推理和理解，并设计生物进化。 You 等人最近的一项研究以 AlphaFold 等突破为基础，解码了蛋白质序列和结构信息。 生物信息的编码跨越三个基本层次：序列、结构和系统。准确地建立生物学模型涉及所有三个层次和多个反馈回路。 本文的重点是系统级生物信息建模，将人工智能驱动的虚拟细胞概念推进到多细胞相互作用和组织级系统建模，最终实现虚拟组织模型。从单个细胞的人工智能模型到人工智能驱动的组织建模，或 “人工智能虚拟组织”，是开发整个人类有机体人工智能模型道路上的一个重要里程碑。 这项研究利用在2,300万个细胞上训练的1亿参数模型，应用几何图神经网络（GeoGNNs）提取细胞相互作用的潜在空间信息。尽管如此，对细胞微环境和肿瘤生物学的重要见解仅仅是个开始，因为它有助于绘制和可视化潜在空间，但并不能使人工智能利用生物工程原理进行推理。 真正由人工智能驱动的生物学推理需要更多的数据，而10x Genomics和Illumina的Fluent等公司通过其单细胞和空间基因组学平台完全有能力提供这些数据。 在生物技术和医疗保健领域，能够收集大规模生物数据的公司，如 10x Genomics、Illumina 和 Guardant Health，是这场革命的关键推动者。它们的工具和技术将有助于构建生命的终极人工智能基础模型，因为生物推理开始使人工智能驱动的生物工程成为可能。 该文章为编译，标题为： Biology Could Be The Blueprint For Life’s Foundation Model And Superintelligence 作者：Nemo Mar

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2022年一季度Alexander C. Karp致股东的信。 2022 年 5 月 9 日 01  我们的公司和世界正处于一个拐点。 历史的发展往往是不连续的，半个多世纪以来，全球冲突从未发生过，只有一两代人还记得全面战争。现在，全球大流行病和欧洲战争打破了我们对稳定和永久和平的集体幻想。 世界大大低估了东欧核冲突的威胁。干预的愿望是可以理解的，但必须有针对性和战略性，并与进一步升级的风险相平衡。 欧洲有一条通往正确结果的道路。但我们必须坚持不懈地专注于提高长期和平解决的可能性，以及增加实现和平解决的重叠和多余途径的数量。 战争本身就是一场与全副WZ的对手进行的旷日持久的谈判。无论是在国内ZZ还是在外交事务中，我们都必须了解对手的想法和目标，这样才能取得长期的胜利。 02 在我们的道德或审美生活中，对复杂性的抵制应使我们保持警惕。 西奥多-阿多诺（Theodor Adorno）对那些 “不能容忍模棱两可”（intolerant gegen die Mehrdeutigkeit）的人持怀疑态度是正确的，因为这种模棱两可 “点燃了思想”（an der Denken sich entzündet）。 我们是一家由思想驱动的公司。而与他人接触、理解对立面的开放态度，是真正思想和创造力的先决条件。 我们建立公司的前提是，要想创造出有意义的东西，就必须坚持不懈地听取不受欢迎的不同意见。对构建新技术的固有风险进行诚实、公开的探究是必不可少的。 但是，在这个国家，真正的讨论几乎已经枯萎，这在很大程度上是因为很少有人愿意或能够说出自己的真实想法。 试图限制表达的最有害后果往往是自我设限，不仅限制表达，而且限制思想本身。 那些寻

原文标题： Quantum, space, fusion: three firms engineering the future   时间：2025年2月      要点： 三家私营公司正在应对人类面临的一些最大挑战 PsiQuantum 公司正在建造有用的量子计算机，SpaceX 公司正在扩大太空利用，SHINE Technologies 公司正在将核聚变的附带产品商业化。 每家公司都在建立持久的业务，追求宏伟的目标             每家公司都希望产生影响。但很少有公司能不夸张地说，它们可以改变人类进步的轨迹。             PsiQuantum公司、SpaceX公司和SHINE Technologies公司就符合这样的条件。它们分别试图制造世界上第一台有用的量子计算机，使人类成为星际物种，以及利用核聚变。             它们的共同点还不止这些。每家公司都是私营企业，这意味着它们可以选择将股权出售给谁。每家公司都由创始人领导，都很年轻，都是千禧年后才出现的。每家公司都以可行的商业战略来支撑其宏伟使命。             投资经理Luke Ward告诉我们的《长期思考简讯》播客：“听起来很酷的产品固然很好，但除非它价格低廉或易于销售，否则就不会产生人们所希望的影响，也无法创造应有的价值。”             “这就是围绕这些企业创造长期、持久

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 本文为2021年Alexander C. Karp致股东的信，这篇信重点还是很多的，我都做了标记。 2022 年 2 月 14 日 01 我们的存在一直是不可能的。            我们成立公司的目的是为国防和情报机构构建软件，这些机构的预算比一些国家的经济还要庞大。这些机构拥有足够的人员和资金，但却没有开展工作所需的软件。主导该行业的现有公司拥有数以万计的员工和基本上无限的资源。而我们只有五个人和一个产品创意。            从那时起，我们的业务发生了变化。在过去的二十年里，我们取得了长足的发展，并帮助创建了一个完整的软件开发类别，我们相信这个类别的全部潜力仍在不断显现。            世界上每一个大型组织的实力和持续生存都需要实施软件平台，使技术人员和非技术人员都能对我们生活的世界进行建模和理解。            世界上每一个行业和部门的每一个大型组织都在自愿或非自愿地成为一家软件公司。没有软件，就没有今天的商品、服务或政府。            因此，对软件平台的需求空前高涨，这些平台使机构能够利用其人力资本的生产能力，而且其价值会随着时间的推移而持续增加。            我们已经建立了这些平台，以及使其发挥作用的数百种组件产品。

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 前言：我在2020年10月开始关注Palantir，也满仓持有过它，可以说2023年和2024年的收益全是它贡献的，不过目前我已经清仓了，最近该公司2024年四季报出来大涨近24%，昨晚也收涨9.79%,目前市值达到了2534亿美元，这是真的厉害！ 相关文章：（点击阅读） Palantir的投资逻辑、买入过程、以及卖出过程 今天开始我就把公司上市以来CEO致股东的信发出来。  2020 年 8 月 25 日 01    我们的福祉和安全有赖于有效的软件。             在稳定时期，正确的软件可以帮助我们最重要的机构为其市场和公众服务。在危机时期，有效的软件对组织的生存至关重要。             美国及其在世界各地的盟友都在使用我们的软件平台。世界上许多最重要的机构，从国防和情报机构到医疗保健、能源和制造领域的公司，都依赖于我们构建的软件平台。             我们所面临的挑战以及我们已经并将继续面对的危机，暴露了我们所依赖的机构的系统性弱点。我们的工业基础设施和制造业供应链是在另一个世纪构想和构建的。政府机构在履行职责和服务公众方面举步维艰。一些机构将挣扎求存。另一些则会崩溃。      

原文标题： How Converging Technologies Should Propel A Step Change In Economic Growth 时间： 2024年3月21日 作者：Brett Winton, Chief Futurist at ARK Invest 01 简介 我想与投资者分享关于我们即将居住的世界的研究，这是一个由技术之间的融合所改变的世界，其种子已在千禧年结束的 20 年间播下。 我和 ARK 的分析师们一直在研究--发现、理解和推论--这些种子是如何发芽的，现在又是如何茁壮成长的。 技术经济不连续性是指技术突破造成突然和前所未有的变革的过程。在第二次工业革命期间，在引入内燃机、电气化和电话之后，就出现了这种不连续性。我们相信，类似的、前所未有的技术热潮正在兴起。 五大技术平台正在开辟新天地。人工智能正在渗透到各个领域和认知任务中，加快了各行各业的生产力。储能技术的突破使电动汽车的价格与普通汽油车相当。可重复使用的火箭、无人机和人行道上的运货车等机器人层出不穷。多组学（Multiomics）的惊人进步远远超越了 DNA，将基因组、表观基因组、转录组、蛋白质组和表型信息整合在一起，解开了生命、健康、生物系统和死亡的密码。而公共区块链在比特币的出现和应用的推动下，已经准备好颠覆货币和金融格局，从传统的金融生态系统中夺取基本的金融功能。 这一系列不连续的变革才刚刚开始。 技术融合是离散技术能力凝聚并催化新技术能力的过程。新出现的聚合将塑造下一轮技术经济的不连续性。 在 ARK，我们确定了五个创新平台--公共区块链、多组测序、能源存储、机器人技术和人工智能--作为当今最有意义的技术融合领域。我们认为，这些新兴的 “通用技术 ”将改变和加速经济增长。 02五大融合平台有可能定义这个技术时代 1、公共区块链 一旦被大规模采用，所有货币和合约都可能迁

原文标题：Why not just invest in the index?     时间：2024 年 11 月  作者：Stuart Dunbar     要点： 长期投资视野是主动型基金经理旨在超越指数表现的共同点 我们专注于战略性的实际资本部署，超越短期市场波动，追求持续成功 我们是历史上少数几家长期回报优于指数的投资管理公司之一    作为主动型投资经理，上述问题对我们来说至关重要。我们的共同信念之一是'我们的主动投资管理风格将长期为我们带来实质价值'。这不仅仅是一个口号，也不仅仅是一个美好的愿望，它成为我们的第一个共同信念绝非偶然，这也是客户付钱给我们的原因。             投资者可以通过购买指数基金来获取市场回报，而购买指数基金的成本非常低，因为投资于任何东西都不需要研究。如果我们不能在这些指数基金之上增加实质性价值，不能与竞争对手的主动型经理人竞争，我们的未来将面临严峻挑战。             不'只投资于指数'的原因是，有一些优秀的主动型经理人已经证明，他们能够长期获得优于指数的投资回报，从而为储蓄者带来更好的收益。             Baillie Gifford 就是其中之一。这篇文章并不是要为一般的主动管理辩护--那是很难做到的--而是要为公司深思熟虑、实事求是、从根本上部署资本、长期产生不断增长的现金流从而为股东带来投资回报的做法辩护。            &n

原文标题： In Biotech, Which Is Closer To The Mark: The Dour Public Market Or The Optimistic Private Market?   作者：Nemo Marjanovic，博士，研究分析师 生物技术投资者目睹了私募市场和公开市场在估值和业绩方面的分歧越来越大。私人投资者押注于长期创新，而公开市场则专注于短期盈利。监管和经济的变化能否缩小这一差距？             2024 年，生物技术领域的私人市场出现反弹，有 96 笔巨额融资（九位数融资），接近 2021 年的 106 笔融资。例如，JNJ 以 146 亿美元的价格收购了 Intra-Cellular Therapies 公司，这表明，在未来九年内，4000 亿美元的收入（占行业收入的 30%）将面临专利悬崖风险，因此补充管线迫在眉睫。尽管生物技术的首次公开募股（IPO）市场一直处于低迷状态，但私人市场的投资者正专注于临床验证的后期资产，并支持变革性的科学。              与此同时，公开市场对 Natera 这样的公司青睐有加--Natera 是诊断领域的佼佼者，拥有强劲的现金流和持续的超额收益，不仅避开了更广泛的诊断领域，还避开了基因编辑等创新密集型行业。换句话说，公开市场更青睐账面收入，而非长期潜力。我们认为，随着创新驱动型增长超出预期，这种错位将重新调整。             特朗普政府推动有利于创新的政策，如废除《通胀抑制法案》（IRA）中的“药品惩罚”和加快药品审批，可能会转

春节期间，DeepSeek引爆AI市场，引领了AI领域的降本增效。无独有偶，就在最近，百度智能云也成功点亮昆仑芯三代万卡集群，成为国内首个正式点亮的自研万卡集群。万卡集群的建成，不仅为百度提供了强大的算力支持，还通过降本增效的方式，推动了整个行业的成本优化，进一步提升了百度的竞争力。 来源：网络 万卡集群，AI行业的超级引擎 过去一年，AI行业一直面临一个难题，那就是大模型训练的高成本，尤其是因为算力紧张所导致的天价支出。而百度的万卡集群通过自研芯片和超大规模集群，成功解决了这一问题，为AI行业带来了全新的“降本增效”方案。 首先，万卡集群拥有超强的并行计算能力，这意味着可以大幅缩短大规模AI模型的训练周期。过去，训练一个千亿参数的大模型可能需要几个月甚至几年，但如今在万卡集群的助力下，这个周期大幅缩短，不仅满足了AI原生应用快速迭代的需求，还让产品能够迅速进入市场，占得先机。 更厉害的是，万卡集群支持多任务并发，能够通过动态资源切分同时训练多个轻量化模型。这就意味着，企业不再需要为每个模型单独配置计算环境，硬件资源得到了极大的复用，从而降低了整体成本。通过优化通信和容错机制，算力浪费降到最低，减少了计算资源闲置的情况，让整个训练过程更加高效。 降本增效，驱动股价飞涨 DeepSeek、万卡集群不仅引领了AI技术的创新，而且驱动着中国资产的价值重估。花旗银行发布的研报指出，DeepSeek、百度等中国模型展现出高效和低成本优势，将加速全球AI应用开发，并在全球引发更多技术创新，推动2025年人工智能应用的拐点。 这种变化，意味着中国企业的资产价值不再被低估，可能会引发中国企业股价的全面上涨。万卡集群的成功落地，让百度在AI领域的竞争力更上一层楼，未来有望提升百度的盈利预期，进而推动百度股价超越行业平均水平。 根据华尔街投行分析师的最新预期，目前百度的平均评级为“买入”， 平

$贵州茅台(600519)$ 原文标题：Kweichow Moutai: spirit of China         作者：Linda Lin  发布时间：2024年9月         要点： 中国的顶级烈酒也是世界上最有价值的烈酒品牌 贵州茅台的特殊地位源于它与重要家庭和商业场合的密切联系 公司对传统和质量的执着追求             插图作者：Anna Higgie 对于亨利-基辛格（Henry Kissinger）来说，茅台酒是外交的润滑剂。1974年，这位美国国务卿在与邓小平的会谈中开玩笑说：“如果我们喝了足够多的茅台酒，我们就能解决任何问题。”             对于中世纪唐宋时期的皇帝来说，白酒因其品质而备受推崇。宫廷访客都要进贡白酒。             当我们参观该公司位于贵州省茅台镇（古罗马语中的贵州）的酒厂博物馆时，我想起了所有这些遗产，茅台镇距离上海西南方向有三个小时的航程。             发酵中的高粱（一种古老的谷物）弥漫着甜香，让我回想起七年前第一次来这里的情景。这次陪同我的是我的信托经理Sophie Earnshaw。对她来说，这里有一股 “酒精酱油”的味道。            

2025.1.21早盘策略 昨晚特朗普就任并宣布将签署一系列行政令，与股市关连性较大的包括撒销电动车优惠政策，退出巴黎协定，100天内访华，并表示不会"第一天"立即征收关税，市场立马大涨，特别是港股市场夜期大拉2.5%，美元跳水，纳指小拉，然后早上TRUMP表示:正在考虑对墨西哥和加拿大征税25%，美元立马大V，纳指跳水，A50跳水，第"二"天才征，而且以之前口吻，对华关税是两倍,也就是50%，与竞选时的60%接近，港股仍然高开，但预高开回落，昨天科技补涨后个股继续分化，科指日内大支撑4600，20000，周内支撑4450，19650，看正常回调后后市继续波段向上，在100天访华前可能不会对关税有定论，时间上仍然充裕，节前红包小行情机会仍在，暂时不看大单边，最高预21500，个人倾向等待2天观察横盘/回调力度再重新上车，但如果你非常看好行情，想强上车的，今天不穿20140／4650的前题下有机会继续日内，开盘压力4690，20250，上不去就容易开始波段回落。 $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数主连 2501(HTImain)$ $GX恒生科技(02837)$ 

2025.1.10早盘策略 昨晚因美市休市，港股夜期按预期窄幅震荡，守在了193之上去过了194，没有什么可超预期的走法，今天是一个可以直接攻的日子，但仍旧194是个压力，不升穿去不到19550，继续会拖到下周2才有下一次攻势，波段继续看弹，同时注意比预期弱的可能，打穿19200之后面对188-19100的重牛，很容易一口气杀光(对应4000张期指的量)，所以开盘动作很重要，目前尚算可以，假苟遇到194上不去而倒趺，穿19250便要注意400点的回调空间，小波段即3-5天以下周期要考虑先走人/减仓以防万一，重牛会不会杀光不知道都要看市场，科技有没有动作也预判不准，分化比较严重，一弱就要做好应对，从期指开盘到正股竞价来讲目前是健康的，有指向性的，虽然大概率能上，但离19250很近所以不要大意。 $恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $快手-W(01024)$